騰訊科技訊 據外媒報道，很長時間以來，沃倫-巴菲特（Warren Buffett）都拒絕持股科技公司，因為他認為科技公司的未來現金流太難預測。

但是，隨著時間的推移，這位“股神”逐漸軟化了他對于科技股票的立場，開始持有IBM和蘋果以及其他較小科技公司的股票。

但是，他并沒有完全放棄他對于科技股票的立場。他在科技行業的投資傾向于那些有望在未來幾年內產生強大現金流的知名企業。最近，他增持了蘋果股票，減持了IBM股票。這一點與其在非科技股票上的投資極為相似。

在2月24日公布巴菲特致伯克希爾-哈撒韋公司股東的信函前，該公司在其第四季度Form 13-F 文件中披露，在上個季度，它已將其所持IBM的股份削減了3500萬股，減少至200萬股。它所持蘋果的股份則從1.341億股增加到了1.653億股（約合290億美元）。這相當于占蘋果3.25%的股份。

伯克希爾-哈撒韋公司還持有其他兩家科技公司的股份：域名注冊公司Verisign和保險風險評估公司Verisk Analytics，分別持有1300萬和160萬股股票。

在2011年11月，巴菲特持有IBM公司價值107億美元的股份。從2011年9月到2017年底，即使算上分紅，IBM股票也只提供了4%的回報。而在同期，標準普爾500指數則增長了一倍以上。

在1月份召開的財報電話會議上，IBM發布了略低于人們預期的2018年每股收益預期，并預計今年的現金流將會下降10億美元，下降到大約120億美元。而在2012年的高峰期，該公司的自由現金流高達182億美元。這種巨大的落差不可能不對巴菲特及其公司的投資決策產生影響。

在另一方面，蘋果公司的自由現金流從2011財年的333億美元增長到了2017財年的511億美元。盡管iPhone X的銷量情況在最近出現了一些壓力，但是分析師普遍認為蘋果的自由現金流在2018財年將同比增長13%，增長到578億美元。

在過去五年中，Verisign公司的自由現金流增長了48%，增長到了7.2億美元；Verisk公司的自由現金流則增長了42%，增長到了5.6億美元。

但是，將蘋果、Verisign和Verisign與IBM區分開來的并不僅僅是自由現金流的增長。前面這三家公司均有可以讓其免受科技沖擊的商業模式。

蘋果依賴于芯片、硬件和軟件工程投資，這使得它成為了一家科技公司。但是，它的品牌、生態系統黏度以及超高的用戶忠誠度提供了寬廣的護城河，在某種意義上使得它更接近消費者品牌公司。當你考慮到它的服務（應用商店、蘋果音樂、iCloud和AppleCare等等）不斷強化用戶忠誠度，并開辟新的營收來源的時候，這一點尤其正確。

同樣地，Verisign公司控制.com和.net域名注冊的長期合同為其業務提供了讓很多科技公司羨慕嫉妒恨的可預測性。Verisk公司專有的保險風險數據和長期用戶關系在這些年已證明是抵御潛在競爭對手的強大護城河。

此外，谷歌母公司Alphabet也是一家具有寬廣護城河的科技公司。它是巴菲特及其公司后悔在它的價格較便宜的時候沒有投資的公司。Alphabet的核心搜索業務因其規模和數據已接近于自然壟斷。它的視頻網站YouTube也可以稱得上是具有壟斷性的業務。

IBM的一些業務，例如其主機和交易處理軟件部門，也有護城河和較高的用戶黏度。該公司與很多大公司和機構的長期合作關系也是很難匹敵的。但是，考慮到IBM近些年面臨的各種壓力，它仍然很容易受到競爭壓力和科技沖擊的影響。

使用亞馬遜AWS云服務以及其他主流云服務架構平臺對于IBM的很多業務都產生了較大的壓力，而且會持續產生壓力。在一些重要的軟件業務上，IBM面臨著來自微軟和甲骨文等公司的激烈競爭。在一些主要的服務業務方面，它則面臨著來自Accenture和Infosys等公司的競爭。

IBM并非不清楚這些壓力。它一直在依靠合并收購以及建立合作關系來提高其競爭力以及拓展快速發展的IT市場。在押寶IBM多年未見起色后，巴菲特寧愿選擇距離其投資舒適區不太遠的方式來投資科技公司。（編譯/樂學）