本文來自微信公眾號： 巴倫中文 ，作者：特蕾莎·里瓦斯，編輯：郭力群，題圖來自：AI生成

巴菲特近日稱關(guān)稅是一種“戰(zhàn)爭行為”，可能會進(jìn)一步加劇通貨膨脹，在消化了最近幾周的大量信息后，美股市場似乎同意了這種說法，周一 （3月3日） 股市再次下跌。

美國總統(tǒng)大選結(jié)束后，專家們曾提出了很多不必?fù)?dān)心特朗普說什么就一定會做什么的理由，相反，他們認(rèn)為，放松監(jiān)管等經(jīng)濟(jì)刺激舉措將成為這一屆特朗普政府最突出的標(biāo)志，而不會是貿(mào)易戰(zhàn)等等。現(xiàn)在看來，特朗普對于其議程的關(guān)鍵部分——比如關(guān)稅——是認(rèn)真的，股市又回到了去年11月初的水平，抹去了大選結(jié)束后的漲幅。

特朗普周一表示，對墨西哥和加拿大商品征收25%關(guān)稅將于3月4日生效，股市應(yīng)聲下跌。道指周一下跌1.5%，標(biāo)普500下跌1.8%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)暴跌2.6%。

Rosenberg Research創(chuàng)始人戴夫·羅森伯格 （Dave Rosenberg） 在研報(bào)中寫道：“我認(rèn)為特朗普和股市的蜜月期已經(jīng)結(jié)束。”他指出，標(biāo)普500中只有8%的股票處于52周新高，比例遠(yuǎn)低于去年11月初25%的峰值。羅森伯格說：“這次大選之后的股票表現(xiàn)與特朗普1.0同一時間段的表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)......美國經(jīng)濟(jì)非但沒有加速增長，反而在放緩。”

對于一些記性好的人來說，出現(xiàn)這種情況可能并不意外，回顧2018年，當(dāng)時關(guān)稅的不確定性是特朗普第一任任期內(nèi)標(biāo)普500下跌的主要原因。《巴倫周刊》去年12月警告指出，股市可能會在總統(tǒng)就職日之后下跌。在標(biāo)普500經(jīng)歷了痛苦的2月后，股市似乎才開始認(rèn)真看待這個問題。

TS Lombard分析師喬恩·哈里森 （Jon Harrison） 說：“特朗普2.0關(guān)稅外交的開局顯然是有步驟的，其中包括輕松獲勝、推遲征稅和對中國加征關(guān)稅的稅率沒有此前那么高，這些讓投資者產(chǎn)生了一種自滿情緒，他們認(rèn)為，特朗普將通過談判達(dá)成協(xié)議，而不會像競選期間那樣威脅要大規(guī)模征稅。現(xiàn)在這種自滿情緒消失了。”

白宮對中國再加征10%關(guān)稅并推進(jìn)對墨西哥和加拿大征收25%關(guān)稅的決定，全面粉碎了投資者對于貿(mào)易流不會受到太大干擾的希望，同時讓股市步步地更加認(rèn)真地看待特朗普的其他關(guān)稅政策，比如威脅要對歐盟征收25%關(guān)稅。

在特朗普還要求美國外國投資委員會審查中國在某些領(lǐng)域的投資的情況下，彼此做出讓步似乎也不會是一件很容易的事。哈里森在研報(bào)中寫道，“已宣布的其他措施可能會再度引發(fā)人們對此前已解決的問題的擔(dān)憂，包括遵守會計(jì)準(zhǔn)則，以及加強(qiáng)對中國企業(yè)赴美上市規(guī)定的執(zhí)行。中國已表示將對這些措施和關(guān)稅實(shí)施反制。”

因此，在可預(yù)見的未來，股市將繼續(xù)受到貿(mào)易談判拉鋸戰(zhàn)的牽制，而與此同時，其他數(shù)據(jù)已經(jīng)開始動搖投資者對美國經(jīng)濟(jì)的信心。

Evercore ISI分析師朱利安·伊曼紐爾 （Julian Emanuel） 說：“除了貿(mào)易戰(zhàn)2.0的不確定性給標(biāo)普500帶來的利空，通脹和政府大規(guī)模裁員正在讓消費(fèi)者信心等‘軟數(shù)據(jù)點(diǎn)’亮起黃燈，進(jìn)而威脅到經(jīng)濟(jì)增長。”伊曼紐爾還指出，上周申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加是關(guān)乎經(jīng)濟(jì)健康狀況的“硬數(shù)據(jù)”出現(xiàn)的第一道裂縫。

簡單來說就是，各種利空因素在最糟糕的時刻匯集在了一起。

22V Research分析師丹尼斯·德布斯切爾 （Dennis DeBusschere） 在研報(bào)中寫道，“在美國經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)放緩的情況下，貿(mào)易政策給消費(fèi)者需求帶來了沖擊——假設(shè)關(guān)稅威脅得以實(shí)施——增加了美國經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)負(fù)反饋循環(huán)的概率。”

不過，投資者不用完全放棄美國股票。如果關(guān)稅不確定性遲遲不消，高波動將繼續(xù)成為股市的主題，不過，盡管未來幾個月標(biāo)普500可能進(jìn)一步下跌，但Evercore ISI的伊曼紐爾認(rèn)為今年該指數(shù)仍有可能累計(jì)收漲并達(dá)到6800點(diǎn)。《巴倫周刊》也認(rèn)為，今年標(biāo)普500最終將全年累計(jì)上漲。

DataTrek分析師尼古拉斯·科拉斯 （Nicholas Colas） 認(rèn)為，即使未來還會有更多的波動，投資者也應(yīng)該把眼光放長遠(yuǎn)一些。他在研報(bào)中寫道，“重要的是別忘了，就股價表現(xiàn)而言，‘美國例外論’是一個相對/長期的概念，并不能保證標(biāo)普500在任何一個季度都能跑贏所有競爭對手。考慮到過高的預(yù)期和多方面的政策不確定性，目前美國股票的表現(xiàn)已經(jīng)很不錯了。”

這或許是真的，但借用巴菲特的比喻，這并不意味著美國股票在復(fù)蘇之前不會遭到打擊，畢竟，戰(zhàn)爭對誰都沒有好處。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。）

本文來自微信公眾號： 巴倫中文 ，作者：特蕾莎·里瓦斯，編輯：郭力群，英文版見2025年3月3日報(bào)道“Tariffs Are an ‘Act of War，’ Buffett Says. What They Mean for the Stock Market.”