6歲的京東健康迎來了自己的“高光時刻”。

12月8日，京東健康正式登陸港交所，股票代碼6618，互聯網醫療上市巨頭正式迎來“第三極”。

截止今天收盤，京東健康市值達3439.79億，阿里健康3215.52億，平安好醫生則是1049.77億。從京東分拆上市后，背負“再造一個京東”目標的京東健康，將與阿里健康和平安好醫生三家分立，在港股正式交戰。

三家互聯網醫療巨頭，難免一戰

上市敲鐘，是許多企業夢寐以求的高光時刻。

從阿里健康、京東健康、平安好醫生來看，各家的“優勢項目”有類似，但不盡相同。這些類似的業務，則是日后主要的競爭點。

先從三家上市公司的成長軌跡看來，也是更有千秋。

在這三家里，阿里健康上市最早，方式是“借殼”。2014年1月，阿里巴巴聯手云鋒基金，對中信21世紀進行總額1.7億美元（約合人民幣10.37億人民幣）的戰略投資，收購后者54.3%的股份。2014年10月21日，中信21世紀發布公告，正式改名為“阿里健康”。

當時，阿里健康的股價處于谷底，只有338億港元。而在今年，受新冠肺炎疫情影響，線上醫療概念成市場追捧熱點，與如今的3000多億市值相比，阿里健康增長了近10倍。

2015年4月，平安好醫生App正式上線后便一路高歌猛進，僅用短短三年就超越了尋醫問藥、好大夫在線、丁香園、微醫等一眾玩家，晉身互聯網醫療第一股。

平安好醫生是在2018年5月4日上市，共發行1.6億股。這次發售不僅規模大，而且極其火爆，公開發售獲超額認購654倍，凍結資金超3768億港元。

2019年底，平安好醫生被納入MSCI中國指數，成為互聯網醫療行業中唯一入選的個股。

京東健康，則是京東內部籌劃多年的產物。劉強東此前曾說到，“健康這個領域做好了，能再造一個京東”。

2011年，京東和九州通合資成立“京東好藥師”，開始試水醫藥電商領域，2013年，京東收購了青島安吉堂大藥房上線京東醫藥城。

由于沒有向個人消費者銷售藥品的資格，京東醫藥城起步時的主要商業模式是B2B+O2O，即依靠2014年上線的“藥京采”提供醫藥批發。

也是在同一年，醫療健康業務作為京東集團獨立的業務線開始運營，逐步探索出了 " 互聯網+醫療健康 " 的京東模式。

據雷鋒網 (公眾號：雷鋒網) 了解，2017年，京東健康與泰州市合作建設現代化醫療健康產業園，并推出在線問診服務，標志著京東健康從醫藥電商跨入互聯網醫療階段，正式開啟了 " 醫、藥聯動 " 閉環體系的商業模式。

再看具體的發展模式， 任何一家公司都有獨有的生長基因，這三家也難以擺脫“骨子里”的影響。

平安好醫生是個很特殊的存在，電商模式并不是平安好醫生的專長。

一開始，平安好醫生是以家庭醫生與?？漆t生的在線咨詢服務作為切入口，這是一個大的流量入口，配合大數據的挖掘、分析及應用，為客戶提供個性化的日常健康管理與醫療信息服務。

2016年底開始，“平安好醫生”開始進入第二個階段的工作—從初期的在線問診逐步走向“醫到藥”的閉環的結合，為此收購了藥品B2B（企業對企業）、B2C（企業對個人）的牌照，同時也在申請互聯網醫院的牌照。

而作為平安醫療生態圈的一部分，平安好醫生勢必要與集團的其他業務進行聯動。而且，平安的資源很豐富，內部員工、各子公司、保險客戶群都可以成為它的顧客。

因此，除了上述提到的“醫到藥”，“醫到險”也是平安好醫生的核心板塊： 通過健康醫療的端到端布局，可以沉淀大量醫療數據，從而更精準定價健康險產品。

而且，平安好醫生的特點在于自建醫生團隊，采取較“重”的運營模式。

平安好醫生的2019年年報數據表明，2019年末其自有醫療團隊人數為1409人，較2018年末增加213人。2020年上半年，其自有醫療團隊人數達到1836人，較2019年底增加了427人。僅僅是上半年，其自有醫療團隊增長人數便達到了2019年全年增長人數的兩倍。

相比之下，截至2020年9月20日，京東健康有171位自有醫生和6.85萬名外部醫生。

外部醫生利用業余時間接診、接診量小，自建的模式，可以最大程度的滿足患者的問診需求。從這點來看，平安好醫生做的無可厚非。

但是，從現有的成績來看， “保險”和“醫生資源”背后所代表的醫療服務，并沒有成為平安好醫生在互聯網醫療領域變現的利器。

相反，醫藥電商仍然是互聯網醫療目前的收入源泉，這也是阿里健康和京東健康能跑在前面的一大原因。

在今年11月發布的中期業績里，阿里健康運營的天貓醫藥平臺產生的商品交易總額 (GMV)超過554億元，同比增長49.7%。截至2020年9月30日的年度活躍消費者已超過2.5億，較半年前增加6000萬。

此外，天貓醫藥平臺已服務于超1.8萬個商家，較半年前增加近4000家。

同期，醫藥自營業務也保持強勁增長，收入同比增長75.7%。其中，線上零售自營非處方藥(OTC)和處方藥收入占醫藥自營業務收入的61.7%。線上自營店年度活躍消費者超過6500萬，較半年前增加1700萬。

也正在是今年，阿里健康正式實現扭虧為盈。

京東健康的業務與阿里健康大致相同，只有一些先發和后發的不同。

據公開數據顯示，依托京東集團供應鏈基礎設施建設，截至2020年6月30日，京東健康已有包括11個藥品倉庫和超過230個其他倉庫。

京東健康平臺上擁有超過9000家第三方商家；京東健康第三方藥品批發交易平臺 " 藥京采 " 下游采購商家超過17萬。

目前來看，京東健康的O2O業務暫時領先，但在用戶數量上，京東健康截至2020年6月30日的年度活躍用戶為7250萬人，這點還與阿里健康有不小差距。

而且，就從上文提到的入駐醫生資源來看，今年的京東健康動作頻頻，陸續與國內頂級的醫療專家團隊合作，推出了老年群體健康平臺、慢病管理系統、耳鼻喉互聯網分級診療中心等多個場景的解決方案，不斷擴大疾病問診和精細管理的范疇。

今年8月，京東健康推出了家庭醫生服務“京東家醫”，主打全科醫生7x24在線問診，以及48小時內專家團隊在線會診、以及48小時內專家團隊在線會診、全國三甲醫院名醫面診預約等醫療健康服務。京東健康CEO辛利軍稱，未來5年京東健康的家庭醫生要服務5000萬個家庭。

所以，即便幾家巨頭的切入點和優勢不太一樣。但是，日后的業務布局將會有更多交叉的地方，重點領域的“戰斗”不可避免。

AI，撬動醫療服務優化的支點

拋開三家互聯網企業的個性，我們還可以看到一些共性。

在線醫療健康服務主要包含在線問診、處方續簽、慢性病管理、家庭醫生和消費醫療健康服務等，這些都是AI可以在重點領域滲透和打造“用戶體驗”的重要節點。

3月31日，京東健康與北京大學第三醫院聯合申報的《基于藥學知識圖譜的處方審核與臨床輔助決策支持系統》課題正式立項公告，并獲政府項目經費支持。

該課題的核心是“醫保控費”，基于京東健康、北醫三院于2019年合作打造的PharmCoo人工智能藥學知識圖譜，主要任務是搭建藥學知識圖譜以及研發處方前置審核與臨床輔助決策支持系統。

而這個系統，則是面向了政府、醫院、藥店、患者等四大場景。

比如，在政府級應用領域，通過AI處方審核助力醫?？刭M。目前，京東健康已與廣西省北海市政府、河南省鶴壁市政府達成戰略合作，正在推進相關試點項目建設。其中，京東健康與兩地基于PharmCoo合作搭建的區域處方審核流轉平臺正在落地過程中。

對于醫生來說，PharmCoo的合理用藥系統能在醫生開方環節進行干預審核，在藥師審方環節提供臨床輔助決策，攔截不合理用藥。

目前，京東健康旗下京東大藥房已基于PharmCoo技術和成果支撐，AI藥師與線下藥師協同在線上為用戶提供了更精準、安全的藥事服務。

平安好醫生的AI技術，更落在了輔診環節，幫助醫生提升問診效率。

平安好醫生的AI系統，涵蓋3000種疾病的知識圖譜，在6.7億人次海量數據的持續訓練下，覆蓋整個就診流程。

用戶進行在線醫療咨詢時，首先接待他（她）的是AI醫生助理，AI醫生助理根據用戶描述的問題對其癥狀等數據進行收集并分析，將患者指引到最相關的科室或醫生，并為真人醫生診斷提供數據參考。

疫情期間，平安好醫生AI系統幫助平臺醫生為11.1億人次提供醫療咨詢服務。

在今年的2020年第二屆世界大健康博覽會，平安好醫生還推出了一分鐘診所。

平安好醫生研發的無人診所，包含“智能藥柜”和“獨立問診室”兩個部分，結合AI輔助診療系統和醫療領域語音識別技術，實現智能快速問診，大大提高了問診效率。問診結束后，用戶還可以到旁邊的“智能藥柜”購藥，簡單快速地完成看病流程。

在一些具體的AI應用上，阿里健康與京東健康有一些相似之處。

此前，阿里健康董事長兼CEO朱順炎表示，要用互聯網分級診療的方式來做好服務，實現“小病小醫、大病大醫”，而要實現這個目標必須依靠技術手段，這也是阿里健康著重在投入和計劃投入的一些領域，包括AI、RWS等。

雷鋒網了解到，今年雙11，阿里健康在用藥環節上線覆蓋百萬級別用藥規則的安全用藥AI。在天貓醫藥平臺，患者提交用藥需求，安全用藥AI會在0.001秒內響應，根據用藥規則來協助專業藥師判斷用藥是否合理，實現雙保險。

在藥品流通環節，基于追溯碼技術，阿里健康在今年雙11推出首個網上買藥保真機制，消費者可以通過淘寶、支付寶掃碼的方式追溯藥品源頭，同時獲得保險保障，假一賠十。

智慧醫療服務的本質，是進一步完善C端用戶的就醫體驗、幫助B端和G端用戶實現降本增效?？梢灶A見，AI技術將會進一步“內化”在三家巨頭的業務中，進而滲透在醫療全流程的鏈路上。

“醫藥電商”仍是收入核心

互聯網醫療，在今年的疫情影響下，迎來了又一春。

近日，國家衛健委規劃司司長毛群安在國務院新聞發布會上表示，目前中國已經有900多家互聯網醫院，遠程醫療協作網覆蓋地級市2.4萬余家醫療機構，5500多家二級以上醫院可提供線上服務。

此外，今年以來，有關互聯網醫療的政策不斷發布，線上醫療醫保問題，打通線上線下服務閉環，加快發展“互聯網+醫療”和“互聯網+藥物流通”，充分發揮在線醫療優勢，支持和幫助醫藥電商發展。

盡管三家均擁有千億市值，政策、市場一片向好。但是無論是京東健康，還是阿里健康，其宣稱的互聯網醫療中， 線上化程度最高的依舊是醫藥產品銷售，二者的醫藥和健康產品銷售占總收入的比例分別達到87%和84%。

從京東健康這次的上市數據中，我們也可以看到：其營收近九成來自在線醫藥銷售，在線醫療業務與數字營銷服務相加之后的比重不超過5.6%。

近期，北大人民醫院院長王杉教授王杉在接受《財經》專訪時曾表示， 要做醫療產業，一定要有非醫療板塊，來保證近期盈利，像保險辦醫、金融辦醫、地產辦醫。

兩者之間正向循環：醫療服務拉動非醫療板塊盈利，而后反哺醫療，這才是成熟的商業模式。比如保險與醫療：因為有了醫療服務，保險公司的服務體系更完整，可以帶動產品銷售。

這還是反應了王杉院長在2015年時的一個觀點： 任何一個單純以醫療服務為贏利點的公司，都難以成功 。醫療的回報通常需要超長周期，但投資人必然要考慮當期的投資回報率。

京東健康招股書財報數據

就算是主打在線問診的平安好醫生，從近幾年的收入結構中，其家庭醫生服務和消費性醫療收入占比不斷下降，醫藥電商收入占比大幅度的上升，平安好醫生的健康商城在總營收的占比為55%。

一切都還是未知數

一直以來，平安好醫生就倡導3P理論（Patient、Provider、Payer），這和阿里健康的醫、藥、保、健戰略（互聯網醫院、醫藥電商、健康保險、健康管理）有諸多重合之處。隨著京東健康的加入，三家在醫療、醫藥、保險等多個維度的競爭將提升到一個新的高度。

據雷鋒網了解，截止12月8日收盤，京東健康市值達3439.79億，阿里健康3215.52億，平安好醫生則是1049.77億。

可以說，“三家分晉”的局面在很早之前就已經成型，而且每一極都占據著自己特有的一塊領地。

短時間內，這個戰局遠遠無法終了。就像京東健康CEO辛利軍所說，“我更要感謝這個偉大的時代，賦予了我們追逐夢想的機遇！"

互聯網醫療的未來將會如何演化，一切都還是未知數。

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