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巨頭之爭(zhēng):互聯(lián)網(wǎng)與硬科技,誰(shuí)更值得押注?

我是創(chuàng)始人李巖:很抱歉!給自己產(chǎn)品做個(gè)廣告,點(diǎn)擊進(jìn)來(lái)看看。  

一、機(jī)器人 VS AI


周五市場(chǎng)有一個(gè)段子:機(jī)器人板塊埋伏吃肉,追高吃肉,怎么做都吃肉,AI板塊埋伏被打,追高被打,怎么做都被打。


確實(shí),節(jié)后這一波行情,雖然全民AI,但從投資體驗(yàn)看,機(jī)器人行情的強(qiáng)度高于AI,而港股行情基本上是AI板塊的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主,這個(gè)差異恰恰說(shuō)明,當(dāng)前A股行情的題材屬性強(qiáng)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的屬性,游資更愿意選擇機(jī)器人板塊,主要還是從籌碼結(jié)構(gòu)考慮。


機(jī)器人板塊這一波挖出來(lái)的標(biāo)的都是汽配和機(jī)械,估值很多只有20倍左右,上一波炒還是22年新能源車,籌碼清洗得比較干凈,資金追漲的意愿也高;而AI相關(guān)的TMT板塊,估值都不便宜,而且近幾年每年炒一兩波,留下了一堆等抬轎的籌碼,導(dǎo)致行情非常不流暢。


不過(guò),撇開(kāi)這些籌碼結(jié)構(gòu)的問(wèn)題,具身機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈和AI相關(guān)行業(yè),剛好代表了中國(guó)兩類高科技企業(yè),前者是以華為比亞迪寧德時(shí)代等為代表的制造業(yè)企業(yè),后者是以騰訊阿里字節(jié)跳動(dòng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。


兩類路線的爭(zhēng)議從十年前就開(kāi)始了:一開(kāi)始,最早出海的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)品被稱為“新四大發(fā)明”,認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)大廠代表了中國(guó)先進(jìn)生產(chǎn)力;但到了美國(guó)打壓中國(guó)高科技,加上國(guó)內(nèi)狠批“資本無(wú)序擴(kuò)張”,輿論又開(kāi)始“捧華為踩大廠”,認(rèn)為這群互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)除了擅長(zhǎng)搞流量外,并沒(méi)有真正的技術(shù),搞“硬科技”才是中國(guó)科技企業(yè)的希望;就連新生代科技企業(yè)的宇樹(shù)和DeepSeek,因?yàn)榇砹藘深惵肪€的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),好事者都要暗暗比較一下,高層更偏向哪一個(gè)。


到底誰(shuí)更能代表中國(guó)的科技實(shí)力——如果覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題有點(diǎn)口水戰(zhàn)的味道,那也可以換一個(gè)更實(shí)際的問(wèn)題,未來(lái)幾年,哪一個(gè)方向更有投資價(jià)值?


二、服務(wù)業(yè)VS制造業(yè)


互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大部分都屬于輕資產(chǎn)的服務(wù)業(yè),而走“硬科技”高端制造路線的,除了一部分半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè),大部分可歸為制造業(yè)企業(yè),形成了兩類路徑在商業(yè)模式上的最大差異:


區(qū)別1. 輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)


互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更側(cè)重于輕資產(chǎn),不需要投入大量固定資產(chǎn),雖然很多互聯(lián)網(wǎng)服務(wù),比如云服務(wù),也是重資產(chǎn),但如果更側(cè)重于服務(wù)業(yè)思維,仍然可以用第三方機(jī)房托管服務(wù)來(lái)降低投入。


很多互聯(lián)網(wǎng)公司都有根深蒂固的不愿投入“重資產(chǎn)”的思維 ,這是互聯(lián)網(wǎng)的基因決定的,阿里進(jìn)入傳統(tǒng)零售行業(yè),折騰幾年也沒(méi)有結(jié)果,最后還是全部退出,其實(shí)零售也是服務(wù)業(yè),但思維上仍然更重視制造業(yè)的成本規(guī)模優(yōu)勢(shì),跟互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)格格不入。


但不能因此認(rèn)為搞科技就是搞硬科技,就是制造業(yè),英偉達(dá)沒(méi)有“制造”過(guò)一塊GPU,它最值錢的資產(chǎn)就是研發(fā)團(tuán)隊(duì)。


科技實(shí)力跟是不是制造業(yè)沒(méi)有關(guān)系。DeepSeek是硬科技,阿里的云計(jì)算對(duì)雙11海量流量的支持是硬科技,抖音小紅書(shū)的流量分發(fā)體系靠硬科技,微信對(duì)海量用戶的體驗(yàn)性也是硬科技——對(duì)最后兩點(diǎn)不認(rèn)同的,可以用一用海外的APP。


硬科技跟解決“卡脖子技術(shù)”也不能劃等號(hào),后者是國(guó)家戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家安全的需要,前者跟人們的生活水平和生產(chǎn)效率息息相關(guān)。


區(qū)別2. 增長(zhǎng)的內(nèi)需傾向和外需傾向


互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為最大的內(nèi)需行業(yè)之一,前四大廣告公司是阿里騰訊字節(jié)百度,電商在零售行業(yè)的整體滲透率將近50%,消費(fèi)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)增速下降的過(guò)程中,有一定的韌性,加上互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然有效率優(yōu)勢(shì), 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的增量更多來(lái)源于內(nèi)需增長(zhǎng)


當(dāng)然,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)近幾年在海外也是風(fēng)聲水起,早幾年的移動(dòng)支付,近幾年的社交和跨境電商,但總體上,這一類產(chǎn)品受監(jiān)管的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)體商品,可被替代性更強(qiáng),像中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品在印度市場(chǎng)一夜之間銷聲匿跡,TIKTOK在美面臨被禁的事,其外需增長(zhǎng)的確定性比較差。


再看高端制造業(yè),本身并不是一個(gè)典型的出口行業(yè),但傳統(tǒng)企業(yè)升級(jí)改造的過(guò)程中,需要高毛利支持,更有利于有高毛利海外業(yè)務(wù)的企業(yè),用出口利潤(rùn)來(lái)支持產(chǎn)業(yè)升級(jí),一個(gè)行業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型的公司,外銷整體占比也相對(duì)行業(yè)平均水平更高。


另外,傳統(tǒng)工業(yè)品面臨東南亞低成本國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng), 而產(chǎn)品升級(jí)后,面對(duì)的是歐美高端產(chǎn)品,性價(jià)比優(yōu)勢(shì)更明顯,也讓高端制造整體上更依賴于外需。


像新能源行業(yè),前幾年有政府的支持與新能源投資的訂單,但建立起全球競(jìng)爭(zhēng)力后,必然主要靠外需。


2022-24年,內(nèi)需乏力,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠政府投資和出口,這也是高端制造業(yè)巨頭的股價(jià)表現(xiàn)比互聯(lián)網(wǎng)巨頭好的主要原因之一。


從國(guó)家戰(zhàn)略的角度,明顯傾向于“制造業(yè)”這個(gè)立國(guó)之本,但從投資的角度,特別是投資制造業(yè)頭部企業(yè)時(shí),如何突破行業(yè)發(fā)展空間,才是最重要的問(wèn)題,在這個(gè)問(wèn)題上,互聯(lián)網(wǎng)巨頭有明顯的優(yōu)勢(shì),才讓騰訊阿里的市值,遠(yuǎn)超比亞迪寧德時(shí)代。


三、服務(wù)業(yè)務(wù)更容易突破市值極限


從估值體系看, 服務(wù)業(yè)大公司更容易獲得更穩(wěn)定的增長(zhǎng)和更高的估值


Mag7為代表的科技巨頭,實(shí)際行業(yè)特征差別很大,亞馬遜的主營(yíng)是零售,特斯拉是汽車等制造業(yè),蘋(píng)果是消費(fèi)電子,微軟是軟件,谷歌和Meta是互聯(lián)網(wǎng),英偉達(dá)是半導(dǎo)體設(shè)計(jì)……


但如果二元?dú)w類,亞馬遜、微軟、谷歌、Meta和英偉達(dá)都是服務(wù)業(yè),特斯拉是制造業(yè),蘋(píng)果在喬布斯時(shí)代是制造業(yè),但到了庫(kù)克時(shí)代,越來(lái)越成為一家服務(wù)業(yè)公司。


Mag7中有6家都是服務(wù)類企業(yè),這并非偶然, 科技并不是一個(gè)行業(yè),而是所有行業(yè)的生產(chǎn)力要素——這才是它們成為巨頭后,還能不斷增長(zhǎng)的重要原因


以微軟為例,大部分人對(duì)微軟的印象還是office辦公軟件和windows操作系統(tǒng),的確,微軟的業(yè)務(wù)目前還是依托這兩樣核心產(chǎn)品,共分為三類,占比分別為:生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程43%,智能云37%,個(gè)人電腦20%。


“個(gè)人電腦”業(yè)務(wù)大家最熟悉,包括Windows業(yè)務(wù)、游戲、搜索廣告等個(gè)人業(yè)務(wù);“生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程”主要是Office及云服務(wù)、LinkedIn和Dynamics產(chǎn)品和云服務(wù)等企業(yè)業(yè)務(wù);“智能云”業(yè)務(wù)是2010年以后發(fā)展起來(lái)的以Azure為核心的云計(jì)算服務(wù)。


軟件是一種標(biāo)準(zhǔn),天生有更強(qiáng)的壟斷性,兩大產(chǎn)品市占率從未低于80%,但正因?yàn)槭姓悸侍撸?000年后的微軟,仍然陷入企業(yè)增長(zhǎng)的極限,到了2010年并沒(méi)有突破,市值仍然停留在4000多億的規(guī)模。


真正突破靠的是2010年以后發(fā)展出來(lái)的以Azure為核心的云計(jì)算業(yè)務(wù),營(yíng)收增速?gòu)膫€(gè)位數(shù)提升到12~15%,特別是云計(jì)算業(yè)務(wù),每年增速都在20%以上,同時(shí)為原有業(yè)務(wù)提供了大量增值收入。


更重要的還不是這些財(cái)務(wù)數(shù)字,Azure標(biāo)志著微軟從傳統(tǒng)軟件巨頭向云服務(wù)提供商的全面轉(zhuǎn)型,云計(jì)算成為信息技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施,推動(dòng)了微軟在大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等前沿技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新,這讓微軟在人工智能時(shí)代,增長(zhǎng)仍然在延續(xù):通過(guò)超前投資OpenAI獲得入場(chǎng)券,通過(guò)大規(guī)模人工智能基礎(chǔ)建設(shè)的投資鞏固領(lǐng)先地位,通過(guò)將AI服務(wù)融入Azure強(qiáng)化云計(jì)算業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力,通過(guò)Copilot為企業(yè)提供人工智能服務(wù)。


微軟近10多年市值暴增,一半歸功于營(yíng)收重回兩位數(shù)的增長(zhǎng),另一半歸功于估值的提升,通過(guò)云計(jì)算和AI業(yè)務(wù),提升了未來(lái)增長(zhǎng)的確定性,從而從2010年的15倍估值,到近幾年一直保持在30~35倍估值之間。


微軟突破巨頭的增長(zhǎng)極限,原因在于軟件業(yè)自身的革命,從授權(quán)模式,轉(zhuǎn)向服務(wù)模式 (SaaS) 和平臺(tái)模式 (PaaS) ,后兩種模式都是從其他行業(yè)的利潤(rùn)中直接分肥,軟件業(yè)從與其他行業(yè)并行的行業(yè),變成其他行業(yè)的底層基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。


由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)付費(fèi)意識(shí)的問(wèn)題,軟件業(yè)在中國(guó)并沒(méi)有誕生大市值公司,但中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭最早用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造傳統(tǒng)企業(yè),其業(yè)務(wù)規(guī)模不容易被行業(yè)所限制,更易向其他行業(yè)拓展,而云計(jì)算或AI作為其他行業(yè)的必需底層設(shè)施,未來(lái)更有可能實(shí)現(xiàn)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。


相比而言,制造業(yè)巨頭的擴(kuò)張就會(huì)有很多天然的限制,但并非完全不可能。


四、制造業(yè)巨頭的三條突破路徑


在傳統(tǒng)的價(jià)值投資者看來(lái),硬科技類制造業(yè)公司最大的問(wèn)題是資本開(kāi)支過(guò)大加上技術(shù)路線的不確定性,相比品牌消費(fèi)品行業(yè),這一類企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)存在不確定性,未來(lái)現(xiàn)金流無(wú)法給出一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)預(yù)估,所以估值沒(méi)法給太高。


A股最典型的是寧德時(shí)代,近四年?duì)I收增長(zhǎng)8倍,但市值零增長(zhǎng),目前給22倍估值,如果未來(lái)不能突破現(xiàn)在的業(yè)務(wù)格局,僅僅靠市占率的提升,估值也就是20倍左右,這已經(jīng)是傳統(tǒng)2B的制造業(yè)給了龍頭溢價(jià)的估值了。


按美股的估值體系,大部分純粹的制造業(yè)公司的規(guī)模上限就是2000多億美元,這可能是寧德時(shí)代未來(lái)幾年的市值上限。


當(dāng)然,近幾年有三家制造業(yè)屬性的巨頭突破這個(gè)上限,達(dá)到過(guò)萬(wàn)億市值,包括臺(tái)積電、特斯拉和蘋(píng)果,它們都有可能成為A股制造業(yè)企業(yè)的方向——分析一下這三條道路:


1. 蘋(píng)果道路


先看蘋(píng)果,從某種意義上說(shuō), 蘋(píng)果只是偽裝成制造業(yè)的服務(wù)業(yè)公司 。蘋(píng)果的硬件只是業(yè)務(wù)的載體,蘋(píng)果最大的特點(diǎn)是“軟硬一體”,消費(fèi)者買蘋(píng)果真正在意的是系統(tǒng)、軟件等服務(wù)。蘋(píng)果的營(yíng)收在2010年以前,幾乎都是硬件收入,軟件服務(wù)只是附加,但到了2015年,蘋(píng)果公司進(jìn)一步拓展iCloud存儲(chǔ)、App Store、AppleCare等服務(wù)后,服務(wù)收入占比漸漸提升,到現(xiàn)在已穩(wěn)定超過(guò)20%。


蘋(píng)果的硬件全部交給代工廠生產(chǎn),蘋(píng)果公司569億的凈資產(chǎn),去年賺了937億利潤(rùn),是真正的“輕資產(chǎn)”公司。


所以蘋(píng)果的估值也從10年前的15倍 (消費(fèi)電子公司的標(biāo)準(zhǔn)估值) 提升到30多倍的軟件服務(wù)公司的估值,正是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為,蘋(píng)果在軟件服務(wù)業(yè)的發(fā)展空間比消費(fèi)電子業(yè)更高。


巴菲特等傳統(tǒng)價(jià)值投資者,也正是在轉(zhuǎn)型之后才大舉買成第一重倉(cāng)股。


有軟件或互聯(lián)網(wǎng)基因的制造業(yè)巨頭,產(chǎn)品又偏“軟硬一體”的,也可以復(fù)制這條道路。


2. 臺(tái)積電道路


臺(tái)積電可以突破制造業(yè)市值規(guī)模的上限,跟行業(yè)特征息息相關(guān):


一方面是半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)模本來(lái)就高 ,是大部分行業(yè)的底層行業(yè),占據(jù)核心技術(shù),議價(jià)能力強(qiáng),科技要素屬性非常明顯,有能力分配其他行業(yè)的利潤(rùn),導(dǎo)致本身行業(yè)規(guī)模的上限就很高,產(chǎn)生了三家全球市值TOP10的企業(yè),即使只專注于單一行業(yè),也能突破制造業(yè)的上限,這是其他制造業(yè)無(wú)法擁有的先天優(yōu)勢(shì)。


另一方面是半導(dǎo)體制造行業(yè)的投入產(chǎn)出的正反饋 ,臺(tái)積電持續(xù)在技術(shù)創(chuàng)新上投入巨資,尤其是在先進(jìn)制程技術(shù)如3nm節(jié)點(diǎn)的研發(fā)和生產(chǎn)上,可以保持其在先進(jìn)制程上的壟斷地位和高額利潤(rùn),整體毛利率接近60%,憑借這么高的毛利率,才能保持在先進(jìn)制程上的持續(xù)投資,加固護(hù)城河。


看起來(lái),這是非常符合國(guó)內(nèi)制造業(yè)巨頭靠高強(qiáng)度投資保持技術(shù)領(lǐng)先性的習(xí)慣,國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體制造企業(yè)基本上在復(fù)制這個(gè)道路,市場(chǎng)給的估值也寄予厚望。但臺(tái)積電模式可能很難成為制造業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)范本,大部分行業(yè)本身不具備半導(dǎo)體的規(guī)模和科技深度,過(guò)度投入只能換來(lái)永無(wú)止境的內(nèi)卷,京東方就是一個(gè)例子,就算用投資擠垮了所有國(guó)外的對(duì)手,毛利率還是提不上去。


而且,即便如臺(tái)積電也是孤證不立,能否打破“巴菲特高科技投資陷阱”的擔(dān)心,也很難說(shuō)。


3. 特斯拉道路


Mag7中,唯有特斯拉走制造業(yè)路線,這在財(cái)務(wù)上體現(xiàn)得非常明顯,大量資本開(kāi)支投向工廠而不是互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施,直接參與汽車的制造,而不是像蘋(píng)果那樣圍繞各級(jí)代工廠進(jìn)行,甚至直接下場(chǎng)造電池這類重要配件。


但特斯拉在Mag7中的估值也最高,打破了制造業(yè)估值的上限,我覺(jué)得主要有五個(gè)原因:


首先,特斯拉的制造和研發(fā)一樣是核心競(jìng)爭(zhēng)力,得益于其卓越的成本管控能力。


其次,特斯拉在智能駕駛這種軟件開(kāi)發(fā)上,又是一騎絕塵的, 硬的夠硬,軟的夠軟,兩者還能完美結(jié)合。


再次,雖然特斯拉的業(yè)務(wù)僅包括汽車和儲(chǔ)能,但創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)實(shí)際上同時(shí)還涉及衛(wèi)星發(fā)射、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、通信運(yùn)營(yíng)、人工智能、先進(jìn)醫(yī)療等等一系列完全不相干的業(yè)務(wù)。比如SpaceX不屬于特斯拉,但市場(chǎng)已經(jīng)默認(rèn),可以通過(guò)馬斯克和他的團(tuán)隊(duì)影響著特斯拉。


傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的企業(yè),比如香港的那些財(cái)團(tuán),以及以前的通用電氣,估值是會(huì)打折扣的,但市場(chǎng)給了特斯拉例外的地位,主要是現(xiàn)代尖端科技的跨行業(yè)綜合性。


科學(xué)進(jìn)步到當(dāng)前的階段,大部分新技術(shù)都依賴于幾個(gè)不同領(lǐng)域的同時(shí)進(jìn)步,比如自動(dòng)駕駛技術(shù)的成熟,依賴于機(jī)器視覺(jué)處理、機(jī)器學(xué)習(xí)、傳感器電子工程、控制理論、物聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)、材料學(xué),等等多個(gè)學(xué)科發(fā)展到一定程度,才能出現(xiàn),馬斯克這種跨行業(yè)的天才,反而壁壘更高。


再加上馬斯克參與的所有行業(yè),空間都很大,所以從傳統(tǒng)的大公司視角,它很高估,但如果從木頭姐這種專投新興行業(yè)的資金看,它其實(shí)是低估的,如果它的規(guī)模小一點(diǎn),估值會(huì)更高,它的氣質(zhì)更像是一個(gè)小盤(pán)科技成長(zhǎng)股甚至創(chuàng)始公司。


個(gè)人覺(jué)得,特斯拉的道路,門檻最高,但也最適合產(chǎn)業(yè)鏈最健全的中國(guó)制造業(yè),只是特斯拉易找,馬斯克難求。


五、中國(guó)特色的制造業(yè)突圍之路


當(dāng)然,中國(guó)企業(yè)也可能走出自己的道路,包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),也未必一定要復(fù)制Mag7的道路。


這些企業(yè)中有兩個(gè)比較另類的公司:華為和小米,可謂軟硬通吃,華為因?yàn)榇蠹乙餐恫涣耍灾攸c(diǎn)分析小米。


從財(cái)務(wù)報(bào)告看,小米90%的收入都是硬件,手機(jī)、家用電器、智能硬件,現(xiàn)在還有汽車,互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)只有10%,而且以廣告游戲?yàn)橹鳎狈τ脩粽承裕羌兇獾闹圃鞓I(yè)公司,但小米真正值錢的軟件服務(wù)的價(jià)值其實(shí)是包括在硬件收入之內(nèi)的,跟2010年以前的蘋(píng)果類似。


這是因?yàn)椋∶椎幕ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)基因遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其他制造業(yè)企業(yè)。


雷軍在創(chuàng)辦小米之前,金山是非常成功的軟件公司;小米手機(jī)最初贏得市場(chǎng),除了小米1的震撼價(jià)格外,還有MIUI系統(tǒng)對(duì)安卓的改造,自主操作系統(tǒng)現(xiàn)在是所有手機(jī)廠商的標(biāo)配,但在當(dāng)時(shí),這個(gè)系統(tǒng)實(shí)際誕生在小米手機(jī)之前,在眾多粉絲的建議和參與下不斷優(yōu)化和升級(jí),第一次在手機(jī)上打造類似蘋(píng)果的用戶體驗(yàn),可以說(shuō),沒(méi)有MIUI就沒(méi)有小米手機(jī)的成功。


還有,小米在微信之前搶先推出米聊,首先推出語(yǔ)音對(duì)講功能,小米內(nèi)部一度把米聊列為核心戰(zhàn)略產(chǎn)品。


制造業(yè)企業(yè)在“軟硬結(jié)合”上,有不同的做法:


華為造車,用了后期蘋(píng)果模式,只輸出智能汽車的關(guān)鍵技術(shù)支持,不直接投資,是一個(gè)從硬件制造到科技服務(wù)的轉(zhuǎn)變,跟它這幾年做芯片自主研發(fā)和鴻蒙系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的思路一脈相承,都是賦能全產(chǎn)業(yè);


再看小米,在全速推進(jìn)智能家居與物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)時(shí),也是“小米+”的品牌技術(shù)賦能模式,在最快的時(shí)間內(nèi),打造豐富的生態(tài);但到了開(kāi)發(fā)汽車業(yè)務(wù),卻直接用特斯拉自建工廠的模式,相比小米手機(jī)的代工模式,更加轉(zhuǎn)向制造業(yè),從蘋(píng)果轉(zhuǎn)向特斯拉。


三類業(yè)務(wù),三種不同的開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)模式,可以看到小米在業(yè)務(wù)模式上的靈活性。


在AI業(yè)務(wù)方面,小米重點(diǎn)突破方向?yàn)檩p量化和本地部署,將AI技術(shù)廣泛應(yīng)用于手機(jī)、智能家居和IoT設(shè)備,提升用戶體驗(yàn),小米智駕技術(shù)已實(shí)現(xiàn)從高速領(lǐng)航輔助到全場(chǎng)景端到端自動(dòng)駕駛的快速迭代,“人車家”的全生態(tài)初露端倪。


另外,小米也是這些科技巨頭中,國(guó)內(nèi)與海外業(yè)務(wù)最平衡,并且同時(shí)快速增長(zhǎng)的企業(yè)。


從投資的角度,小米在所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的天花板都比較高,服務(wù)與制造的協(xié)同性高,業(yè)務(wù)最全球化,市值突破的可能性也最高。


如果說(shuō)華為的“軟硬通吃”是美國(guó)制裁給逼出來(lái)的,那么小米的“軟硬通吃”就是雷軍的性格與經(jīng)歷給小米帶來(lái)的企業(yè)基因,未來(lái)的小米更容易像蘋(píng)果一樣產(chǎn)生軟硬件一體的業(yè)務(wù)模式,更有可能探索出一條中國(guó)制造業(yè)科技巨頭的道路。

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