文/凌小天

睿財(cái)經(jīng)4月17日消息，財(cái)新和AI財(cái)經(jīng)社同時(shí)爆出一則消息，原計(jì)劃今年年內(nèi)在香港IPO的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，或受資金壓力攀升影響，推遲其上市時(shí)間。

據(jù)報(bào)道，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)正考慮啟動(dòng)新一輪30億美元的私募融資，估值約400億美元。上月有媒體報(bào)道，美團(tuán)正在討論最早于今年年內(nèi)在中國(guó)香港IPO，預(yù)計(jì)市值為600億至800億美元。按照其原計(jì)劃，在IPO之前不會(huì)再進(jìn)行任何私募融資。但現(xiàn)在似乎有的新的變化。

因?yàn)榈蔚?a class='sowmlink' id='waimaio2o' onmouseout='Fhidden()' onmouseover='Fpop(this)' target=_blank href='http://m.aykon.com.cn/channel/waimaio2o.html'>外賣的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，美團(tuán)外賣在無(wú)錫被迫燒錢補(bǔ)貼應(yīng)戰(zhàn)，如果戰(zhàn)火繼續(xù)蔓延到其他城市，那么美團(tuán)賴以上市的主營(yíng)業(yè)務(wù)--外賣，就可能從虧損狀態(tài)到陷入巨虧的黑洞。

也許，這是美團(tuán)IPO延遲的原因之一。

在過(guò)去的一個(gè)月中，美團(tuán)的戲碼太多，美團(tuán)打車上海開(kāi)城，美團(tuán)并購(gòu)摩拜，美團(tuán)外賣無(wú)錫失守……喧囂背后的主線，其實(shí)還是IPO進(jìn)展。

1、 美團(tuán)要IPO，這點(diǎn)很明確

并未在國(guó)外開(kāi)展業(yè)務(wù)的美團(tuán)，其創(chuàng)始人增加了在外賣發(fā)聲的頻率。比如，王興4月6日美國(guó)科技網(wǎng)站The Information專訪，這是其自2015年以來(lái)首次接受國(guó)外媒體的采訪。

The Information的原標(biāo)題為《A Chinese Startup’s Big Ambition: Amazon for Services》(一個(gè)中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司的野心：服務(wù)業(yè)的亞馬遜)。

為了IPO造勢(shì)，努力貼一個(gè)標(biāo)簽挺重要的，比如亞馬遜這種“根紅苗正”的。當(dāng)然，外媒報(bào)道也提到了美團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)不夠扎實(shí)，業(yè)務(wù)太過(guò)于“多元”以至于有些投資者希望其對(duì)非盈利業(yè)務(wù)進(jìn)行“切割”。

當(dāng)然，這些投資人想多了。美團(tuán)旗下的業(yè)務(wù)，能賺錢的空間不夠，比如貓眼、酒旅，空間夠的現(xiàn)在還在貼錢，比如外賣。

至于“閉環(huán)”和協(xié)同效應(yīng)，首先，美團(tuán)屈指可數(shù)的交易閉環(huán)——外賣、酒店、打車三個(gè)品類，但是這也算不上真正的閉環(huán)——電商賣貨品不同品類之間協(xié)同效應(yīng)很強(qiáng)，訂單模式一致，支付模式一致，所不同的只是商品物流中的包裹大小不同而已，商戶的管理系統(tǒng)基本可以通用，但在美團(tuán)，外賣、酒店、打車三個(gè)品類是一個(gè)商戶管理系統(tǒng)嗎?

答案當(dāng)然是否定的。

其次，如果沒(méi)有一個(gè)完整的商戶管理系統(tǒng)，何談?wù)嬲拈]環(huán)，也更談不到協(xié)同效應(yīng)。

如果這種拼湊的邏輯真可以走得通，那把58同城早就應(yīng)該把自己包裝成Google for services，是不是也很性感?或者把Yelp、Groupon、Grubhub幾個(gè)萎靡的公司合并，算是外國(guó)版的Amazon for services，真牛!躺著賺估值，賺錢原來(lái)這么容易。

但這些也沒(méi)有美團(tuán)什么事兒。美團(tuán)想IPO(甚至背著對(duì)賭協(xié)議)，但是辛苦這么多年，市值還趕不上新晉“網(wǎng)紅”公司滴滴，所以要發(fā)力網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，從對(duì)方身上咬下一塊肉，增加自己的估值故事。

盡管外國(guó)人不一定聽(tīng)得懂“衣食住行”到底如何關(guān)聯(lián)起來(lái)的，但對(duì)于美團(tuán)IPO來(lái)說(shuō)，2018年都是一個(gè)重要的窗口期，不管是去紐交所、納斯達(dá)克，還是去香港，拖下去恐有變動(dòng)。

2、 計(jì)劃趕不上變化，外賣無(wú)錫失利影響全局

人生如戲。

如果完全按照美團(tuán)預(yù)設(shè)的戲碼進(jìn)行就好了，上海打下三分之一的市場(chǎng)，杭州、成都……外加幾個(gè)三四線城市，分別咬一點(diǎn)份額下來(lái)。

即使只有10%，那也有近60億美元的市值估值可以講，你看餓了么拼死拼活打到現(xiàn)在，才賣了不到100億美元。何況，還可以增加“協(xié)同效應(yīng)” 的戲碼，也許可以在訂單基礎(chǔ)上，再多來(lái)一點(diǎn)談判空間。

可是真那么容易么??

也許上海的勢(shì)能確實(shí)給了美團(tuán)這樣的幻覺(jué)，以為自己真的可以拯救對(duì)出行不滿的大眾，樹(shù)立一面英雄的旗幟，去安撫投資者等待了這么多年，焦慮、脆弱的心。

可惜“人設(shè)”很快就崩塌了，無(wú)錫外賣被直接干翻。

滴滴外賣進(jìn)軍無(wú)錫，8天測(cè)試，第9天正式上線，當(dāng)日訂單充破33.4萬(wàn)，份額反超美團(tuán)。無(wú)錫不是大城市，但無(wú)錫是美團(tuán)一直做得很好的城市，一記反手耳光，抽得響亮。

因?yàn)榈蔚瓮赓u的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，美團(tuán)外賣在無(wú)錫每天要燒150萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)月虧損4500萬(wàn)美元。

美團(tuán)一手瘋狂補(bǔ)貼分食部分網(wǎng)約車份額，一手傳播“技術(shù)壁壘”，外賣技術(shù)優(yōu)于打車，這個(gè)故事差點(diǎn)兒有人就信了。

但是，在瘋狂補(bǔ)貼面前，談技術(shù)有點(diǎn)早。既然說(shuō)補(bǔ)貼，那就應(yīng)該先把補(bǔ)貼說(shuō)明白，既然都是全力補(bǔ)貼來(lái)進(jìn)行“承壓”測(cè)試，那就得先比較下“補(bǔ)貼”的戰(zhàn)果。

美團(tuán)在上海補(bǔ)貼到了30萬(wàn)，自稱拿到三分之一份額，然后回落，后滴滴稱美團(tuán)份額在15%以內(nèi)，美團(tuán)沒(méi)有出來(lái)反駁。

滴滴外賣無(wú)錫宣布第一的時(shí)候，美團(tuán)出來(lái)也說(shuō)自己是第一，攪局的架勢(shì)十足，但未公布訂單，無(wú)法繼續(xù)比較。

就算退很多步，也可以清楚，滴滴外賣在無(wú)錫這場(chǎng)仗，打得漂亮。網(wǎng)約車的壁壘多高不清楚，但外賣的壁壘是真的不高。

商戶還是那些商戶，商戶最希望自己和多個(gè)平臺(tái)同時(shí)對(duì)接，以保證自己的獨(dú)立性。用戶流量補(bǔ)貼即可得，騎手更是比司機(jī)的門檻還低，當(dāng)天美團(tuán)外賣無(wú)錫被打得很慘，周邊城市的騎手們都來(lái)馳援。

一次失利帶來(lái)了連鎖的負(fù)面結(jié)果，給本來(lái)就脆弱的美團(tuán)帶來(lái)更多麻煩。本來(lái)美團(tuán)外賣是虧損的，但外賣業(yè)務(wù)有增速，有盈利的預(yù)期。隨著滴滴進(jìn)入，美團(tuán)賴以上市的主營(yíng)業(yè)務(wù)--外賣，突然從虧損狀態(tài)陷入巨虧的黑洞。

3、財(cái)報(bào)堪憂，美團(tuán)“大餅”隨時(shí)會(huì)崩裂

科技媒體虎嗅發(fā)布的一篇文章提到，美團(tuán)在攤一張隨時(shí)會(huì)崩裂的大餅。作者仔細(xì)研究了美團(tuán)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，真是搖搖欲墜。

團(tuán)購(gòu)沒(méi)有增速，成為“昨日黃花”，外賣持續(xù)燒錢，打車的故事被寄予厚望，但進(jìn)展不順。關(guān)鍵是，盡管有點(diǎn)弱，但外賣本來(lái)是美團(tuán)IPO的主營(yíng)故事，結(jié)果外賣被打得那么慘，慘到讓人惶恐。

美團(tuán)四處征戰(zhàn)，四處都燒錢。四處招惹敵人，個(gè)個(gè)都強(qiáng)大。

餓了么被收到阿里巴巴，如果美團(tuán)足夠幸運(yùn)，可以在阿里巴巴整個(gè)餓了么、口碑與盒馬新零售的當(dāng)口，繼續(xù)往前進(jìn)一步。這個(gè)時(shí)間窗口很短，但值得利用。本來(lái)美團(tuán)有這個(gè)機(jī)會(huì)的，但美團(tuán)非要去多貪一口網(wǎng)約車的肥肉，結(jié)果馬上被打慘。

不算是IPO還是融資，美團(tuán)都是急需要錢的，目前所有戰(zhàn)場(chǎng)，只要停止輸血投入，分分鐘丟失陣地。

所以王興硬做打車這件事兒，真是得不償失。不管現(xiàn)在上市，還是融資，2018年注定會(huì)過(guò)去，2019年注定會(huì)來(lái)。希望王興拿到的瓶蓋兒，數(shù)量多到能蓋得住他掀開(kāi)的瓶口。

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