美團的“中東戰略”:300 億美元外賣市場的機會
中國 互聯網 巨頭美團正將目光投向一片新的應許之地——中東。
3 月 5 日,一份來自大摩的研報揭示了美團的 " 中東戰略 ",一場圍繞 300 億美元外賣市場的激烈角逐即將上演。
大摩 Gary Yu 團隊指出,海灣合作委員會(GCC)國家,包括沙特阿拉伯、阿聯酋、科威特、阿曼、巴林和卡塔爾, 其在線外賣市場將在 2028 年達到 300 億美元的規模,2024-2028 年的復合年增長率(CAGR)高達 15%。
相比之下,英國、中國和美國的外賣市場增長率分別為 5%、8% 和 8%,GCC 市場無疑是一片充滿活力的 " 新大陸 "。
GCC 外賣市場:一片亟待開發的 " 新大陸 "?
在中國線上外賣市場的競爭愈發激烈的背景下,美團正通過進軍中東市場尋求新的增長動力,尤其是在 GCC 國家。
大摩指出,預計到 2028 年,GCC 地區的在線食品外賣市場將達到 300 億美元,年均增速將達到 15%。 在這一市場中,美團計劃在未來幾年內占據 20% 的市場份額,預計將帶來 15 億美元的新增收入。
其中,沙特阿拉伯是 GCC 地區最大的外賣市場,預計到 2028 年將達到 160 億美元,占 GCC 總市場的 50% 以上。
阿聯酋緊隨其后,預計 2028 年市場規模為 70 億美元。科威特雖然市場規模較小,但增長潛力巨大。大摩的專有評估框架顯示,沙特阿拉伯、阿聯酋和科威特是 GCC 地區最具吸引力的市場。
研報指出,GCC 地區國家不僅市場增長迅速,而且線上外賣滲透率不斷提升,預計到 2028 年將達到 31%。此外,中東市場還具有高客單價、高利潤率和低配送成本的特點,這為美團的進入提供了有利條件。
美團的中東布局:Keeta" 閃擊 " 沙特
美團于 2024 年 10 月在沙特阿拉伯推出其外賣品牌 Keeta,并在三個月內在利雅得、吉達、麥加、麥地那等九個城市落地,覆蓋了沙特近一半的人口。 據大摩估計,Keeta 目前已占據沙特外賣市場約 10% 的訂單份額。
研報預計,Keeta 將于 2025 年下半年進入阿聯酋市場,隨后將進軍科威特和其他 GCC 國家。在基本情況下,Keeta 有望在 2028 年占據 GCC 外賣市場 20% 的份額,實現 60 億美元的 GMV(商品交易總額)。在高情景假設下,美團的市場份額有望達到 27%,GMV 達到 80 億美元。
美團的 " 獨門秘籍 ":能否在中東奏效?
美團的底氣何在?研報認為,美團的核心優勢在于其在中國和香港市場積累的成功經驗:
強大的技術平臺: ?美團擁有一套基于人工智能的智能調度系統,能夠優化配送路線,縮短配送時間。據稱,Keeta 在 GCC 地區的平均配送時間為 30-40 分鐘,優于當地普遍的 40-60 分鐘。
高效的成本結構: ?美團以其精益運營著稱,即使在客單價較低的情況下,也能實現盈利。這得益于其對成本的嚴格控制,以及對騎手效率的極致追求。
強大的市場推廣能力: 美團通過為新用戶提供高額優惠券、價格保障計劃以及與大型連鎖餐廳合作等方式,迅速提升了用戶和商家的粘性。大摩預計,美團在中東市場的年 投資 將達 6 億至 10 億美元,主要用于市場 營銷 和騎手成本。
盡管美團在中東市場展現出強大的競爭力,但仍面臨諸多挑戰。 首先,沙特阿拉伯等國家的監管政策較為嚴格,例如對摩托車駕照的凍結和對全職騎手的許可要求,可能限制美團的擴張速度。
其次,阿聯酋等 GCC 國家市場競爭激烈,現有企業如 Talabat 已占據較大市場份額,美團需要投入更多營銷資源來獲取份額。此外,一些競爭對手在快速商務領域有較強的存在感,這可能增加用戶對美團平臺的粘性,從而阻礙其市場滲透。
財務預測:長期盈利可期?
摩根士丹利對美團的財務前景保持樂觀。 預計美團從 GCC 市場的外賣業務中獲得的增量收入到 2028 年將達到 11.5 億元人民幣(約合 1.5 億美元)。 盡管新業務在 2025-2027 年期間將面臨虧損,但預計到 2028 年將實現盈虧平衡。
摩根士丹利維持美團的目標價為 200 港元,基于 DCF 估值模型,假設 12% 的折現率和 3% 的終端增長率。這一目標價對應 2026 年預期市盈率的 18 倍。目前美團為 184 港元 / 股,據目標價有 8.70% 的上漲空間。
來源:全天候 科技