就像一枚硬幣的兩面，好壞皆在其中。

8月22日，小米公布了上市后的首份財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)可謂“亮瞎眼”，但是，我們發(fā)現(xiàn)了兩眼背后的一些問(wèn)題。比如，營(yíng)收、凈利、手機(jī)收入、互聯(lián)網(wǎng)收入等各指標(biāo)大幅飆升，但銷售成本、行政成本等同樣飆升，同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)收入占總收入比重下降，似乎距離雷軍說(shuō)的“互聯(lián)網(wǎng)公司”越來(lái)越遠(yuǎn)。

作者 | 馬婧 實(shí)習(xí)生 位威 王殊藝

編輯 | 游佳穎

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距離高端機(jī)市場(chǎng)還很遠(yuǎn)：主營(yíng)手機(jī)平均售價(jià)953.2元

小米是雷軍宣稱的“互聯(lián)網(wǎng)”公司嗎？盡管雷軍在招股書(shū)中稱，小米集團(tuán)是一家以手機(jī)、智能硬件和 IoT 平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，但是，外界依然喜歡把小米歸進(jìn)手機(jī)廠商。畢竟手機(jī)業(yè)務(wù)是小米第一大收入來(lái)源。

8月22日，小米公布了上市后的首份財(cái)報(bào)。Q2財(cái)報(bào)顯示，小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收二季度收入同比增長(zhǎng)58.7%至305億元，占總營(yíng)收452億元的67.4%。二季度出貨量3200萬(wàn)部手機(jī)，同比增長(zhǎng)43.9%。每部平均售價(jià)為952.3元，而2017年二季度每部手機(jī)平均售價(jià)為863.8元。

財(cái)報(bào)顯示，手機(jī)平均售價(jià)的提升，主要是小米MIX2S、小米8系列等中高端旗艦機(jī)型在中國(guó)市場(chǎng)的銷量。小米在中國(guó)大陸智能手機(jī)的平均售價(jià)于2018年第二季度同比增長(zhǎng)超過(guò)25%。

此前披露的招股書(shū)顯示，今年一季度，小米中高端旗艦機(jī)(3000元以上)銷量為49.6萬(wàn)部，獲得收入13.15億元，旗艦機(jī)（2000-2999元）銷量為157.6萬(wàn)部，獲得收入28.40億元，中高端機(jī)（1300-1999元）銷量為428.1萬(wàn)部，獲得收入48.01億元，中端機(jī)（800-1299元）銷量為1099.1萬(wàn)部，獲得收入88.61億元，為銷售額最大區(qū)間。入門(mén)機(jī)（799元以下）銷量為1106.9萬(wàn)部，獲得收入54.22億元。從銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，小米單臺(tái)售價(jià)僅為829元。

小米在財(cái)報(bào)中提到，中國(guó)大陸的智能手機(jī)市場(chǎng)正處于重新調(diào)整期。2018年度小米在中國(guó)的戰(zhàn)略重點(diǎn)是進(jìn)軍高端智能手機(jī)市場(chǎng),已取得良好進(jìn)展。今后將優(yōu)化產(chǎn)品組合以進(jìn)一步深入高端智能手機(jī)市場(chǎng)。

小米一季度手機(jī)出貨量超過(guò)2300萬(wàn)部，二季度為3200萬(wàn)部，以此計(jì)算小米上半年手機(jī)出貨量超5500萬(wàn)部。不久前，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東宣布華為手機(jī)今年全球出貨量已經(jīng)突破1億臺(tái)。余承東稱， 2018年華為手機(jī)要挑戰(zhàn)2億臺(tái)發(fā)貨量目標(biāo)。

國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入下行通道，手機(jī)廠商的高增長(zhǎng)很大程度上要依賴海外市場(chǎng)。財(cái)報(bào)顯示，小米海外市場(chǎng)收入已占總收入的36.3%，2018年第二季度收入達(dá)164億元，同比增長(zhǎng)151.7%。

財(cái)報(bào)公布，截至2018年6月31日，小米在全球25個(gè)國(guó)家和地區(qū)躋身市場(chǎng)前五。其中，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2018年第二季度小米手機(jī)在印度市場(chǎng)同比增長(zhǎng)106%，連續(xù)四個(gè)季度穩(wěn)居市場(chǎng)份額第一。同一時(shí)期，在另一個(gè)市場(chǎng)容量極大的海外市場(chǎng)印尼，小米出貨量位居該國(guó)第二。

此外，繼2017年11月進(jìn)入西班牙市場(chǎng)之后，小米在2018年5月擴(kuò)展至法國(guó)及意大利，截至2018年第二季度，小米手機(jī)在西歐的出貨量同比增長(zhǎng)超過(guò)2700%。

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遠(yuǎn)不是互聯(lián)網(wǎng)公司：互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)收占比降為8.8%

8月22日，小米發(fā)布上市后首份財(cái)報(bào)。這份二季報(bào)顯示，公司二季度互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)63.6%至40億元，占總營(yíng)收452億元的8.8%，相比一季度互聯(lián)網(wǎng)占總收入比例9.4%來(lái)說(shuō)略微下降。

對(duì)此，小米CFO周受資今日在電話會(huì)上表示，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占比的下滑不完全代表真實(shí)情況，“小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)60%，在可比相對(duì)規(guī)模來(lái)說(shuō)是非常快的增速，總體符合預(yù)期，主要是其他收入增長(zhǎng)，IOT增長(zhǎng)特別快。”

雷軍強(qiáng)調(diào)小米的本質(zhì)是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，但互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不高一直被外界詬病。過(guò)去三年，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的比重分別為4.9%、9.6%、8.6%。

今年上市前披露的招股書(shū)顯示，2018 年第一季度互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例為9.4%，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率為65.58%。

財(cái)報(bào)顯示，2018年第二季度小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入為39.58億元，同比增長(zhǎng)63.6%， 2018 年第一季度互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例為9.4%,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率為65.58%。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)收入的增加，小米在財(cái)報(bào)表示，主要是由于廣告收入增加，其中，二季度小米廣告收入同比增長(zhǎng)69.6%至25億元，同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的收入同比增長(zhǎng)54.1%至人民幣15億元。其中，在互聯(lián)增值服務(wù)中，游戲收入達(dá)7.039億元，同比增長(zhǎng)25.5%。

根據(jù)財(cái)報(bào)，MIUI的活躍用戶由去年同期的1.46億人增加41.7%至二季度的2.069億人，平均每用戶互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入增加至19.1元。而此前的招股書(shū)顯示，今年3 月，MIUI 月活躍用戶約 1.9 億。2018 年 3 月,小米用戶每天使用小米手機(jī)的平均時(shí)間約為 4.5 個(gè)小時(shí)。相比于其他獲客成本較高的互聯(lián) 網(wǎng)平臺(tái),公司通過(guò)硬件銷售而獲取客戶的過(guò)程本身不產(chǎn)生額外成本。

財(cái)報(bào)提到，人工智能是小米戰(zhàn)略的核心部分，截至2018年6月，小愛(ài)同學(xué)月活躍用戶超過(guò)2600萬(wàn)人，小愛(ài)同學(xué)發(fā)布一周年之際，喚醒總次數(shù)達(dá)20億。

對(duì)于小米互聯(lián)網(wǎng)收入占比降低，通信專家劉啟誠(chéng)認(rèn)為，小米在國(guó)內(nèi)可以通過(guò)MIUI來(lái)增加互聯(lián)網(wǎng)收入，但是在海外市場(chǎng)主要依靠硬件收入，小米在東南亞市場(chǎng)主要以中低端手機(jī)為主，相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)還沒(méi)有發(fā)展起來(lái)。也就是說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)收入增速?zèng)]有硬件收入增速的快。

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銷售成本增71.9%, IoT 銷售成本翻倍

小米Q2財(cái)報(bào)顯示，手機(jī)營(yíng)收 305.01億元,同比增長(zhǎng) 58.7%;IoT 與生活消費(fèi)產(chǎn)品營(yíng)收103.788 億元,同比增長(zhǎng)104.3%;互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)39.582 億元,同比增長(zhǎng) 63.6%。

不過(guò)二季度銷售成本增加71.9%,達(dá)396億元。從三 大塊業(yè)務(wù)來(lái)看,每個(gè)分部的 銷售成本都有不同程度的增加。

其中,智能手機(jī)分部銷售成本由去年的 175 億元增 加 62.2%至 285 億元,主要是由于智能手機(jī)銷量上升以 及 2018 年第二季度美元兌人民幣和印度盧比升值。

IoT 與生活消費(fèi)產(chǎn)品分 部銷售成本由去年同期的45 億元增加 109.6%至 2018 年第二季度的人民幣 94 億 元,主要是由于智能電視、筆 記本電腦及其他 IoT 產(chǎn)品的 銷量上升,加上美元兌人民 幣匯率上升所致。

財(cái)報(bào)顯示,今年第二季 度,IoT 分部收入達(dá) 103.79 億元,同比增長(zhǎng) 104.3%。其 中,智能電視和筆記本電腦 等主要 IoT 產(chǎn)品的銷售收 入,同比增加147.2%至2018 年第二季度的 41.78 億元。 2018 年 2 月小米在印度推出 智能電視,截至 2018 年第二 季度,小米智能電視的全球 銷量同比增長(zhǎng)超過(guò)350%。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)分部銷售成 本由 2017 年第二季度的人 民幣9.09億元增加62.0%至 2018 年第二季度的 14.73 億 元,主要是由于用戶流量及 參與度提升導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)開(kāi)支增加。

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雷軍獲得99億元激勵(lì) 為1.5萬(wàn)員工總薪酬5.6倍

小米最新財(cái)報(bào)顯示，雷軍一人獲得的99億元獎(jiǎng)勵(lì)為1.5萬(wàn)小米員工的5.6倍，后者1.5萬(wàn)名員工二季度薪酬為17.429億元，這三個(gè)月里小米員工人均薪酬11.45萬(wàn)元。

財(cái)報(bào)顯示，小米行政開(kāi)支由去年同期的2.89億元(228.8百萬(wàn)元)增加4469.6%至104.57億元(10,456.9百萬(wàn)元)。主要是由于今年第二季度一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬人民幣99億 元,加上管理、人力資源及財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)等行政部門(mén)擴(kuò)張所致。

小米CFO周受資表示，小米第二季行政費(fèi)用包含了99億元上市前股權(quán)激勵(lì)的開(kāi)支，“這是一次性的開(kāi)支，所以在調(diào)整后，21億的凈利潤(rùn)是很健康的。本質(zhì)上，二季度調(diào)整后利潤(rùn)還是很健康的水平。”

此外，行政管理人員薪金及福利 (扣除一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬)由去年同期的1.12億元(116.7百萬(wàn)元)增加至今年第二季度的3.03億元(302.7百萬(wàn)元),小米在財(cái)報(bào)中稱主要是由于業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致人手增加。行政開(kāi)支扣除一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬后,由去年同期的2.23億元(228.8百萬(wàn)元)增加至今年第二季度的5.27億元(527.1百萬(wàn)元)。

實(shí)際上，雷軍在小米上市之前已經(jīng)獲得近“百億元”紅包激勵(lì)。據(jù)此前的招股書(shū)披露，今年4月，小米全體股東一致同意，向雷軍控制的Smart Mobile Holdings Limited發(fā)行63959619股B類普通股。該次股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)98.3億元股份支付費(fèi)用并計(jì)入當(dāng)期損益。上述發(fā)行使公司2018年第二季度及2018年全年存在大額的股份支付費(fèi)用。小米授予的股權(quán)激勵(lì)會(huì)進(jìn)一步增加公司的支出，并可能稀釋現(xiàn)有股東的股份。

6月23日，小米在香港四季酒店召開(kāi)全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布會(huì)上有媒體問(wèn)及雷軍在小米公開(kāi)招股書(shū)前獲得的超90億元人民幣的股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)給小米上市所帶來(lái)的盈利風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，小米總裁林斌回應(yīng)稱，董事會(huì)對(duì)董事長(zhǎng)/CEO在上市前的股權(quán)激勵(lì)，在過(guò)去很多全球新經(jīng)濟(jì)公司上市時(shí)都是慣例，小米不是第一家，也不是最后一家。林斌表示，小米這次股權(quán)激勵(lì)是在雷軍完全不知情的前提下，幾個(gè)董事開(kāi)會(huì)，大家一致贊成通過(guò)做出的決定。“這也是大家對(duì)雷總過(guò)去8年帶著團(tuán)隊(duì)把小米做到這個(gè)規(guī)模，同時(shí)也是對(duì)中國(guó)制造業(yè)做的事情的肯定。我們都覺(jué)得這是實(shí)至名歸。”