雷帝網(wǎng) 雷建平 9月6日?qǐng)?bào)道

百度外賣(mài)、百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并的傳聞9月5日再度流出 ，甚至有傳聞稱，百度外賣(mài)連同糯米打包出售給美團(tuán)，且交易已經(jīng)接近尾聲。

百度糯米、百度外賣(mài)官方均對(duì)雷帝網(wǎng)表示是“謠言”，美團(tuán)官方也未予置評(píng)。百度外賣(mài)、百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并的傳聞像長(zhǎng)了翅膀一樣瘋傳。

不過(guò)，過(guò)去1天，雷帝網(wǎng)至少咨詢了5位接近百度核心信源的人士，對(duì)方或表示未聽(tīng)說(shuō)傳聞，或表示不太會(huì)合并，還有人直接表示是謠言。一位接近美團(tuán)核心的人士表示：no comment。

一位接近百度糯米的核心人士表示，謠言始終是謠言，“目前合并也解決不了問(wèn)題，除非一方有生存危機(jī)。”言下之意是，百度不缺錢(qián)，不存在所謂的生存問(wèn)題。

這是繼8月3日傳聞百度外賣(mài)、百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并后，最新的一則傳聞。

當(dāng)時(shí)有媒體猜測(cè)合并途徑：百度成美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股東，百度金融、地圖、搜索等產(chǎn)品接入美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，若百度金融拆分，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)可優(yōu)先入股，百度外賣(mài)并入到美團(tuán)外賣(mài)，前者聚焦白領(lǐng)人群。

但這一傳聞遭遇了百度糯米否認(rèn)，官方稱百度糯米要打包出售給美團(tuán)點(diǎn)評(píng)報(bào)道嚴(yán)重失實(shí)。

為何百度外賣(mài)、百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并傳聞傳得如此兇猛？都快變成“月經(jīng)貼”？難道是O2O持續(xù)燒錢(qián)考驗(yàn)百度CEO李彥宏耐心？或許真相并非如此。

百度開(kāi)出要價(jià) 但強(qiáng)調(diào)糯米沒(méi)強(qiáng)烈合并沖動(dòng)

當(dāng)初，在美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)合并之前，百度也曾嘗試接觸投資其中一家，但由于百度管理層決策緩慢，加上百度對(duì)自己做O2O充滿信心，最終喪失了投資機(jī)會(huì)。

百度2015年大力度發(fā)展O2O業(yè)務(wù)，僅1年時(shí)間，O2O行業(yè)環(huán)境卻發(fā)生劇烈變化。

在百度內(nèi)部，2016年李彥宏提及O2O已比較少，更多的是談互聯(lián)網(wǎng)金融和無(wú)人車(chē)。魏則西事件發(fā)生后，百度一個(gè)季度營(yíng)收減少20億元，更加劇百度可能砍掉O2O業(yè)務(wù)的猜測(cè)。

以至于在最近的百度世界大會(huì)上，百度副總裁、百度糯米總經(jīng)理曾良對(duì)臺(tái)下觀眾說(shuō)，首先把O2O這個(gè)詞語(yǔ)打出來(lái)時(shí)，相信在座一部分朋友在心里犯嘀咕。

“因?yàn)镺2O這個(gè)領(lǐng)域在過(guò)去兩年經(jīng)過(guò)了過(guò)山車(chē)式資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，今天大家聽(tīng)到的言論是不是資本市場(chǎng)的寒冬到了？到底有沒(méi)有前途？”

盡管百度糯米否認(rèn)要和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并，曾良也在接受采訪時(shí)表示，百度糯米并入美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是謠言。但曾良對(duì)百度糯米命運(yùn)選擇的表態(tài)已經(jīng)發(fā)生了改變。

就在最近，談及百度糯米和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是否可能合并時(shí)，曾良對(duì)媒體表示，從目前這場(chǎng)比賽情勢(shì)上講，這個(gè)世界什么都可能發(fā)生，但是從百度的角度來(lái)說(shuō)，百度糯米沒(méi)有強(qiáng)烈的合并沖動(dòng)。

之所以百度糯米沒(méi)有強(qiáng)烈的合并沖動(dòng)，原因有2點(diǎn)：

1，大家都理解生活服務(wù)入口的重要性。合并可能停止打補(bǔ)貼戰(zhàn)，但現(xiàn)在即使不合并，大家也自然而然的逐步減少補(bǔ)貼，因?yàn)檠a(bǔ)貼沒(méi)有可持續(xù)性。

2，百度把生活服務(wù)當(dāng)成戰(zhàn)略性工作來(lái)做，合并可以控股嗎？或大股東是否有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)？如果美團(tuán)點(diǎn)評(píng)覺(jué)得這個(gè)事情可以接受，那合并也是隨時(shí)可以發(fā)生。

曾良說(shuō)，問(wèn)題是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)可以接受嗎？“所以我認(rèn)為好像不具備把事談成的可能性。這個(gè)世界上永遠(yuǎn)都在談，但大家底線沒(méi)改變情況下，很多事情很難談成。”

實(shí)際上，曾良這番話是給美團(tuán)點(diǎn)評(píng)開(kāi)出了要價(jià)，即在條件許可的情況下，百度糯米可以出讓。在利益面前，所謂的百度消費(fèi)場(chǎng)景、服務(wù)生態(tài)唯一入口等需求其實(shí)并不是那么的重要。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的算盤(pán)：結(jié)束燒錢(qián)戰(zhàn)斗 早日上市

2016年1月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)宣布完成首次融資，融資額超33億美元，融資后新公司估值超過(guò)180億美元。此次融資由騰訊、DST、摯信資本領(lǐng)投。

不過(guò)，合并后的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)壓力并不輕松，因?yàn)椋⒗锇桶驮绾兔缊F(tuán)從曖昧走向了全面決裂。

2015年6月，阿里巴巴與螞蟻金服合資成立本地生活服務(wù)平臺(tái)口碑。阿里巴巴與螞蟻金服各自注資30億元，一共60億到這家合資公司，并各占50%股權(quán)。

2016年4月，餓了么宣布與阿里巴巴及螞蟻金服正式達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得12.5億美元投資。其中，阿里巴巴投資9億美元，螞蟻金服投資3.5億美元。

阿里巴巴推口碑、投資餓了么，針對(duì)的是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)核心業(yè)務(wù)——團(tuán)購(gòu)，及新興業(yè)務(wù)美團(tuán)外賣(mài)。這就使得原本可以結(jié)束的團(tuán)購(gòu)、外賣(mài)的燒錢(qián)競(jìng)爭(zhēng)，又開(kāi)始無(wú)限期的延續(xù)下去。

如果美團(tuán)點(diǎn)評(píng)能以相對(duì)低的代價(jià)將百度外賣(mài)、百度糯米攬入自己體系，處理模式類似百度和攜程合作，百度成攜程最大股東，攜程控股去哪兒，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)就能全力應(yīng)對(duì)來(lái)自阿里的競(jìng)爭(zhēng)。

這樣既在O2O領(lǐng)域消滅了百度這樣一個(gè)對(duì)手，又獲得了一個(gè)有力盟軍，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在投靠騰訊后，避免了同時(shí)和百度、阿里兩大巨頭較量的尷尬。

更大好處是，依靠原有O2O市場(chǎng)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)很難再維持高速增長(zhǎng)，拿到百度糯米和百度外賣(mài)資源后，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)體量可以快速做大，公司估值進(jìn)一步的抬升。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)有合并的急迫性在于，坊間傳聞，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在2016年初獲得融資時(shí)，曾與投資人簽署對(duì)賭協(xié)議，要在2年內(nèi)上市，市值不低于200億美元。

2016年美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并以來(lái)，裁員消息不斷。日前就有消息稱，內(nèi)部啟動(dòng)名為“PIP”的員工發(fā)展改進(jìn)計(jì)劃，進(jìn)行末位考核，不達(dá)標(biāo)者將被裁員，比例達(dá)15%，主要對(duì)象為地推銷售人員。

與此同時(shí)，美團(tuán)砍掉多條業(yè)務(wù)線，包括到家服務(wù)、實(shí)物電商團(tuán)購(gòu)，出售貓眼電影，收縮戰(zhàn)線，專注于到店團(tuán)購(gòu)、外賣(mài)與酒店等幾大核心業(yè)務(wù)，被認(rèn)為是要盡早做到收支平衡，沖擊上市。

引人注意的是，在經(jīng)過(guò)連續(xù)3個(gè)季度的調(diào)整后，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)CEO王興最近發(fā)言時(shí)公開(kāi)透露，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)到了新起點(diǎn)。2016年7月份，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)除在高速增長(zhǎng)、需要大力投入的外賣(mài)業(yè)務(wù)外，其它業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)整體盈利。

“我們沒(méi)有中場(chǎng)休息時(shí)間的，已經(jīng)在場(chǎng)上了。”王興認(rèn)為，對(duì)于美團(tuán)點(diǎn)評(píng)這樣一個(gè)歷史的公司來(lái)講，完成了合并、初步完成了融合，中間沒(méi)有中場(chǎng)休息，目前正處在下半場(chǎng)的開(kāi)始。

阿里趁機(jī)“打劫”：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的第二種選擇

百度外賣(mài)、百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)陷合并傳聞之際，又傳聞阿里巴巴在打折出售美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股權(quán)。

包括億舟資產(chǎn)、有道資本、恒天融澤資產(chǎn)管理公司都在出售類似產(chǎn)品。產(chǎn)品介紹中對(duì)新美大的估值均為150億美元，實(shí)際售價(jià)則打了8.3折。

而在2016年1月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)宣布獲新一輪33億美元融資時(shí)估值為180億美元，投資方為騰訊、紅杉、DST等。若按180億美元計(jì)算，打折幅度甚至達(dá)6.9折。

阿里巴巴要出售所持美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股權(quán)一事并不新鮮，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上一輪超30億美元融資之前，阿里巴巴就對(duì)外放出消息要打折出售股權(quán)，意圖打壓美團(tuán)的估值。

不過(guò)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在上一輪融資中向投資人提供了棘輪條款（Equity Ratchet），如果首次公開(kāi)招股發(fā)行價(jià)未達(dá)到特定數(shù)值，投資人能夠獲得額外的股票補(bǔ)償。

所謂棘輪條款是對(duì)投資者有利的反稀釋工具，也是投資方最常用的反攤薄保護(hù)形式。稀釋是指融資后導(dǎo)致每股凈賬面價(jià)值下降，反稀釋則意味著資本結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整。

但阿里巴巴所持的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股份不享受棘輪條款保護(hù)。此外，公司在未上市過(guò)程中，老股東出售老股一般不會(huì)按照最新的估值折算，而是會(huì)有一定的折扣。

因此，阿里巴巴對(duì)外打折出售所持美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股權(quán)很難影響美團(tuán)點(diǎn)評(píng)估值，但會(huì)對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)造成很大的干擾。

阿里巴巴這樣做，既打擊了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)這個(gè)潛在對(duì)手，也是在向美團(tuán)點(diǎn)評(píng)要價(jià)。

因?yàn)椋⒗锇桶驮谂c美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的斗爭(zhēng)中并非沒(méi)代價(jià)，比如，截至2016年6月30日，阿里巴巴來(lái)自分享股權(quán)投資公司損失14.68億（2.21億美元），較上一季度損失7.12億增長(zhǎng)106%。

這其中，來(lái)自口碑的投資虧損為2.45億元（3700萬(wàn)美元），較上一季度虧損7.62億元有大幅收窄。但由于口碑是阿里和螞蟻金服共同投資，各占股50%，這意味著口碑虧損4.9億元。

這使得當(dāng)前存在另外兩種可能性：

阿里從百度手中接盤(pán)百度外賣(mài)資產(chǎn)，與餓了么等資產(chǎn)進(jìn)行合并或整合；或美團(tuán)點(diǎn)評(píng)整合阿里口碑、餓了么等資源，但阿里從美團(tuán)點(diǎn)評(píng)獲得更大利益。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前O2O市場(chǎng)各種聲音混雜，但最終應(yīng)該是資本的歸資本，公關(guān)的歸公關(guān)。各家在O2O市場(chǎng)上打來(lái)打去，但最終歸結(jié)下來(lái)，都是一場(chǎng)生意，關(guān)鍵是看對(duì)誰(shuí)有利。

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