2018年5月4日，平安健康醫療科技（HK：01833，簡稱平安好醫生）今日早上9時半掛牌，上市開盤股價為57.3港元/股，最高價為58.7港元/股。截至發稿，平安好醫生股價有所回落，報55.55港元。

作為港股今年首家“獨角獸”企業，平安好醫生從2014年8月誕生到上市，僅用了4年時間。迄今為止，它是上市用時最短的互聯網醫療企業，也將成為互聯網醫療第一股。

回顧平安好醫生的發展之路，從一開始就與其他的醫療互聯網企業有所不同。作為中國平安集團旗下的在線醫療服務業務，2014年成立的平安好醫生APP上線僅一年之后，便完成5億美元A輪融資，企業估值達到30億美元，成為醫療獨角獸；同時，平安好醫生還創下全球互聯網醫療領域最大單筆融資以及 A 輪最高估值兩項紀錄。

據動脈網企業數據庫統計數據顯示，尋醫問診類的互聯網醫療企業一共161家，走到中后期的企業一共有12家，其余都在早期。

對于這些企業來說，如何探索到能夠實現規模化盈利的商業模式仍將長路漫漫，即使是已經上市的平安好醫生，在招股書中也曾明確表示，預計2018年將繼續產生“大額虧損凈額”，未來也許也會繼續出現虧損以及負經營現金流。

平安好醫生的使命是打造全球最大的醫療健康生態系統。?從平安好醫生過去三年的營運數據來看，通過和平安的關聯交易， 已經形成了相當規模的用戶群，截止至2017年底，已經擁有1.928億注冊用戶，成為中國目前用戶量最大的互聯網醫療平臺。

但全國第一的用戶規模仍未讓平安好醫生實現盈利，目前仍處于變現的早期階段，并且仍將持續產生重大的銷售及營銷費用以及管理費用。

上市只是第一步，在實現盈利同時，如何既鎖定平臺用戶， 又減少對平安的依賴；如何落地更多的醫療服務，吸引流量和建立信任；如何在激烈的競爭中構建自己的核心護城河等都將成為擺在平安好醫生面前的難題。

復星同浩資本總裁劉琦開曾在接受媒體采訪時表示：“互聯網醫療行業面臨的盈利問題本質上因為公司給用戶帶去的價值還偏少，能解決的用戶問題還只是一小部分，沒有完成完整的醫療服務閉環，提供的多為非醫療核心服務。”

或許沒有切到醫療服務的核心，是目前互聯網醫療行業普遍盈利難的問題所在。如何打造具備閉環商業能力的綜合醫療服務提供商，都將成為這些企業持續思考的問題。

目前香港聯交所已經拋出橄欖枝，明確允許“未能通過財物資格測試的生物科技公司，包括未有收益或盈利記錄的公司”在港上市。國務院也正式發文《關于促進“互聯網+醫療健康”發展的意見》，大力推動互聯網＋醫療健康這一新興業態的發展。

這一波政策紅利的“持續來襲”或將引發內地醫療健康企業近年內陸續赴港上市，也注定了平臺之間的競爭將愈發激烈。

作為互聯網醫療的第一梯隊成員——微醫正在籌備5億美元的pre-IPO，宣布已于2017年實現全面盈利。據微醫創始人陳弘哲介紹，微醫計劃2018年年底赴港分拆上市，內部現有微醫云、微醫療、微醫藥、微醫險四個業務板塊。公開資料顯示，微醫此前已完成5輪融資，融資總額超5億美元。

2018年，好大夫在線在業務上重點轉向基層醫院，連接上下級醫生，開展遠程專家門診業務。計劃今年將邀請至少5萬名上級專家開通遠程專家門診服務；要提升向下輸送專家服務的運營能力，覆蓋全國80%的市縣。在融資方面，目前處于D輪，總融資額約19.08億人民幣。

丁香園目前處于D輪，估值10億美元，現階段擁有550萬專業用戶，包含200萬醫生用戶，業務可大致分為醫生端、大眾/患者端、醫療機構端與商業服務端四個板塊，總融資額約13.13億人民幣。

春雨醫生現處于D輪，總融資額約4.64億人民幣，曾于2016年計劃Pre-IPO，將問診業務分拆上市，但因為其創始人兼原CEO張銳的突然離世而擱淺。目前，春雨醫生在線問診業務已經實現盈虧平衡，但A股上市仍需等兩年，不排除去美股港股上市的可能。

在這些互聯網企業中，微醫作為率先宣布實現盈利的企業，其發展路徑已經得到初步驗證。從2015年12月建立全國首家互聯網醫院——烏鎮互聯網醫院，到2017年8月建立在線處方共享平臺，再到近期宣布承建全國處方共享平臺，處方共享平臺已成為微醫“互聯網+醫藥”發展的主路徑。

分享投資管理合伙人管濤曾表示，這一行業最后能做成功的企業一定是具備閉環商業能力的綜合醫療服務提供商，即“線上有服務、線下有診所或醫院”，然后再加上保險和其它形式。如何在盈利問題上進行突破，還有待時間的檢驗。