來源：直通IPO（ID：zhitongIPO）作者：王非

年入近15億、凈利過億。

小米系又一家企業(yè)折戟A股IPO。

7月26日，上海鷹峰電子科技股份有限公司（下稱：鷹峰電子）主動撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請。

本次IPO，鷹峰電子原擬募集資金12.3億元，本次公開發(fā)行的股票數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，對應(yīng)估值約為49.2億元。

需要注意的是，紅杉作為老股東陪跑十余年后，在知悉鷹峰電子IPO計劃后，仍選擇于2022年5月套現(xiàn)超2億元離場。

此時，距離小米入股鷹峰電子僅有月余時間。

也正是在2022年，小米通過旗下海南極目、小米智造，斥資9000萬元入股鷹峰電子，后者也成功于該年獲得小米汽車一級供應(yīng)商的新能源汽車電容定點項目供貨資格。

距離小米最后一次入股僅半年，鷹峰電子即遞表深交所創(chuàng)業(yè)板。換言之，小米算得上是“突擊入股”。

收獲紅杉小米“接力”投資，鷹峰電子憑什么？

01

“半路出家”殺進新能源汽車領(lǐng)域，年入近15億、凈利過億

鷹峰電子創(chuàng)始人洪英杰，于1974年出生于黑龍江省伊春市。1994年大專畢業(yè)的他，最初在哈爾濱一家電子公司做電工，一路做到了公司駐滬主任。

此后，扎根上海的洪英杰，在6年間跳槽兩次，均在電機、電子行業(yè)打轉(zhuǎn)。他的最后一份工作，是在上海鷹峰實業(yè)有限公司任電子事業(yè)部總經(jīng)理。

2003年9月，洪英杰拉上同事張鳳山等人開啟創(chuàng)業(yè)，組建的上海鷹峰電子科技有限公司（下稱：鷹峰有限），恰好與老東家“撞名”。

發(fā)展初期，鷹峰電子的產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)自動化和風(fēng)電光伏等領(lǐng)域，擁有維斯塔斯、陽光電源、丹佛斯、匯川技術(shù)、施耐德電氣、ABB等客戶。

近年來，新能源汽車市場的快速發(fā)展為車規(guī)級被動元器件帶來巨大發(fā)展機遇，鷹峰電子方才“半路出家”，持續(xù)投入車規(guī)級薄膜電容、車規(guī)級升壓電感等產(chǎn)品的研發(fā)。

招股書顯示，鷹峰電子車規(guī)級被動元器件產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，公司的車規(guī)級薄膜電容主要應(yīng)用在新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)中，起直流支撐（DC-Link）作用， 根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，2021-2023年國內(nèi)市場占有率分別為第4位、第2位、第2位。

站在鷹峰電子背后的，正是一大批知名車企的多款車型，包括比亞迪DM-i系列插電式混合動力汽車、比亞迪王朝系列純電動汽車、小鵬X9、理想L系列等。

綜合多份招股書數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年，鷹峰電子的新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品收入分別約為4907.34萬、3.23億、9.27億、7.78億元，近三年復(fù)合增長率達55.29%；占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為10.29%、37.26%、63.70%、56.85%。

需要注意的是，近年來比亞迪的新能源汽車銷量快速增長，在國內(nèi)新能源汽車市場的占有率較高，因而2020-2023年，鷹峰電子來自于比亞迪的銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.15%、24.89%、43.11%、32.62%，并由2020年的第五大客戶，一躍成為最近三年的第一大客戶。

2020-2023年，鷹峰電子的整體營收分別約為4.82億、8.77億、14.82億、13.96億元；扣非歸母凈利潤分別約為2464.50萬、3859.24萬、1.03億、9965.32萬元。

2020-2023年，鷹峰電子的研發(fā)費用分別為2081.99萬、3452.09萬、5754.88萬、6408.04萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為4.32%、3.94%、3.88%、4.59%。

截至2024年5月31日，鷹峰電子及其下屬子公司擁有軟件著作權(quán)10項，境內(nèi)已授權(quán)發(fā)明專利15項、實用新型專利79項、外觀設(shè)計專利54項。

02

老股東減持保本，紅杉套現(xiàn)離場，小米突擊入股

創(chuàng)業(yè)前8年，鷹峰電子一直自負盈虧。

2011年12月，天津紅杉聚業(yè)股權(quán)投資合秋企業(yè)（有限合伙） （下稱：天津紅杉）、上海紫槐股權(quán)投資基金中心（有限合伙）（下稱：上海紫槐）、蘇州藍郡以23元/注冊資本的價格，認購鷹峰有限434.8萬元注冊資本。其中，天津紅杉以5000萬元認購鷹峰有限217.4萬元注冊資本；上海紫槐則斥資2500萬元入股。

2016年5月，鷹峰有限完成股份制改制，整體變更為鷹峰電子。半年后，鷹峰電子便在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）掛牌，并于2022年4月終止掛牌。

需要注意的是，掛牌期間，上海紫槐在兩天內(nèi)，分別以18.20元、19.82元的價格，多次轉(zhuǎn)讓鷹峰電子股票，套現(xiàn)共計2500萬元。換言之，上海紫槐在鷹峰電子新三板掛牌期間就已收回全部成本，該機構(gòu)持股比例降至約5.38%。

鷹峰電子終止掛牌僅一個月后，天津紅杉以16.67元/股的價格向嘉興起勢、錦泰投資、辰韜興杭等合計轉(zhuǎn)讓了全部1227.31萬股，共計套現(xiàn)2.05億元。相較于公司掛牌期間的交易價格，天津紅杉的賣出價格并不算高。

值得一提的是，此時的天津紅杉已然知悉鷹峰電子的IPO計劃，仍然選擇了清倉離場。對此，鷹峰電子方面予以確認并表示，自天津紅杉于2011年12月入股公司至2022年5月退出公司，其年化收益率為29.67%。

就在紅杉套現(xiàn)離場僅一個月后，鷹峰電子就收獲了來自小米的“糧草彈藥”。

此時，距離小米官宣造車已經(jīng)過去了一年多，并且鷹峰電子已經(jīng)在2021年度，成功將比亞迪發(fā)展成為了公司第一大客戶。自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要+知名車企背書，小米選擇鷹峰電子可謂“充分必要”。

招股書顯示，2022年6月，小米旗下海南極目創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱：海南極目）以7000萬元認購鷹峰電子381.89萬股股份，認購單價為18.33元/股。

僅僅半年后，小米旗下北京小米智造股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：小米智造）再次以2000萬元認購鷹峰電子74.96萬股股份，認購單價為26.68元/股。

而除了財務(wù)投資，同一年，鷹峰電子自身也通過競爭性協(xié)商取得了小米汽車一級供應(yīng)商的新能源汽車電容定點項目的供貨資格。至此，小米與鷹峰電子的關(guān)系，更進一步。

IPO前，洪英杰直接持有鷹峰電子約39.06%股份，并間接控制3.77%表決權(quán)，合計控制公司42.83%表決權(quán)；理成貫晟持股約9.26%，系公司最大外部股東；早期股東上海紫槐持股約4.61%；小米旗下海南極目持股約3.64%，小米智造持股約0.71%，合計持股約4.35%。