圖片來源：視覺中國

鈦媒體注：中國頂級投資人熊曉鴿、國內(nèi)最老牌投資機(jī)構(gòu)IDG如何看待當(dāng)前的投資環(huán)境，如何把脈最優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會？

12月7日，在第十八屆中國股權(quán)投資年度論壇上，IDG資本全球董事長熊曉鴿與清科集團(tuán)創(chuàng)始人暨董事長倪正東展開對話，雙方圍繞資本寒冬、IDG投資重點(diǎn)以及中國企業(yè)如何走出去等話題展開了討論。

自1993年熊曉鴿將IDG資本引入中國，開啟中國的VC時(shí)代，以美元基金起家的IDG已經(jīng)在中國走過25年。據(jù)熊曉鴿透露，從最初一筆2000萬美元基金到現(xiàn)在，IDG管理的基金已有200多億美元，基金規(guī)模增長了1000多倍。

IDG的投資版圖覆蓋了中國大半個(gè)互聯(lián)網(wǎng)。熊曉鴿最為輝煌的戰(zhàn)績當(dāng)屬投中了騰訊和百度。同時(shí)在IDG參投名單的巨頭還有小米、美團(tuán)、攜程、愛奇藝和商湯科技等等。

2018年也是IDG的收獲季。其參投企業(yè)已經(jīng)有17家IPO，其中包括美團(tuán)點(diǎn)評、蔚來汽車、拼多多和小米集團(tuán)等備受矚目的企業(yè)。

熊曉鴿表示，“投資最重要的是退出。IDG參投的公司主要在海外上市，其中科技公司在海外市場的退出情況比在國內(nèi)好。”他同時(shí)表示，希望科創(chuàng)板的設(shè)立未來會給中國風(fēng)投帶來更好的退出渠道。

在關(guān)注和投資領(lǐng)域上，熊曉鴿曾表示，IDG的關(guān)注領(lǐng)域包括5G網(wǎng)絡(luò)、人工智能、智能制造、自動(dòng)駕駛和輔助駕駛技術(shù)以及基因產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，IDG參投的獨(dú)角獸還有商湯科技、小馬智行和小鵬汽車等。這體現(xiàn)出IDG資本對人工智能和自動(dòng)駕駛行業(yè)的信心。

其中，商湯科技成為熊曉鴿在人工智能領(lǐng)域最驕傲的一筆投資，也成為IDG押注AI賽道的最好注解。作為天使輪投資方，IDG早在2014年就以數(shù)千萬美元投資了商湯科技。后者在獲得軟銀注資的10億美元后，當(dāng)前估值已達(dá)60億美元。

在熊曉鴿看來，相比美國科技企業(yè)如谷歌、Facebook、蘋果和亞馬遜在海外的銷售額，IDG投資的成功公司依然主打國內(nèi)市場。所以他認(rèn)為，“To B領(lǐng)域，尤其是人工智能、大數(shù)據(jù)等很熱的東西，是一定要走出去的。”他以IDG投資的一家人工智能公司舉例，該公司有50%左右的銷售額來自于海外，商湯科技也是典型的能夠走出去的例子。

2018年，政策層面的變化讓創(chuàng)投行業(yè)和企業(yè)家感受到壓力。繼去年央行發(fā)布“史上最嚴(yán)資管新規(guī)”后，今年上半年監(jiān)管持續(xù)收緊，隨之而來的還有基金協(xié)會對基金管理人的審核速度日益放緩，私募機(jī)構(gòu)注冊大幅收緊。

被問及如何應(yīng)對這種壓力時(shí)，熊曉鴿表示，投資是一份工作，投資人本身就要為你的LP擔(dān)心。不管什么時(shí)候，做投資的心態(tài)特別重要。

“做投資和管基金，也許是一個(gè)反周期的行業(yè)。因?yàn)樵诿恳淮卧诠鹊讜r(shí)，你反而才看清楚真正的好機(jī)會。大家都很順，股票都很好，都在燒錢的時(shí)候，反而必須要冷靜。

中國在不到三年的時(shí)間內(nèi)擁有了全世界最多的基金，但是好的項(xiàng)目是有限的。整個(gè)行業(yè)如果投資速度過快，對行業(yè)的研判又沒有那么充分，價(jià)格抬得比較高，導(dǎo)致投資成本升高，就可能導(dǎo)致投資回報(bào)率下降。”

今年以來的政策變化和資本寒冬為創(chuàng)投行業(yè)帶來了緊張態(tài)勢。業(yè)內(nèi)也有觀點(diǎn)稱中國的VC和PE已經(jīng)走入了下半場。對此，熊曉鴿幽默地打了個(gè)比方，“打籃球有四個(gè)小節(jié)，我們現(xiàn)在還在第一和第二節(jié)的中間。中國要出現(xiàn)一個(gè)像納斯達(dá)克一樣的市場，才算是真正進(jìn)入了下半場。”（本文首發(fā)鈦媒體，作者/蘆依）

以下為對話實(shí)錄，由鈦媒體編輯整理：

倪正東： IDG資本1992年成立，1993年進(jìn)入中國，那時(shí)中國VC行業(yè)剛開始興起。您是如何從一個(gè)媒體人開始做風(fēng)險(xiǎn)投資，并開啟中國VC大門的？ 

熊曉鴿：很多東西不是可以提前計(jì)劃好的。我當(dāng)年離開舊金山，在美國做的第一份工作是雜志社編輯，寫了一些風(fēng)險(xiǎn)投資的文章。后來認(rèn)識了美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)的創(chuàng)始人麥戈文先生，有機(jī)會正式步入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

1993年中國電子產(chǎn)品的出口量大概在51億美元，彼時(shí)這是個(gè)很大的數(shù)字。我就與麥先生商量想到中國來做風(fēng)投。現(xiàn)在回過頭來想，可能是運(yùn)氣。我特別感激中國改革開放的政策，讓我們這些人有機(jī)會到國外去學(xué)習(xí)，看到了世界上發(fā)生的事情，還能把看到的學(xué)到的東西拿回到中國的土地上來實(shí)踐。

倪正東：今年迄今為止IDG資本總共有17家公司上市，2018年的成績單怎么樣？募了多少錢，投了多少錢？這是不是你們最好的一年？ 

熊曉鴿：我們今年上市的公司，有兩個(gè)是在國內(nèi)上市，大部分還是在海外上市。投資最重要還是退出。因此我們很期待科創(chuàng)板，它可能給中國的風(fēng)投帶來更好的退出渠道。在今年這樣的大環(huán)境下，我們今年的投資速度比往年略微放緩，但在全行業(yè)還是處于領(lǐng)先位置。做投資說來說去最后還是追求好的回報(bào)率，我們一直在思考投什么樣的領(lǐng)域，什么樣的項(xiàng)目，在什么時(shí)候退出，能夠取得最好的回報(bào)。

倪正東：今年是政策變化最多的一年，投資者和企業(yè)家都特別焦慮，您是老司機(jī)，我們應(yīng)該怎么去面對這種焦慮？

熊曉鴿：投資是一份工作，投資人本身就要為你的LP擔(dān)心。不管什么時(shí)候，做投資心態(tài)特別重要。

做投資和管基金，也許是一個(gè)反周期的行業(yè)。因?yàn)榉炊诿恳淮喂鹊椎臅r(shí)候，你才看得清楚真正很好的機(jī)會。大家都很順，股票都很好，都在燒錢的時(shí)候，反而必須要冷靜。中國在不到三年的時(shí)間內(nèi)擁有了全世界最多的基金，但是好的項(xiàng)目是有限的。整個(gè)行業(yè)如果投資速度過快，對行業(yè)的研判又沒有那么充分，價(jià)格抬得比較高，導(dǎo)致投資成本升高，就可能導(dǎo)致投資回報(bào)率下降。

管投，就是管錢，管時(shí)間，管你的投資者關(guān)系。 

倪正東：很多人覺資本寒冬下，中國不需要那么多的基金，未來兩年，有人說90%的基金都會沒有，您認(rèn)為中國有多少基金管理公司最合適？ 

熊曉鴿：從購買力平價(jià)角度分析，我覺得這個(gè)數(shù)字中國最多是美國的四倍左右，大概1萬多家。但不是一下子就變成那么多，一個(gè)好的基金管理人需要一定的成長時(shí)間。保持樂觀心態(tài)，沒有什么是過不去的。

倪正東：你們最順的時(shí)候是什么時(shí)候？最不順的時(shí)候是什么時(shí)候？您作為創(chuàng)始董事長，面臨的一次最大危機(jī)是什么？

熊曉鴿：風(fēng)投這個(gè)行業(yè)是很年輕的行業(yè)。到今天為止，美國最早的風(fēng)投也不過是50多年。我們投的每一個(gè)公司都希望他能成為百年老店，可是不幸的是科技行業(yè)的百年老店非常少，在美國能數(shù)得出的百年老店，跟科技有關(guān)的一個(gè)是IBM，一個(gè)是GE。

我們想把IDG資本打造成一個(gè)百年老店，自1992年成立至今26年已經(jīng)走過了四分之一的路，還有四分之三的路要去走。市場的起伏是一個(gè)常態(tài)，我們經(jīng)歷了多輪完整的經(jīng)濟(jì)周期，每一次危機(jī)來的時(shí)候，大家慌得不得了，CFO一天到晚找你，問有沒有多少現(xiàn)金回來。做基金首先要保證出資人覺得你靠譜，你有長期的發(fā)展規(guī)劃，處變不驚。

做投資行業(yè)，心態(tài)非常重要。合伙人在一起，永遠(yuǎn)保持一個(gè)好的心態(tài)，樂觀看待任何一種挑戰(zhàn)，去迎接它，把困難解決掉，沒有什么是過不去的。喜歡投資的一個(gè)很重要的原因就是因?yàn)榇蟛糠謺r(shí)候你都在學(xué)習(xí)新的東西，這本身就讓人保持興奮。

更多精彩內(nèi)容，關(guān)注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App