本周，阿里巴巴與國外某周刊的激烈對戰迅速引發業內廣泛關注，面對該周刊對阿里股價將腰斬的質疑，阿里立即予以回應，打響了股價保衛戰。但不容忽視的一點是，阿里電商平臺售假、利潤不及預期、市值縮水等問題依舊在市場飽受爭議，這些問題對阿里而言無異于壓在身上的大山。在此背景下，阿里若想贏得這場戰爭，需要甩掉身上的包袱，輕裝上陣。

回顧一年前，阿里以美國股市歷史最大規模IPO之勢上市，開盤當天即大漲38.08%，市值高達2314.39億美元。只是很可惜，阿里輝煌的“暴漲”時刻只堅持了2個月，此后便陷入長達10個月的震蕩下跌行情。

截至2015年9月16日收盤，阿里報收67.23美元/股，較最高價下跌43.58%，較年初也下跌了35.11%。按此計算，阿里最新市值約1672美元，較上市首日縮水近三成。整體來看，阿里近一年的股價呈“倒V”走勢（如下圖）。

（阿里巴巴上市至今的股價走勢圖）

實際上，阿里股價的下跌并未偶然事件，據藍鯨統計，阿里自上市以來，曾出現過3次深跌。值得注意的是，在阿里深跌的同時，百度、京東和騰訊也都有不同程度的下滑。不難發現，阿里經歷的大跌行情既有行業共性，又有其自身的問題。

內因：假貨事件升級疊加業績遜于預期，阿里跌幅明顯高于同行

（注：騰訊的股價單位為港元/股，其余三家均為美元/股）

2015年1月26日~30日，阿里股價累計跌幅遠遠大于百度、京東和騰訊，深究其中緣由，主要來自假貨事件的升級以及當期業績遜于預期。

年初工商總局發布的一份報告顯示，阿里旗下的淘寶網正品率最低，僅為37%。1月27日，淘寶公開質疑工商總局吹黑哨，雙方由此展開了一場轟動電商圈的“大戰”。一般來說，陷入假貨問題的電商企業很難得到投資者青睞，這對阿里無疑是個重磅炸彈，直接導致其股價連續下探，這一影響至今仍未完全消除。

而在那個階段，阿里偏偏禍不單行，同期公布的2014年第四季度業績也不及預期。當季阿里實現營業收入42.2億美元，低于華爾街市場預期的44.5億美元，且凈利潤同比下滑28%。

在上述因素的共同影響下，阿里1月29日暴跌8.78%至89.81美元/股，比最高價縮減了四分之一，并創下了其上市以來的最大單日跌幅。

對阿里而言，由其自身問題引起的價值損失是可以通過努力避開的，比如打假不力。其實，商戶銷售假貨是包括阿里在內的所有第三方交易平臺共同面臨的風險，解決假貨問題是當前電商平臺最急切需要解決的問題。暫且不論阿里“民與官斗”的做法是否恰當，對阿里而言，更重要的是腳踏實地打擊假貨，贏得用戶信任，這樣才能穩固既有市場、擴大占有率。

外因：1、股災環境下，中概股普跌

2015年6月以來，全球資本市場劇烈震蕩，股市哀鴻一片，以BTA巨頭為代表的中概股也未能幸免。以8月24日為例，阿里下跌3.49%，報收65.8美元/股，首次跌破了發行價。

（注：騰訊的股價單位為港元/股，其余三家均為美元/股）

從上圖對比數據可以看出，總的來說，在同樣的大環境中，資本市場對個股是公平的。在今年中國兩次股災期間，BTA三巨頭及京東基本處于同步下跌狀態。不過，由于7月百度公布的業績報告對三季度業績預期偏弱，因而導致其7月股價跌幅較高。

2、競爭對手發展迅猛

除了大環境不景氣這種行業共性以外，影響阿里股價的還有來自競爭對手的威脅。

阿里與京東同為在境外上市的中國零售電商巨頭，通過對兩者的比較可以清晰地發現，雖然阿里具有先發優勢、體量較大，單從凈利潤、商品交易總額及活躍用戶等數據來看，其表現的確都要優于京東。但在相同指標的同比增速方面，京東卻遠遠超出了阿里，意思非常明顯：京東這個后起之秀正在加速趕超阿里。

（阿里與京東第二季度業績對比）

由上表可以看出，盡管今年二季度阿里的商品交易總額和年度活躍用戶這兩個關鍵指標仍保持正常水平，基本維持在三成以上的增長，但京東在這兩個數據增量上是阿里的兩倍甚至更多，維持約八成的同比增速，其發展之迅猛令人驚嘆。

另一個有意思的情況是，由于京東一直以“正品行貨”自居，對產品的把控力度高于阿里。因此，長期圍繞著阿里的假貨問題在京東來看根本不是問題，在用戶越來越重視正品體驗的時代，這對京東的未來發展無疑是一個巨大的優勢。

當前，阿里股價的陰云還沒散去；未來，阿里到底能否走出泥潭，關鍵無非就在于最牽動資本市場心弦的業績報表，給市場交出一份亮眼的成績單才是對投資者最好的答復。

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