每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

2月23日，證監會官網上發布了《關于IPO被否企業作為標的資產參與上市公司重組交易的相關問題與解答》，表示證監會擬對標的資產曾申報IPO被否決的重組項目加強監管，對于重組上市類交易，企業在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市。

對此，市場普遍認為這對“殼資源”股是一種利空，然而有私募機構卻有不一樣的解讀。有私募機構表示，由于存在3年的時間限制，這將會導致部分質量不足夠優質的企業知難而退，取消IPO審核排隊或撤回資料，而“借殼”的道路或是優先選擇。

IPO被否再“借殼”需3年后

2月23日，證監會發布一則名為《關于IPO被否企業作為標的資產參與上市公司重組交易的相關問題與解答》的公告，明確表示對標的資產曾申報IPO被否決的重組項目將加強監管，主要是企業在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市。

此外證監會還提到，對于不構成重組上市的其他交易，證監會將加強信息披露監管，重點關注IPO被否的具體原因及整改情況、相關財務數據及經營情況與IPO申報時相比是否發生重大變動及原因等情況。這意味著有些企業在IPO被否后，在沒有規范整改情況下，帶著重大問題想重組出售給上市公司的路也被堵上了。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前IPO審核排隊數量大幅度減少，主要是審核否定率大幅度上升。而據證監會公布的最新數據顯示，截至2月22日，證監會受理首發企業438家，其中未過會411家企業中正常待審企業有404家，中止審查企業7家。而今年以來已有22家企業終止IPO排隊，延續了2017年四季度以來終止審核企業家數保持高位的常態。2017年全年，終止審核的企業數量為149家，僅2017年12月份就有45家終止審核。

對此深圳前海乾元資始執行董事李寶告訴《每日經濟新聞》記者，監管層嚴控IPO被否項目繞道重組問題，一方面是讓符合標準的企業可以IPO盡快上市，另一方面讓質量不足夠優質的企業知難而退，撤回IPO資料或走并購重組道路，既解決“堰塞湖”問題，也提升上市企業質量。

或利好“殼資源”股

對于IPO被否公司在3年內不得借殼上市的要求，長城證券并購部總經理尹中立表示，對于IPO希望不大的企業，可能會走向并購重組的道路。而另外一些IPO被否掉的公司借不了殼，估計會有部分項目將撤掉材料，這些企業對于帶病申報也會有所忌憚，IPO不行還不如撤下材料走其他渠道。

此外，尹中立還認為，目前關鍵還是在于“借殼”標準的掌握程度。一些公司IPO希望不大，但是公司資質還算優質，就可能采用并購重組的方式。目前來看，說明管理層還是鼓勵優質企業并購重組，鼓勵產業整合。

西藏琳瑯投資王琳告訴《每日經濟新聞》記者，對于擬IPO公司來說，特別是部分質量不夠優質的公司，如果IPO過不了，公司后期資本運作將有3年的時間限制，所以這些公司可能會提前撤銷資料及提前退出IPO，另外尋找并購重組的渠道進行間接上市。這對于“殼資源”股，某種角度來說反而是一個利好。