騰訊科技訊 據外媒報道，美國時尚電商Stitch Fix周四宣布了其IPO發行計劃，發行價為15美元，發行量為800萬股，融資規模為1.2億美元，低于公司之前設定的融資目標和市場預期。

這個令人失望的IPO方案凸顯出電商公司們目前面臨的挑戰，因為Snap和Blue Apron上市后的表現太糟糕了。對于包括Warby Parker和Rent the Runway等在內的最新在線購物公司來說，這也是一個令人失望的處女秀。

Stitch Fix之前給出的發行價區間為18美元到20美元，原計劃發行1000萬股股票。

據知情人士透露，投資者最關心的是Stitch Fix是否能夠持續盈利。在Blue Apron和Snap的麻煩出來之后，這種擔憂加劇了。這兩家公司都是在虧損的狀況下上市的，但它們都承諾會長期增長，然而由于業績令人失望，它們的股票上市后便一路陰跌。

Stitch Fix是流行的電商模式“訂閱箱”（subscription box）的一種變體，在這種模式下，客戶支付一定金額，電商定期（通常是每月）為他們寄送一箱商品。這種模式很受歡迎，因為公司可以預測收入，但很多公司一直在努力尋求營業額與這種模式所需的高昂營銷成本之間的平衡點。

在某些情況下，訂閱箱公司不得不以高折扣出售它們的商品。如果消費者購買了公司提供的其他全價商品，那么效果就很好；但是如果它面臨激烈的競爭和客戶頻繁退回商品，那么這個模式的效果就很糟糕了。

亞馬遜 最近調整了它自己的訂閱式服裝服務Prime Wardrobe，因為它發現折扣和退貨的成本太高了。

在專注于盈利的同時，Stitch Fix已經把它的能力吹噓得太大了。但是，該公司最近的收益受到了一次性項目的嚴重影響。在2017財年，該公司公布的息稅折舊及攤銷前利潤為6100萬美元，低于去年的7300萬美元。而2017年的營業額為9.77億美元，高于去年的7.3億美元。

展望未來，預計該公司將面臨更嚴峻的挑戰。該公司承認，雖然它在很大程度上依賴口碑，但也需要在未來支付更多的錢來吸引新客戶。

Renaissance Capital的首席分析師凱瑟琳-史密斯（Kathleen Smith）在接受媒體采訪時稱：“這家公司的基本面給我們留下了深刻的印象，問題是以后會發生什么事？它們已經得到了最容易獲得的客戶，現在它們不得不花更多的錢去爭取新客戶。”

訂閱箱行業

Stitch Fix令人失望的IPO方案可能會令整個訂閱箱行業失望。據Shorr Packaging稱，截至2016年3月市場上共有2000多個訂閱箱服務。據CB Insights的數據顯示，截至去年11月，投資者已向訂閱類電商公司投入了14億美元的資金。

該領域的公司包括化妝盒服務商Birchbox、狗狗玩具和禮盒服務商Barkbox以及TechStyle Fashion Group旗下的運動服公司Fabletics等。

其中有些公司比如TechStyle已經在努力推銷自己。但是買家們似乎很難接受那些尚未盈利的零售公司高昂的私人市場估值。

這一消息也可能會令某些規模更大的電商服務公司比如Rent the Runway擔憂。Stitch Fix在市場競爭中比較醒目，因為它的營收已經突破了1億美元大關，它的很多競爭對手都沒有做到這一點。

該公司由哈佛商學院畢業生卡特琳娜-萊克（Katrina Lake）在2011年創辦，她將數據和造型師結合在一起，為用戶挑選衣服。客戶根據自己的身材尺寸、預算和風格填寫他們的喜好調查表。公司定期發送5件個性化的服裝和配飾給客戶，客戶可以以折扣價購買其中的若干件商品或將商品退回去。

Stitch Fix與600多家女性時尚品牌商和30多家男士品牌商合作。今年8月，該公司宣布將增加更多合作品牌，它還為身材嬌小的人、孕婦和身材偏胖的人等特殊人群提供服裝。

預計該公司將在納斯達克證交所上市交易，股票代碼為SFIX。高盛和摩根大通是該公司IPO的主承銷商。（編譯/林靖東）