7月，美團(tuán)E輪 融資 10億美金、估值150億美元的消息不絕于耳。然而，短短兩個月內(nèi)，美團(tuán)就已經(jīng)連續(xù)兩次下調(diào)估值。目前，美團(tuán)估值下調(diào)為100億美元左右。曾自詡國內(nèi)O2O第一集團(tuán)、中國互聯(lián)網(wǎng)第四級的美團(tuán)，估值為何下降了?

團(tuán)購業(yè)務(wù)優(yōu)勢不再

在百度糯米和大眾點(diǎn)評的前后夾擊下，今年上半年，美團(tuán)賴以起家與立足的團(tuán)購業(yè)務(wù)部分，實際增長率僅為138%，增速低于百度糯米和大眾點(diǎn)評。

同時，作為本地生活服務(wù)O2O領(lǐng)域最為成熟的業(yè)務(wù)，團(tuán)購領(lǐng)域的競爭排名差距并不大。盡管美團(tuán)依舊占據(jù)著團(tuán)購老大的位置，但其市場份額已經(jīng)出現(xiàn)疲乏態(tài)勢，市場份額下降明顯。

一方面，百度并購了糯米，騰訊投資了大眾點(diǎn)評，團(tuán)購行業(yè)的老二、老三紛紛找到了“親爹”和“干爹”，隨即開始向美團(tuán)發(fā)起猛攻。2013年至2014年，百度糯米市場份額從7%漲到了11%，大眾點(diǎn)評從19%漲到了23%。反觀美團(tuán)，其市場份額依舊在原來的50%徘徊，這其實就是一種下滑。

另一方面，美團(tuán)三四線城市陣地被蠶食。美團(tuán)在三四線城市30%高毛利合作方式，讓百度糯米和大眾點(diǎn)評有機(jī)可乘；同時美團(tuán)“獨(dú)家合作”霸王條款、“最低價”殺手锏、15天賬期、用戶體驗差等惡劣行徑，讓競爭對手有了口誅筆伐的依據(jù)。尤其是“千葉烤肉倒閉”事件發(fā)生后，美團(tuán)不顧商戶和用戶利益的 運(yùn)營 模式更加暴露無遺。

面對 百度糯米 、大眾點(diǎn)評的主動出擊，美團(tuán)的幾次回?fù)舳紱]有奏效。在增量無法突破，存量被吃掉的情況下，美團(tuán)團(tuán)購業(yè)務(wù)的命運(yùn)注定悲催。

垂直領(lǐng)域強(qiáng)敵林立

　　
除了團(tuán)購正面戰(zhàn)場被大眾點(diǎn)評、糯米追著打外，美團(tuán)外賣、酒店、電影等垂直領(lǐng)域也遭遇強(qiáng)敵。

外賣領(lǐng)域，美團(tuán)的對手是餓了么。餓了么雖是創(chuàng)業(yè)公司，但已經(jīng)在外賣領(lǐng)域摸爬滾打超過7年，特別是自去年以來有了 大眾點(diǎn)評 、 京東 、騰訊的資本和資源加持后，餓了么競爭優(yōu)勢明顯，已經(jīng)坐穩(wěn)外賣市場老大的位置。

電影領(lǐng)域，引以為傲的貓眼電影正在被 騰訊 微信電影票、阿里淘寶強(qiáng)勢蠶食，2015年貓眼電影交易量達(dá)到150億恐怕沒有那么容易。

酒店領(lǐng)域，美團(tuán)被百度旗下的去哪兒趕超。美團(tuán)于2013年發(fā)力酒店團(tuán)購市場，曾經(jīng)做到酒店領(lǐng)域第一名。但自2014年第三季度以來，酒店領(lǐng)域的第一名就成了去哪兒。到了2015年第一季度， 去哪兒 網(wǎng)酒店業(yè)務(wù)增長態(tài)勢依舊明顯，超過美團(tuán)。還沒等美團(tuán)開始追回市場份額， 阿里巴巴 推出旅行品牌“去啊”，無疑是雪上加霜。

顯然，美團(tuán)布局O2O制定的每條作戰(zhàn)計劃都遇到了攔路虎，并未達(dá)到預(yù)期效果，以集團(tuán)形式一統(tǒng)天下的大業(yè)基本上成了空想。

“燒錢模式”惹的禍

現(xiàn)如今，美團(tuán)面對的不是千團(tuán)大戰(zhàn)，而是新的O2O大戰(zhàn)。“燒錢模式”能讓美團(tuán)在千團(tuán)大戰(zhàn)中所向披靡，當(dāng)并非適合O2O戰(zhàn)場。不幸的是，美團(tuán)在外賣、酒店、旅游、電影等領(lǐng)域依舊采用了“燒錢模式”。

此外，各條戰(zhàn)線并未形成聯(lián)動，僅是依靠補(bǔ)貼單獨(dú)推動，一旦補(bǔ)貼終端市場份額便會即刻翻轉(zhuǎn)。以外賣和團(tuán)購為例，可以更加看清美團(tuán)“燒錢模式”的弊端。

一是，在價格方面，外賣用戶和團(tuán)購用戶一樣，幾乎沒有一分錢的忠誠度，絕大部分人是“哪家便宜選哪家”。當(dāng)美團(tuán)補(bǔ)貼力度下降的時候，用戶數(shù)就會銳減。

二是，在時效性方面，外賣用戶和團(tuán)購用戶一樣，對其有較強(qiáng)的需求，而在物流這點(diǎn)上，美團(tuán)并未高度重視。相反，無論是 百度外賣 還是餓了么，都極為看重物流體系的建設(shè)。 餓了么 最新的6.3億美元的投資，有很大一部分要投在物流方面，而 百度 外賣更是明確要做同城物流，包括餐廳、超市購、藥品等，已經(jīng)基本滿足了限時服務(wù)需求。

另外，團(tuán)購或是外賣都只不過是O2O的一個過渡 產(chǎn)品 ，并不能真正匯集用戶和 流量 。因此，美團(tuán)以團(tuán)購或是外賣帶動其它O2O業(yè)務(wù)，來整合生活消費(fèi)平臺邏輯并不成立。

因此，以整體服務(wù)生活的 淘寶 作為參照，美團(tuán)的估值是不科學(xué)的，也是沒有可比性的。或許美團(tuán)自身也意識到了這點(diǎn)，才有了拆分 貓眼電影 為獨(dú)立子公司的舉動。

不可否認(rèn)，美團(tuán)2012年在電影領(lǐng)域，2013年在酒店領(lǐng)域，2014年在外賣領(lǐng)域，都取得了不錯的成績。只不過，如今多線開戰(zhàn)、疲于奔命、盲目燒錢的美團(tuán)，已經(jīng)越來越力不從心，估值下降也就早所難免。

從另外角度講，估值降低也并非壞事，或許回歸正軌的估值才是營救美團(tuán)的真正“良藥”。