文 | 零和

2017年年底，現金貸監管出臺，給消費金融沉重一擊——行業進入后監管時代。

傳統金融機構不再給消費金融提供資金，并開始抽貸；

各家信托最近得到監管部門指示，針對信貸資產的通道業務被叫停；

而唯一的資金來源——P2P，也將進入最后的備案賽跑，很多平臺正在放棄消費金融資產。

三個資金來源，通通收緊，釜底抽薪，行業陷入彈盡糧絕的困境。

2018年，消費金融的關鍵詞，就是“監管”和“洗牌”，行業將如何渡過暗黑時代？

　　01 資金困境

“最近業務非常不好做。”做資金資產撮合業務的程瀟稱。

很多項目已走完盡調和系統對接，只等放款。而現金貸的監管一出來，資金方要求馬上停止，他們和程瀟說得還比較含蓄：“等監管細則出來后，再看看。”

　　 實際上，傳統金融機構，就連比較激進的城商行、民營銀行，都暫停了對消費金融的放款。

“不止現金貸，我們現在連場景分期，也不再敢接。”某民營銀行的放款業務負責人稱。

　　 “大家都 認為，這一輪監管對持牌的消費金融公司沒有影響，其實并非如此。”程瀟稱，銀行縮減了給他們的放款量，同時，因為杠桿不可過高，體量也銳減。

傳統金融機構的收緊，倒也在大家的意料之中。行業只能寄希望于信托的通道業務。

“就在一周前，我們接到了通知，通道業務要收緊，現在不讓接信貸資產。”某信托的通道業務負責人稱。

“如果包裝下資產，也許還能接一點點。”該負責人稱，以前一年的通道指標是幾百億，現在最多放出幾十億的口子，還有大把的項目在排隊。

　　 他透露，后期監管還會進一步收緊，就連這幾十億可能也會被叫停。

曾經信托通道業務是消費金融的重要資金來源。

一般信托會將消費金融資產，包裝成“信托計劃”，再讓資金方來購買，包括基金、資管的錢，都是如此進入信貸領域。

任何錢只要從信托走一道，就能名正言順變成可放貸的資金。說白了，信托是一個牌照通道。

　　 監管之后，這條路徑也被斬斷。

最后的救命稻草，就是P2P。

去年12月，P2P整改驗收“57號文”發布。

該文件要求，各地金融辦需要在今年4月底前，完成P2P備案登記工作，6月底前全部驗收完成。

對于P2P來說，已到了決定生死存亡的關鍵時刻，據接近監管層的知情人士凌翔透露，最終能拿到備案的，大概只有幾百家機構。

“我們最近都在籌備P2P牌照的備案，生死一戰，一點都不能掉以輕心。”某P2P平臺的創始人稱。

而據他透露，風口浪尖上的消費信貸資產，他們已不太敢接，“除非完全符合監管，利率低，有場景，且背景雄厚”。

而很多頭部的P2P平臺，都表示在暗地里抽回信貸資金，“為備案沖刺”。

　　 這意味著，曾經和消費金融共同進退的難兄難弟，也開始抽身而退。

　　 三方資金的收緊，讓消費金融陷入前所未有的資金困境中。

　　02 監管元年

　　 “監管還會持續加壓。”凌翔透露，2018年，今年監管的終極目的，就是“降杠桿、去風險”。

早在2009年，國家提出消費金融概念，試圖用消費拉動內需，促進實體經濟。2013年，鼓勵力度達到頂峰。

　　 如果消費金融杠桿控制得好，就會拉動經濟，帶動消費；但如果過高，就會出現負面效應：借貸壓力增加，抑制消費。 　　

　　 而這幾年我國消費金融的發展，并沒有交上一份讓人 滿意 的答卷。

在美國，消費信貸崛起的土壤，有幾大因素：征信的完備、消費觀念的改變、信用意識的覺醒、收入穩定而持續的增長。

　　 而在我國，征信尚未建立起來，所以很難去談信用意識。最關鍵的是，我國大多數人還不具備提前消費的觀念。

　　 也就是說，我國消費金融的土壤，根本談不上肥沃。

　　 “消費金融對實體經濟，到底有多大的拉動作用？目前來看，效果是不明顯的。” 凌翔稱。

“實際上，很多消費信貸的錢，最終的流向，不是進入了股市，就是進入了房市。”一本智庫的負責人對這輪的消費金融浪潮進行了研究，發現情況不太樂觀。

　　 錢流入投資或投機的場景，自然對實體經濟拉動有限，反而提高了居民杠桿。 　　

此前，國際清算銀行對中國經濟進行了一些研究。

以前2到4元，就可以產出1元的GDP，而現在已超過13元，才能產生1元。

從2011年開始，這個趨勢在不斷加劇。

　　 這意味著，新增的信貸轉化成GDP的能力在不斷減弱。

　　 同時，杠桿率在不斷攀升。

　　 有券商研報稱，我國居民杠桿率持續高增長，最近三年的上升幅度達到5%以上。

　　 而2017年，研報預測我國的居民杠桿率大約是57%。

而57%的杠桿率，還沒有包括消費信貸等表外資金，這意味著，實際杠桿率要更高。

杠桿率增速太快，已引發高層警惕。

“因此，現在監管對于整個消費金融是一個存疑的態度。”凌翔稱，想刺激實體經濟，還不如鼓勵小微企業的經營貸款，來得簡單直接。

　　 在這個宏觀背景下，迎來了消費金融的監管元年。

　　 多數業內人士認為，2018年，消費金融的關鍵詞，無疑就是“監管”加“洗牌”。

“這一招釜底抽薪，實在太厲害了，數千家消費金融公司，可能90%都會被淘汰。”程瀟對此并不樂觀。

　　03 劣幣離場

監管持續出臺，步步收緊，消費金融已被逼到墻角。

“現在很多消費金融平臺只能接二線的P2P、小貸公司的錢，成本高達近20%。”程瀟稱，很多平臺的業務在如此的高成本資金之下，難以為繼。

另一方面，這些小的平臺，也很難拿到P2P的備案，可能今年6月之后，小平臺將不復存在。

　　 那時，就連最后的救命稻草，可能都不再存在。 　

　　 甚至不少公司，開始用公司的股本金放款。 　　

“投資機構的投資，加上這兩年賺的錢，現在賬面上還有幾個億，可以短暫維持。”某頭部現金貸平臺的資金負責人稱。

　　 但這樣的模式，無疑也很難長久。

“目前，私募、自有資金、小的P2P平臺，還能接到一些，維持業務還是可以的，但肯定很難再擴張了。”頭部現金貸平臺的創始人羅子業稱。

　　 行業的生死關頭，大量小的現金貸平臺，開始洶涌撤退。 　　

現金貸最瘋狂的時候，涌進來大量的溫州炒房團、沿海地區的土豪團，他們拿出自有資金放現金貸。

而最近，這批人從現金貸全面撤退。某現金貸平臺的創始人朱一金，就是其中一員。

“我們幾十個土老板一起進的場，現在集體撤退。”朱一金透露，“我們把已放出去的貸款，委托給幾家催收公司催款，公司全部解散。”

但他同時提到，不能將APP下線，不然以前的借款人看到平臺倒閉，就完全不還錢了。

　　 那這群土豪團們，都去了哪里？

　　 “我們現在都在炒數字貨幣，現金貸市場已沒啥搞頭了。”朱一金稱，下一個吸金風口，必然是數字貨幣無疑。 　　

“說走就走了，幾乎對我們沒什么損失，監管真正管住的，是那些還想接著做的大平臺。”朱一金稱。

小平臺掉頭容易，揮一揮衣袖，不帶走一片云彩，但對于大平臺來說，他們辛辛苦苦創下的基業，不可能說放就放。

　　 這大概是最諷刺的結局，劣幣離場，良幣來承受監管的重壓。

而頭部的平臺，正在謀求轉型。

　　 一些平臺，開始轉型為2B的技術提供商。

“我們不能放款，給能放款的機構，提供技術和風控服務，總可以吧？”羅子業已開始重推他們的“SaaS”服務系統。

這片領域雖發展緩慢，但好歹能賺錢，且可以維持原有的品牌。

　　 另一些平臺，正在嘗試找新的場景。

“原來簡單粗暴的商業模式，肯定是走不通了。”羅子業正在思考，如何結合現金貸和場景雙方的優勢。

他正在考慮推出一種類似“虛擬信用卡”的產品，比如，給你2萬的授信額度，你可以拿著這張卡去指定的教育機構使用，用于“學費分期”。

這種思路，就是將現金貸和場景結合，控制了錢的流動和去向，而不是簡單粗暴的現金貸。

資金的問題如何解決？

　　 羅子業倒不太悲觀，現在監管剛下，大家都趨于謹慎，等健康的消費金融生態形成，資金會慢慢打開。

2018年，消費金融將迎來監管元年，有人將其稱為“后監管時代”。

盡管行業面臨洗牌，好在劣幣基本離場，剩下真正可以沉下心的“良幣”。

“一分為二來看，監管并非壞事，也算是一種回歸。”羅子業稱。

（應受訪者要求，本文部分人名為化名）