由保華公司接管未來成謎， 俏江南 成為繼 湘鄂情 之后又一個餐飲轉型遇挫的案例。從引入資本首次上市失敗之后， 俏江南 陸續被轉手，創始人 張蘭 最終脫離與俏江南的直接關系。引入資本、股權眾籌是當下餐飲企業日漸青睞的選擇，并逐漸成為風潮，但如何與門口的“野蠻人”打交道，仍值得餐飲企業深思。

　 融資

俏江南亂局的開端

盡管張蘭一再發布聲明，通過采訪澄清未被“踢出”俏江南董事會，并上演反轉劇情，表示將狀告私募基金CVC在其不知情的情況下，把其持有的部分股權質押給銀行。但張蘭脫離了與俏江南的直接關系卻是不爭的事實。

　　從創立俏江南到助推上市，再到失去控制權，俏江南當前局面的形成與融資有著直接關系。張蘭也曾明確承認，俏江南的轉折從引入 鼎暉投資 開始。2008年12月，俏江南宣布向 鼎暉投資 和 中金 公司出讓10%股份，融資3億元，最終 鼎暉 出資2億元成交。2014年，陷入資金難題的俏江南不得不選擇賣身，私募基金CVC以3億美元購入俏江南82.7%股權，另有13.8%及3.5%股權分別由張蘭及員工持有，至此張蘭徹底失去了對俏江南的控制權。

俏江南的情況并不是個案，重慶小天鵝也險些步俏江南的后塵。為謀求上市，重慶小天鵝引入資本，隨后上市遇阻，重慶小天鵝發展陷入困局，2014年重慶小天鵝一度與聯想旗下的弘毅投資達成收購意向。

　　此外，金錢豹、金漢斯等餐飲企業轉折發生的關鍵點也都與融資有關。公開資料顯示，金錢豹首次被賣身之前，一直在積極謀求融資。2011年有消息傳出金錢豹計劃在香港融資 2億美元，隨后金錢豹以15億元的價格被私募股權投資機構 安佰深 收購。

據了解，金漢斯發生糾紛也與融資有關。2003年為上市融資，金漢斯加快擴張。據金漢斯前股東表示，為了上市融資，金漢斯不惜降低加盟條件進行擴張，以此保證規模達到上市要求。

餐飲企業由于財務不透明、盈利能力難估算等問題，一直面臨著不小的融資難題。隨著互聯網的發展，融資在餐飲行業越來越普及，眾籌已經成為2015年餐飲業發展的關鍵詞之一。

　　 股權

　　 爭議糾紛的焦點

從張蘭一直避而不談持股比例問題，到不得不承認失去控股權，股權是俏江南問題爭議的焦點。根據媒體報道，CVC第一次計劃收購俏江南雙方達成的協議是收購69%的股份，隨后收購意向被解約；2014年1月交割的收購案，CVC收購了俏江南投資有限公司82.7%的股權，剩余股權是張蘭持有13.8%，員工持股3.5%。在此次發布聲明之前，張蘭方面一直未曾正面承認相關的股份占比。

傳統餐飲企業多數是由家族企業發展而來，在現代化發展過程中極易發生股權糾紛，真功夫的股權糾紛就是最好的案例。目前，真功夫有近半股權歸屬仍處于司法拍賣階段，6月，真功夫董事長及總裁潘宇海在真功夫25周年慶上回應稱，“股權糾紛核心的問題，不是我跟我以前合作伙伴的問題，其實是我姐姐跟蔡達標的問題，是他們夫妻倆之間產生的問題”。

據悉，金漢斯員工維權的同時，有前股東站出來表示其股權在不知情的情況下被低價收購。控股權決定著一個企業的發展走向，隨著企業的發展，創始人最終脫離企業并失去控制權的情況，在商業市場環境中并不少見。作為俏江南的創始人，面對俏江南如今的局面，張蘭只能表示，“無論將來誰買了俏江南，我都無條件支持。為了企業，為了員工，只要俏江南需要我，我義無反顧”。

據了解，股權托管交易中心就是針對中小企業融資而推出的，目的是吸引風險資本投入，引入戰略投資者。北京嚴氏麻辣香鍋餐飲有限公司、魏老香餐飲管理（北京）有限公司、安徽尚京餐飲集團和廣州海記餐飲企業管理有限公司等餐飲企業，均于今年上半年在股權托管交易中心掛牌尋求融資。對此，業內專家表示，風險依然存在。北京特許經營交易所董事長、北京現代金融研究院院長劉文獻表示，眾籌模式最大的風險在于投資人之間的關系并不穩定，商業項目的運作能力也參差不齊，在企業管理和決策上都有很大風險。

　　 投機

　　 押寶融資業績下滑

有觀點認為，出現類似俏江南、重慶小天鵝的問題，根本原因應該歸結為融資、引入資本，但很顯然矛頭的方向有偏差。不管是上市融資還是引入資本，核心目的都是為了讓企業進行更大規模的發展，餐飲企業由于自身財務狀況和盈利模式限制面臨上市難，但并不代表餐飲企業不能融資或是引入資本。為此，業內分析認為，企業發展狀況才是最根本的問題。

據悉，限制“三公”消費之后，俏江南門店的人流量明顯下滑。甚至有公開資料顯示，俏江南謀劃上市期間，其經營困局就已經逐漸浮出水面，并被曝出：門店擴展速度不達預期，加盟店經營虧損，甚至是拖欠員工工資等問題。

　　金漢斯上市遇阻，陸續關店也與其泡沫式發展有直接關系。此前，金漢斯股權糾紛期間，金漢斯北京 9家門店一度僅剩 2家門店開業，門店的經營狀況持續下滑，全國共有約40家金漢斯門店關門。事實上，金漢斯的虧損早在籌劃上市的過程中已經顯現。據金漢斯前股東 高峰 透露，金漢斯上市前，由于部分店面虧損較大，為滿足上市需求，總公司便通過全國調賬的形式平衡各店面的收支情況。

金錢豹再次被轉手，經營狀況下滑也是直接原因。根據嘉年華公布的金錢豹餐廳近兩年財務狀況顯示，截至2013年底，金錢豹的營業額約9.57億元，除稅前虧損約2.23億元，凈負債約 3.27億元；截至2014年底，金錢豹的營業額為7.14億元左右，除稅前虧損約2.08億元，凈負債約4.44億元。

俏江南、重慶小天鵝、金漢斯等餐飲企業面臨的問題，都伴隨上市失敗而來。分析會發現，這些餐飲企業過多地將希望寄托在上市成功融資上，為此不惜冒著資金鏈斷裂的風險，大規模擴張或是調整店面，甚至偽造賬款。可以說，導致問題出現的根本原因是忽略企業發展，抱著投機的心理押寶上市融資。