4月12日，證監會發審委審核通過了貴陽 新天藥業 股份有限公司(簡稱“新天藥業”)的IPO申請，該公司也成為去年以來第四家成功過會的新三板擬IPO公司。對比來看，去年全年僅有 江蘇中旗 一家新三板公司IPO過會，而今年的新三板公司IPO過會者已達三家，呈明顯加速之勢。因著這一事件，讓IPO和轉板頓時成為新三板市場上的熱點話題。

關于IPO和轉板的話題，乃至于為何新三板企業IPO過會會加速，事實上都可追溯到2017年2月26日由國新辦舉辦的那場題為“就協調推進資本市場改革穩定發展等情況”的發布會。正是在這場新聞發布會上，包括“野蠻人”、“資本大鱷”等在內的幾個詞匯，一時成為網上熱詞。此外，IPO堰塞湖也正是在這次發布會上被正式提及。在劉主席看來，IPO排隊體現了中國的經濟實力，減少或暫停IPO對穩定市場的效果并不好，IPO堰塞湖的問題肯定要解決，目前市場不錯，具備加大IPO的條件……劉主席的意思很明確：IPO加大力度繼續搞！

事實上不獨言論如此，行動更是如此。從2016年下半年開始，我們可以明顯的感受到IPO正在加速，從一開始的兩天一只，到一天一只，到一天2只，最后到一天3只，速度越來越快。這個現象在今年第一季度特別明顯，今年一季度過會的上市公司就有118家，四個季度就差不多500家，這種速度以前想都不敢想的。這也意味著，整個IPO的大環境非常寬松。

當然，IPO雖然開閘放水，但還是有要求的。就在前幾天，證監會出了一個窗口指導意見，說的事情是“IPO上市也要脫虛向實”。就是說，以后IPO申報企業，會更多的向做實業的企業傾斜。顯然，意在于脫虛向實，提振實體經濟的發展。

正是在這樣的背景下，新三板也被攪的是可謂暗流涌動。深交所就適時的提出了轉板問題。而新三板市場上的那些掛牌企業，其實也早已按耐不住自己撲通撲通的小心臟。據上證報資訊統計，截至目前，首發在審的企業共有567家，其中新三板擬IPO企業共有89家。目前，審核狀態處于已反饋的這類型公司有53家，如若按目前發行速度，無疑，今年將是新三板公司登陸A股的井噴之年。此外，另有近350家新三板掛牌企業準備去A股IPO排隊。

更為重要的是，從三板市場轉去A股市場的企業的表現來看，這些企業的市盈率均提升了3倍以上。這也說明，IPO對于企業的估值、成交、后續發展等都有著十分積極的影響。

　　當然，這也透照出了新三板的困境所在：由于缺乏流動性，從而導致市場交投清談，進而導致企業估值普遍較低。也正是這種困境，難免讓那些想上市的企業會身在曹營（新三板）心在漢（A股）。但也正如我們于4月22日11時由 新三板智庫 公號（ID：xsbzhiku）推送的《新三板加速發展正落地，已由國家戰略層面進入實質性 操作 層面》一文里所提到的：

　　“中國從來不缺乏流動性。伴隨著我國經濟實力不斷增強而來的是，不斷集聚的國內私人資本和不斷膨脹的社會儲蓄。據國家統計局數據顯示，2015全國城鄉居民儲蓄余額為52.7萬億元，人均達到了4萬元。另據 招商銀行 聯合貝恩公司發布的《2015中國私人財富報告》顯示，截至2014年年底，中國個人持有的可投資資產總規模達到112萬億元。這些資金迫切需要找到出口。也就是說，于中國而言，真的不差錢。事實上，從A股及樓市的表現就知道，市場里不是缺乏流動性，而是流動性泛濫。也就是說缺乏流動性的只是新三板市場而已。”

而造成新三板市場流動性不足的深層次原因，在于新三板市場還不能從供給端為投資者提供有效供給，現有的供給結構還缺乏對投資需求的適應性和靈活性，還不能更好的滿足投資者的投資需求，進而無法將樓市和A股市場上泛濫的流動性有效導入進這個市場。由此而引發的問題是，缺乏流動性成為促使那些質地優良企業“轉板”的正當理由。畢竟企業要融資，而融資的核心是流動性。面對A股伸出的橄欖枝，如果維持當前的狀態，將有更多公司轉向創業板，甚至主板。長此以往，那么整個新三板真會淪為A股市場的“上市輔導培訓學院”。

更甚的是，隨著這些優質企業被A股市場源源不斷的抽走，進而令新三板市場的供給結構進一步惡化。如此一來，將更無法滿足投資者的投資需求，也就更加無法將那些過剩的流動性有效導入，這于新三板而言，無疑將是一種可怕的惡性循環。

但我們知道，A股市場支持的是成熟企業，新三板市場支持的是成長期企業。中國經濟的好壞，目前的成熟企業固然重要，但現下正處成長期企業更為重要。很簡單，根據生命周期理論，成熟企業總有衰退的一天，如果這些企業衰退時，卻沒有相應的新生企業補位，那整個經濟生態是不堪設想的。而新三板是聚集中國最多民營企業的市場，目前掛牌企業家數已超過11100家，要落實支持實體企業發展，就只能把新三板發展好。

那么，新三板如何才能發展好呢？問題事實上已經透照出了解決之道：

首先，提高市場的供給質量是關鍵。通過對現有分層制度的優化，從創新層再遴選出精選層，同時再適度提高其他各層級掛牌企業的準入門檻，以此提高整個系統的供給質量，以此來更好的滿足投資者的投資需求，只有這樣投資者才愿意進入這個市場；其次，交易模式上，在現有的做市商制度下，于精選層中引入投資者更為熟悉的集合競價模式。事實上，A股市場和新三板市場是兩個截然不同的市場，這不止表現于漲跌停板的差異，更表現在A股屬于證券投資，而新三板更接近于股權投資。這種差異會讓很多投資者為之卻步。很簡單，這就類似于一家企業，在多元化的時候往往更喜歡跨度更小的相關多元，而不是跨度很大幾近于徹底陌生領域的非相關多元化。也就是說，于新三板而言，有必要在交易模式上予以創新，而讓其更適合于投資者的投資習慣，只有如此投資者才會進入這個市場；其三，適度降低投資者的準入門檻，讓更多投資者有機會進入這個市場。