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潑盆冷水:京東“流血并購” 借道騰訊強行IPO

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京東CEO劉強東

本文系獵云網讀者投稿

直到現在還難以相信,騰訊京東真的在一起了,不過與事先傳的沸沸揚揚的的交易細節略有出入。

3月10日早間消息,騰訊(00700.HK)發布公告稱,將收購京東上市前15%股份,騰訊除了將支付2.14億美元,還把B2C平臺QQ網購和C2C平臺拍拍網并入京東。與此同時,京東將收購騰訊B2C平臺QQ網購和C2C平臺拍拍網的100%權益、物流人員和資產,以及易迅網的少數股權和購買易迅網剩余股權的權利。

其中值得玩味的是,騰訊在相關條款中明確承諾,此項交易完成后,將不再涉足電商領域。這意味著騰訊就此告別網絡零售這一價值巨大的互聯網市場,此舉產生的連鎖反應或將引發市場格局全面變化。

很多人對雙方聯姻持樂觀態度,不過現在還沒到興奮的時候,最好先冷靜一下吧。對于京東而言,能否就此打開其市場空間上限,是亦在兩可之間的問題。互聯網分析人士劉韌認為,京東接受騰訊如此低出價,說明路演不成功,亟需騰訊概念支撐IPO 價格。業界普遍觀點認為,在上述交易之中,京東對于騰訊的渴求,遠遠大于騰訊—–就交易過程而言,毫無疑問,京東是最大的輸家。

有分析認為,就此交易而言,從表面看,京東是通過獲得了“錢+市場”,但事實上騰訊的2.15億美元的數額并不多,而QQ網購和拍拍網是公認的雞肋,無論是從流量還是后端供應鏈角度考慮,本身都沒有太大價值,更何況京東還需要整合它們,實際效果并不一定有想象中的那么美好。

但即便如此,為毛京東仍然選擇全面接盤“騰訊失敗的業務”?直接原因很簡單,就是為自己換取一件騰訊概念的外衣,較為集中的觀點是說,其主要目的在于使其IPO獲得更多市場概念,從而獲得投資者興趣。

此前,有媒體報道京東預路演遭遇冷場,投資者對其盈利前景表示擔心,認購興趣不大。此消息得到多名華爾街投行人士證實,正在進行IPO工作的京東商城路演遭遇冷場,多場小范圍和投資者的見面會均沒有獲得效果。一位參與了京東小范圍路演的投行人士在業務總結的郵件中,就京東預融資工作的表現使用了“tepid”這個單詞來形容—-也就是通常所說的“不慍不火”。

雖然上市之前拉騰訊入伙讓京東概念更具想象力,但就長遠而言,投資者并不認為上述概念對京東的IPO有所幫助,“投資者并不認為京東能夠整合騰訊資源,因為騰訊內部本身對電商戰略搖擺較大,而在移動端,微信的資源僅在騰訊內部就已經難以分配,更何況京東方面不會放棄其對電商業務的主導權,這使得雙方的談判從一開始就陷入被動。”

事實上,目前騰訊和京東雙方達成的協議亦顯示了這一點。雖然在資產和現金方面雙方達成了一致,騰訊也表示將會為京東開放入口,但上述簡單的資源嫁接是否能夠成功,卻并非一日之功。

一個簡單的例子,在團購火爆的時候,高朋幾乎獲得了騰訊全方位的資源支持,但是依舊沒能發展起來;在電商導購熱潮中,美麗說也拿了騰訊投資,一時間拿到不少支持,但是由于微信的戰略需要,美麗說立即被從微信中清理門戶;這些例子還有e龍等等,不勝枚舉。

道理淺顯易懂,這是對京東提出了較高的要求,若無法迅速的在電商市場上打開上升通道,騰訊是否能夠就其無限制的資源需求提供保障,需要提前做好準備。無論從何種角度而言,騰訊是個毫無疑問的現實主義者,“從不為無法達成結果的戰略性行為進行長期投資”,這在其歷次市場方向調整中即可獲得驗證。

但這卻是京東無法拒絕的合作。公開消息顯示,從京東IPO啟動至今,資本市場上傳來的消息均對其不利,從盈利狀況到員工福利,從招股書財務細節到主營業務增長能力,京東方面的路演進程可謂一路遇冷至今,而騰訊概念的出現,或許將使其獲得難得的喘息之機。

但資本市場仍存在擔憂,長遠一點看京東未必能一帆風順。市場瞬息萬變,京東上市后,如果不能拿出足夠的業績(高增長+盈利),其股價市值有可能會像過山車快速滑落,QQ網購和拍拍網并不能為業績作出多大貢獻,京東依然面臨巨大業績增長壓力。

而這將會在未來長期困擾京東。當當網CEO李國慶就此評論說,靠并購實現核心競爭力提升,95%的案例都是以失敗收場,“騰訊做電商為掙錢而非對壘阿里,未果就把大包袱甩出;老劉無奈接包袱而沒要到現金,可見對靠業績上市信心不足,可華爾街難買帳;只有講更大故事”。

按理講,京東得到應該更多,但騰訊只并沒有給出太多溢價的東西,而京東卻欣然接受了。或許,多數人已經能理解京東“流血大并購”的簡單真相了。

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