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為什么騰訊、阿里財報“大爆發”后,京東和網易的股價卻都大跌了?

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為什么騰訊、阿里財報“大爆發”后,京東和網易的股價卻都大跌了?

8月是中國互聯網公司的財報季,阿里、騰訊、京東網易四家公司都陸續發布了新一季度的財報,而四大巨頭的財報也出現了很明顯的分化。

騰訊和阿里(以下簡稱AT)幾乎同一時間給資本市場交出了一張靚麗的成績單,但京東和網易卻在同一時間失去原有的高增速。市場出現這樣的變化,或許并不是偶然。

利潤高增速不再,京東、網易同時股價暴跌

在不久前,百度市值即將被京東超越之時,興起了一股「誰去替代BAT里的B?」的爭論。有很多公司都被提及過:網易、京東、小米、今日頭條、美團和滴滴……但如果從市值和影響力上來看,京東和網易無疑是最有可能的。

但在第二季度財報發布后,這種爭論就再也沒有出現過。百度財報當天因為營收遠超預期股價暴漲7%,而網易財報當天股價則暴跌10%,至于京東則是最慘的,不僅財報當天暴跌5%。而在阿里財報公布后,京東的市值更是跌破600億美元。無論是網易和京東,近10天的股價表現都不盡如意。很顯然,他們目前還沒辦法取代百度在中國互聯網的地位。

京東和網易股價暴跌,很大程度上是因為本季度財報并不算太出色。本季度京東持續經營業務凈收入達932億元人民幣,同比增長43.6%;交易總額(GMV)為2348億元,同比增長46%。再來看網易,第二季度凈收入為133.76億元(19.73億美元),同比增長49.4%。網絡游戲收入為94.30億元,同比增長46.5%。其中手機游戲收入為68.3億元。

不過兩家公司在二季度的都遭遇了不小的困境?;谕ㄓ脮嫓蕜t(GAAP),京東凈虧損為2.870億元(約合4230萬美元),這是京東在一季度實現凈利后重新轉為虧損。而網易最重要的網絡游戲收入相比上一季度整整減少了13.05億元,手機游戲收入則相比上一季度減少10.4億元。

京東的大麻煩是「收入大漲的同時,利潤卻下滑了接近4億元」,而網易則是「《陰陽師》一蹶不振后,沒有及時提出一款新的現象級游戲」??瓷先纱缶揞^的天花板真的來了。

最可怕的是對手遠比你強,增長還遠比你要快

深究來看,相比絕大多數在美國上市的中國互聯網企業,京東和網易的財報表現已經相當不錯了。從這個角度來看,即使本季度財報沒有達到預期,也不應該產生如此大的震蕩。

但我們要知道,網易和京東之所能有如此高的估值,拋開自身業務之外,主要還是因為兩家公司分別對標的是AT。資本市場看到了兩家公司有挑戰AT的潛力,事實上,網易和京東都曾在短時間內做到了對AT市場份額的侵蝕。這也是為何在AT市值攀上4000億美元的高峰后,京東和網易的股價也一直跟著大漲的原因。

或許并不是巧合,無論是京東,還是網易,他們都是各自領域的佼佼者,但兩家公司都是市場第二,面前同樣有一座不可逾越的大山。京東面前的是阿里,而網易面前的則是騰訊。而一直以來,資本市場最樂于見到的就是「網易和京東擁有遠超競爭對手的增速」。

由于雙方體量上的巨大差異,這種增速上的超越也總是可以成為現實。但在本季度,這種情況卻發生了巨大的變化。

在公布財報后,阿里巴巴股價一度大漲7%。財報顯示,阿里巴巴該季度收入達人民幣501.84億元(74.03億美元),同比增長56%。其中,核心電商業務收入為人民幣430.27億元(63.47億美元),同比增長58%。其中天貓GMV同比增長49%。而受益于付費用戶的強勁增長,云計算收入同比增長96%至人民幣24.31億元(約合3.59億美元)。

至于騰訊在公布財報后,其股價同樣是開盤即大漲5%。第二季度騰訊的總收入為人民幣566.06億元,比去年同期增長59%,按非通用會計準則,期內盈利為人民幣164.87億元,比去年同期增長43%。其中,網絡游戲收入同比增長29%至238.61億元,手機游戲收入同比增長54%至148億元。

通過四家公司的簡單對比,我們能夠輕而易舉的得出一個結論: 京東和網易的增速開始全面落后于阿里和騰訊了。

具體來看,根據此前市場數據,上一財年天貓的GMV為15650億元,而京東的GMV為6582億元。體量相較天貓小很多的京東,在同比增速上本應該遠遠領先天貓。但過去幾個季度,京東(46%)的同比增速卻呈下降態勢,直至本季度被體量遠大于自己的天貓(49%)甩在身后。

值得一提的是,京東在618大促期間投入了大量真金白銀進行市場營銷,但第二季度京東交易額的增速卻不及投入的增速,這在京東歷次的財報中尚屬罕見,而這也意味著面臨電商市場的劇烈競爭,京東為了增長,所付出的代價也在急速增長。

同樣的道理也適用于網易的移動游戲。騰訊手機游戲收入接近網易的3倍,騰訊卻擁有更高的增速。在《王者榮耀》的碾壓之下,網易旗下多款移動游戲都表現出了頹勢,這家公司不復過去幾個季度的高增速。

無論對網易,還是京東來說,這都是一件極其尷尬的事情。在阿里和騰訊在體量遠比他們要大的情況下,竟然還能保持更快的增速。至于資本市場,自然也不再愿意為這樣的京東和網易買單。

辯證的討論,京東和網易還有趕超的機會嗎?

其實想要在核心業務上打敗競爭對手,對京東和網易來說已幾乎沒有可能了,因為雙方從一開始就不是一個層面的戰爭。

京東的優勢在于自營 物流,網易游戲的優勢則在于自研,但AT卻是建立了生態。雖然京東目前已經發展出物流、金融、到家等業務,但京東的收入仍主要依靠的是電商,超過90%的收入來自電商,至于所謂的生態布局也更多是圍繞電商平臺開展業務。而網易也大體上一樣,媒體廣告、數字音樂、電商這些業務都在給這家公司的收入貢獻著力量,但網易超過7成以上的收入卻是來自游戲。

至于阿里和騰訊的生態布局,我想已不同再作過多敘述。如今阿里巴巴和騰訊都在主營業務之外,試圖拓展更多的領域,他們早已不再是單一的電商或游戲公司。而殊途同歸的是,他們都正走在成為互聯網基礎建設提供者的道路上: 云服務、人工智能、大數據、移動支付,賦能行業,也連接一切。 在可預見的未來,馬太效應勢必將會更加凸顯。

所以我們討論的問題,其實并不是京東和網易能夠在何時超越阿里和騰訊,而京東和網易能否在增速上重新獲得優勢。 但眼下AT的布局來看,京東和網易想要重新在增速上完成超越的可能性極低。

在增速超越京東的同時,天貓啟動了北京中心戰略,并聯合菜鳥、盒馬、易果等,在北京區域實現天貓超市當日達,這意味著京東最核心的物流已被天貓追平。再加上天貓在天貓服飾、快消食品、3C數碼等核心行業的強勁增,天貓新零售的快速推進帶來的遠期爆發力更是驚人。

阿里巴巴集團首席執行官張勇在財報會議上表示,阿里巴巴集團的技術正在推動各業務的強勁增長,同時也加強了核心電商以外業務的市場地位。憑借著持續的創新、阿里巴巴生態系統中各項業務的協同效應。

至于騰訊,憑借《王者榮耀》的出色表現,騰訊開始走上稱霸全球游戲市場之路,網易想要推出一款足以匹敵《王者榮耀》的現象級游戲存在很大的難度。再加上騰訊在海外市場的一系列布局,以及國內市場通過聯合盛大、暢游、巨人形成站隊,網易的機會越來越渺茫。而騰訊還將觸手伸向了PC游戲市場,一旦WeGame戰略得以實施,這將意味著騰訊將成功進入一個千億美元的新市場。

與此同時,騰訊也同樣將加碼技術投入,騰訊總裁劉熾平向分析師稱:“我們相信,騰訊在計算能力、大數據、應用工程、技術及應用場景方面的優勢,以及在核心人才方面的主動布局,這將為我們構建有利的戰略優勢。

當然AT的布局還有很多,我們這里也不能一一詳舉,但在兩大互聯網巨頭的碾壓之下,網易和京東都徹底失去翻盤的機會。而AT的高速增長,其實也在告訴我們一個事實: 家通吃的時代正在到來,體量和增速之間已沒有必然的聯系,而在移動互聯網殘酷的下半場,體量愈大增速愈快將會成為一種新常態。

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