A股公司鼎泰新材(002352.SZ)今日發布公告，回應 順豐 預 估值 為448 億元，預估增值 311.04億元，預估增值率為227.11%的原因，還與圓通和申通估值做了比較。

　　鼎泰新材稱，本次擬購買順豐 100%股權的預估值增值率為 227.11%，相比圓通 100%股權和申通
100%股權的評估增值率較低，但動態市盈率較高。

主要原因在于順豐與圓通、申通經營模式不同，圓通和申通營業網點主要采用加盟模式，而順豐采用直營的經營模式，由總部對各分支機構實施統一經營、統一管理。

順豐生產經營相關的主要設備，包括飛機、中轉場、網點、車輛均納入順豐合并報表資產范圍，因此順豐總資產和凈資產規模遠高于圓通和申通，所以評估增值率相對較低。

同時，由于順豐預測期內折舊與攤銷金額較大，企業自由現金流較為充裕，并且順豐2017年度和2018年度承諾凈利潤增長率高于圓通和申通，因此順豐動態市盈率高于圓通和申通。

　 順豐曾獲78億元投資 中信資本等領投

順豐這一次估值與之前幾次估值相比差異較大。在2013年到2014年，順豐曾獲78億元的投資，投資方包括中信資本、招商局集團、蘇州元禾控股有限公司、古玉資本管理有限公司。

上述四家入股后分別持股比例分別為 7.658%、7.658%%、7.658%和 1.532%，計持股比例為 24.506%，2013年9月上述增資完成;

此后，順豐整合境內快遞相關資產后對公司增資，增資完成后戰略投資者合計持有公司 24%的股權，對順豐的估值為投后 325 億元。

自2013年9月開始，順豐集團與順豐有限簽訂一系列股權轉讓協議，以持有順豐速運有限公司100%股權、順豐航空85%的股權、深圳市順豐商業100%股權、深圳市物業有限公司100%股權、深圳市電子商務有限公司100%股權、東莞市嘉達快運服務有限公司100%的股權共計6 家控股子公司的股權對順豐控股進行增資。

本次增資完成后，四家戰略投資者持股比例分別為7.50%、7.50%、7.50%和 1.50%，合計持股比例為24.00%。

　　 順豐2016年第一季凈利7億元

2013 年至2015年，順豐歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 18.32 億元、4.78 億元和11.01 億元。2014年度，順豐控股歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年度減少13.54億元;

2015 年度，順豐歸屬于母公司所有者凈利較上年度增 6.23億元，上述變化主要系受到：1)已剝離業務商業板塊報告期內虧損影響;2)持續經營業務營銷策略、成本投入節奏的影響。

2013 年-2015 年，剝離業務歸屬于母公司所有者凈利分別為-1.26 億元、-6.14 億元和-8.66 億元。2014 年與 2013年相比變化較大，是因順豐商業自2014 年集中鋪設線下門店所致。

順豐控股在 2016 年度、2017 年度及 2018年度的業績承諾為扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于21.8億元、28億元和34.8億元，同口徑相比增長率分別為34.28%、28.44%、24.29%，2015至 2018 年的復合增長率為 28.94%。

2016年1-3月，順豐未經審計的扣除非經常性損益后凈利潤為7億元，占2016年承諾凈利潤 32%，2016年一季度毛利率22.32%，相比2015年20.42%(可比業務口徑)穩步回升。

快遞行業具有一定的季節性特征，通常順豐控股第一季度收入、利潤占比較低，主要由于元旦、春節長假的原因，個人及企業類客戶均有較長的休假及暫停營業期，一季度業務量較少。

順豐控股一季度即完成了全年承諾利潤的32%，為實現業績承諾打下了基礎。

據悉，交易完成后，公司控股股東將變更為明德控股，實際控制人將變更為順豐CEO王衛，此次交易構成借殼上市。公司股票5月31日復牌。