" 人們依然想旅行，只是方式發(fā)生了變化，他們旅行的距離更短（小于 500 英里），時(shí)間更長 "。——知道為什么國外的疫情控制不住了吧

共享 經(jīng)濟(jì) 的幾大巨頭陸續(xù)上市后，2020 年 12 月份，輪到愛彼迎（Airbnb）向美國 SEC 遞交招股說明書了。

Airbnb 上市傳聞已久，最近的消息顯示，其總估值約 350 億美元，每股作價(jià) 44-50 美元，此次將募集約 25 億美元，并將使用 "ABNB" 作為股票代碼。

我們不妨從 Airbnb 的招股說明書、路演材料來看看這個(gè) " 共享房間 " 巨頭在過去幾年到底做出了什么成績。

以房東為中心

Airbnb 成立于 2008 年，正是次貸危機(jī)席卷全球的時(shí)間，當(dāng)時(shí)，大量普通人希望可以獲得收入，或者降低支出，同時(shí) 社交 媒體 和 科技 高速發(fā)展，千禧一代（millennial）更希望能有一個(gè)全新的旅行體驗(yàn)，這些都是 Airbnb 出現(xiàn)的背景。

" 這一切創(chuàng)造了一波浪潮，而我們就在浪潮上 "，Airbnb 首席執(zhí)行官 Brian Chesky 在路演宣傳片中表示。

作為一個(gè)共享經(jīng)濟(jì)平臺(tái)，Airbnb 左手連接愿意出租空房的房東（host），右手連接旅行者（guest），為雙方提供一個(gè)溝通、了解、交易的平臺(tái)。

從數(shù)據(jù)上看，Airbnb 的業(yè)務(wù)遍及全球 220 個(gè)國家和地區(qū)的 10 萬個(gè)城市，共有 400 萬房東。截至目前，已經(jīng)有了 8.25 億次旅行者入住 Airbnb 的房間，而房東在這個(gè)過程中產(chǎn)生的收入達(dá)到 1,100 億美元。

房東是 AirBnb 的核心資產(chǎn)，Catherine Powell 在 Airbnb 負(fù)責(zé)房東業(yè)務(wù)，她在路演宣傳片中表示，這些房東不僅關(guān)注個(gè)體、與外部連接，更是一群實(shí)實(shí)在在的人：

在 Airbnb，90% 的房東都是個(gè)人，55% 是女性、86% 在美國以外。他們?yōu)槁眯姓邉?chuàng)造了一個(gè)獨(dú)特的 " 家 "，這正是 Airbnb 和其他平臺(tái)最大的不同，甚至 23% 的房東起初是旅行者，后來就加入了 Airbnb，成為房東。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，在 2019 年，有 50% 的房間是在 Airbnb" 上架 "4 天內(nèi)被預(yù)定，這種效率也讓有空閑房間的人愿意將房源交給 Airbnb。

旅行者：平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的另一端

從旅行者、房客的角度看，2019 年，Airbnb 全球活躍訂戶（Active Booker）達(dá)到 5,400 萬，他們在 AirBnb 消費(fèi)了 3.27 億個(gè)夜晚，其中 70% 來自美國以外的市場。

這些旅行者預(yù)定 Airbnb 的原因在于，他們希望真正體驗(yàn)當(dāng)?shù)氐纳睿彤?dāng)?shù)氐娜恕⑽幕⒔?jīng)濟(jì)產(chǎn)生連接。

路演宣傳片中的數(shù)據(jù)顯示，在 2019 年，Airbnb 獲取的所有流量中，只有 23% 是付費(fèi)采買獲得；而在 2020 年第三季度，甚至 93% 的流量都是自生的，僅有 7% 來自付費(fèi)采買。

這些房客確實(shí)和當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生了深度連接：數(shù)據(jù)顯示，2019 年有 68% 的房客在離開時(shí)，留下評(píng)論，其中有 83% 都是 5 星好評(píng)。

Airbnb 認(rèn)為，這種高互動(dòng)帶來了用戶留存：2019 年有 69% 的消費(fèi)來自復(fù)購。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：高留存的共享經(jīng)濟(jì)體

在路演宣傳片中，CFO 表示，Airbnb 的 " 可服務(wù)的可觸達(dá)市場規(guī)模（Servicable Addressable Market，即 SAM）" 達(dá)到 1.5 萬億美元，而總可觸達(dá)市場規(guī)模（Total Addressable Market，即 TAM）達(dá)到 3.4 萬億美元。

1.5 萬億美元和 3.4 萬億美元之間的差量，按照 Airbnb 的路演宣傳片，來自于短期入住的增量、長期入住和非旅行類的娛樂消費(fèi)。

從財(cái)務(wù)角度看，Airbnb 也分享了自己的 "GMV"，不過這里被稱作 " 總預(yù)訂金額（Gross Booking Value，即 GBV）"，該數(shù)據(jù)在 2019 年達(dá)到 380 億美元，而 Airbnb 同期總收入為 48 億美元，貨幣化率達(dá)到 12.6%。

值得注意的是，Airbnb 提到的 " 總預(yù)定金額 " 中，已經(jīng)減去了因?yàn)榭蛻羧∠A(yù)約，而退回給客戶的費(fèi)用，所以說這是一個(gè)更為實(shí)在的 "GMV"。

而在 2019 財(cái)年的 48 億美元收入中，從旅行者角度看，69% 來自老客戶，從房東角度看 84% 的收入來自于既有房東（Existing Hosts），這證明了 AirBnb 的高留存率。

事實(shí)上，在招股說明書中，Airbnb 專門談到了房東和旅行者的留存率問題：數(shù)據(jù)顯示，房東的留存率一般在 90% 以上，隨著與 Airbnb 平臺(tái)合作年限增長，他們的留存率就會(huì)越高，尤其是 2014 年加入 Airbnb 的房東。

在旅行者端，整體的留存率在 40% 左右，2014 年加入 Airbnb 的旅行者，他們的 5 年留存率更達(dá)到 47%。

毫無疑問，新冠疫情對 Airbnb 的經(jīng)營帶來影響，在路演宣傳片中，CFO 也進(jìn)行了專題說明。

因?yàn)橐咔椋?020 年 3 月、4 月的 GBV 有明顯放緩，但是很快就回到 2019 年水平。

CFO 在路演視頻中表示，" 人們依然想旅行，只是方法發(fā)生了變化，他們旅行的距離更短（小于 500 英里），時(shí)間更長 "。

從財(cái)務(wù)角度看，Airbnb 自由現(xiàn)金流（Free Cash Flow）一直為正，且不斷提升，調(diào)整后的 EBITDA 也在提升（2019 財(cái)年除外）。在 2011 到 2019 年，AirBnb 的自由現(xiàn)金流累計(jì)達(dá)到 5.2 億美元。

2020 年，第二季度因?yàn)橐咔閷?dǎo)致收入驟減，僅有 3.35 億美元，調(diào)整后的 EBITDA 和自由現(xiàn)金流分別為 -3.97 億美元和 -2.63 億美元；而在第三季度，客戶回歸 AirBnb，開始他們的新旅程，因此該季度的調(diào)整后 EBITDA 和自由現(xiàn)金流也創(chuàng)造歷史新高。

最后，值得一提的是 Airbnb 的房價(jià)，很多人認(rèn)為是很便宜的，但是招股說明書展示了從 2019 年 10 月到 2020 年 9 月，這一年中每個(gè)月的平均日租金，除了 2020 年 4 月暴跌至 91.69 美元以外，其他時(shí)間都在 100 美元以上，甚至在 2020 年 5 月以后平均房價(jià)還迎來暴漲。

Airbnb 還展示了過去 1 年（2019.10-2020.09）中，每個(gè)月的房間預(yù)定量，除了 2020 年 4 月份以外，基本都是超過 2,000 萬間的。平均看，這些房間的平均日租金達(dá)到 122 美元，并不是很 " 便宜 "。

最后，Airbnb 也在招股說明書中談到了收入、GBV 的具體計(jì)算方式（數(shù)據(jù)僅供舉例，并非實(shí)際數(shù)字）。

從圖上看，在房東端，假設(shè)房東設(shè)定價(jià)格為 100 美元 / 晚，在減去 3 美元的房東費(fèi)用后，Airbnb 支付給房東 97 美元；

在旅行者端，他需要首先支付 100 美元的租金，再加上 12 美元的租客費(fèi)，4 美元稅金，總共需要支付 116 美元，這也是 Airbnb 的 GBV 來源。

最后，在 Airbnb 端，他的收益就是 15 美元（即 116-4-97）。

來源：零售威觀察 王子威