推薦人：周路平

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推薦理由：百度外賣(mài)和百度糯米與美團(tuán)合并的傳聞最近再次興起，盡管當(dāng)事方再次否認(rèn)，但并不排除合并的可能。本文分析了兩家合并的可能性和理由，解釋了背后的邏輯，當(dāng)然也說(shuō)明了存在的問(wèn)題。本文由作者七八點(diǎn)創(chuàng)始人羅超（luochaotmt）授權(quán) i黑馬 發(fā)布。

昨晚，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與百度糯米合并的傳言又多了起來(lái)，就像所有互聯(lián)網(wǎng)合并大事件一樣，傳言被辟謠、再傳言再被辟謠，是一個(gè)已成為潛規(guī)則的過(guò)程，上周去北京參加百度世界大會(huì)與百度糯米的朋友閑聊，他們對(duì)于百度糯米是否會(huì)與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并都很關(guān)注，畢竟這關(guān)系到自身前途。在當(dāng)時(shí)我給出的看法是：合并的可能性相當(dāng)大，但在什么時(shí)間、以何種方式合并，還有很大的不確定性。

兩家會(huì)合并的5個(gè)理由

1、O2O合并是必然結(jié)果。

這是金沙江朱嘯虎的結(jié)論，理由是“O2O行業(yè)燒錢(qián)燒得厲害，對(duì)融資的需求度很高，所以在資本推動(dòng)下合并是必然出現(xiàn)的結(jié)果。”多起合并案證明了這一點(diǎn)。O2O平臺(tái)本質(zhì)是在連接供需，理論上最終每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)將只需要一個(gè)大的平臺(tái)。如果不合并，不補(bǔ)貼用戶(hù)就要補(bǔ)貼商家，敢于提高傭金或者稍微漲價(jià)，商戶(hù)或用戶(hù)就跑到對(duì)手平臺(tái)，這是一個(gè)大家都不能盈利的死循環(huán)，合并將為盈利帶來(lái)可能，滴滴快的、攜程去哪兒諸多合并案例的結(jié)果都是一致的，所以，O2O行業(yè)一定是分久必合。

2、老大與老二合并才有意義。

糯米是團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的先行者，被百度收購(gòu)之后快速壯大，從團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站升級(jí)為O2O平臺(tái)，不過(guò)此時(shí)市場(chǎng)已有美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)在了。百度糯米2015年提出“年內(nèi)超點(diǎn)評(píng)、三年超美團(tuán)”的目標(biāo)，希望先做到行業(yè)老二再說(shuō)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并讓百度糯米成為事實(shí)上的老二，但距離合并后的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)有差距。不久之前百度糯米負(fù)責(zé)人曾良說(shuō)的數(shù)據(jù)是：“新美大合并的時(shí)候百度糯米市場(chǎng)份額大概就是19%不到20%，現(xiàn)在大概是25%左右。”正是因?yàn)檫@樣的格局，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與糯米合并可能性，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過(guò)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與口碑或糯米與口碑，老大和老二合并才對(duì)市場(chǎng)有根本性影響，才有意義，這是之前各大合并案中的普遍規(guī)律。

3、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)有合并動(dòng)機(jī)。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)對(duì)外宣稱(chēng)，除了外賣(mài)之外其他業(yè)務(wù)已基本盈利。在過(guò)去一年，王興做的事情是將美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)整合，將電影業(yè)務(wù)拆分出去讓鄭志昊負(fù)責(zé)，最近又說(shuō)要把酒店業(yè)務(wù)拿出去獨(dú)立融資，還表示希望在6-12個(gè)月結(jié)束商戰(zhàn)，總體上是在做減法。這表明美團(tuán)點(diǎn)評(píng)正在追求盈利，為上市做準(zhǔn)備，如果不上市，又有百度這個(gè)實(shí)力很強(qiáng)并且號(hào)稱(chēng)要大力押注O2O的對(duì)手，融資很難，盈利也很難。

美團(tuán)之前合并點(diǎn)評(píng)清理了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，現(xiàn)在還剩一個(gè)，且有百度這顆大樹(shù)撐腰，過(guò)去幾年在餐飲、外賣(mài)、電影等領(lǐng)域表現(xiàn)都不錯(cuò)，如果不合并，光憑商戰(zhàn)，6-12個(gè)月結(jié)束戰(zhàn)斗的可能性為0，與百度糯米合并，將會(huì)掃清盈利和上市的最后一道障礙。

4、百度糯米也有合并動(dòng)機(jī)。

與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)面臨的問(wèn)題一樣，百度糯米如果與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)一直抗?fàn)幭氯ィ茈y盈利，并且百度現(xiàn)在做減法，金融科技、人工智能、內(nèi)容生態(tài)、無(wú)人車(chē)、O2O，有太多新業(yè)務(wù)要做，再加上今年以來(lái)調(diào)整廣告策略營(yíng)收大幅下降，開(kāi)源節(jié)流的動(dòng)機(jī)將很強(qiáng)烈，說(shuō)白了，百度要收縮戰(zhàn)線(xiàn)。

百度糯米對(duì)百度重要嗎？重要，百度轉(zhuǎn)型連接人與服務(wù)已有三四年，這個(gè)大方向是不可能有什么改變的。不過(guò)，連接人與服務(wù)的方式有很多種，不一定要自己做，就像騰訊對(duì)電商的態(tài)度一樣，騰訊在嘗試這種投資方式之后，一騎絕塵，最近市值超過(guò)2萬(wàn)億港元成為亞洲第一大公司。過(guò)去投資總是謀求控股的百度，現(xiàn)在已接受“騰訊式投資”，去哪兒與攜程合并之后百度成為其最大機(jī)構(gòu)股東，百度地圖等業(yè)務(wù)得到發(fā)揮，其戰(zhàn)略目的得以實(shí)現(xiàn)，驗(yàn)證了這種方式對(duì)百度是可行的。百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并之后，百度地圖、百度錢(qián)包等平臺(tái)的場(chǎng)景還在，人工智能等技術(shù)有用武之地，流量有更多變現(xiàn)通道，并且新公司還能上市做大做強(qiáng)，并不違背百度戰(zhàn)略目標(biāo)，還能在商業(yè)上有更大的回報(bào)。

5、兩家態(tài)度并不排斥合并。

百度糯米曾良不久之前曾發(fā)表過(guò)對(duì)合并傳言的看法：1、這個(gè)世界什么都可能發(fā)生，百度糯米沒(méi)有強(qiáng)烈沖動(dòng)去合并，糯米發(fā)展不錯(cuò)；2、“百度是把生活服務(wù)當(dāng)成一個(gè)戰(zhàn)略性的工作來(lái)做，那合并的話(huà)，可以控股嗎？或者說(shuō)是大股東和有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)？如果新美大覺(jué)得這個(gè)事情可以接受，那合并也是隨時(shí)可以發(fā)生的，問(wèn)題是他可以接受嗎？所以我認(rèn)為好像不具備大家把事談成的可能性。這個(gè)世界上永遠(yuǎn)都在談的，永遠(yuǎn)都在聊，但是大家底線(xiàn)沒(méi)有改變的情況下，很難談成。”李彥宏則說(shuō)過(guò)對(duì)于外賣(mài)業(yè)務(wù)“但如果真的做不過(guò)，就不做，該做的決斷也要做。”，O2O業(yè)務(wù)自然是同理。這意味著，百度對(duì)合并并不排斥，但至少要能符合其戰(zhàn)略訴求，其“底線(xiàn)”不一定是控股，只要有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)即可。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的王興倒沒(méi)有對(duì)此事公開(kāi)發(fā)表過(guò)看法，不過(guò)其最近多次講話(huà)都是在談互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，O2O的下半場(chǎng)，“不依賴(lài)紅利，依賴(lài)技術(shù)、依賴(lài)服務(wù)，需要新的增長(zhǎng)模式”，補(bǔ)貼大戰(zhàn)不打了，而是要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)+的方式去提升行業(yè)效率，其中三點(diǎn)最為重要：高科技、互聯(lián)網(wǎng)+和國(guó)際化。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在做的重點(diǎn)，則是“互聯(lián)網(wǎng)+”。高科技和國(guó)際化，反而是百度在強(qiáng)調(diào)的。這意味著，百度糯米對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)來(lái)說(shuō)是有互補(bǔ)價(jià)值的。而且退一步說(shuō)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在合并之后規(guī)模已如此龐大，資本壓力下王興再?gòu)?qiáng)勢(shì)恐怕也要妥協(xié)了。

兩家合并的5個(gè)問(wèn)題

問(wèn)題1：酒店業(yè)務(wù)的三角關(guān)系。

百度已是攜程去哪兒的最大機(jī)構(gòu)股東，酒店旅游是O2O的重要分支，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和百度糯米都在做，前者三駕馬車(chē)中酒店旅游是其一，后者更多是與攜程去哪兒合作。合并之后，酒店業(yè)務(wù)何去何從？美團(tuán)酒店業(yè)務(wù)直接與攜程去哪兒合并，置換百度糯米或百度外賣(mài)的股權(quán)，王興本來(lái)就已經(jīng)在對(duì)酒店業(yè)務(wù)做減法了，宣稱(chēng)要獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，這樣美團(tuán)就可以聚焦在餐飲平臺(tái)和綜合O2O事業(yè)部。

問(wèn)題2：百度的“底線(xiàn)”問(wèn)題。

百度一直強(qiáng)調(diào)底線(xiàn)。百度糯米是其連接人與服務(wù)的重要載體，合并之后的新公司還能多大程度滿(mǎn)足百度的戰(zhàn)略目標(biāo)？地圖、錢(qián)包會(huì)不會(huì)用百度的？會(huì)不會(huì)用百度的技術(shù)？會(huì)不會(huì)成為百度PC和移動(dòng)流量的變現(xiàn)入口？

在阿里巴巴打折出售美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股份時(shí)，其背后大股東是騰訊，但騰訊遠(yuǎn)未到控股級(jí)別，有影響但還談不上控制，其余資本要的是回報(bào)，這業(yè)務(wù)上會(huì)中立，所以關(guān)鍵看王興為核心的管理團(tuán)隊(duì)。合并之后的業(yè)務(wù)沿用微信支付，地圖切換到百度，可能性會(huì)很大， 騰訊地圖弱，不能給美團(tuán)點(diǎn)評(píng)有效支撐，百度努力用技術(shù)驅(qū)動(dòng)O2O是王興現(xiàn)在比較認(rèn)可的思路，美團(tuán)自己的技術(shù)實(shí)力又不夠，還有百度如果愿意成為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的一個(gè)流量入口，王興不可能沒(méi)興趣。

這樣看，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)至少可以大部分滿(mǎn)足百度的戰(zhàn)略訴求。

問(wèn)題3：高管的安排問(wèn)題。

百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并的障礙，比點(diǎn)評(píng)與美團(tuán)當(dāng)初的合并要更容易一些：大眾點(diǎn)評(píng)當(dāng)初還有張濤為核心的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，這些人的態(tài)度十分關(guān)鍵，張濤與王興誰(shuí)去誰(shuí)留？張濤出局痛哭表明這是各方非常艱難的決定。百度糯米是百度內(nèi)部的一塊業(yè)務(wù)，對(duì)于李彥宏來(lái)說(shuō)，只需要做出符合公司戰(zhàn)略利益的決策，之后百度高管擔(dān)任新公司董事即可；對(duì)于曾良等糯米高管來(lái)說(shuō)，合并之后反而有更大的發(fā)揮，糯米高管與張濤的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)心態(tài)有很大不同，繼續(xù)跟著王興把新公司做大做強(qiáng)做上市，也是相對(duì)能接受的事情。

問(wèn)題4：外賣(mài)和影業(yè)的問(wèn)題。

百度外賣(mài)已獨(dú)立于百度糯米運(yùn)作，百度糯米還成立了糯米影業(yè)；美團(tuán)點(diǎn)評(píng)則將電影獨(dú)立了出去，但外賣(mài)業(yè)務(wù)卻與到點(diǎn)餐飲進(jìn)行了合并。合并是否會(huì)包括外賣(mài)？是否會(huì)包括影業(yè)？如果涉及到外賣(mài)，餓了么這個(gè)變量會(huì)不會(huì)影響，比如百度會(huì)不會(huì)分別將外賣(mài)與糯米，與美團(tuán)和餓了么合并？如果糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并如此艱難的決定都能做，如此復(fù)雜的事情都能解決，想必就會(huì)徹底解決問(wèn)題，不會(huì)采取合并一部分、保留一部分的做法，更不可能采取分別與不同公司合并不同業(yè)務(wù)的做法，百度可能會(huì)押注在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)身上。

問(wèn)題5：因涉嫌壟斷合并不了？

近日商務(wù)部啟動(dòng)對(duì)滴滴Uber合并的反壟斷案調(diào)查，我猜測(cè)結(jié)果是：依然會(huì)合并。其合并之后還有易到、神州去爭(zhēng)奪剩下的10%市場(chǎng)，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能構(gòu)成壟斷。同樣，盡管美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與百度糯米是行業(yè)老大和老二并且占據(jù)相當(dāng)市場(chǎng)份額，但這個(gè)市場(chǎng)綜合平臺(tái)還有阿里口碑，酒店、外賣(mài)、餐飲等領(lǐng)域的細(xì)分平臺(tái)就更多了，所以?xún)杉液喜⒉粫?huì)涉嫌壟斷，但合并之后成為市場(chǎng)寡頭卻是必然。

“小弟們?cè)谝痪€(xiàn)打得兇猛，老大們坐在一起喝咖啡”在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是普遍現(xiàn)象，正如曾良所言，既然是賽場(chǎng)，就一切都可能會(huì)發(fā)生。百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)昔日慘烈廝殺，但將來(lái)走到一起的可能性不是沒(méi)有。如何走到一起，何時(shí)走到一起，走到一起之后雙方的利益分配，則是必須要靠打才能確定下來(lái)的。正如朱嘯虎在滴滴Uber合并后所言，和平不是談出來(lái)的，而是打出來(lái)的，百度糯米與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)會(huì)打出來(lái)和平嗎？打出來(lái)的和平又是怎么樣的呢？這個(gè)O2O行業(yè)最后的懸念，或許很快會(huì)水落石出。