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萬科股權之爭行至深水,騰訊財經對寶能拋出這么六個問題

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萬科股權之爭行至深水,騰訊財經對寶能拋出這么六個問題

虎嗅注:萬科股權之爭已經逐漸進入白熱化階段。作為萬科現任第一大股東,寶能在這場資本大戲中,底牌還有多少?到底意欲何為?騰訊財經總結了有關寶能的六個待解疑問,主要信息如下。


1. 資金究竟來自哪兒?


寶能系縱橫馳騁,以1:2的杠桿比撬動的資管計劃,是其重要的資金來源。


萬科A 7月7日發布的《詳式權益變動報告書》顯示,2015年12月9日至2016年7月6日,寶能系鉅盛華通過旗下5個資產管理計劃,在二級市場合計增持萬科A股股票5.487億股,耗資約111億元,杠桿比率為1:2,資金來源于公司自有資金和金融機構的融資。


根據深交所的公告,鉅盛華2015年7月24日至12月4日,所用到的金融工具有融資融券、收益互換和資管計劃等,涉及資金共232億元。


2.杠桿率到底多少?


王石認為,寶能系杠桿或在20倍以上。


寶能系掌門人姚振華卻回應稱,寶能旗下的鉅盛華,投資萬科的資金來源,實際杠桿倍數為1.7,最高不超過2:1。


來自監管部門組織的調查結果顯示,寶能購買萬科股票所用資金的杠桿倍數為4.19。


3.資金壓力幾何?


據騰訊財經統計,截至目前,寶能系共計動用9個資管計劃,資金總規模為236.25億元,鉅盛華為所有計劃的劣后級委托人/普通級委托人/進取級委托人,出資總額為 78.75億元,優先級委托人出資共計157.5億元。這些資管計劃杠桿比均設置為1:2,計劃份額凈值0.8元為平倉線,這意味著與持倉成本相比,一旦萬科A股票跌幅超20%,資管計劃就要被平倉或追加保障金。


在后續對萬科的股權爭奪戰中,寶能系九大資管計劃,還剩余大約30億元資金彈藥可用。


4. 前海人壽是否還有增持空間?


在寶能系對萬科的幾番增持中,作為出資主力,前海人壽通過多個萬能險賬戶,共計持有萬科6.66%股權。


在2015年7月份A股異常波動期間,保監會發布《關于提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》,將險資投資滬深兩市單一藍籌股的比例上限,由占上季度末總資產的5%擴大至10%。


5.后續從哪兒籌錢?


除去前海人壽、9大資管計劃剩余資金彈藥,寶能系目前還在通過發債等方式,籌集新彈藥。此外,寶能系旗下財產險公司于5月獲批籌建,其車險費率條款亦于6月份獲保監會批復,這意味著寶能系可通過售賣財險產品,繼續為其輸送保險資金彈藥。


6.繼續增持發起收購要約還是全身而退?


接近寶能的兩位人士分別對騰訊財經透露,寶能并未想過要從萬科“全身而退”。但若寶能系繼續增持萬科A,其將面臨30%的要約收購紅線。


姚振華如今在金融界呼風喚雨,早已不復當年賣菜郎形象。王石正在為其當年的輕敵和自大付出代價。


對這六個問題的具體闡述,請見騰訊財經出品的 《萬科股權爭奪戰白熱化 六問寶能底牌》 。


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