“老大與老二掐架，受傷的是老三。老大與老二打到最后，發(fā)現(xiàn)是自家人”。最近，滴滴與Uber China宣布合并了，這一幕又在重演。

關(guān)于合并后滴滴的股權(quán)與控制權(quán)，有很多的江湖傳說。我們一起聊聊，你可能會關(guān)注的下面這些相關(guān)話題。

一、滴滴與Uber，到底誰收購誰？

根據(jù)Uber創(chuàng)始人Travis Kalanick在Facebook發(fā)布的內(nèi)部信，Uber China與滴滴合并后，Uber將持有合并后新公司20%股權(quán)，成為最大股東。

但是，根據(jù)滴滴的公告，滴滴出行將收購優(yōu)步中國的品牌、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)等全部資產(chǎn)。收購?fù)瓿珊螅琔ber全球?qū)⒊钟械蔚?.89%的股權(quán)，相當(dāng)于17.7%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。

讀到這里，你可能困惑了，這到底是誰收購誰啊？

2005年8月11日，雅虎與阿里巴巴宣布結(jié)成戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，雅虎以雅虎中國業(yè)務(wù)加上10億美金獲得阿里巴巴40%股權(quán)。《福布斯》宣稱雅虎收購了阿里巴巴40%股份并擁有35%投票權(quán)，國內(nèi)媒體說阿里巴巴收購雅虎中國進(jìn)軍搜索。

歷史是不是在重演，至少驚人地相似？

從股權(quán)上來講，Uber可能是滴滴最大單一股東。從控制權(quán)上講，滴團(tuán)隊有控制公司的制度操作空間。從品牌上講，中國市場會是滴滴主導(dǎo)。

所以，你也不用糾結(jié)，誰收購誰了，雙方說的都是完整故事的不同部分而已。

二、滴滴公司，誰控股？

根據(jù)工商登記信息，滴滴 （北京小桔科技有限公司） 的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下所示：

根據(jù)上圖，你可能會說，以程維為首的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊還控股公司呢。但是，在這張股權(quán)結(jié)構(gòu)圖里，你看不到滴滴重要投資人騰訊、阿里、DST與蘋果等股東的任何持股信息。為什么呢？因為滴滴是VIE架構(gòu)。簡單說，滴滴所有股東的真實股權(quán)比例反映在滴滴的離岸控股公司 （通常設(shè)立在開曼群島） 里，國內(nèi)工商登記的并不是滴滴真實的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

根據(jù)媒體披露，以程維為首的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊持股 （包括團(tuán)隊激勵股權(quán)） 早已經(jīng)低于20%。如果屬實，與Uber合并后，Uber很可能成為滴滴單一最大股東。

三、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊為什么不控股？

你可能會問，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊為什么只剩下這么點股份呢？

注：以上為媒體披露的滴滴和快的的融資歷史

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天下沒有免費(fèi)的午餐。滴滴與快的的巨額補(bǔ)貼戰(zhàn)、合并后快的團(tuán)隊的變現(xiàn)退出、柳青等經(jīng)營團(tuán)隊的進(jìn)入、騰訊、阿里、蘋果與DST等戰(zhàn)略股東的引入，都是需要銀子的。滴滴通過稀釋股權(quán)解決了發(fā)展過程中的資本、戰(zhàn)略資源與經(jīng)營團(tuán)隊激勵等問題，團(tuán)隊股權(quán)被極大稀釋有其必然性與一定合理性。

四、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊不控股，是否會失去控制權(quán)？

控制公司最簡單、最直接、最粗暴但也最有效的方式是控股。

但是，對于類似滴滴這類需要吸納優(yōu)秀合伙人團(tuán)隊合伙創(chuàng)業(yè)，并需要吸納外部資本與資源方的公司而言，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊不控股是早晚的事。根據(jù)我們對國內(nèi)外已經(jīng)上市著名互聯(lián)網(wǎng)公司的數(shù)據(jù)研究，創(chuàng)始人持股20%是個比較平均的數(shù)據(jù)。

程維創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊不控股，是否必然對公司失去控制權(quán)？

不控股的情況下，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊還可以通過投票權(quán)委托 （京東上市前，劉強(qiáng)東的實現(xiàn)控制權(quán)的方式） 、一致行動人協(xié)議與AB股計劃 （百度、京東、360等） 等實現(xiàn)對公司的控制權(quán)。因此，程維創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊有比較大的制度操作空間。是否可實現(xiàn)，取決于各方的實力與博弈結(jié)果。

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