繼滴滴、滴答出行后，又一出行平臺謀求上市。據港交所近日披露，如祺出行擬主板上市。

日前，廣汽集團公司公告稱，公司合營企業如祺出行 （Chenqi Technology Limited）已于2023年8月18日向香港聯交所遞交了IPO申請。如果一切順利，如祺出行將有望沖擊有望沖刺“自動駕駛運營科技第一股”。

估值53億！廣汽、騰訊為主要股東

招股書顯示，如祺出行自成立以來獲得三輪融資。2019年3月14日成立之初，廣汽投資3.5億元持有35%股權，騰訊投資2.5億元持有25%股權，廣州公交集團投資1億元持有10%股權，紅峰投資、達溢投資、Higher Capital、Jovial Lane（滴滴全資孫公司）各自耗資5000萬元，分別持有5%股權。

2022年1月21日，如祺出行進行了A輪融資，其中A-1輪投資者包括廣汽、騰訊、SMBC Trust Bank（SMBC作為豐田的受托人）、DMR VENTURE FUND（“DMR”，InvesPedia VCC的子基金，VCC由瑞盛亞洲私人有限公司管理）參與股份認購協議，合計投資1.08億美元（折合人民幣7.6億元）認購3383.9萬股A輪優先股。

2022年4月29日，廣州科創合行股權投資合伙企業（有限合伙）（“廣州科創合行”，廣州國資委最終控制）、廣州科創產業投資基金合伙企業（有限合伙）（“廣州科創產業”，廣州國資委控制）、廣州廣商鑫富產業投資基金合伙企業（有限合伙）（“廣州廣商鑫富”，由廣州國資委最終控制）及廣州工控混改股權投資基金合伙企業（有限合伙）（“廣州工控”，由廣州國資委最終控制）（統稱為“A-2輪投資者”）（其中包括）訂立股份認購協議，以總行權價格2638.1萬美元（約人民幣1.85億元）認購826萬股A輪優先股。

2023年4月23日，小馬智行同意以金額1500萬美元（約人民幣1億元）進一步認購469.6萬股A輪優先股。

B輪融資于2022年9月30日開始，其中廣州匯垠新能源（由廣州國資委控制）、廣州開發區氫城（由廣州發展和改革委員會最終控制）、廣州辰途華杰、廣州膠管廠、廣州璟瓏、共青城新意睿安、成都赤鼎、韶關融譽及佛山凱盛壹號同意投資于本公司及認購認股權證，以按最高總價人民幣3.14億元購買若干B輪優先股。

2023年2月2日，廣東瑞浩一號、廣東瑞浩二號及廣民投新能源按照總價格人民幣1.26億元認購公司若干B輪優先股。

2023年4月28日，廣東恒新智行以人民幣1580萬元認購若干B輪優先股。

2023年7月30日，廣汽工業進一步投資，按照價格人民幣2.95億元認購公司若干B輪優先股的認股權證。2023年8月8日，合肥國軒（由上市公司國軒高科全資控股）同意以人民幣1.58億元認購若干B輪優先股的認股權證。

IPO前，廣汽系和騰訊分別位列如祺出行的第一、二大股東。廣汽集團通過全資子公司中隆持有如祺出行19.89%的股份，廣汽集團控股股東廣汽工業持有如祺出行15.31%的股份，騰訊持股為18.41%，廣州市公交集團持股為5.68%，小馬智行持股為5.34%，合肥國軒持股為2.95%。

招股書顯示，從第一輪融資開始，如祺出行認購的每股成本為人民幣10元，直到第三輪每股認購成本已經達到30.44元，漲了2倍，估值也從一開始10億元到最后的53.6億元，估值上漲5倍，并不算太高。

值得注意的是，如祺出行從完成A輪融資到遞交港交所IPO僅不到16個月。

作為如祺出行的兩大“靠山”，騰訊和廣汽也與如祺出行有所業務合作。過去三年里，如祺出行為騰訊提供網約車服務，騰訊集團方面則向如祺出行支付了19.6萬元的網約車合作服務費。2023年至2025年，如祺出行預期從騰訊集團方面分別收取25.2萬元、75.6萬元和79.4萬元；過去三年內，如祺出行向廣汽方面提供產品與服務，廣汽方面則向如祺出行共計支付了2438萬元的產品服務費，并預計2023年至2025年向廣汽方面分別取得0.92億元、1.44億元和0.46億元。

三年半虧損近20億元

資料顯示，如祺出行于2019年6月上線，至今已運營4年，其業務涵蓋出行服務三大板塊。出行服務，主要包括網約車及Robotaxi服務；技術服務，主要包括人工智能數據及模型解決方案以及高精地圖；生態服務，為司機及運力加盟商提供全套支持。

2019年，如祺出行開始在廣州提供網約車服務，2020年推出順風車服務，2021年開始開發Robotaxi并進行商業化，2022年4月開始開展車服業務。

截至2023年6月30日，如祺出行服務已在全國21個城市上線運營，平臺注冊用戶數為2160萬，平均月活乘客為116.02萬，平均月活司機為2.86萬，出行服務的日訂單峰值超過36萬單，其中大部分位于大灣區。

根據弗若斯特沙利文資料，截至2022年12月31日，如祺出行在大灣區的用戶滲透率超過30%，成為大灣區第二大出行服務平臺；截至2023年6月30日，Robotaxi服務已運營約18490小時，覆蓋538個站點，完成約45.7萬公里安全試運營里程。

財務數據方面，出行服務是如祺出行主要收入來源。2020年-2023年上半年如祺出行營收分別為4億元、10.14億元、13.68億元和9.13億元，出行服務的營收占比分別為98.9%、99.9%、91.3%和86.7%。

盡管增速可觀，但如祺出行仍未實現盈利。

2020年-2023年上半年，如祺出行毛虧損分別為9222萬元、2.45億元、1.46億元、7069萬元；毛利率表現從2021年的-24.2%改善到2023年上半年的-7.7%；而期內凈虧損分別為2.99億元、6.85億元、6.27億元、3.45億元。

以此計算，報告期內的三年半，如祺出行累計虧損19.56億元。

在招股書中，如祺出行將虧損的原因歸于公司“對技術、人才、司機群及司機車隊擴張以及其他舉措進行持續的投資……在增加乘客和司機以及技術基礎增強方面投入大量資源。”

網約車戰火還在持續，如祺還需擴張，用虧損換取成長速度，是一個繞不開的階段。不過如祺出行的虧損可能不會持續太久，如祺出行在2022年實現虧損幅度收窄，2023年上半年虧損有所擴大，但毛利率表現同比均出現改善。

對于如何實現盈利，如祺出行在招股書中給出了答案。“通過漣漪模式能夠降低市場滲透及客戶獲取成本，從而實現可持續高增長。同時，近兩年正加速Robotaxi及自動駕駛技術商業化落地，在增加乘客和司機以及技術基礎增強方面投入大量資源，這一舉措使得在2021年和2022年受到疫情不利影響情況下仍能實現顯著增長。未來將通過擴大服務量及增加收入，提高毛利率，提升經營杠桿等方式實現盈利。”

自動駕駛是重點發展方向

若此次順利發行，如祺出行計劃將募集資金用于五個方面：40%用于自動駕駛及Robotaxi運營服務的研發活動；20%用于出行服務產品升級及運營效率提升；20%用于擴大用戶群、提升市場份額；10%用于行業價值鏈中的投資收購；10%用于運營資金。

Robotaxi是如祺出行此次募投的重點項目。資料顯示，Robotaxi是如祺出行自主研發的開放性運營科技平臺，定位為連接自動駕駛解決方案供應商及汽車制造商，在公司的混合運營模式下提供與有人駕駛網約車服務相若的Robotaxi出行選項。該平臺可以兼容不同類型的自動駕駛技術及Robotaxi車型，通過云端技術，實現對Robotaxi的遠程管理及控制，提高車輛的運營效率和服務質量，可有效地將公司平臺上的車隊運力最大化。

據悉，如祺出行是全球首個發布有人駕駛網約車與Robotaxi服務的商業化混合運營的出行服務平臺。截至今年6月底，如祺出行的Robotaxi服務已運營約18490小時，覆蓋538個站點，完成約457000公里安全試運營里程。

不過，從業績表現看，尚處于發展初期的Robotaxi造血能力不佳。在收益欄中，Robotaxi被分類到出行服務業務的“其他”項中，“其他”項的收入自2020年以來持續下滑，2023年上半年收入僅100余萬元。

在目前的發展階段，Robotaxi的運營成本明顯高于傳統智慧出行服務（如網約車和出租車），主要是由于智能硬件和軟件、安全員以及大量安全冗余配置的高昂成本。

但在未來，Robotaxi有望迸發出強勁的增長潛力。根據弗若斯特沙利文的資料，到2026年，預計Robotaxi的單公里成本將低于有人駕駛網約，表明有可能實現廣泛商業化。根據弗若斯特沙利文的資料，按交易額計，預計Robotaxi全球市場總規模將于2030年達到8104億元。

除了Robotaxi之外，如祺出行也在探索空中實現自動駕駛的可能性。

今年6月底，廣汽集團在科技日活動上發布了一款名為“GOVE”的飛行汽車，在結構上分為底座和飛行座艙兩部分。

當啟動飛行模式時，上端六旋翼的座艙就會與下方車輛結構分離，前者架構實現飛行，而后者架構則只承擔運載任務，會自動泊回車位。當飛行結束后，飛行架構又可以與行駛架構實現合體，飛行旋翼會進行收縮，變成車輛的形態，以便在地面道路上駕駛和不妨礙其他車輛的行駛。

按照廣汽研究院院長吳堅介紹，GOVE飛行汽車未來會在如祺出行平臺上運營，與Robotaxi一起服務消費者，以便構成空地一體的立體出行解決方案。“未來，通過如祺出行下單，前來服務車輛，可能是一輛Robotaxi，也可能是一輛飛行汽車GOVE。”

Robotaxi的商業化路途還有多遠？

出行平臺之間的競爭愈發激烈，開辟新增長點幾乎成為了出行平臺的必答題，作為自動駕駛技術最有前景的應用，Robotaxi（自動駕駛出租車）有望通過提供更安全及更經濟實惠的出行服務，重塑出行行業。

根據弗若斯特沙利文的資料，伴隨人工智能及自動駕駛技術的發展，出行領域預期將從人工駕駛形態轉向自動駕駛形態的重大轉變，帶來廣闊的市場機遇。到2026年，預計Robotaxi的單公里成本將低于有人駕駛網約車，按交易額計，預計Robotaxi全球市場總規模將于2030年達到8104億元。

艾媒咨詢數據顯示，2022年無人駕駛汽車市場規模將達100.4億元，預計2025年前后將迎來規模性產業化契機。艾媒咨詢分析師認為，無人駕駛汽車的應用更加廣泛，而共享出行是無人駕駛汽車推廣和普及的切入點，這將助推城市交通走向智能化、網聯化、共享化。

根據汽車咨詢機構IHS Markit的預測，到2030年，中國共享出行的總市場規模將達到2.25萬億元，其中Robotaxi占比將達到60%，即1.3萬億元。可以預見，未來的出行市場將成為無人駕駛技術的“著陸點”，Robotaxi行業迎來廣闊空間。

然而，當前國內Robotaxi產業仍處在商業化探索的早期階段，尚未形成全面的商業化運營模式。

如祺出行也在招股書中指出，Robotaxi目前處于早期階段，正在特定地區進行實際試驗和商業試點項目。該概念的發展由兩個關鍵因素推動：首先，自動駕駛技術日益融入車輛，增強了Robotaxi在市場上的可行性；其次，隨著自動駕駛技術的成熟及大規模生產，Robotaxi的生產及運營成本預計將逐步降低。Robotaxi的商業化預計將于2026年實現。

根據招股書，為了掌握在自動駕駛領域的前沿技術，2020年至2022年及2023年上半年，如祺出行的研發投入分別為4330萬元、1.17億元、1.05億元和5770萬元，占總營收的比例分別為10.7%、11.5%、7.7%和6.3%。然而相比數億元的研發投入，Robotaxi商業化帶來的收入幾乎可以忽略不計，且距離落地仍需要數年時間。短期來看，Robotaxi還難以成為新增長點。