圖片來源：視覺中國

普華永道今日發布MoneyTreeTM報告，2019年上半年私募及創投（PE/VC）在科技、媒體及通信（TMT）行業的投資總量在經過2018年四季度銳減后，2019第一季度及第二季度均有緩慢回升的跡象。但總體來說，投資數量環比2018下半年仍然下降12%，僅有1,649起。

2019年上半年TMT行業披露投資金額的投資案例共878起，涉及投資金額148.96億美元，環比下降47%，創三年來新低。大額交易的明星項目顯著減少，單筆過億投資數量僅有29起，環比折降一半。

總體而言，一級市場募資困難狀況持續，PE/VC投資繼續謹慎，創業公司融資環境緊張。資本寒冬仍在繼續。

普華永道中國TMT行業主管合伙人及華中區私募股權基金業務組主管合伙人高建斌向鈦媒體分析道：

“承續2018年下半年的創投行業總基調，2019年上半年市場依舊疲軟。但即使投資市場整體態勢嚴峻，TMT行業投資數量季度環比開始回升，呈現出量增金額減的趨勢。2019年上半年供給端大額優質項目的缺乏是導致投資金額下降的主要因素。

另一方面，對于投資機構來說，國家減稅降費、擴大開放、鼓勵科技創新等政策的持續刺激，尤其是科創板的落地無疑是2019年創投市場的重頭戲，相關政策力度以及科創板的后續表現，將影響投資機構在下一輪是否要跑步入場。”

資本方越發注重項目的盈利模式和現金流

2019年上半年TMT四大子行業中，互聯網及移動互聯網行業投資金額依然穩居榜首，有77.37億美元，投資數量651起，一些細分消費需求開始緩慢釋放，易變現的投資領域受到資本熱捧。

• 科技行業投資數量最多，共計866起，投資總額65.11億美元。
• 娛樂傳媒行業在監管政策精細化、行業規范化的趨勢下，投資活躍度下降，產業格局在重構中探索新階段，如何打造差異化戰略，經營優質內容并迅速變現，是企業能否獲得資本青睞的關鍵。
• 通信行業投資持續低迷，是唯一沒有單筆過億投資的子行業。

普華永道中國科技行業主管合伙人倪靖安向鈦媒體表示：

“2018年9月國務院發布‘雙創’升級版意見以來，稅收減免、科創落地等政策頻頻發力，促使科技創新型企業迎來發展黃金期。2019年上半年，受利好政策刺激，科技行業多點開花，IT服務、半導體、電子及光電設備產業的投資數量持續上升，IT及信息化、人工智能、機械制造、集成電路將會是一段時期的投資熱點。

互聯網及移動互聯網行業的投資熱度有所退卻，但仍不乏亮點，其中網絡教育、網絡服務表現亮眼，特別是網絡教育行業出現3筆過億投資，投資金額環比上升244%。”

從投資階段分布來看，2019年上半年，初創期項目投資數量與金額均出現回落，但投資數量仍然占TMT行業投資總量比例最高，為47%。資本火力集中投資于擴張期企業，擴張期的投資金額占比達到63%，達到三年來的最高點。

與此同時，初創期項目投資數量與金額均出現回落。而隨著大額成熟期項目的退出，成熟期投資虛火退去，金額占比回落到三年的平均水平。

投資退出數量整體走低，環比下降44%

從資本退出的角度看，該報告顯示，2019上半年的退出數量進入低谷，上半年共計發生134+，環比下降44%。

具體來說，股權轉讓數量依然居于榜首，占比為43%；管理層收購數量與IPO以及并購旗鼓相當，各占19%，其中并購數量為三年來的第二低點。2019年，A股IPO嚴審的局勢有所松動，而港股IPO的數量和發行價都出現下滑，美股估值水平亦容易受到中美貿易摩擦影響，因此，A股IPO更受青睞。

分行業來看，2019年上半年，科技行業退出數量占比環比上升7個百分點，同比下降4個百分點；主要退出方式為股權轉讓，占比46%，其次為管理層收購(回購)，占比23%，平均退出時間約為8.6年。

互聯網及移動互聯網行業退出數量占 比環比下降8個百分點，同比上升9個百分點;主要退 出方式為股權轉讓，占比44%，其次為并購，占比22%；平均退出時間約為6.3年，為四個子行業中平均退出時間最短。

通信行業退出數量占比環比下降2個百分點，同比下降5個百分點；主要退出方式為并購，其次為IPO；平均退出時間約為9.5年。

娛樂傳媒行業退出數量占比環比上升2個百分點，同比下降1個百分點;主要退出方式為股權轉讓和并購；平均退出時間約為9.5年。

對于未來投資展望，倪靖安向鈦媒體表示，“未來短期內，得益于2018年出臺的創投稅收優惠、小微企業普惠性稅收減免等利好政策陸續落 地，TMT行業的投資數量有望回升，進一步帶動投資金額的回暖。同時，科創板的正式開板帶動一批科技創新企業成功退出，預期科技創新類企業將會迎來投資和退出的紅利期。”

（本文首發鈦媒體，作者／蔡鵬程）

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