嘀嗒出行重啟赴港IPO：連續(xù)四年盈利，順風(fēng)車業(yè)務(wù)合規(guī)性仍受挑戰(zhàn)

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嘀嗒出行重啟赴港IPO：連續(xù)四年盈利，順風(fēng)車業(yè)務(wù)合規(guī)性仍受挑戰(zhàn)

饒翔宇

· 2023.02.21 08:40

嘀嗒出行三闖港交所。

嘀嗒出行重啟赴港IPO：連續(xù)四年盈利，順風(fēng)車業(yè)務(wù)合規(guī)性仍受挑戰(zhàn)
2月20日，嘀嗒出行再次向港交所主板遞交上市申請，中金、海通國際及野村國際為聯(lián)席保薦人。此前，嘀嗒出行曾于2020年10月8日、2021年4月兩度向港交所遞交IPO申請，但未獲得通過。

根據(jù)招股書顯示，嘀嗒出行主要通過向平臺提供順風(fēng)車搭乘的私家車車主收取服務(wù)費(fèi)產(chǎn)生收益，其次是向出租車司機(jī)收取服務(wù)費(fèi)，同時也從廣告及其他服務(wù)產(chǎn)生收益。

2020年、2021年和2022年前9個月（以下簡稱“報告期內(nèi)”），嘀嗒出行調(diào)整后凈利潤分別為3.433億元、2.380億元和0.654億元。這意味著，雖然近3年持續(xù)受疫情影響，但自2019年首次盈利后，嘀嗒出行將實(shí)現(xiàn)連續(xù)四年盈利。

毛利率超過80%，順風(fēng)車營收占比近9成

從營收貢獻(xiàn)來看，嘀嗒出行的業(yè)務(wù)構(gòu)成相對簡單，主要分為三大塊：順風(fēng)車、出租車以及廣告收益。

其中，疫情之下的2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行順風(fēng)車交易總額（GTV）分別約為81億元、78億元和46億元，營業(yè)收入分別為6.72億元、6.95億元和3.90億元。同一報告期內(nèi)，嘀嗒出行出租車的營收分別為3517.3萬元、3262.9萬元和1554.5萬元；廣告收入分為4692.6萬元、5282.3萬元和2279.3萬元。

這意味著，目前嘀嗒出行的營收結(jié)構(gòu)中，順風(fēng)車營收占到了總營收的絕大多數(shù)。報告期內(nèi)，嘀嗒出行順風(fēng)車營收占總營收比例分別為89.1%、89.0%和91.1%。

作為出行信息的整合服務(wù)商，嘀嗒出行的商業(yè)模型始終是輕資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式，不依賴大量資本投資或流量購買，不擁有或租賃車隊(duì)車輛，不承擔(dān)任何汽車擁有成本，也不需要向私家車主和出租車司機(jī)提供大量補(bǔ)貼。這種輕資產(chǎn)商業(yè)模式，使嘀嗒以最小的增量成本來快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)水平的毛利率。

招股書顯示，2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行的總體毛利分別為6.24億元、6.31億元和3.20億元，年毛利率則分別為82.7%、80.9%和74.6%。

研發(fā)投入上，2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，分別為4734.6萬元，6007.1萬元和6151.4萬元，占營收的比重分別為6.3%、7.7%和14.4%。

業(yè)務(wù)合規(guī)性仍受挑戰(zhàn)

雖然毛利和營收表現(xiàn)都算不錯，但嘀嗒出行的業(yè)務(wù)合規(guī)問題始終是IPO進(jìn)程中的最大不確定性。

2016年7月26日，國務(wù)院辦公廳頒布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于深化改革推進(jìn)出租汽車行業(yè)健康發(fā)展知道意見》，認(rèn)同順風(fēng)車式參與者互惠互利、并將之與網(wǎng)約車區(qū)分。因此，規(guī)管網(wǎng)約車的法律法規(guī)并適于順風(fēng)車服務(wù)。

例如，2022年11月30日修訂的《網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租車經(jīng)營服務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定網(wǎng)約車服務(wù)平臺及該等平臺上的司機(jī)需要取得若干執(zhí)照及許可證，明確將順風(fēng)車排除于規(guī)定的發(fā)牌制度外。網(wǎng)絡(luò)預(yù)

在招股書的風(fēng)險提示中，嘀嗒出行也稱，公司面臨順風(fēng)車市場法規(guī)有關(guān)的不確定性因素，不遵守法規(guī)、發(fā)牌制度發(fā)生變動可能對其業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。招股書顯示，其順風(fēng)車平臺累計接獲57宗行政罰款，其中36宗后續(xù)已于截至本文件日期撤銷。余下21宗行政罰款由5000元至3萬元不等，合共約為55萬元。

基于目前的行業(yè)現(xiàn)狀，嘀嗒出行也試圖通過制定團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，來推進(jìn)順風(fēng)車行業(yè)的健康發(fā)展。

2021年12月，嘀嗒出行參與聯(lián)合編制的順風(fēng)車碳減排團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)《私人小客車合乘出行項(xiàng)目溫室氣體減排量評估技術(shù)規(guī)范》正式發(fā)布，以期為行業(yè)打造科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)奶紲p排算法標(biāo)準(zhǔn)。2022年6月，嘀嗒出行與廣州碳排放權(quán)交易所達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同推進(jìn)順風(fēng)車碳普惠落地。

上市申請資料顯示，截至2022年9月30日，嘀嗒順風(fēng)車在全國366個城市開通服務(wù)，認(rèn)證順風(fēng)車車主達(dá)1240萬名。同時，嘀嗒出租車業(yè)務(wù)全國開通86個城市，并與西安、成都、廣州、十堰、濟(jì)南、齊齊哈爾、南寧、滄州、荊州、貴陽及鄭州等53個城市推進(jìn)“三化”（數(shù)字智能化、網(wǎng)約化、線上線下一體化）戰(zhàn)略合作。

根據(jù)F&S報告，中國四輪出行市場由出租車揚(yáng)招、出租車網(wǎng)約、網(wǎng)約車及順風(fēng)車組成，2021年的訂單總數(shù)分別約為144億、18億、102億和3億。其中，順風(fēng)車市場將成為增長最快的細(xì)分市場，復(fù)合年增長率為28.0%。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 饒翔宇，編輯 | 鐘毅）

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