京東Q2增收不增利，物流和社區團購投入拖累利潤｜看財報

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京東Q2增收不增利，物流和社區團購投入拖累利潤｜看財報

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經營利潤大跌增收不增利，原因在于京東持續加大在供應鏈、物流方面的資本投入，以及提升員工薪酬福利等措施。

京東Q2增收不增利，物流和社區團購投入拖累利潤｜看財報

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京東二季度增收不增利。

8月23日，京東集團發布了2021年第二季度及中期業績，2021年第二季度，京東集團凈收入為2,538億元人民幣（約393億美元），同比增長26.2%。

京東集團業務可分為三個部分，分別是京東零售、京東物流及新業務。從業務板塊收入結構來看，京東零售是核心業務（主要包括中國的自營業務、平臺業務及廣告服務），二季度貢獻收入2326億元，經營利潤接近60億元；京東物流（包括內部及外部物流業務）經營收入261億元，虧損3.57億元；新業務（主要包括京東產發、京喜、海外業務及技術創新）經營收入近70億元，虧損超30億元。從第二季度起，京東云和AI業務的業績直接被剔出新業務，也不再合并到報表。

經營利潤和凈利潤較去年同期大幅下降。2021年第二季度的經營利潤為人民幣3億元，低于市場預期的17.2億元，更低于2020年同期的50億元；非美國通用會計準則下，經營利潤25億元，2020年同期為56億元。第二季度京東歸屬于普通股股東的凈利潤為7.943億元，去年同期為164億元；非美國通用會計準則下歸屬于普通股股股東的凈利潤為46億元，去年同期為59億元，凈利潤同比減少13億元下降22%。

截至2021年6月30日，京東過去12個月的活躍購買用戶數達到5.32億，較去年同期凈增了1.15億，單季新增3200萬創下歷史最高增量。這其中，超過70%的活躍用戶所購買的商品被送達三至六線城市。京東集團首席財務官許冉在財報發布后的電話會中提到，“用戶增長趨勢依然非常健康，預計下半年的新老用戶的下單頻率和訂單量增長趨勢還會持續。”

京東零售CEO徐雷在回應有關“二選一”問題時表示，從今年年初開始，很多過往遇到過“二選一”的品牌“回歸”京東，包括星巴克、雅詩蘭黛，以及新加入的國內創新品牌等，京東也將針對這些新品牌制定新的支持計劃。

業績增收不增利，保持低利潤運營

二季度京東的營業成本高達1724億元，同比增長28.8%。過快的成本增長影響了京東整體毛利率。這個季度，京東毛利率只有12.5%，低于市場預期的13.8%。

京東二季度凈利潤下跌的原因是多方面的，由于持續加大在供應鏈、物流方面的資本投入，對擴大就業規模、員工薪酬福利、技術研發和基礎設施的持續投入，并讓利于合作伙伴和消費者，京東繼續保持低利潤率運營。

主要來自于去年同期京東物流的經營利潤為21億元，今年二季度則虧損3.6億元；新業務（主要包括京東產發、京喜、海外業務及技術創新）的經營虧損，從去年同期的11.7億元擴大至今年的30.2億元，而新業務的虧損大頭是社區團購，根據中信證券的預估，2021年第二季度社區團購單季虧損超過25億元；未分配項目（包括股權激勵費用、資產及業務收購產生的無形資產攤銷、業務合作安排影響和商譽及無形資產減值）的經營虧損，從去年同期的7.5億元擴大至今年的23.1億元。

值得一題的是，一般及行政開支第二季度支出26億元（2020年第二季度為14億元），增速高達80%，主要原因在于股權激勵費用增加。該季度員工股權激勵費高達20.77億元，而去年同期只有6.33億多元。截至2021年6月30日，京東體系上市公司及非上市公司員工數近40萬人，較去年同期新增了近12萬人。

京東還在加大人力資源的成本投入，京東集團于日前宣布，自2021年7月1日開始到2023年7月1日，用兩年時間將員工平均年薪由14薪逐步漲至16薪。

京東物流投入劇增，一線員工人均月支出1.1萬元

正如京東物流財報所披露的，物流等基礎設施的投入劇增也成為導致京東集團低利潤率運營的主因之一。

在京東集團發布財報的同一天，京東物流也發布了上市后的首份財報，2021年上半年，京東物流收入（包括內部及外部物流業務）達到485億元，同比增長53.7%。值得一提的是，外部客戶收入占比超過50%達到54.7%，收入為265億元，同比增長109.6%，這一增幅遠高于京東物流整體約53.7%的收入增幅。

從收入結構來看，京東物流一體化供應鏈客戶收入336億元。其中，外部一體化供應鏈客戶收入為117億元，同比增長65.6%；一體化供應鏈客戶數達到5.9萬，同比增長58.7%。

京東物流一體化供應鏈客戶數量及收入的增長，一方面來自企業在快消、服裝、家電家具、3C、汽車和生鮮等六大行業的持續拓展；另一方面，隨著客戶對京東物流服務的了解，原本使用其標準化快遞、快運等其他物流服務的一部分客戶，進一步使用了一體化供應鏈物流服務。

京東物流今年二季度經營利潤虧損3.6億，去年二季度高達21億；上半年經調整后的Non-IFRS（非國際財務報告準則）凈虧損為15億元。對于虧損的原因，京東物流表示，虧損是因為長期加大網絡基礎設施、供應鏈技術研發等投入，以及進一步加大供應鏈解決方案及服務廣度深度、擴大就業規模等。

作為京東集團重點布局的物流能力，今年上半年，京東物流投入研發費用14億，占收入比重2.8%，同比增長55.2%。而2018年至2020年三年間，京東物流累計技術投入近53億。

另外，依托于海量數據和技術能力，京東物流通過一體化供應鏈物流服務提高整個履約鏈條的效率。在京東物流的助力下，京東集團的庫存周轉天數進一步降至31天，履約費用率也再創新低，達到5.8%，創歷史最優水平。

截至2021年6月30日，京東物流已經運營約1200個倉庫，包含京東物流管理的云倉面積在內，京東物流倉儲總面積約2300萬平方米。一年間，京東物流運營的倉庫數量增加了450個，這個數字相當于京東從2007年開始自建物流到2017年十年間的倉庫增長總量。

財報顯示，京東物流約26萬名一線員工。今年上半年，京東物流為參與倉儲、分揀、打包、運輸、配送及客服等運營員工支付的薪酬福利開支為172億元。據此測算，京東物流一線員工人均月支出為1.1萬元，同時還為物流小哥提供包括意外傷害商業保險在內的六險一金。

自京東物流上市以來，股價一直處于下跌的狀態，目前已經從當初發行40.36港元/股跌至30港元以下。

新業務虧損嚴重，但貢獻了用戶增長

京東產發、京喜、海外業務、技術創新在內的新業務板塊，本季度收入達69.6億元，同比增長60.3%；虧損卻達到了30.2億，同比也擴大158%，虧損率高達43%。

據雷達財經，盡管新業務虧損嚴重，但對京東的用戶增長具有突出貢獻。截至今年6月底，京東活躍購買用戶數達到5.32億。而來自京東此前公布的數據顯示，其中至少有3億用戶來自下沉市場。

不過，京東年度活躍用戶仍與阿里、拼多多存在差距，阿里對應數據為9.12億，拼多多截至一季度用戶數為8.238億。

2020年12月，京東方面宣布，將京喜從一個事業部升級為獨立事業群，包括主打下沉市場的京喜APP、社區團購業務“京喜拼拼”以及便利店業務“京喜通”三個板塊。其中社區團購由劉強東親自帶隊，京喜拼拼上線首日，便開通13座城市，隨后近四個月內，其相繼開通近80座地級市。

京喜幫助京東收割了下沉市場紅利，但主打團購業務的京喜拼拼，卻出現局部戰略收縮之勢。今年5月以來，京喜拼拼接連退出福建、甘肅、貴州、吉林、寧夏和青海6省。近期，又從耕耘5個月之久的山西市場退出。

關于高盛分析師問到的，京東零售原有用戶是否與主打下沉市場的京喜存在重合，許冉表示，京喜拼拼是京東零售全渠道服務的很好補充，如果大家都專注于提升能力和效率，而非補貼方面的競爭，那么在目前這樣的宏觀經濟情況下，公司對于這一業務模式充滿信心。

許冉還提到，京東零售的履約毛利率本季度同比上升了30個基點，這個變化是積極的，主要原因是規模效應下的技術進步和履約效率提高。

長期來看，利潤率的變化趨勢還是跟京東管理層的預測相一致。

原因主要有兩方面，一是因為京東關鍵品類商品的利潤率仍低于行業平均水平和合作伙伴，因此未來有進一步的，健康的上升空間；二是技術進步將驅動公司實現規模效應下的利潤率和運營效率增長。

關于零售業務的重要變化，京東零售子集團CEO徐雷在電話會中表示，整體的第三方賣家業務（POP）增速高于京東自營業務9個點，也是二季度業務增長的一個重要驅動力。

“其實在手機和筆記本這兩個品類的銷售上，實際POP的增速都非常高，手機的POP業務在618期間的增速甚至超過了百分之百，可以證明京東零售平臺的生態化能力是在持續提升的。未來在京東平臺上，會有包括B2C自營，B2C POP，也包括全渠道的到家到店業務，即時零售的業務，可以看到我們實際上是一個多種模式組合的零售平臺。”

（鈦媒體APP作者赫婧整理）

以下是業績會紀要：

CEO徐雷：

各位投資者和分析師大家好，我是京東零售CEO徐磊，感謝參加京東集團2021年第二季度業績發布會議。

相信大家都感受到近期一系列的監管政策的變化，或許存在一些疑惑，我有在兩個月前投資者開放日跟大家分享，我們認為這些變化的本質是在行業快速發展時監管體系做出的適用性改善。

監管部門正在致力于把平臺型企業納入更加健全的監管框架，加強對于行業快速發展中存在的諸如壟斷，資本無序擴張等不當行為的糾正和規范。因此我們認為這些監管政策不是對互聯網及相關行業的限制和打壓，而是通過創造更加公平的競爭環境和更加規范的經營環境推動行業長期可持續的健康發展。

我們相信監管政策的大方向有助于京東業務長期發展。

目前為止，京東整體業務運營在更加突出的同時，保持了穩定發展。回顧京東18年的發展歷史，京東的商業模式和戰略方向更加符合國家乃至全球監管的整體方向。

首先京東長期堅持的正道成功，商業價值觀本質上符合商業向善的原則，從創業的第一天，京東就堅持以用戶體驗為中心，尊重每一名員工，因為他們提供完善的保護，對合作伙伴全面賦能，實現共贏，持續不斷的為用戶、合作伙伴、行業創造價值并分享價值，盡其所能地承擔起超越自身規模的、更大的社會責任，放眼世界，這都是值得肯定的。

京東是一家兼具實體企業屬性和數字技術能力的新型實體企業，與平臺經濟模式有著本質的不同，京東是價值的創造者，沿著供應鏈的上下游，京東服務了更多的產業鏈環節，不局限于在營銷交易環節提供技術支持，更是從履約配送、售后服務等環節一直深入到倉儲和庫存管理，全品定價、生產制造等產業鏈上游各個環節向實體經濟開放，京東多年來打造的能力提供一攬子解決方案，提升供應鏈效率，為用戶和合作伙伴帶來真正的非零和的價值共創。

同時京東也是實體經濟的一部分，在全國運營和管理著超過2300萬平米的倉庫，900多萬SKU的自營商品，布局了京東家電專賣店、京東電腦數碼專賣店、京東大藥房、機械超市、京東便利店、京東金車會等數以萬計的線下門店，并通過全渠道模式和供應鏈能力連接著近百萬的線下門店。

京東體系里，包括非上市公司有近40萬名員工，而且大多奮戰在配送、倉儲、客服等一線崗位上，他們的服務可以觸達到55萬多個行政村，幫助全國92%的區縣，84%的鄉鎮消費者都可享受到當日達或次日達。

這里我想用京東送貨小哥舉個例子，與多數快遞企業不同，京東包括送貨小哥在內的近30萬藍領全部都是正式員工簽訂正規的勞動合同，而且我們不僅一直為京東小哥繳納五險一金，還配備額外的意外傷害商業保險，特殊環境補貼，新冠疫情險及員工救助基金等。因此京東所創造的社會價值遠遠大于一些僅限于流量和交易環節，但卻獲取了超高額利潤的平臺經濟模式。

京東的業務邏輯是堅持品質購物和理性消費，通過給消費者帶來更優越的購物體驗和保障，帶動品牌和商家的成長，促進了優秀企業的健康發展，從而創造穩定的更大規模的高質量就業，形成從商業價值到社會價值的良性循環，而不是通過過度價格補貼打壓競爭對手，壓榨品牌商利潤，從而把行業帶入急性發展的惡性循環。

由此可見，京東的業務模式和策略是符合監管政策的大方向，因此在新的監管環境下，我們相信京東業務模式可以取得更加健康的發展。這里讓我帶領大家回顧一下過去一個季度京東零售業務上的一些亮點。

首先京東零售在Q2繼續取得高質量的增長，不僅收入在去年高同比基礎上繼續取得健康增長，同時通過供應鏈效率和運營效率的不斷提升，我們的利潤率也在可比口徑下保持了穩步提升。

面對復雜的競爭環境，今年的618周年慶活動仍然取得了27.7%的同比增長，也帶動了整個零售市場和上游產業的持續復蘇，這再次證明了在充滿挑戰的市場環境中，消費者供應商和品牌商對京東的認可和心智的提升。

這在我們活躍用戶的高質量增長中得到了印證。在4月1日邁過了5億的里程碑之后，二季度京東年度購買用戶數比上季度凈增近3200萬，單季度凈增量再次刷新了歷史記錄。同時通過留存率、購物頻次等方面的觀察，我們看到新用戶的質量在不斷提升。此外老用戶以及全部用戶的ARPU均保持增長，這說明京東的用戶數和用戶的全銷售生命周期價值都在不斷提升。這個季度還有很多的運營和財務亮點，CFO Sandy會為大家詳細分析。

第二，全渠道戰略快速推進。我在投資者開放日上分享了全渠道戰略背后的邏輯是打開京東零售長期發展的天花板。我想再次強調，只有京東這樣的商業模式才有能力讓全渠道戰略真正的落地。

因為首先是建立在我們18年來構建和打磨的深度的供應鏈中臺能力之上，通過結合和運用我們的供應鏈能力，數字化運營和整合營銷能力，到線上線下多元化的場景里，我們才能協同供應商和合作伙伴，高效的滿足消費者，這恰恰是無法被純線上平臺模式或B2C模式滿足的需求。

截止二季度末，京東的全球業務通過O2O供應鏈賦能，全渠道營銷等模式覆蓋了快消品、電腦數碼、通訊、家電、健康、服飾、居家生活服務、汽車等行業數百萬的實體商家，并為他們帶來數百億的增量的GMV。今年全渠道的目標是打通通用化能力，從重點區域突破逐漸推廣到更多的業態和區域中。

第三，在POP生態賦能上，今年以來我們致力于為商家減負提效，推出了一系列的智能化運營工具，例如極簡入駐、智能化客服工具、極簡廣告投放、商家生產中心等，以及一體化的供應鏈解決方案，幫助降低新商家的進入門檻，提升商家運營和成長效率。

這個季度POP業務取得了三方面的進展：一，商家的種類和數量環比和同比均實現增長；二、商家的經營效率、經營滿意度和續約率在持續提升；三、平臺業務的NPS也在不斷提升。這三點說明京東的服務取得了商家和消費者更多的認可，同時也取得了健康的增長。

在品牌合作上我想舉一些例子，二季度京東持續的吸引了更多的品牌的進駐，不僅包括LVMH集團旗下更多品牌，如寶格麗和男裝品牌Berluti等與京東通過創新的形式首度合作，我們也繼續看到有越來越多品牌回歸京東，包括維多利亞的秘密、伊芙麗、曼妮芬以及鄂爾多斯。

希望通過以上這些方面的分享，能夠幫助大家更好的理解，無論是京東的商業模式和商業價值觀，戰略方向，還是京東零售的業務發展，都是符合監管改善和市場發展的大方向。在當前的宏觀和市場環境中，京東處在更具有長期戰略優勢的位置上，并獲得新的發展機遇，感謝大家對京東的支持和厚望。

我們尤其希望通過我們的努力，為大家在充滿不確定性的時代里，交付確定性的高質量的發展，不辜負大家的每一份熱愛。

以上是我今天和大家的分享，下面我把話筒交給京東集團CFO Sandy。

CFO Sandy：

大家好，這一季度我們許多運營和財務指標有著健康增長，以及在我們新的戰略指導下許多令人興奮的項目應運而生。這在充滿活力的競爭環境中尤其令人鼓舞。

正如徐雷說的，我們的持續性表現從第一天起就明顯受到了我們為所有人創造價值的商業哲學的指導，并得到了我們深深植根于實體經濟的獨特商業模式的支持。你可能還記得，在一年前面臨嚴峻挑戰的時候，我們憑著獨特商業模式和執行計劃恢復過來。我相信我們將會繼續這樣，并在當前變化的環境中茁壯成長。

在進入財務分析之前。讓我來分享一些我們已經實施的令人信服的商業計劃，以及一些我們在本季度看到的積極變化。

第一，在用戶方面，我們的活躍用戶持續增長，我們的長期活躍用戶總數達到5.32億，同比高增長。我們預計本季度將迎來3200萬新用戶，這是歷史上規模最大的季度增長。我們很高興看到，這是由不同類型用戶的付費和參與增加所推動的。

我們繼續贏得價格敏感用戶的支持，他們選擇我們的許多產品和多樣化的服務。來自大市場的用戶不僅持續貢獻了我們近80%的新用戶，在過去的12個月里，他們也占了我們總活躍用戶的70%以上。伴隨著我們新用戶的健康增長，現有用戶的參與度也在增加，尤其是京東+的付費會員數量在本季度同比增長30%，進一步鞏固了它作為中國最大的付費電子商務會員項目的地位。會員現在在旗艦店享有更多好處，數量增長達到非會員的9倍。

對于品牌商和商家，京東+的高價值用戶為他們創造了高價值的合作和高銷量。總的來說，用戶的參與度的提高，反映了每個用戶的平均訂單數的提高，總訂單量在第二季度的增速超過了40%，比長期活躍用戶增速更高。我們相信我們的用戶增長是健康且可持續的。

現在看一下第二季度的財務表現。在去年的可比口徑下，我們在第二季度創造了2540億元的新季度收入記錄，并保持了30%的強勁CAGR增長。我們的凈服務收入將繼續以49%的年增長率快速增長，比去年同期23%的凈產品收入增速增長了一倍多。凈服務收入主要是由72%的物流和其他服務收入以及35%的市場和廣告收入推動的。

需要注意的是，在物流和其他服務方面，京東物流外部收益接近三位數的增長是受云計算和AI取消合并的影響。凈服務收入占總收入的13.4%，同比增長200百分點，這展示了我們多元化收入增長的潛力。

在細分市場的方面，我們的核心業務零售收入在第二季度達到2330億元人，同比增長23%，兩年的CAGR為28%。一般商品類別補貼同比增長29.5%，兩年CAGR為 37 % 。這主要由于超市商品類，包括食品、飲料、清潔和個人護理類。同時,電子產品和居家用品收入同比增長20%，兩年CAGR為24%。

此外,我們的3P業務同比增速和兩年CAGR都比我們1P要快，尤其是在618購物節。京東長期活躍用戶數同比增長達到27%，并且仍然是我們新用戶增長的主要驅動力，這得益于優越的用戶體驗和強大的用戶分享。核心區域業務的收入的堅實增長，伴隨著市場的回復。

第二季度，京東零售的毛利率同比提高了30個百分點。由于在去年第二季度獲得的少量資源、市場營銷活動以及社會保障福利，利潤率保持在2.6%。今年第二季度零售的營業利潤率實際上有所提高，主要是由于科技的發展帶來的效率提升。我們的核心零售業務是保持在可持續健康增長和穩定提高利潤率的軌道上的。

京東物流業務仍處于高循環增長階段。第二季度京東物流收入同比增長46%，兩年CAGR為45%，達到 260億元。值得強調的是，京東物流是京東致力于為社會利益創造長期價值和承擔更多社會責任的一個很好的例子。這不僅包括創造高質量的就業機會，還包括為我們所有的就業人員提供充分的保護和社會及商業保險。我們的員工提供一流的服務，并與我們的客戶建立個人聯系。我們的努力也與政府和監管證據產生了共鳴，我們去年收到政府的社會保險削減福利和其他支持措施。

在物流、基礎設施和技術方面投資，以擴大其總體可調節市場，支持欠發達地區的共同發展。物流經營虧損收窄。京東物流目前擁有1200多個倉庫，超過2300萬平方米的面積。

我們的新業務部門在第二季度營收達到70億元，同比增長和兩年CAGR約為60%，新業務的收入增長主要是由三位數的增長，部分是由于云計算和人工智能業務的拆分。新業務的運營損失為30億元，而第一季度為23億元，主要是由于虛擬市場基礎設施和能力的投資。

長期目標是改善農業供應和低端市場零售基礎設施的效率，為價格敏感的消費者及當地經濟創造價值。在618購物節，總共銷售了2250萬公斤的農產品和來自200多個行業的訂單，我們處于一個更好的位置，為當地的企業提供物流和創造價值。總的來說，我們將繼續追求新的增長機會，遵守財務紀律，為我們的業務提供長期可持續增長。

銷售成本漲了28%到2221億元，履約費用達到146億元，同比22.5%，占收入比是5.8%，同期是5.9%；銷售收入提升56%到106億元，研發費用為36億元，行政管理費用漲了80%到26億元。

NON-GAAP EBITDA margin是1.5%，NON-GAAP operating margin是1.0%，NON-GAAP net margin是1.8%。存貨周轉天數降低到了31，去年同期34.8。現金和等價現金物為519 億元，去年為227億元。歸母凈利潤為7.943 億元，去年同期為164 億元。NON-GAAP歸母凈利潤為 46 億元（7 億美元），而去年同期為59 億元。經營現金流為389 億元（60 億美元），去年同期RMB 263億元，自由現金流剔除京東白條為3 19億元（49 億美元），去年同期為RMB 227 億元。

Q：二季度環比虧損擴大，京喜事業群發展？用戶與京東零售的重合？社區電商投資較晚，新業務投資情況以及下半年的判斷？

我們一直想通過長期的策略更好地服務客戶，在第二季度，我們過去的努力有了初步的結果。GMV、訂單以及活躍用戶都有了不錯的增長，其中活躍用戶增長2000多萬，我們重視運營效率和用戶體驗，這是我們長期堅持的方向。我們希望繼續提升供應鏈能力和物流配送能力。
另外我們調整了新業務策略，重視某些區域的資源配置效率，提升訂單密度。在供應鏈側，我們會和當地政府合作，推動農產品市場發展，利用現有的零售供應鏈推廣農產品。我們探索各種資源和設施的整合，更好地服務客戶。我們會進一步提高京喜拼拼的滲透率。
對B2B業務，我們會提升流量，讓商家獲取更多價值。在京東零售方面，我們堅持全渠道策略，為用戶帶來更完善的體驗。當前，我們重視能力和效率的提升，而不是一味打補貼戰，我們堅持當前的平衡策略，在投資方面不遺余力。在當前階段，我們聚焦于服務質量和用戶體驗，探索新業務能否為客戶帶來更多價值。

Q：整體復雜宏觀環境下京東零售情況？

7月份整體保持不錯的增勢，這是由于我們多年打造的供應鏈和服務能力。但3季度以來，整體宏觀環境面臨挑戰，包括極端暴雨天氣，多省市的新疫情，國際錯綜復雜的經濟形勢，以及大宗商品價格高位波動。
國家和各行業企業都在努力，京東一直是深植于實體經濟的業務模式，會通過開放的供應鏈和服務能力，在目前的不確定性環境中，希望給予我們的合作伙伴和消費者穩定的、確定的支持，我們保持相對樂觀的態度。
盡管外部環境變化給宏觀帶來一些不確定因素，整體居民收入和消費還會保持持續回升的趨勢，大的宏觀政策鼓勵和支持消費，鼓勵數字化智能改造提升產業效率，鼓勵線上線下的發展，內需的支持會有進一步提升，但出行消費和接觸式消費的恢復會相對緩慢一些。

Q：毛利率的變動情況及原因（除了收入比例改變和新項目的投入）？監管政策對稅率的影響？

對于毛利，我們逐塊去看。京東零售，同比增長30個基點，這是非常好的增長趨勢。這主要由于更好的技術發展和經營效率提升，在內部我們通常不會去糾結季度的毛利變化。我們大力發展倉儲等各方面技術，拓展商業合作伙伴關系，這能幫助我們節省成本。
另外我們堅決執行全渠道戰略，大家可以繼續關注京東零售的經營利潤和毛利。京東物流在去年有一些政策利好因素，比如降低了社保繳納金額，成本有所降低。今年在物流能力建設方面加大投資。在新業務方面，與零售毛利相比，增長較慢，我們也會繼續投資。
關于稅率，過去一兩年內，政府推出了與高新科技行業發展有關的優惠稅率，比如研發支出相關稅基的降低。到目前為止，之前的稅收優惠政策都還在生效中。在歷史發展過程中，我們重視增長驅動因素，我們繼續改善技術和服務，符合政府優惠政策的范圍，在未來也會有優惠的實際稅率。

Q：用戶數據與用戶體驗情況？近期監管政策會不會對公司有正面影響？

監管政策的出臺對行業長期利好，在京東發展過程中，也受到行業不正當競爭行為的影響，比如二選一、資本無序擴張、過度補貼的形式都對業務發展造成嚴重干擾。
我們非常歡迎行業加強監管，同時也堅信，這會促進整個行業包括京東的健康發展。國家監管主要集中在資本無序擴張、壟斷經營、用戶安全、數據和算法的濫用、系統封閉。我們也在根據這些要求主動自查，同時也在內部建立監測體系，我們與監管部門溝通自查的進度，也得到了積極的反饋。
因此，整體對公司的影響并不大。重點提一下用戶隱私和數據保護的監管，這是我們一直遵循的原則，新的政策和監管對京東的業務影響是較小的。我們預期用戶隱私的保護加強會持續，這是全行業乃至全球的趨勢，我們判斷以廣告收入為主的平臺受影響會大一些。
從今年初開始，陸續會有新的品牌加入以及過往二選一品牌的回歸。我們針對這些品牌制定了不同的支持計劃，包括春苗計劃、路徑規劃。所有回歸和新加入的品牌和商家在新平臺的成長都需要一定時間，包括用戶運營、打造消費者心智，當然我們會去做更多的配合。
另外我想分享一些618期間整體POP的增速高于京東自營9個點，成為二季度業務增長的驅動力。很多分析師和消費者認為京東是一個標品為主導、自營模式的形式，手機和筆記本POP業務的增速都非常高，手機的POP業務增速在618期間超過100%，這證明京東平臺生態化的能力是在持續提升的，未來京東是B2C自營、B2CPOP、全渠道到家、到店、即時零售多種零售模式組合的零售平臺。

京東大公司財報財報物流社區團購