Q1財報戰績亮眼,PayPal和Square誰能在后疫情時代先聲奪人?
Q1財報戰績亮眼,PayPal和Square誰能在后疫情時代先聲奪人?

美股研究社
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當下,全球疫情的影響仍未消除,它對人們生活習慣的改變也越來越明顯,比如數字支付的逐步流行。相應地,數字支付服務提供商的業績也是水漲船高。
圖片來源@視覺中國
文 | 美股研究社
美國數字支付公司PayPal和Square分別在北京時間5月6日和5月7日公布了2021年Q1季度財報,得益于數字支付市場環境的改變,二者在營收和利潤方面均實現了較好的增長。
不俗的業績表現推動股價上漲,PayPal和Square盤后股價均漲超4%。值得注意的是,雙方一直以來的競爭稱得上是針鋒相對,比如都大力發展金融科技、都押注數字貨幣的前途等。隨著歐美市場數字支付規模逐漸擴大,兩家公司將如何搶灘未來戰場?后疫情時代,PayPal和Square誰的戰略更勝一籌?我們從二者這一財季的財報中可以窺見一些端倪。
支付市場“疫”外提升滲透率,活躍用戶增長帶動PayPal利潤爆發Square扭虧為盈
疫情對支付市場變革的推動性十分明顯,這一點我們從PayPal和Square財報的業務表現中都可以有所發現。
PayPal稱2021年Q1為“有史以來最強勁的季度”,其財報顯示,第一季度凈營收為60.33億美元,比上年同期的46.18億美元增長31%;凈利潤為10.97億美元,比上年同期的8400萬美元增長1206%。
尼爾森(Nielsen)公布的市場調查顯示,支持PayPal付款的商家增加了17%的回頭客,而且最終結賬率上升了34%,此外,使用PayPal的消費者對應商戶的消費金額平均增加了12%,購買的頻率也要高11%。——這可以理解為消費的便利促進了消費行為。
此外,PayPal交易的“活性”增長也很顯著。第一季度凈新增活躍賬戶1450萬個,同比增長21%,總活躍賬戶達到了3.92億個。該季度,PayPal處理交易量達44億次,同比增長34%。
Square的Q1財報顯示,其總凈營收為50.57億美元,同比增長266%。按業務類型劃分,Square第一季度基于交易的營收為9.59億美元,相比之下上年同期為7.58億美元;基于訂閱和服務的營收為5.57億美元,相比之下上年同期為2.96億美元;硬件營收為2.87億美元,相比之下上年同期為2.06億美元;比特幣營收為35.11億美元,相比之下上年同期為3.06億美元。Square凈利潤為3900萬美元,去年同期則錄得凈虧損1.06億美元。
相對于PayPal面向更多大型商戶和企業,Square在財報電話會議上主要總結了餐廳和商場的數據,CEO杰克·多爾西表示采用Square產品的賣家與一季度的平均賣家相比,利潤總額高出 5 倍以上。
在個人消費者方面,PayPal公司的Venmo 擁有約 6500 萬用戶,而Square的Cash App在 2020 年只有 3400 萬。有趣的是,2020 年,Venmo的收入為 4.5 億美元,Cash App卻是59億美元。據估計,Cash App每位用戶可產生54美元的收益,而PayPal的Venmo平均只獲得12美元。這是由于前者早早實現了購買比特幣等加密貨幣以及股票的功能,并借此獲得更高的手續費收益——Cash App的費率約為1.5%,Venmo為1%。不過,Venmo已經在日前也加入了支持加密貨幣交易的功能,后續市場如何變化還需要觀察。
當然,二者的欣欣向榮毫無疑問與疫情帶來的在線服務紅利有關,比如在疫情高峰期使用PayPal的中小型企業總收入增長了25%,相較之下沒有該渠道的企業則遭受了9%的收入下降,更多的企業用戶為了維持收入投入PayPal的懷抱。PayPal首席執行官舒爾曼認為"在后 COVID 世界中,消費者數字行為的轉變將基本保持不變,我們繼續看到電子商務支出的上升遠遠高于大流行前的水平,即使在已經開始重新開放的國家和市場也是如此”。
兩者主營業務擴張趨勢明顯,但營收主體差異帶來資本市場的不同表現
在財報發布后,華爾街主流分析師對PayPal的評級均有明顯提升,30位分析師給出了強買入評級,這說明PayPal無論是現有業務的地位,還是處于發展中的服務都被市場所看好。
與之相對的,Square的評價卻出現了顯著的不確定性。將近半數分析師并沒有給予過高的期待,這表面看起來并不符合本次財報公布的業績趨向。
截至美東時間5月6日收盤,PayPal的市值高達2959億美元,而Square只有它的不到一半,1020億美元。為什么業務范圍看似如此相近的兩家公司會遭遇明顯的“區別對待”?這還要從雙方的業務背景說起。
長期以來,PayPal主要營收來自交易收入,以Q1財報公布的數據為例,其交易營收為56億美元左右,較60億美元的總營收,占比高達93%,可以說交易完全是PayPal的基本盤。尤其是PayPal的履歷背靠eBay,與阿里巴巴之類的全球性電商巨頭合作密切,其主要業務支撐非常穩定。
CEO舒爾曼在回答分析師提問時表示,還將對購物和基本的消費者金融服務進行進一步的國際化推廣,這將擴大公司的業務空間。
不同于PayPal,Square在Q1約50億美元的營收中,超過35億美元來自比特幣投資,交易帶來的營收占比僅僅為19%左右。
從這一點來看,Square的營收過于偏向風險尚存的比特幣,盡管本季度取得了良好的收益成績,但約70%的營收來自一項非主營業務且有潛在風險投資顯然不是健康的結構。
此外,如果要找分別找一家中國公司與PayPal和Square進行對比,那么前者對應的是支付寶或是螞蟻集團,后者對應的則是拉卡拉——前者都通過立足線上電商平臺拓展業務邊界,并將長遠目標放在全球化擴張,后者以支付作為業務根基,發展商戶經營服務,比如對中小型企業提供經營貸款、硬件支持等。
美股研究社認為,兩者的發展路線已經透露了各自的展望,也解釋了市場預期為何相差較大。在Datanyze對海外支付市場的統計中,PayPal擁有53.92%的市場份額,為近50萬家公司提供服務,Square排名第五,在全球市場僅占2.19%。
PayPal在支付之外追求的是成為商業行為基礎設施中的金融設施,并且要以電商平臺為引子,進軍全球市場,根據蘇寧金融研究院副院長薛洪言的統計,跨境貿易支付一直為PayPal穩定貢獻著約20%的交易量,在中國、東南亞和南美洲的大部分市場,PayPal的重心均是跨境業務。PayPal首席執行官舒爾曼也在財報電話會議上提到,公司與eBay的協議到期后,又簽下了阿里巴巴,通過其全球站為海外數以億計的消費者提供金融服務。PayPal面對的消費者數量更多,B端用戶多是大型賣家,體量與潛力也更大。
Square的主要交易手段是Cash APP,通過交易賺取手續費,但目前只針對美國和英國,雖然它在倫敦和東京等世界重要城市都有布局硬件和服務,但即便如首席財務官阿姆里塔·阿胡賈在財報電話會議上所說,Q1季度在澳大利亞實現了營收翻倍的業務表現,以及美國以外的市場高達80%的毛利潤同比增長,Square由于戰略的特性深耕基于地區的中小型企業和商戶,也還是限制了公司的全球化步伐,導致其后續開拓市場的速度將落后于 PayPal——哪怕后者目前還沒有將企服業務作為核心。
巨頭紛紛涌入數字貨幣市場,PayPal與Square能否抓住發展的先機?
在兩家公司的財報電話會議中,分析師都有問到Paypal跟Square的高管關于數字貨幣的相關問題。目前,這兩個巨頭均對數字貨幣表現出較高的關注度。
PayPal收購了行業相關公司,并有計劃開展研發自有幣種,Square在投資比特幣后獲利頗豐,且對數字貨幣交易收取中間費用獲得了不菲的利潤,目前來看趨勢向好,但風險一樣顯著。
首先是Visa、MasterCard等傳統金融巨頭也在跑步入場數字貨幣,Visa 首席執行官 Alfred Kelly 在4月27日的財報電話會議上宣布,公司正在大舉進入加密貨幣領域。PayPal與Square沒有確定的可能性占據領導地位,畢竟數字支付和傳統信用卡支付等仍處于博弈中。
更重要的是,數字貨幣自身的價值、政策等風險都是潛在隱患,例如Paypal 從 Libra 時代就熱衷于加密貨幣,但Libra因為監管問題最終走向不了了之,Paypal也宣布退出監督聯盟。
面對數字貨幣,不管是應用前景還是崩盤隱患,價值與投機之間的爭論在市場中存在已久,這樣的業務發展能否一帆風順還需要時間的檢驗。
總之,后疫情時代,是利用紅利的余溫乘風而上狹路相逢,還是在業務上另辟蹊徑擦肩而過,還要看巨頭們自己的想法。但對于PayPal和Square這樣以支付交易為本的公司來說,金融基礎建設的布局必定是重中之重,根據Statista對全球支付市場所做的統計,美國本土數字支付市場規模為10354億美元,占比18.915%,不到中國的一半,到2025年全球數字支付市場規模將在增加一萬億美元左右,到最后,誰先掌握切蛋糕的刀,誰才會更有希望分到一塊大的蛋糕。

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