O2O資本寒冬仍然在蔓延，巨頭的日子也不好過(guò)。

9月6日，業(yè)界再度傳出“百度糯米、百度外賣與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并，且交易已經(jīng)接近尾聲”的消息。不過(guò)。隨后，百度發(fā)布聲明進(jìn)行否認(rèn)，新美大卻保持沉默。

但外界并不沉默。合計(jì)占據(jù)壟斷市場(chǎng)份額的兩大巨頭的一舉一動(dòng)都備受關(guān)注，一個(gè)個(gè)臆想中的合并方案被外界猜拋出，這其中百度占據(jù)機(jī)構(gòu)最大股東的攜程也因?yàn)槁糜尉频陿I(yè)務(wù)的交叉而被卷入傳聞之中。

根據(jù)價(jià)值兄從多方的消息顯示，雙方確實(shí)在接觸，甚至已經(jīng)進(jìn)行了一部分基于基礎(chǔ)共識(shí)的洽談，但關(guān)鍵問(wèn)題（估值、股權(quán)等）的談判還剛剛開(kāi)始。另一個(gè)比較確切的消息是，王興在這次接觸中處于主動(dòng)出擊，而背后的原因也很簡(jiǎn)單：在多輪融資與天價(jià)估值之后，仍然看不到盈利希望和退出路徑的資本方，給新美大的耐心越來(lái)越少，纏繞在創(chuàng)業(yè)天之驕子一般的王興身上的壓力越來(lái)越大。

一、新美大一年內(nèi)多次合并謀求壟斷市場(chǎng)？

價(jià)值兄注意到，此次兩大巨頭合并消息爆出后，外界分析多集中在百度。原因也很簡(jiǎn)單，大家對(duì)百度足夠熟悉、公眾和業(yè)界足夠關(guān)注，特別是在9月初的百度世界大會(huì)上確立“人工智能”是戰(zhàn)略核心而不再如一年前高喊“All In O2O”之后，戰(zhàn)略傳到戰(zhàn)術(shù)的理念理所當(dāng)然。

但本質(zhì)上，已經(jīng)融資到F輪的新美大，業(yè)務(wù)發(fā)展雖然覆蓋外賣、酒店、團(tuán)購(gòu)、電影票等，但均面臨眾多對(duì)手，且各個(gè)都是巨頭級(jí)別，其壓力明顯更大。

1.資金捉襟見(jiàn)肘，盈利、上市成唯一出路

 此前新美大已經(jīng)融資數(shù)輪，燒錢總額超過(guò)64億美金（美團(tuán)融資超過(guò)10億美金，大眾點(diǎn)評(píng)融資接近14億美金，雙方合并后獲融資33億美金）。相比于瘋狂的投入，目前新美大依然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利。

 我們知道，新美大年初設(shè)立了3800億流水目標(biāo)目前看遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以完成，虧損進(jìn)一步加劇，按照每個(gè)月燒錢1億計(jì)算（此前媒體報(bào)道），這筆錢顯然不夠多面戰(zhàn)場(chǎng)開(kāi)戰(zhàn)的新美大撐到轉(zhuǎn)機(jī)。所以他們近期不惜裁員、損害商戶利益犧牲規(guī)模提升了費(fèi)率傭金，為了壓縮虧損，將業(yè)務(wù)模式變成盈利的狀態(tài)，在資本市場(chǎng)謀求更好估值，也能夠在IPO前期獲得較高股價(jià)評(píng)估。

 因?yàn)椋X已經(jīng)不好拿了，只剩下IPO唯一出路。

2.阿里背后捅刀，低價(jià)拋售股份引發(fā)投資人恐慌

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》2015年年底的報(bào)道，阿里巴巴正試圖以八五折的折扣價(jià)出售其持有的7%美團(tuán)股份，這筆交易價(jià)格可能達(dá)到約10億美元，但是，這項(xiàng)交易一直無(wú)人問(wèn)津。

而價(jià)值兄在一家名為“億舟資產(chǎn)”的私募投資公司官網(wǎng)上看到，這家公司從今年5月起，該機(jī)構(gòu)正在進(jìn)行一種投資產(chǎn)品的售賣，標(biāo)的資產(chǎn)就是阿里旗下新美大股權(quán)。

該資產(chǎn)說(shuō)明顯示：“標(biāo)的本輪融資估值為投前150億美元，投后180億美元。本基金受讓阿里巴巴老股份額的估值價(jià)格為124.5億美元，為本輪融資估值150億美元的8.3折，安全邊際高于市場(chǎng)同期同類型產(chǎn)品！”——估值從180降到150，然后還要打8.3折售賣甚至還沒(méi)賣出去，可見(jiàn)投資者對(duì)新美大的信心，尤其是對(duì)投資新美大這個(gè)生意的信心已經(jīng)低到了極點(diǎn)。

當(dāng)然，阿里的這種捅刀子行為，當(dāng)然有背后推口碑的考慮，但著實(shí)給新美大已經(jīng)緊張的投資者關(guān)系罩上一層深深的陰影。這意味著，對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)，美團(tuán)融資雖然數(shù)輪，但隨著新美大估值不斷縮水，后來(lái)投資方基本屬于虧本生意。

3.騰訊因扶持低于預(yù)期不再力挺

相比于阿里巴巴的資本式退出，騰訊對(duì)于新美大此前更是全方面的幫扶。但隨著O2O的慘淡，騰訊對(duì)于新美大也并不看好。一個(gè)相當(dāng)明顯的例子就是，此前騰訊副總裁鄭志昊擔(dān)任貓眼電影CEO后，后者從新美大剝離。這似乎意味著騰訊希望更加看好電影票市場(chǎng)，微票兒和格瓦拉的合并也能印證其加速電影票和電影業(yè)務(wù)的重組決心。

那么就是說(shuō)，相當(dāng)于A（阿里巴巴）T（騰訊）都在拋棄，其他投資人熬不到也需要退出，這讓王興的壓力更大了~

4.押注未來(lái)人工智能+餐飲實(shí)現(xiàn)壟斷地位

王興近期也在講人工智能、講O2O的未來(lái)，但相比百度、阿里來(lái)說(shuō)，這些當(dāng)然還存在技術(shù)的差距。所以，面對(duì)O2O市場(chǎng)如此復(fù)雜短期看不出明朗結(jié)局的新美大，破局最好最直接的辦法就是謀求合并、徹底壟斷；互聯(lián)網(wǎng)依然遵從另類“8020法則”——占據(jù)80%以上市場(chǎng)份額的市場(chǎng)老大，將比老二擁有更好的估值、商業(yè)模式和未來(lái)前景。從王興個(gè)人角度來(lái)說(shuō)，一年前合并大眾點(diǎn)評(píng)，團(tuán)購(gòu)時(shí)代與拉手、窩窩團(tuán)血拼，均為了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)壟斷的目的。

值得注意的是，回到百度來(lái)說(shuō)，糯米和外賣的戰(zhàn)略地位也在發(fā)生變化，百度將人工智能、無(wú)人駕駛變成自己未來(lái)方向，糯米、外賣成為其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)入口級(jí)服務(wù)產(chǎn)品，所以這門合并生意正在從完全不可能變得有機(jī)會(huì)。

本地生活服務(wù)平臺(tái)，對(duì)于商家的縱橫捭闔，美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)、百度糯米、口碑、餓了么等均處于燒錢階段，對(duì)于用戶尚未教育完成形成自身良性發(fā)展體系。因此，即便是任何一方發(fā)起合并策略，大環(huán)境依然艱難。

二、為何阿里騰訊不再力挺新美大與王興？

1.王興和新美大去阿里意圖明顯

此前價(jià)值兄曾多次說(shuō)過(guò)，美團(tuán)和如今的新美大，去阿里化特別明顯。作為較早的投資方，阿里巴巴目前占據(jù)美團(tuán)股份僅為7%左右，其資本超過(guò)10億美金，但王興卻在內(nèi)部重用原美團(tuán)老部下王慧文、穆榮鈞、陳亮等人，將阿里系的干嘉偉排除在重要業(yè)務(wù)線之外，只管理“互聯(lián)網(wǎng)+”大學(xué)的后備人才培養(yǎng)方面。昔日培養(yǎng)出美團(tuán)一支地推鐵軍的“阿干”，如今境遇凄慘。

面對(duì)王興的固執(zhí)，阿里顯然對(duì)其投資心灰意冷，前文說(shuō)的打折出售美團(tuán)股份，也應(yīng)該屬于投資人的想法，拿回回報(bào)不對(duì)新美大再做任何干預(yù)。價(jià)值兄覺(jué)得阿里并非不想與美團(tuán)進(jìn)行合作，但面對(duì)咄咄逼人的王興，阿里隨后成立新口碑、收購(gòu)餓了么，也是被美團(tuán)和王興傷透了心。

2.騰訊投入30億美金卻換來(lái)月虧1億貓眼，新美大表現(xiàn)不及預(yù)期

騰訊上一輪豪擲30億美金領(lǐng)投新美大，但隨著其在電影票業(yè)務(wù)整合微票兒和格瓦拉，在泛娛樂(lè)和電影領(lǐng)域，騰訊似乎更加垂涎這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。反觀貓眼電影，目前雖然依然處于市場(chǎng)第一位置，但根據(jù)此前有內(nèi)部人士稱，其每月燒錢超過(guò)1億元人民幣，面對(duì)如此燒錢業(yè)務(wù)，一心謀求IPO的王興自然希望剝離并轉(zhuǎn)移，但持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)狀態(tài)令騰訊并未接收這塊“燙手的山芋”，因?yàn)槌掷m(xù)虧損，盈利遙遙無(wú)期，讓騰訊不敢對(duì)其有過(guò)多期望，這才有了新美大將貓眼電影并入光線傳媒的后手準(zhǔn)備。

可以看到，新美大這次又缺錢，但騰訊現(xiàn)在猶豫了。其中另外一個(gè)客觀原因是，新美大的市場(chǎng)表現(xiàn)并不如預(yù)期。

新美大今年初所設(shè)定的3800億元的全年流水目標(biāo)現(xiàn)在看來(lái)只能是一個(gè)“新美大夢(mèng)”。據(jù)報(bào)道，新美大迫于現(xiàn)實(shí)的形勢(shì)，年中已經(jīng)自行下調(diào)了目標(biāo)值，下調(diào)至3000億元。可即便砍掉了800億，業(yè)界仍不看好，普遍認(rèn)為偌不含外賣，新美大今年能實(shí)現(xiàn)2200億元GMV就已經(jīng)很不錯(cuò)了。也許正因?yàn)槿绱耍忻襟w報(bào)道稱，新美大從去年合并融資33億美金之時(shí)的180億美金估值下降到了110億美金——這可比馬云打8.3折出售新美大股份所導(dǎo)致的估值縮水還要嚴(yán)重。

可以說(shuō)，新美大與王興一方面過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，另一方面業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇盈利難題，阿里與騰訊自然不會(huì)對(duì)其抱有太大幻想了。（本文首發(fā)鈦媒體）

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