昨日晚些時候，港交所更新了“新上市申請版本，聆訊后資料及相關(guān)資料”，資料顯示包括廣州多益網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(簡稱：多益網(wǎng)絡(luò))等在內(nèi)的多家公司上市進度顯示失效，多益網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的第一次嘗試無果。此前多益網(wǎng)絡(luò)曾于2016年沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，最終主動撤回申請IPO中止。

　 　

來源：港交所

多益網(wǎng)絡(luò)于2018年6月底向港交所提交IPO招股書，招股書顯示公司2015年、2016年及2017年收入分別為16.29億元、15.52億元及19.34億元，毛利率均高于98%;凈利潤分別為10.39億元、8.41億元及10.07億元。多益作為一家從端游時代至今運營良好的公司，業(yè)績應該并不是此次IPO無果的主要原因。

根據(jù)港交所相關(guān)規(guī)則，提交上市申請的公司被分為“處理中”、“沒有進展”、“已上市”和“被發(fā)回”四種狀態(tài)。有業(yè)內(nèi)人士解釋，擬上市公司在遞交申請之后，需要在聆訊期間對港交所問題進行反饋，而港交所會對公司反饋信息的質(zhì)量、時間等進行評估。一般“失效”多為某家公司在6個月的有效審核時段沒能完成對港交所問題的反饋，超過時間后申請材料則會顯示“無效”狀態(tài)，若該公司要繼續(xù)上市流程，就必須重新遞交材料，一般從第一次提交招股說明書到下一次更新材料的周期為半年。

在港股過會率較高的情況下，是什么原因讓多益六個月內(nèi)無法對港交所提出的問題進行反饋呢?

眾所周知，近年來中國手游產(chǎn)品大多存在生命周期過短的問題，在單款手游產(chǎn)品進入生命周期末期后收入迅速下滑，造成公司未來業(yè)績的不確定性上升。隨著證券部門和機構(gòu)越來越懂游戲和游戲企業(yè)，國內(nèi)對于游戲企業(yè)IPO的要求也越來越高。2017年5月曾有傳聞稱，證監(jiān)會對網(wǎng)絡(luò)游戲類公司IPO推出了新的指導方案，文件對網(wǎng)絡(luò)游戲類公司IPO的績效指標、財務信息、風險披露等各項審查指標做出了較大改動，近兩年來順利上市的游戲企業(yè)期指可數(shù)。

多益網(wǎng)絡(luò)招股書顯示，公司旗下主要產(chǎn)品《神武》系列三年內(nèi)貢獻的收入分別占公司收入92.7%、92%、90.7%，可見多益對單一產(chǎn)品的營收依賴性極高。在長期無新游戲接替《神武》系列成功的情況下，如何確保未來企業(yè)營收情況或許是輿論關(guān)注的問題之一。

　　

來源：多益網(wǎng)絡(luò)首次公開發(fā)行股票招股說明書

當然，依靠單款游戲取得上市的企業(yè)案例也不少，如此前吉比特在2017年初掛牌上交所，兩家公司IPO時除政策環(huán)境的不同外，多益與吉比特最大的區(qū)別可能在于對單一產(chǎn)品過度依賴的同時，這款產(chǎn)品且存在法律風險。相比經(jīng)營問題，多益與網(wǎng)易公司圍繞《神武》游戲的法律糾紛可能輿論關(guān)注的另一個重要問題。

2015年2月網(wǎng)易起訴多益，指控《神武》游戲涉嫌侵權(quán)其《夢幻西游》產(chǎn)品，廣州知識產(chǎn)權(quán)法院于2016年9月做出一審判決，認定《神武》抄襲了《夢幻西游》大量核心游戲元素，構(gòu)成著作權(quán)侵權(quán)，刻意模仿《夢幻西游》、惡意抄襲的行為構(gòu)成了不正當競爭。判決多益立即停止侵害網(wǎng)易公司著作權(quán)的行為;立即停止涉案不正當競爭行為;賠償網(wǎng)易經(jīng)濟損失人民幣1500萬元。該判賠金額創(chuàng)下了當時國內(nèi)同類案件的最高記錄。

而去年，廣東省高級人民法院就此案作出了二審裁定，判定撤銷一審判決發(fā)回重審。網(wǎng)易也于去年5月份做出訴前申請，并將損失索賠金額由原先的2000萬增至1億，目前該案件還在審理過程中。

面對前后兩次判決，或許是為規(guī)避游戲可能存在的停運風險，多益在游戲運營方面做出的反應是將《神武》分別在2015年網(wǎng)易起訴后和2017年二審判決前，前后兩次將《神武》升級為《神武2》、《神武3》，對游戲人物模型等游戲內(nèi)素材進行了替換，并將游戲用戶數(shù)據(jù)進行了整體遷移。

　　

來源：多益網(wǎng)絡(luò)首次公開發(fā)行股票招股說明書

這場關(guān)乎公司游戲“現(xiàn)金牛”是否會一朝停運的官司如果無法得到妥善解決，多益的下次IPO申請能否順利仍存疑。

以上兩個值得關(guān)注的問題都寫在了多益網(wǎng)絡(luò)首次IPO招股書的企業(yè)經(jīng)營風險中，但兩年多過去了，陸續(xù)有新企業(yè)抓住了“二次元”、有企業(yè)抓住了“女性向”都在國產(chǎn)原創(chuàng)游戲的新風口成功起飛，但多益的兩個問題似乎仍沒有得到解決。

一般來說，大多數(shù)公司在無法拿出令港交所滿意的答復時，與其選擇主動撤銷暴露對上市信心的缺乏，選擇等待申請失效也是個好策略，這可能是多益此次IPO申請最終顯示失效的原因之一。

在近兩年綜合因素影響下，國內(nèi)對游戲公司上市審查越來越嚴格。伽馬數(shù)據(jù)報告顯示，2018年全年A股僅有三六零1家擁有游戲業(yè)務的公司掛牌上市，僅有智明星通1家公司掛牌新三板，15家公司終止掛牌新三板。去年A股總體游戲股數(shù)量與去年持平，而港股上市中國游戲企業(yè)則增加了7家，美股上市中國游戲企業(yè)增加7家，中國游戲企業(yè)IPO目的地開始向港股、美股轉(zhuǎn)移。