持續了接近一年的傳聞最終成真。1月11日蘑菇街和美麗說通過內部郵件的模式宣布合并，根據郵件顯示，陳琪將擔任CEO帶領新公司發展，整個交易將以完全換股的方式完成，蘑菇街和美麗說按2:1對價，騰訊作為美麗說現有股東，將對合并后的新公司追加投資，由此將產生一個估值近30億美元的新公司。

定位尷尬 轉型艱難

在網購需求爆發的2011年，他們是電商圈里耀眼的明日之星。用戶流量一轉一賣，便可得到數目可觀的傭金。數值最高的時候，蘑菇街每天可獲得10多萬元的傭金，日均UV達到220萬，每天有80萬~90萬的流量引入淘寶，約產生500萬元左右的交易額。但這樣的“倒手買賣”一旦做大就容易引人眼紅。眼看著站外流量的引入，削弱了平臺自有廣告業務，且社交網絡導購的優勢總是握于外人之手，使得淘寶與導購平臺的摩擦開始增多。淘寶一度曾通過限制傭金分成，修改搜索排序以遏制小型導購通過超低價吸引用戶等方式，來平衡這種內外關系。

這種“命運總是掌握在別人手中”的危機感，促發了導購網站的轉型，彼時業界將這種無奈之舉歸結于大佬的施壓。但跳出這一層面，回歸到自身原因，蘑菇街創始人陳琪認為，這其中也有導購這一模式已經快要碰到天花板的原因。

蘑菇街如果不轉型的話，就是一個優秀的被收購的對象。”陳琪曾有這樣的定論。此前，阿里對蘑菇街的估值是3億，但其對自己的估值是6億，收購意向就此終止。

2013年10月，導購網站雙寡頭蘑菇街和美麗說相繼推出自有電商平臺“優店”和“好店”。轉型為電商后，導購網站面臨的其實是從媒體向一個交易平臺的轉變，就是說之前作為導購，更多的是媒體屬性，為淘寶引流，只要為用戶推薦好東西就好了，但轉型之后，就需要涉及到更多層面的東西，比如招商、支付、售后等等，這就需要導購平臺有更強大的技術團隊、運營團隊、招商團隊、售后團隊，這可能是比較大的挑戰。而且最關鍵的是，無法利用淘寶現有的信譽體系和售后體系，這對用戶下單的決心是一個考驗。

同時，為了避免與行業大佬的正面沖突，蘑菇街、美麗說轉型后都選擇了更為細分的定位，用戶或更年輕，或注重潮流；在商家的選擇上也以新手商家或是在大平臺上得不到展示的小眾賣家，此種做法就是想要培育起一批與平臺共成長的商家，撿大佬無法顧及的細縫切入。但是如今，美麗說、蘑菇街不僅面臨著達令、小紅書、蜜芽寶貝等海淘、母嬰類垂直電商模式的沖擊，同時也面臨著天貓、京東等第一陣營的擠壓，尤其今年來淘寶對網紅經濟的扶持等，都增加了蘑菇街、美麗說困境突圍的難度。

資本寒冬急于規模化

去年一整年中，只有蘑菇街在去年11月完成了D輪2億美元的融資，而美麗說在去年則無融資，我們不難從中發現一些端倪。目前，蘑菇街估值人民幣約95億人民幣，美麗說估值約59億人民幣，兩家的估值均大幅度縮水，如今雙方握手言和有抱團取暖之意。

與去年諸多合并案例的強強聯合不同，業內認為，蘑菇街與美麗說合并是迫于資本壓力下的抱團取暖。業內人士表示表示，蘑菇街和美麗說的合并是迫于資本方的壓力，“雙方此前都融了好幾輪，投資方比較著急，希望能夠通過合并擴大規模增加估值，盡快退出。”

轉型之后，兩者在整個電商行業的分量仍然很小，因此投資方希望兩者合并來擴大市場規模。

因此，蘑菇街與美麗說合并后，可以避免掉很多無效競爭，節省大量成本。陳琪在內部郵件中表示：“我們還可以針對各自更加有優勢的用戶群，提供有差異化的產品和服務，更加著眼長遠目標而不是短期競爭。我相信經過一段時間的團隊融合和業務整合，我們可以有效覆蓋更廣泛的用戶人群，成為她們最喜歡的時尚媒體和時尚消費APP。”

隨著前面五輪融資的到位，及戰略布局的完成，蘑菇街、美麗說去年初即有意年內啟動海外上市計劃，爭奪時尚電商第一股。但就上市而言，穩定高效的內部團隊，有品牌附加值的上市故事及企業流量變現能力等因素都需要多方考量。在如今估值縮水、市場寒冬的情況下，合并更容易贏得資本市場的肯定。

以下為雙方內部郵件:

蘑菇街CEO陳琪內部郵件：

小仙、小俠們，

剛剛，美麗說CEO徐易容發出全員郵件，證實了外界猜測很久的一件事：蘑菇街和美麗說即將合并為一家新公司。

整個交易將以完全換股的方式完成，蘑菇街和美麗說按2:1對價，騰訊作為美麗說現有股東，將對合并后的新公司追加投資。由此將產生一個估值近30億美元的新公司，成為時尚媒體與時尚消費領域當之無愧的領先者。

交易完成后，我將出任新公司的CEO，繼續帶領大家開拓我們共同的事業。易容也會在各方面幫助我，以期實現兩家公司順利、平滑地整合，并在未來給我們的用戶和客戶提供更好的產品和服務，為我們的股東和同事創造更大的回報，并最終實現我們共同的創業理想——創辦一家偉大的受人尊敬的公司。

多年前，蘑菇街從“社區”起家，發展出“社區電商”這個全新的商業模式，成為一大批公司模仿的對象。到今天，我們對自己的模式和能力也有了更深的理解，簡單說來，我們通過社區互動激勵意見領袖發表高質量的內容，吸引海量用戶訪問，然后通過電商平臺滿足她們更深層的需求并實現商業價值。基于這個業務邏輯，我們構建了“內容供應鏈”和“商品供應鏈”雙引擎驅動的商業模式，并在激烈的市場競爭中保持了高速發展的勢頭。

和美麗說合并后，我們可以避免掉很多無效競爭，節省大量成本。我們還可以針對各自更加有優勢的用戶群，提供有差異化的產品和服務，更加著眼長遠目標而不是短期競爭。我相信經過一段時間的團隊融合和業務整合，我們可以有效覆蓋更廣泛的用戶人群，成為她們最喜歡的時尚媒體和時尚消費APP。同時，新公司在2015年的合并銷售額已近200億元，保持過去的增長，就能使我們一舉甩開其它意圖跟隨我們的競爭對手，也將使新公司更加接近一個優秀上市公司的標準。

為了達成這個目標，需要所有團隊成員的精誠合作。我首先要求蘑菇街的所有同事，能秉持我們“開放、簡單”的價值觀，擁抱美麗說、擁抱美麗說的每一位同事。以后我們就是一家人了！

沒錯，過去我們是競爭對手。但在這么多年的競爭中，我們相互學習的時候遠多于相互對抗的時候，我們都是懷揣夢想的冒險家，我們都熱愛這個事業。最近一段時間，我和易容有了較多的接觸，他是一個心胸豁達的人，對美麗說和美麗說的員工有很深的感情。在整個交易談判的過程中，易容總是優先考慮員工和股東的利益，而把自己放在最后。這些都讓我印象深刻，如果時光倒流，我更愿意和易容成為partner而非競爭對手，也正是基于這樣的判斷，讓我對兩個團隊的融合充滿信心。

未來，我們共同的對手將不再是只有蹄子的“獨角獸”們，而是幾條牙尖嘴利的“悍龍”。但無論時尚媒體行業，還是女性電商行業，尚有戰力的前輩已所剩無幾。而我方戰團，擁有兩千人優秀團隊、上億活躍女性用戶、幾十億可用現金，業務已橫跨時尚媒體、社交、電商、廣告、經紀、金融等領域，一個為女性提供包圍式時尚服務的新集團已初具雛形。

今日的強強聯手，就是為了求個王道，就是為了明日摧枯拉朽的霸業！祝我們好運，也祝他們好運！

我不是一個很善于表達情感的人，但創業路上風風雨雨和大家一起經歷已令我的人生無憾。我知道未來會有狂風暴雨，so what？我又不是一個人！

Follow me，storm the front!

I love you all!

Shark

2016.1.11

美麗說CEO徐易容內部郵件：

愛美麗們，

大家好！我跟大家同步，我們美麗說和蘑菇街已經議定，兩家合并，將于近日完成。

合則贏。雙方合并之后，美麗說和蘑菇街兩大品牌將獨立運營，并形成梯度接力，更精準地面向不同年齡層和消費力的女性用戶提供更優質的體驗和更大的價值。新公司的整體估值將近30億美元。我們重要股東之一的騰訊，將繼續對新公司大力追加投資。新公司將整體持續保持女性時尚與消費市場的壟斷優勢，益處很大。經過深思熟慮，我們在目前這個國內消費升級的時點上，選擇合并是非常正確的，我希望大家都能支持。

回想六年前，我和田笑慈、王新米、王曦、馬念慈、梁冰六個人從華清嘉園2號樓905的簡陋兩居室開始創業，只是想著要做一個更好的女性時尚網站，讓用戶開心。一路荊棘，初心不改，我為我們美麗說能幫助到整整一代幾千萬女孩子的穿衣搭配感到自豪。我為我們做出的若干顛覆性創造感到自豪。不經意間，我們徹底顛覆了時尚媒體的舊玩法。我們拋棄了“媒體是媒體、電商是電商”的舊認識，第一次打穿了媒體和電商，認認真真地引導用戶消費。我們第一個引入了社交發現、直接購買；第一個創立了真正基于電商交易的媒體商業模式，直至建立自有交易平臺，甚至勇敢地嘗試了服裝小快生產的柔性供應鏈服務。我們的美麗說，真的是一件劃時代的作品。我相信小伙伴們也會自豪，這是我們一起夢想和創造的結果。謝謝你們！

過去一個月，我和蘑菇街的CEO陳琪一起交流了很多次。他是一位非常出色的領導者。我們對于新公司未來愿景的理解非常一致。我們一致認為合并后的新公司將有更多的機會和資源去更深刻地改變這個時代的億萬女孩子的生活，讓她們更加開心。新公司將在創新業務上深入地探索，包括新主流女性用戶人群的時尚內容資訊需求、時尚商品消費需求、社交需求、互聯網消費金融需求，以及挖掘打造時尚與消費領域意見領袖和對海外市場的深入探索。我和陳琪商定，新公司將由他擔任CEO，我全力支持他。我相信未來在他的帶領下，新公司將會更好地為用戶創造價值。我們和兩邊管理層一起努力，保證合并過程的平穩和現有業務的健康推進。我們在合并過程中一起把團隊安排好，收集大家的反饋，盡力照顧好小伙伴們的利益。我們會盡快向大家同步具體安排方案。我相信，新公司將能為每一位優秀的小伙伴提供更加廣闊的未來個人發展空間，值得大家期待。

不忘初心。讓我們創造每一刻的卓越，致我們終將逝去的青春。小伙伴們加油！

易容

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