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在當下互聯網公司遍地開花的時代，如何估值一直是困擾多數創業者的一個問題，能否以您的經驗，給我們分享一下如何對互聯網公司進行估值？
彭總：
互聯網公司估值是既藝術又科學的工作，特別是早期項目更藝術一些，但我們還是可以找到一些依據和判斷標準。互聯網公司的價值體現在哪些地方，總的來說就是一句話——用戶為王，流量為王。
我們可以回顧下我國上市公司互聯網方面市值已經突破3.95萬億了，這是14年12月的數據，國務院副總理馬凱說的。
當然，我國互聯網上市公司這么多，市值這么高主要有兩大因素：第一個是我國TD-SA DMA和TD-LTE 設計標準已成為國際主流標準和硬件標準，寬帶網絡覆蓋全國。另外我國現在互聯網網民有6.4億，移動寬帶用戶3億，手機用戶有13億，移動互聯網人群基數大，這也是我國移動互聯網遠超歐美的重要因素之一。
我們可以看一下中國互聯網公司市值：截止到14年11月，前幾位是阿里巴巴、騰訊、百度、京東、唯品會、網易、奇虎、360、攜程、優酷土豆、歡聚時代（YY），阿里有2866億美金，最低的YY也有43億。前十的地域分布，北京為多，再廣州、深圳，其次杭州、深圳。
K是價值系數，V是用戶數，表明互聯網價值是以用戶數量的平方的速度增長。
就是說如果一個互聯網公司的核心在于用戶，如果一個互聯網企業用戶為100萬，另一個企業用戶為1000萬，那么后者價值不止是前者的10倍，至少是100倍，甚至是上千倍，這是與用戶的頻繁成正比的，這也說明如果互聯網企業的節點越多則爆發力越強。
此外曾李青在去年也提出曾李青定律，加入了一些因素：
R^2的對應因素是用戶之間的聯系時間、速度、交互以及產生的內容，與梅特卡夫定律大同小異。
我們可以簡單看幾個數據，Facebook前幾天的市值是2708億美金，用戶數是13.5億，可計算出K（價值系數）為92，單個用戶價值是1243；騰訊市值是1727億美金，用戶數是7.21億，K為206，單個用戶價值是1495元；360市值79億，用戶5.38億，因此K是16.8，單個用戶價值是90元；獵豹市值34億，用戶3.62億，因此K是16，單個用戶價值是59元，這些主要是社交工具為主。
電商方面，阿里巴巴2B，2C都有，14年零售業務總成交額2.3萬億，年度活躍買家達3.34億，這些數據支撐他的市值達到2006億美金；京東在近兩天下跌前的數據市值是469億美金，可算得單個用戶價值是3010元，ARPU（單個用戶收入）值為100元/月訂單數有32330萬個；唯品會市值125億美金，單個用戶價值775元，ARPU16元/月，2014年收入227億元，利潤8億，注冊用戶已突破一個億。
以上是一些互聯網企業的數據羅列，下面講講互聯網企業的數據判斷：
網站的話主要看哪些數據呢？第一個是百度權重，百度官方不承認，主要是第三方網站推出的判斷工具；第二是看PR（谷歌推出的），一般能達到4就不錯，谷歌、百度是9，百度權重是10；其他數據：alexa排名，百度的alexa排名三個月平均數是4，還會看一些IP、PV、UV
APP企業數據和價值判斷：
我國現在APP總數300萬，保持更新有100萬，這說明僵尸APP有200萬，針對APP的基本邏輯是用戶為王，流量為王。
關于APP用戶數如何判斷，價值在哪，作為投資機構我們有個判斷標準：
首先，用戶數不僅看安裝量與下載量，因為安裝和下載有很多種方式，包括渠道商預裝，終端預裝，刷機等，實際上安裝與下載并沒有激活，所以我們判斷標準會看活躍用戶數，以及活躍用戶的粘性、留存率即留存用戶。
接下來雖然是互聯網企業，但我們不僅考慮流量，也要考慮變現能力即ARPU值，在前面的企業數據中可知京東的ARPU值有3000多，非常高，這也說明京東的市值高不是徒有虛名。
最后一個因素要考慮APP用戶的傳播性，即傳播因子，如何計算呢——每個用戶向他的朋友發出邀請的數量*接受邀請的人轉化為新用戶的轉化率，如果這個值大于一，就說明這個傳播是自傳播，是正傳播的。
目前市面上一些號稱的用戶數實際上都是有水分的，當然對外宣傳有水分沒關系，但在接觸投資機構時我建議一定要說實話，要不然專業的投資機構肯定能發現你的用戶數是多少，肯定能做出一個大概的判斷的。
去年做的一個項目也是做互聯網工具類的，具體不說了，怕影響不好。當時接觸這個企業時是有標的的，看獵豹，獵豹市值34億，用戶3.62億；APUS，做桌面工具的，對外公布半年用戶過億，估值一億美金，這些數據讓我們看到接觸用戶的希望。
但當時這個也是號稱有大于幾千萬用戶，絕大多數用戶是海外，因為我們啟賦資本對用戶有自己一些判斷經驗——強調數據庫，也在數據庫中發現一些異常，再結合它的一些排名，比如說PV、IP、alexa排名都不高，而且對其下面所有的渠道進行統計發現數據計算有大量重復計算，而且跟其宣稱數和后臺數嚴重不符。
其實這里還有一點，國內的下載渠道主流的都有將近7、8個，十幾個，但在國外只有兩個，安卓是Googleplay和蘋果是APP store，所以激進一點說占國外所有分發的90%，保守一些也有70，所以對比下來就知道，企業方說用戶大于幾千萬，實際算下來不到兩千萬，因此這個案例我們沒有投資。
所以實際上互聯網企業的估值方法手段多種多樣，回顧一下公司的估值，做并購的話，我們更多會看市凈率（也會結合成市盈率）；如果是PE或IPO項目，更多看市盈率；對于互聯網項目，因為盈利性還未體現出來，會更多地看重市銷率等等；更早期項目，包括種子期項目、初創期項目的估值雖然有一定科學性，但更多藝術性，就是所謂的拍腦袋，感覺值多少錢，但也不是隨便靠感覺，是通過市場行情對比出來的。
如果是種子期項目一般會看幾個方面：團隊、行業市場空間、產品、思維和思路，如果是非常早、沒有產品的項目，我們會看其思維和邏輯判斷，給出一個大概的估值。
像前兩年啟賦資本投了一些很優質項目，估值都是在5000萬以下，好幾個優質項目估值是2000-3000萬，經過幾年的培養現在估值已經5億到6億了。
當然如果企業稍微成熟點，有一些數據的話：如果是純互聯網、移動互聯網的，我們會看用戶或活躍用戶；如果是2B電商的，會看平臺上的數據，包括供應商、客戶；如果涉及到線下的，我們會看線下的店鋪數等等之類的。
總的來講就是要結合企業的實際情況，行業特征來作出一個大致判斷，給出一個合理的估值空間。如果是第一次融資，所謂的pre-A或天使+的，建議企業融資在500萬左右，不超過1千萬，初步釋放的股權不要超過20%，最好是在10%-20%之間。
近幾年來，國家出臺很多支持創業的政策，其中不乏減免稅收等舉措，彭總也有多年的審計、財務顧問經驗，在初創企業納稅報賬上您有何建議或經驗分享給各位創業者？在納稅報賬方面又有何值得注意的地方？
彭總
：
初創企業財務是比較簡單的，稅收方面主要是看當地的一些鼓勵政策，如果是互聯網、高新或者有技術優勢的，或者團隊有海歸或者高學歷層次背景，是當地的引進人才，記得翻看一下當地的政策看看能否得到一些相應的補貼。
如果說你的技術是原則優勢，那你可以跟高校、某些科研機關等等也會獨立承擔申報一些課題，這些課題也是可以得到補貼的。前幾年在無錫碰到個項目是中科院的，它的屬于制課課題實踐化作為課題申報的話三年下來有將近一兩千萬的課題補助，所有得企業經費就能解決，這樣的話可以極大地解決財務困境。
彭總作為啟賦資本的投資總監，曾成功投資過多個項目，您可否就自己對投資理念或喜好傾向分享一二？并根據投資人對評判項目是否值得投資的側重點給創業者們一些建議？
彭總
：
有一個最根本的點，我們現在創業帶著夢想，說遠一點是為了成就一家偉大的公司，說得實際一點就是為了成為一個上市公司或者被并購，這樣的話過了幾年之后財務規范都要做很大調整，因為我之前也做了很長一段時間的審計和財務顧問，知道一些內幕。
第二個是產品的商業模式，就是利益相關者的交易設計，像如果是B2B商業模式設計的話，現在看到很多商業模式設計者，急于求成，想直接對接廠家與終端用戶通了很多彎路。
因為傳統的模式，從廠家到總代到中間商再到終端用戶想直接打通，干掉中間商是不現實的，這樣一種理想的商業模式，需要把傳統的模式中的各個角色都要加入進來，然后設置合理的利益分配，最重要的一點就是要讓中間商轉變職能，不服的話就讓他逐步退出舞臺，如果符合的話，他就會逐步接受我們這個商業模式的設計和定位，這才是一個優秀的商業模式設計。
如果是2C的話不能意淫，滿足一些偽需求，一定要高頻、高價、剛需，或者低頻高價，或高頻低價等等，要真正的需求而不是自己去印一些需求，這個很重要。
第三個是團隊，團隊主要看核心人物，一定要是公司的靈魂人物，是否對這個行業有深刻的理解，是否有很強的學習能力，是否有遠大的包袱，毅力是否頑強，是否剛毅，在股權設計上核心人物還是建議要占60%以上，除此外團隊要互補，要互相搭配。
比如說產業互聯網，我們啟賦資本是以投產業互聯網為主，像我們的偏好一般是傳統產業出身，對傳統產業理解非常深刻但要接受互聯網思想，具有有互聯網思維的靈魂人物做核心人物，搭配幾個頂尖互聯網人才，這樣能獲得很大的成功，典型案例就是我們投資的在線教育淘寶平臺——跟誰學。
不做競價不投；有道德瑕疵不投；理念不一致不投；第四點是個人的感悟不一定全對，通過我的琢磨就是言必稱感恩的不投。
彭總
：解讀這個項目之前，我們先簡要回顧一下招聘甚至是兼職這個行業。就三點，一個是行業市場，第二是產品商業模式，第三個團隊。
第一點市場這一塊，我們有數據13年30.8億人民幣，14,15年增長了20%，但是BP里有數據顯示兼職人群就有8000萬。
接下來我們看看行業代表。國外的商務社交網站linkedin, 它的估值就有271億美金，14年的收入22億美金，利潤就有1575萬，還有一個Indeed,做招聘搜索的，被Recruit收購了，有10億美金。
國內的幾個代表。第一個是傳統的招聘有長城招聘，前程無憂和智能招聘。前程無憂市值有17.3億美金，智能招聘有7.29億美金。當然他們的財務表現這兩年來看，都比較平穩，保持個數增長。
第二個跟社交有關的應該是天際和若鄰；
?跟兼職有關的有58，有趕集；去年開始冒出一些新類的兼職招聘，包括拉勾，內推，一品網等等。
這個行業總體來講，根據兼職多多的BP啊，如何做兼職是供大于求。它這個商業模式設計是線上+線下，線下通過2B來做一些盈利。切入點是整合政府與企業的資源，加了一些好玩的因素，包括過往的統計，經驗值等等 ，
類似的有兼職貓等等。
像這個行業，實際上我們去年也接觸了一些招聘，也看了一些招聘行業的網站，我們啟賦資本，包括我本人的團隊也看了不少，但都沒有出省。本來廣州有個做得很好的，是以大數據分析為切入點，但是太燒錢，我們就沒投。
實際上對招聘來講，我的理解是，招聘也好婚戀也好，它最大的短板是，頻次不高。而且一旦消費者獲得滿足后容易拋棄，一旦重新需要的時候再找你，所以忠誠度是很不高的，這是它很難解決的一個難點。
所以的話，如果我們要做兼職這一塊，包括招聘，要做好的話，就要結合國內一些新銳新鮮的玩法。
我的建議是：1.做一些社交，游戲，不一定是游戲，就是要把一些好玩的因素加在里面；2. 是建立人工智能分析，當然里面也加了一些元素包括原職的等等。當然這個是有技術門檻的，包括大數據分析，甚至能夠根據每個人的特征，主動推送適合你的崗位等等。
當然我覺得兼職多多最大的亮點在什么地方，就是能夠從線下結合，通過政府與企業的合作，瞄準在校學生的暑假寒假兼職，這樣一整合的話就可以保證它的盈利能力，維持它的造血能力。
但是你這種線下的活動怎么延展到線上，怎么把2B延伸到2C，是你們創始人需要思考的問題，也是未來投資機構很看重的一點。
最后一點，值得創始人思考的就是，如何提高兼職多多對用戶使用頻率的粘度。
1、（針對BP）我對這個經驗值系統非常好奇，請問不同兼職的經驗值怎么確定？是否發傳單的經驗值就比充場的高？
兼職多多創始人
：一樣的，只是經歷不一樣。我們也考慮在下面弄個吐槽區域，甚至跟微信綁在一起，能不能做個小點的社交部落。我們也鼓勵社會的人在我們這里發布兼職，例如重裝電腦，尋小貓小狗，修天花板。不過這都在考慮階段。
蔣延
（現場聽眾）：我倒是覺得，可以在APP上建屬于大學生的興趣社群，幫助大學生在里面產生優秀的娛樂內容，作為娛樂內容孵化器。
彭總
：提高粘度與頻率，也要切合實際，以及簡潔，不能功能太多雜亂
彭總
：問題好大。看好，但要有核心的數據匹配能力。
彭總
：這個其實主要是拍腦袋了（笑）不過不是亂拍。要結合市場空間的規模，成長性高低，競爭激烈度，團隊優異度，以及未來半年需要多少資金，結合釋放的股份比例做出判斷。
4、前段時間酒仙網便獲得了G輪融資，對于需要多輪融資的項目高估值可能并不是一種好方法，我想請問您對融資策略有何見解？如何合適地進行估值和融資？
彭總
：可以預先設計好融資路徑與軌跡，互聯網思維就是小步快跑，迅速迭代，先融資夠用的資金，多融資次數。所以出現了所謂的天使+，preA，A+等說法。
彭總
：可以，這要看團隊是否優秀（除了剛才說的還得看你以往的工作背景，教育背景等），以及描述的商業模式是否所謂的靠譜。
6、請問您怎么看待互聯網+印刷這種模式未來的發展？
彭總
：市面上已經有幾家公司，主要集中在快印店與用戶之間的交易。一兩家在做撮合印刷廠與快印店交易，目前印刷廠產能過剩，值得改造。
7、我個人覺得，年輕大眾是娛樂內容生產者和消化者，兼職多多可以幫助大學生成為虛擬的娛樂內容生產商，對于有娛樂潛力的大學生提供設備支持，不知道彭總和賴總怎么看？
8、請問彭總對通過互聯網平臺給企業配置培訓老師這種行業怎么看？
彭總
：其實不是有句歸納說，工具級的的企業未來成長為10億，平臺級的未來成長為百億，生態級的未來成長為千億。實際上要發生這種10億級別的企業的話，這個其實跟投資人這幾點是分不開的。首先是要勤奮，特別是做VC的，我也是深有體會。以前做PE，一年投一兩個項目差不多，看的話，做精調估計不會超過10個。
現在做VC的話，像我在啟賦資本，去年2014年5月到12月份，我帶領團隊 投資了10個項目，上面被否了6個項目，散會之前團隊也否了N多個項目。所以接觸項目，至少有看過的有面談的有幾百個，精調有幾十個吧。
當然你要投資這種偉大的公司，至少10億級別的公司，光有勤奮是不夠的，還要有敏銳的判斷力和悟性。現在這個信息年代，實際項目源是不缺的。對創業者來講，投資者也不缺的。但對投資人來講，如何在眾多項目之中能夠把一個項目拎出來，這個就需要投資人的引力和功力。這種功力和引力，這和投資人過往的閱歷經驗，以及投資人的悟性是分不開的。
當然，又回到剛剛的說法，工具級10億，平臺級百億，生態級千億，還需要其它的標準，這需要投資人緊密關注二級市場的動態，以及市場上一級市場融資的狀況，要緊密掌握融資的動態，才會發現一些東西，根據行業重度研究也是一個途徑。
科技獵
