不得不承認，新三板會玩的企業太多了。

比如，掛牌公司深裝總借殼上市公司ST云維登陸大A股，2017年首單借殼落在新三板的頭上；

再比如，上市公司宣亞國際收購映客，最大的贏家或是一家新三板公司，中郵基金。等等。

在資本運作上，掛牌公司們也是有兩把刷子的。

　　而在近日，有家掛牌公司的 操作 路數有點迷，為啥這么說？

　　2017年3月8日， 哇棒傳媒 發布上市輔導備案的提示性公告。但查閱其2016年財報發現，在2016年下半年，公司實際控制人卻在大幅減持…

然后呢，股東也在套現。

再然后呢，在最近的定增中，不被證監會搭理的三類股東赫然在列。

這每一項，都似乎是遠離IPO的節奏。

難道這就是傳說中的假IPO？

　　 董事長在IPO前套現6000萬現金

哇棒傳媒是一家提供專業的移動互聯網廣告全案策劃,為廣告主提供精準、高效的廣告投放的公司。于2013年12月4日掛牌新三板，截止今日，總市值達9.84億元。

進正題。

2017年2月10日，哇棒傳媒向西藏證監會報送了上市輔導材料。

神奇的是，就在5個月前，哇棒傳媒的董事長姬長偉在二級市場套現了。

2016 年9月23日，哇棒傳媒發布權益變動公告，第一大股東姬長偉通過減持315萬股，由原先持股25.82%下降至20.61%。

按照當天收盤價19.71元/股估算，姬長偉直接套現近6000萬元。

或有人問，這是對公司IPO沒信心的表現嗎？

富姐就此事求證了哇棒傳媒高管，她表示可以參照公司在當時所發的權益變動公告，里面寫得很清楚。

按哇棒傳媒在2016年9月23日發布的權益公告解釋是，這套現金額是無息借給哇棒傳媒的，以此來補充公司流動資金。

這個說法正確嗎？

富姐通過查閱哇棒傳媒2016年財報發現，姬長偉于2016年10月13日與哇棒傳媒簽訂無息借款合同，向公司提供最高借款額度為6000萬元。

即便如此，市場和投資者對姬長偉減持邏輯還不是很理解。主要有以下幾點：

　　 1 、這里需要強調一下，哇棒傳媒是一家擬 IPO 企業。 就拿哇棒傳媒來說吧，按照A股傳媒行業平均50倍PE來算，哇棒傳媒IPO成功后估值也能到20億元以上，這只是大概估計。投資者都在爭先恐后搶奪擬IPO公司籌碼，此時減持確實不符合正常邏輯。

還有就是，姬長偉是公司董事長。雖然是公司第一大股東，原先持股比例也僅占到25.82%，但一下子就減持了315萬股，直接出手了兩成存量。相信看不懂這路數的不是少數人。

　　 2 、要知道，這 6000 萬元是姬長偉借給哇棒傳媒，什么意思？

也就是說，不管是公司未來現金流充裕還是其他情況，哇棒傳媒還是要把這錢還給姬長偉的。說到底，姬長偉確實是套現了，而且是在股價相對高位上套了現。

富姐查閱發現，姬長偉套現當日股價達到19.71元/股。從哇棒傳媒股價走勢圖來看，是處于一個相對較高的位置了。截止2017年6月8日，哇棒傳媒收報16.5元/股。

需要補充的是，減持哇棒傳媒的股東不止姬長偉一人。

　　哇棒傳媒2016年財報顯示，2016下半年，第二大股東顏鴻、第六大股東 東北證券 做市賬戶、第七大股東 天風證券 做市賬戶分別減持9000股、1.7萬股、25.32萬股。因為未公開減持日期等具體數據，所以無法對套現金額進行推算。

公開資料顯示，顏鴻為哇棒傳媒副董事長。

　　 或遇IPO多只“攔路虎”??哇棒傳媒怎么看？

還有一個問題，哇棒傳媒到底符不符合IPO條件？

富姐查閱哇棒傳媒2016年財報及過往公告發現，或有以下幾個問題會影響其IPO進程：

　　 1 、三類股東問題；

就在哇棒傳媒發布上市輔導公告后，便發布定增公告，前后僅隔兩個月。

2017年5月25日，哇棒傳媒擬以19.15元/股向11名認購對象發行股份，募資總額達1.7235億元。募資用途為補充公司現金流，擴大業務規模。

引起富姐注意的是，認購對象包含了三類股東。公告顯示：

　　中郵創業基金- 廣發證券 中郵創業新三板1號資產管理計劃以957.5萬元認購哇棒傳媒50萬股。

“三類股東問題并不是企業本身的問題，是目前新三板現行交易制度所引起的。現在也有很多企業帶著三類股東上IPO，這個問題在未來或能得到解決。三類股東問題我們會考慮，但對于哇棒傳媒IPO來說，并不是太大的問題。”哇棒傳媒高管如是說道。

那么，三類股東問題到底會不會對企業IPO進程造成影響？

　　就拿 海容冷鏈 來說吧，2015年11月開始IPO排隊，但因帶有三類股東問題，IPO審查停滯不前。

就在昨天，21世紀經濟報道報道稱，一位滬上地區機構人士透露，目前在IPO審核當中，“三類股東”的相關問題或由不排斥轉為被謹慎對待。

　　 2 、經營活動現金流為負；

富姐通過查閱發現，哇棒傳媒經營活動現金流已連續兩年為負數了。

哇棒傳媒2015年、2016年分別錄得經營活動現金流-5708萬元、-9530萬元。

那么，經營活動現金流問題會對哇棒傳媒IPO產生影響？

“對于會不會影響IPO，我個人認為影響不大。IPO看的是公司整體財務情況，比如營收、凈利等指標，并不會只盯著經營活動現金流。目前哇棒傳媒業績還是取得不錯的成績，營收8.4億元，凈利潤4462萬元。”哇棒傳媒高管如是說道。

“經營活動現金流問題主要是因為收入快速增長，以及前期為占有市場份額導致走得太快。未來也將通過縮短應收賬款回收、直接融資或間接融資、控制公司發展速度、合理調配公司資源等措施來改善這一問題。”哇棒傳媒高管補充道。

但不可否認的是，確實存在企業因經營活動現金流問題而IPO被否的事實。

　　比如，2017年6月7日， 品恩科技 因2016年度經營性現金流為負等導致IPO被否，等等。

　　 3 、文化傳媒領域IPO 不易；

市場上一直有個聲音：文化傳媒行業IPO被限制。

富姐先拋出兩個例子：

　　2017年5月3日， 新麗傳媒 首次公開發行股票申請終止審查；

2017年6月22日，南航傳媒的IPO申請未獲通過。

雖然說，不能把錯賴在文化傳媒這一身份上，但市場對于文化傳媒能否IPO成功的疑慮還未消退。另外，投行人士在選擇IPO項目上，對于文化影視、傳媒等輕資產行業仍抱有謹慎的態度。

那么，哇棒傳媒有此顧慮嗎？

“目前文化傳媒領域不能申報IPO，這只是市場猜測，而且證監會并沒有明文規定，專家也選擇觀望的態度。我個人認為，不管是文化領域還是傳媒領域，IPO看的還是公司實力，自身條件得好。”哇棒傳媒高管如是說道。