伴隨資本寒冬，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新風(fēng)口不再，越來(lái)越多的年輕人開始逃離投資圈，業(yè)內(nèi)也有聲音說(shuō)“年輕人就不該做投資”。

普華資本管理合伙人周密認(rèn)可這種說(shuō)法，他在醫(yī)療行業(yè)深耕近20年，目睹了太多行業(yè)的起伏和風(fēng)口的消散。在周密看來(lái)，醫(yī)療投資是一個(gè)門檻極高的工作，沒有過(guò)硬的專業(yè)知識(shí)和對(duì)行業(yè)、人性的洞察，年輕人會(huì)很“吃力”。

普華資本創(chuàng)立于2004年，以“資本+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)為基本投資策略，扎根產(chǎn)業(yè)，專注于新科技、大健康、泛文化三大領(lǐng)域，管理資產(chǎn)規(guī)模逾176億人民幣，投資階段以A輪為主，并往上下延伸。

成立15年來(lái)，普華資本已投資包括奇虎360、喜馬拉雅FM、南微醫(yī)學(xué)、Remebot等知名項(xiàng)目在內(nèi)近400個(gè)項(xiàng)目；其中，已通過(guò)IPO、并購(gòu)、新三板掛牌的方式實(shí)現(xiàn)退出的達(dá)45家。

6月28日，在FUS獵云網(wǎng)2019年度醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上，周密接受了獵云網(wǎng)的專訪，講述了他的醫(yī)療投資心得。

投資方針：國(guó)際、精準(zhǔn)、早期

周密強(qiáng)調(diào)，普華資本整體邏輯是，不忘初心，助力真實(shí)健康需求，緊盯精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域。此外，不管是投資早期項(xiàng)目還是精準(zhǔn)醫(yī)療，最終都需要與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。

周密分析，中短期而言，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投融資市場(chǎng)最活躍的細(xì)分領(lǐng)域依然是創(chuàng)新藥、IVD及醫(yī)療設(shè)備。數(shù)據(jù)顯示，2018-2019年，我國(guó)創(chuàng)新藥、IVD及醫(yī)療設(shè)備板塊融資保持活躍——2018年創(chuàng)新藥同比增長(zhǎng)102.7%；IVD同比增長(zhǎng)44.12%；醫(yī)療設(shè)備同比增長(zhǎng)14.89%。

同時(shí)，近兩年國(guó)內(nèi)醫(yī)療政策發(fā)生劇變，將對(duì)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生正向刺激。2018年，科創(chuàng)板允許符合尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的生物技術(shù)企業(yè)在科創(chuàng)板上市；2019年4月24日，香港交易所發(fā)布IPO新規(guī)，允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市。這些政策無(wú)不釋放國(guó)家大力鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新的信號(hào)。

在這樣的機(jī)遇下，普華資本確定了醫(yī)療投資的“六字方針”：國(guó)際、精準(zhǔn)、早期。

周密強(qiáng)調(diào)，醫(yī)療投資一定是全球創(chuàng)新，最先進(jìn)的藥或診斷技術(shù)如果不能在美國(guó)獲得批準(zhǔn)，不能獲得保險(xiǎn)公司的支持或獲得臨床LDP實(shí)驗(yàn)室應(yīng)用，那么其市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)將會(huì)大大縮水。為了讓國(guó)內(nèi)更多產(chǎn)業(yè)伙伴獲得國(guó)際上最前沿技術(shù)的支持，普華資本重點(diǎn)布局海外投資，扮演技術(shù)橋梁，擔(dān)任轉(zhuǎn)化的紐帶。

此外，重視精準(zhǔn)醫(yī)療。所謂精準(zhǔn)醫(yī)療，即利用臨床信息、疾病隊(duì)列、生物樣本庫(kù)，通過(guò)組學(xué)分析、分子影像、分子病理、臨床藥物和大數(shù)據(jù)的手段，得到精準(zhǔn)預(yù)防和治療的方案，從而實(shí)現(xiàn)促進(jìn)健康、增加療效、降低負(fù)作用、降低費(fèi)用的目標(biāo)。

周密表示，圍繞精準(zhǔn)醫(yī)療，普華資本在基因、細(xì)胞等生命科學(xué)領(lǐng)域，以及大數(shù)據(jù)、AI賽道進(jìn)行投資，同時(shí)往往在項(xiàng)目早期就開始布局，并推動(dòng)項(xiàng)目之間形成協(xié)同效應(yīng)。

創(chuàng)新藥迎來(lái)“黃金時(shí)代”

近期，幾家藥企上市的消息讓市場(chǎng)倍感振奮，創(chuàng)新藥或?qū)⒂瓉?lái)屬于它的“黃金時(shí)代”。

2019年，德琪醫(yī)藥、諾誠(chéng)健華等創(chuàng)新藥企宣布完成上億美元融資，百時(shí)美施貴寶（BMS）將以740億美元巨資收購(gòu)新基生物制藥（Celgene）。

科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2013-2018年上半年，創(chuàng)新藥領(lǐng)域累計(jì)披露投資金額達(dá)486億元人民幣，投資事件297起，參投機(jī)構(gòu)646家，其中背后涉及VC/PE達(dá)578家，占總機(jī)構(gòu)的90%。

周密認(rèn)為，創(chuàng)新藥投資之所以大熱，主要是因?yàn)橄啾扔谇皫啄甏鬅岬幕ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療，創(chuàng)新藥更接近醫(yī)學(xué)需求的本質(zhì)。

周密分析，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)醫(yī)療服務(wù)只是輔助決策工具，并未觸及醫(yī)學(xué)核心，最終還是要回歸醫(yī)療服務(wù)能力和醫(yī)生資源主體上，同時(shí)受政策影響大，會(huì)很快淡去。

此外，創(chuàng)新藥企回報(bào)巨大。例如吉利德、夏爾、新基、百健、再生元和亞力兄等公司，營(yíng)業(yè)收入經(jīng)歷了10倍甚至100倍增長(zhǎng)。

周密指出，投資人依然要警惕創(chuàng)新藥的風(fēng)險(xiǎn)，高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，此外，藥品研發(fā)的長(zhǎng)周期、高投入也為投資增加了不確定性。

年輕人不要一畢業(yè)就做投資

中國(guó)證券投資金基業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，伴隨“募資難”，我國(guó)VC/PE從業(yè)人員從2015年的37.94萬(wàn)下降到了2018年底的24.43萬(wàn)人。

周密認(rèn)為，很多投資人其實(shí)是中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展催生的泡沫。

2014年，“雙創(chuàng)”一股熱風(fēng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)乘風(fēng)起飛，一時(shí)間，O2O、大文娛、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院風(fēng)口一個(gè)接一個(gè)。VC成了一群兜里有錢，每天出入高檔酒店，不費(fèi)吹灰之力就能投到好項(xiàng)目，拿到高工資的職業(yè)，“造富效應(yīng)”吸引了大量年輕人扎進(jìn)投資領(lǐng)域。

然而到了2018年，互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消失，企業(yè)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型期，加之資管新規(guī)的出臺(tái)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)被迫“收緊”，不再需要這么多的投資人。

更重要的是，年輕人缺乏行業(yè)、社會(huì)和運(yùn)營(yíng)的積累，做投資會(huì)很吃力，而投資是一份門檻很高的工作，除了過(guò)硬的專業(yè)知識(shí)要求，還要對(duì)產(chǎn)業(yè)、管理和人性有深刻的洞察能力，而這些都需要閱歷的積累。

“正因?yàn)槿绱耍顿Y是一個(gè)很適合年輕人去成長(zhǎng)的行業(yè)。”周密話鋒一轉(zhuǎn)，要解決這個(gè)矛盾點(diǎn)，可以從幾個(gè)方面入手。

第一，培養(yǎng)持續(xù)學(xué)習(xí)的能力和習(xí)慣；第二，去實(shí)體醫(yī)療企業(yè)增加行業(yè)歷練，不僅可以嘗試咨詢、投行服務(wù)，也可以參與企業(yè)創(chuàng)業(yè)，管理培訓(xùn)；第三，去外企接受成熟的職業(yè)發(fā)展培訓(xùn)體系；第四，拓展科班以外的知識(shí)學(xué)習(xí)，例如醫(yī)藥生物與管理相結(jié)合的課程和體系。

周密的投資生涯基本是此軌跡。2000年初，周密畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)（原上海醫(yī)科大學(xué)），擁有藥理學(xué)碩士和臨床醫(yī)學(xué)學(xué)士學(xué)位，之后在麥肯錫做戰(zhàn)略管理咨詢，用5年時(shí)間摸清了醫(yī)療行業(yè)。

2010年，周密加入經(jīng)緯中國(guó)，擔(dān)任資深投資經(jīng)理，負(fù)責(zé)考察、篩選和評(píng)估醫(yī)療健康行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。這一時(shí)期，周密與經(jīng)緯中國(guó)人民幣基金合伙人、普華資本創(chuàng)始人曹國(guó)熊相識(shí)，其醫(yī)療投資生涯步入正軌。歷經(jīng)多年，周密對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域有著深刻而獨(dú)到的理解和認(rèn)知，并狙擊了大量明星醫(yī)療企業(yè)。

周密強(qiáng)調(diào)，年輕人是一張白紙，沒有任何實(shí)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)會(huì)有更多發(fā)展的可能性；然而，如果在產(chǎn)業(yè)浸潤(rùn)過(guò)久，思維容易定性，做投資便會(huì)很難。因此，選擇一個(gè)合適的階段進(jìn)入投資行業(yè)才是正確的選擇。

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