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余額寶投資上限一降再降,這個全球最大的貨幣基金怎么了?

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8月11日晚間,天弘基金發(fā)布公告稱,將從8月14日起,調(diào)整余額寶個人交易賬戶持有額度——上限調(diào)整為10萬份,已有存量不受影響。

據(jù)余額寶方面解釋,調(diào)整后,如果用戶在余額寶里的錢低于10萬元,可以繼續(xù)轉(zhuǎn)入資金,直至達(dá)到10萬元;如果達(dá)到或超過10萬元,則無法轉(zhuǎn)入更多資金。8月14日之前,若余額寶里的錢已經(jīng)超過10萬元,也無需轉(zhuǎn)出,可繼續(xù)享受收益。同時,余額寶轉(zhuǎn)出、消費以及收益結(jié)算等均不受任何影響。

這次調(diào)整不免讓人有些意外,因為這已經(jīng)是余額寶在近期的第二次上限調(diào)整了。

今年5月26日,天弘基金曾公告調(diào)整余額寶個人持有限額。于是,從今年5月27日起,個人持有余額寶最高額度從此前的100萬元調(diào)整至25萬元。當(dāng)時關(guān)于未來是否會繼續(xù)下調(diào)個人最高持有額度,余額寶方面表示,沒有繼續(xù)下調(diào)額度的計劃。

但短短兩個多月內(nèi),余額寶的投資額度上限硬是被下調(diào)了90%。

這不免讓人費解。一般來說,基金公司都是希望客戶把更多的錢投給自己,以便更靈活的去做投資和資產(chǎn)配置。而天弘基金最近卻主動大幅下調(diào)投資者投資于余額寶的資金上限,這是為什么?

最直接的原因是降低基金本身的潛在風(fēng)險。

據(jù)資深行業(yè)人士分析,在投資者一端,余額寶需要做到T 0的贖回,而余額寶背后的天弘基金所投資的資產(chǎn)與其之間的結(jié)算是T 1,這就對基金本身的流動性管理提出了很高的要求——由于余額寶沒辦法及時贖回自己投在各種金融產(chǎn)品上的錢,我們這些普通投資人的贖回需求往往需要通過申購者的資金來相抵,如果不足以相抵,還需要基金動用自有資金進(jìn)行墊資。

所以,若單個用戶的投資額度高達(dá)幾十甚至上百萬,那么一次贖回帶來的資金撤出金額是巨大的,往往需要動用天弘基金的自有資本來墊資。而在極端情況下,這樣的大額資金集中撤回——也就是我們常說的擠兌——發(fā)生時,基金自身便可能會出現(xiàn)管理風(fēng)險。

而像天弘基金這樣的“巨獸”若發(fā)生風(fēng)險、甚至危機,也不可避免的會對整個金融市場和其他金融機構(gòu)產(chǎn)生影響,嚴(yán)重時,或會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

余額寶究竟有多大?

根據(jù)天弘基金4月22日發(fā)布的季報顯示,余額寶的托管資金規(guī)模已經(jīng)超過1.14萬億,成為世界第一大貨幣基金。而僅在2個月后,余額寶的規(guī)模達(dá)到1.43萬億,超過招商銀行2016年的個人活期和定期存款總額。可見,盡管規(guī)模已經(jīng)非常龐大,但其增長仍然沒有放緩的趨勢。

基金規(guī)模的快速增長跟近期余額寶收益的上升有直接關(guān)系。

5月11日,這支全球最大規(guī)模貨幣基金的7日年化收益率達(dá)到4%,這是2015年6月余額寶跌破4%收益率后,第一次重回這一節(jié)點。 而收益率增長的背后, 是余額寶對接的資產(chǎn)變得更“值錢”了。

據(jù)國際評級機構(gòu)穆迪指出,在2013年剛推出時,余額寶對接資產(chǎn)大部分為銀行存款,然而,到了2017年一季末,銀行同業(yè)存單占基金投資的比例增加了一倍多,而銀行存款的占比連續(xù)兩個季度下滑。目前,余額寶所持有的前十大債券均為股份制銀行和城商行發(fā)行的同業(yè)存單。

余額寶投資上限一降再降,這個全球最大的貨幣基金怎么了?

同業(yè)存單是中小銀行的一種融資手段,他們通過發(fā)行同業(yè)存單和理財產(chǎn)品在同業(yè)市場上批發(fā)相對便宜的資金,并投資于各類資管計劃來獲取差額收益。但是,各類資管計劃投資于債券,以及向那些在傳統(tǒng)銀行借不到錢的人提供影子銀行借貸,相當(dāng)于放大了杠桿。

但就在近期,監(jiān)管對于這種加杠桿的做法已經(jīng)表明了態(tài)度:4月,央行宣布將表外理財及同業(yè)存單納入MPA(宏觀審慎評估)。同業(yè)存單收到約束,其流動性就會變緊張,投資于同業(yè)存單的余額寶等貨幣基金的利率就會上升。

于是,在監(jiān)管嚴(yán)控杠桿、收回銀行體系內(nèi)流動性的當(dāng)口下,余額寶也表明了自己的態(tài)度:與監(jiān)管步調(diào)一致。

對于余額寶的投資者來說,降低投資上限或許不是個好消息。但若跳出余額寶,目前市場上7日年化收益率超過4%的貨幣基金已有近200支,其中不乏4.5%以上的產(chǎn)品。

而對于螞蟻金服來說,余額寶一度是它的戰(zhàn)略級產(chǎn)品,為其帶來了超過3億用戶。而如今,它的戰(zhàn)略使命幾乎完成。現(xiàn)在打開螞蟻金服旗下的理財平臺——螞蟻財富app,其在首頁推薦的貨幣基金早已不再是余額寶,而是其它收益率更高的產(chǎn)品。

余額寶為其帶來了用戶、構(gòu)筑了一個相對可信任的品牌。下一步,螞蟻金服希望把其它基金的銷售額帶起來,而降低余額寶的投資上限也有將用戶向其它產(chǎn)品引流的意味。



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