【編者按】所謂VIE，英文全稱Variable Interest Entities，翻譯作：可變利益實(shí)體。境外特殊目的公司通過在中國的全資子公司來一協(xié)議的方式控制一家內(nèi)資公司。由此， 境外特殊目的公司 可以在境外融資或上市。

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京東集團(tuán)昨日簽署關(guān)于重組 京東金融 （負(fù)責(zé)運(yùn)營京東互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)）的最終協(xié)議。

依照該協(xié)議，京東集團(tuán)將出讓其持有的所有京東金融股份，相當(dāng)于京東金融68.6%的股份。

京東集團(tuán)將不再擁有京東金融的法律所有權(quán)或有效控制權(quán)，京東集團(tuán)將獲得大約143億元現(xiàn)金及在京東金融未來實(shí)現(xiàn)累積稅前盈利后，獲其稅前利潤的40%。

此外，如果中國相關(guān)監(jiān)管法規(guī)許可，京東集團(tuán)有權(quán)將其在京東金融的權(quán)利轉(zhuǎn)換為京東金融40%的股權(quán)。

京東集團(tuán)董事長兼CEO劉強(qiáng)東先生將按照和其他第三方投資人一致的價(jià)格購入京東金融4.3%的股份，并遵循同樣的協(xié)議。

另外，依照其所持有的股份以及通過投票權(quán)委托或其它安排獲取的員工和其他投資人的投票權(quán)，劉強(qiáng)東先生還將擁有京東金融多數(shù)表決權(quán)。

根據(jù)最終協(xié)議，該交易須遵守若干完成條件，目前預(yù)計(jì)將于2017年中旬完成。交易完成后，京東金融的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將不再合并到京東集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

根據(jù)由獨(dú)立且無利益關(guān)系的董事組成的審計(jì)委員會(huì)的一致建議，京東公司董事會(huì)批準(zhǔn)最終協(xié)議及其擬定的交易。審計(jì)委員會(huì)協(xié)同財(cái)務(wù)和法律顧問，審核評(píng)估了該交易的最終協(xié)議。

這意味著，京東金融沒有進(jìn)行新一輪實(shí)際融資，而新的估值并非此前所傳言的500億元。

京東金融估值或超過500億元

此前有傳言稱，京東金融估值500億元，143億元是京東集團(tuán)28.6%股份的對(duì)價(jià)。對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士指出，這種計(jì)算方式不對(duì)。

一個(gè)簡單的道理，京東集團(tuán)當(dāng)前所獲得的京東金融未來40%的利潤分配權(quán)，其價(jià)值高于40%的股份價(jià)值，因?yàn)檫@是一個(gè)只享受收益，不承擔(dān)虧損的對(duì)價(jià)。

新一輪投資者所獲得的股權(quán)應(yīng)該達(dá)不到京東金融重組后的28.6%的股份，所以其估值必然是大于500億元。

除500億元的說法外，市場上還流傳著另外一個(gè)說法，京東金融估值達(dá)680億元。還有說法是京東金融本次融資過后，很快就會(huì)進(jìn)行下一輪融資，估值會(huì)達(dá)到1200億—1500億。

據(jù)知情人士透露，雖然京東金融2016年年初拿到了一輪融資。但京東金融現(xiàn)金流還很充裕，在融資問題上并不急迫。 歸其原因，有如下兩點(diǎn)：

1，盤點(diǎn)京東金融現(xiàn)在幾個(gè)大業(yè)務(wù)板塊，最耗現(xiàn)金流的是其資產(chǎn)端業(yè)務(wù)，也就是放貸業(yè)務(wù)。但實(shí)際上，因京東金融自身數(shù)據(jù)質(zhì)量較為優(yōu)質(zhì)，風(fēng)控做的比較好。

所以包括供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融，都已實(shí)現(xiàn)通過ABS/ABN的方式融資，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)資金的自我循環(huán)，因此沒有通過股權(quán)融資擴(kuò)大資本的壓力。

2，從行業(yè)競爭來看，資產(chǎn)端的補(bǔ)貼競爭時(shí)代基本結(jié)束，尤其是在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)上，各類沒有場景和核心技術(shù)優(yōu)勢的公司被邊緣化，留下市場幾個(gè)巨頭在收割各類場景，基本上也不會(huì)有補(bǔ)貼戰(zhàn)發(fā)生的可能。

上述人士判斷，可以預(yù)期的是，即使是虧損，也不太可能延續(xù)太長時(shí)間，包括京東金融在內(nèi)的巨頭也許很快就會(huì)轉(zhuǎn)而實(shí)現(xiàn)盈利。

或與 螞蟻金服 爭相IPO

據(jù)悉，京東金融日前公布2017年六大戰(zhàn)略包括風(fēng)控、支付、場景拓展、技術(shù)投入、 金融科技 輸出和 農(nóng)村金融 。

京東金融將農(nóng)村金融業(yè)務(wù)從原來的二級(jí)業(yè)務(wù)部門升級(jí)成一級(jí)業(yè)務(wù)部門，加強(qiáng)資源支持與傾斜力度。

最近，京東金融還發(fā)布內(nèi)部郵件，宣布進(jìn)行支付業(yè)務(wù)管理架構(gòu)調(diào)整，原負(fù)責(zé)消費(fèi)者金融業(yè)務(wù)的副總裁許凌主管支付業(yè)務(wù)，原白條業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人區(qū)力任消費(fèi)者金融事業(yè)部負(fù)責(zé)人。

原京東金融支付業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人謝錦生仍擔(dān)任金融科技事業(yè)部負(fù)責(zé)人。

2016年，京東金融曾宣布完成66.5億融資，由紅杉資本中國基金、嘉實(shí)投資和中國太平領(lǐng)投，此輪融資對(duì)子集團(tuán)的交易后估值為466.5億。此輪融資之后，京東仍將控制京東金融多數(shù)股權(quán)。

隨著京東金融此番完成從京東集團(tuán)分拆，分析認(rèn)為，2017年到2018年，京東金融可能會(huì)與螞蟻金服一樣爭相IPO。