根據(jù)鳳凰科技報道， 阿里巴巴 集團（NYSE：BABA）在11月3日發(fā)布了截至2017年9月30日的2018財年第二財季財報。財報顯示，阿里巴巴集團第二財季營收為人民幣551.22億元（約合82.85億美元），同比增長61%。阿里巴巴集團第二財季凈利潤為人民幣174.08億元（約合26.16億美元），同比增長146%。不按美國通用會計準則計算，阿里巴巴集團第二財季凈利潤為220.89億元（約合33.20億美元），同比增長71%。

財報發(fā)布后，阿里巴巴集團執(zhí)行副董事長蔡崇信、首席執(zhí)行官張勇、首席財務(wù)官武衛(wèi)出席了電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

無意再造一家物流公司

在回答美銀美林分析師梁偉亮（Eddie Leung）有關(guān)菜鳥定位以及“ 新零售 ”戰(zhàn)略時，張勇表示菜鳥的定位是智能物流平臺以及以數(shù)據(jù)為驅(qū)動的物流平臺。阿里巴巴認為數(shù)據(jù)是最重要的資產(chǎn)，可以為菜鳥生態(tài)系統(tǒng)中的合作伙伴創(chuàng)造價值。阿里巴巴不僅在倉儲方面與合作伙伴密切協(xié)作，而且還幫助快遞網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化運營效率。

張勇還指出，阿里巴巴還會延續(xù)這種戰(zhàn)略，還會與國內(nèi)外合作伙伴繼續(xù)密切合作。菜鳥不會成為一家 物流公司 ，阿里巴巴也沒有興趣再造一家物流公司。相反，阿里巴巴會繼續(xù)與眾多物流公司和快遞公司建立合作，創(chuàng)建一個覆蓋全世界的網(wǎng)絡(luò)。

他表示，至于“新零售”戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略非常明確，阿里巴巴將繼續(xù)實施該策略，與許多重要品類的線下零售商進行合作。比如，在時尚品類方面，與 銀泰 建立合作；在消費電子領(lǐng)域，與索尼合作；在食品和快速消費品方面，與百聯(lián)和三江合作，最近阿里巴巴又投資了新華都這家地區(qū)性零售商。我們將與他們緊密合作，阿里巴巴的數(shù)據(jù)可以驅(qū)動他們的業(yè)務(wù)。“新零售”戰(zhàn)略目前還處于發(fā)展初期，公司目標是幫助整個零售業(yè)實現(xiàn)數(shù)字運營。

摩根大通分析師亞歷克斯·姚（Alex Yao）在提問中說：“天貓在第二財季的GMV增長非常強勁，我們知道第一財季阿里巴巴將部分傭金收入返還給商戶，鼓勵他們參與促銷和折扣活動，使得第一財季GMV的增長率非常高。從第二財季的財報上看，阿里巴巴沒有進行太多的傭金返還活動，但天貓為什么還能實現(xiàn)如此強勁的增長呢？”

張勇回答說，天貓之所以能繼續(xù)保持高速增長，體現(xiàn)了阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)勢。阿里巴巴在第二財季未向商戶提供傭金返還的情況下，營收延續(xù)強勁增長的原因是，第一是用戶數(shù)量增長，本財季用戶凈增2200萬；第二是技術(shù)創(chuàng)新，提供個性化推薦和用戶體驗，實現(xiàn)深度的產(chǎn)品選擇；第三是產(chǎn)品品類策略，所有重要品類都實現(xiàn)了增長。商戶非常喜歡與阿里巴巴合作，因為阿里巴巴的平臺不僅可以幫他們提高銷售額，還可以吸引新用戶，提高品牌知名度，因此他們也愿意在平臺上投入更多資源。

東南亞市場是當(dāng)前海外擴張重點

亞歷克斯·姚還問道，“阿里巴巴過去幾年的利潤率呈現(xiàn)下降趨勢，一部分原因是投資，另一部分原因是經(jīng)營模式越來越多地轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)，比如 盒馬 、銀泰等等，所以管理層如何看待利潤率的下降，是因為過渡期帶來的壓力嗎？隨著阿里巴巴在這些重資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展取得成功，還會出現(xiàn)以前的高利潤率嗎？還是說阿里巴巴已經(jīng)轉(zhuǎn)變了思路，越來越看重重資產(chǎn)模式，未來長期利潤率會持續(xù)在低水平運行？”

武衛(wèi)對此表示，阿里巴巴的價值定位是變革整個供應(yīng)鏈，令線下企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字運營，提高商戶的運營效率，提高用戶體驗。至于是重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)的商業(yè)模式，是高利潤率還是低利潤率的商業(yè)模式，只要阿里巴巴可以創(chuàng)造價值，自然就能獲得更高的利潤率，這對投資者才是更有意義的事情，因為所有這些投資都可以促進營收增長，有利于凈利潤的提高。

張勇則補充說，重資產(chǎn)模式還是輕資產(chǎn)模式，這并不是什么問題，阿里巴巴更關(guān)注的是資金使用效率和盈利能力。如果阿里巴巴進入的新領(lǐng)域需要更多資金，就要看資金投入的回報情況以及使用效率。與此同時，阿里巴巴也在不斷提高員工的工作效率。雖然公司營收增長了60%以上，但員工數(shù)量并未增加60%。

花旗銀行分析師艾麗西亞·雅普（Alicia Yap）則想了解一下阿里巴巴第三財季傭金營收增長和天貓營業(yè)額增長情況，以及海外擴張和未來兩年的重點投資方向。武衛(wèi)對此解釋說，阿里巴巴增長的驅(qū)動因素還是本季度GMV增長，公司會繼續(xù)提供傭金返還補貼，但是不會多到讓傭金增長放緩的程度。阿里巴巴在國外業(yè)務(wù)的擴張目前主要體現(xiàn)在Lazada和速賣通上面。

張勇則表示，阿里巴巴的海外擴張戰(zhàn)略非常明確，目前主要開拓東南亞市場，Lazada是一項很重要的投資，現(xiàn)在還處在整合及發(fā)展階段。今天，產(chǎn)品之間存在非常好的協(xié)同效應(yīng)，Lazada借助于淘寶和天貓的優(yōu)勢，滿足東南亞消費者的需求。速賣通也是一項非常重要的業(yè)務(wù)，在歐洲的新興市場非常受歡迎。阿里巴巴會繼續(xù)投資跨境出口業(yè)務(wù)，在其他市場獲得越來越多的用戶。海外市場拓展的重點是基礎(chǔ)設(shè)施，這也是阿里巴巴會繼續(xù)在菜鳥上面投入的原因，一個目標就是打造可以支持全球貿(mào)易的全球物流系統(tǒng)。

合作伙伴都接受“新零售”理念

張勇在回答高盛分析師Piyush Mubayi有關(guān)“新零售”戰(zhàn)略的問題時表示，阿里巴巴所有合作伙伴目前都在執(zhí)行“新零售”戰(zhàn)略，而且也都接受“新零售”理念，因為他們知道必須擁抱互聯(lián)網(wǎng)，必須由數(shù)據(jù)技術(shù)來賦能。正因為如此，他們將阿里巴巴作為戰(zhàn)略合作伙伴。阿里巴巴目前正與所有合作伙伴密切合作，幫助他們提高產(chǎn)品銷量，向全面數(shù)字化運營轉(zhuǎn)變。

張勇還指出，“新零售”戰(zhàn)略取得了非常好的發(fā)展，將來阿里巴巴會繼續(xù)進行投資，重新定義零售模式，升級現(xiàn)有零售模式，提高零售商的運營效率。其次，最為重要的是幫助他們實現(xiàn)客戶管理的數(shù)字化，以便能比實體店更高效地管理顧客。阿里巴巴的遠期目標是實現(xiàn)30萬億社會消費品零售總額的數(shù)字化運營。相比這一目標，我們目前仍處于早期發(fā)展階段。

武衛(wèi)則補充說，“新零售”從第二財季開始，將對阿里巴巴的營收作出貢獻。在中國零售業(yè)務(wù)中，“其他”營收一項實現(xiàn)了438%的增長，這其中就包括銀泰和盒馬的增長。銀泰去年還沒有被計入“其他”營收，即使不包括銀泰，“其他”營收的增長也是非常強勁的，大概在180%左右。盒馬貢獻的營業(yè)還比較小，但是增長在加速。盒馬是新業(yè)務(wù)，阿里巴巴短期內(nèi)不會考慮這項業(yè)務(wù)的盈利問題，而是主要專注于業(yè)務(wù)拓展和營收。

匯豐銀行分析師曾祺（Qi Zeng）則想了解銀泰整合時間表以及盒馬拓展的詳細情況。張勇對此解釋說，阿里巴巴在升級銀泰模式上取得了很好的進展。今天，銀泰用戶資料的整合已經(jīng)完成，阿里巴巴可以隨時隨地為用戶提供服務(wù)，無論是線上還是線下，這也將改變中國百貨商場的經(jīng)營模式。以前，中國百貨商場的模式是自己不賣商品，只是將柜臺和空間租給零售商。因此，在整合日用商品上會遇到更多的困難。

張勇還補充說，阿里巴巴目前正試圖整合線下和線上日用品系統(tǒng)，以確保銀泰的所有庫存商品都可以在線上買到。盒馬的市場反響不錯，用戶黏度也非常好，證明了盒馬模式的成功之處。這是一種新模式，“新零售”模式。它不是超市，也不是食品店。阿里巴巴將在中國主要城市開設(shè)更多盒馬店，但不會全部自營，而是會采取特許加盟合作伙伴的方式。

不會照搬亞馬遜Prime模式

巴克萊銀行分析師格雷戈里·趙（Gregory Zhao）在提問中說：“阿里巴巴在本季度發(fā)布了“88會員”體系，將淘寶、天貓和支付寶連接起來，與亞馬遜的Prime會員相比——Prime會員的消費能力更強，ARPU貢獻更大——目前會員貢獻的營收有多少？未來會否為會員提供更多的服務(wù)，比如數(shù)字內(nèi)容和物流服務(wù)？另外，最近有不少有關(guān)阿里巴巴在研發(fā)方面加速投資的報道，比如150億美元投資達摩學(xué)院，這些研發(fā)項目如何貢獻營收？對公司的財務(wù)有何影響？”

張勇對此表示，阿里巴巴在8月份發(fā)布了“88會員”體系，目前還是一個新項目，因為我們認為5億用戶是阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)中最重要的資產(chǎn)。這個體系中，每位用戶都有自己的分數(shù)，每個月都會變化；阿里巴巴為所有超級會員提供了一系列特權(quán)，以加強他們的黏度。在阿里巴巴的生態(tài)系統(tǒng)中，不同業(yè)務(wù)之間都大量協(xié)同性，比如零售平臺與數(shù)字媒體平臺之間，但是阿里巴巴不想直接模仿亞馬遜的Prime會員體系。在中國市場，阿里巴巴需要自己的模式。數(shù)據(jù)顯示，用戶使用阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)的時間越長，他們在各個平臺的消費就越多。

武衛(wèi)表示，150億美元會在未來幾年投在集團的研發(fā)上面。目前的研發(fā)費用占公司總營收的比例為10%-11%，所以，阿里巴巴很顯然會不斷增加在技術(shù)研發(fā)方面的投入。研發(fā)成本在阿里巴巴營收中的占比略低于行業(yè)平均水平，未來會逐步提升。

蔡崇信則補充說，在研發(fā)費用在各項業(yè)務(wù)分配方面，肯定有一些阿里巴巴特別重視的領(lǐng)域，但在基礎(chǔ)技術(shù)一般性研究上的投入也會逐步提高。未來5-10年，包括深度學(xué)習(xí)、計算機視覺、 人工智能 、量子計算在內(nèi)的基礎(chǔ)技術(shù)將會有巨大進步，很多技術(shù)會更廣泛地應(yīng)用到實踐中。因此，現(xiàn)在正是投資的良機，對阿里巴巴來說，加強在基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域的投資非常重要。所以，公司將會吸引更多的基礎(chǔ)技術(shù)研究人才加盟。

并不急于從新業(yè)務(wù)中變現(xiàn)

張勇在回答麥格理分析師溫迪·黃（Wendy Huang）有關(guān)零售通業(yè)務(wù)模式以及四季度營收預(yù)期的問題時表示，零售通是從2年前開始孵化的一項業(yè)務(wù)，目的是打造一個數(shù)據(jù)驅(qū)動的數(shù)字平臺，把品牌合作伙伴的產(chǎn)品賣給中小城市和農(nóng)村地區(qū)小型店鋪，比如夫妻店。品牌商傳統(tǒng)的供貨渠道是金字塔形的，但是通過互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字技術(shù)，可以減少供貨中間環(huán)節(jié)，令采購更透明。

張勇還進一步指出，阿里巴巴希望通過這種新模式，幫助品牌商向他們所希望的零售商供貨，全程了解出貨情況。但是，阿里巴巴不想復(fù)制這種傳統(tǒng)模式，而是提出了平臺模式，為品牌商和商戶提供包括供應(yīng)鏈管理和物流等在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施。至于營收模式，阿里巴巴并不急于從新業(yè)務(wù)中獲得營收，而看重新業(yè)務(wù)的未來價值。

目前公司從品牌商和商戶得到的反饋都是非常不錯的，因為品牌商很少有自己的覆蓋全國的供貨渠道，創(chuàng)建獨立的供貨網(wǎng)絡(luò)投入非常大，所以他們很愿意與阿里巴巴分享這些供貨渠道，而阿里巴巴相信，只要能為商戶、為品牌商創(chuàng)造價值，公司最終也會從中獲益。另一方面，小型店鋪傳統(tǒng)的經(jīng)營模式也可以轉(zhuǎn)型為數(shù)字模式，阿里巴巴可以向他們提供數(shù)字武器，幫助他們管理店鋪。

阿里巴巴數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)在今年夏季表現(xiàn)不錯，一些網(wǎng)劇出現(xiàn)了熱播的現(xiàn)象，讓阿里巴巴受益匪淺。幾天前，數(shù)字娛樂團隊剛剛發(fā)布了未來幾個季度的產(chǎn)品計劃，有非常強大的產(chǎn)品組合。阿里巴巴堅信，可以不斷發(fā)展數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)，加強公司在這個領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

SunTrust Robinson分析師約瑟夫·斯考利（Youssef Squali）則想了解菜鳥150億美元投資計劃的詳細情況。武衛(wèi)對此表示，阿里巴巴未來五年將在物流網(wǎng)絡(luò)上投入150億美元，也就是每年30億美元。由于合并了菜鳥的業(yè)績，第四季度營收預(yù)期上調(diào)了4%。菜鳥在一年前完成了一輪融資，所以賬面上現(xiàn)在還有現(xiàn)金。阿里巴巴目前持有大概1500億元人民幣的現(xiàn)金，會拿出一部分支持菜鳥。

瑞士信貸分析師托馬斯·張（Thomas Cheung）在提問中說：“我有兩個問題，第一個關(guān)于阿里巴巴的內(nèi)容戰(zhàn)略。公司在中短期內(nèi)有沒有將主頁內(nèi)容商業(yè)化的計劃？第二個問題，公司預(yù)計今年雙十一的GMV可以達到一個什么樣的規(guī)模？”

張勇回答說，在核心電商業(yè)務(wù)上，阿里巴巴正在內(nèi)容驅(qū)動、社區(qū)驅(qū)動的手機淘寶上執(zhí)行一個非常明確的戰(zhàn)略。根據(jù)這一戰(zhàn)略，公司在手機淘寶中加入了許多不同形式的內(nèi)容，比如短視頻、信息流，市場反響都不錯，這也恰恰是用戶黏度如此好的原因。但是，阿里巴巴并不急于將所有這些流量變現(xiàn)，相反會繼續(xù)改善算法和用戶體驗，以滿足用戶需要。但公司確實看到未來從這些內(nèi)容的價值中變現(xiàn)的潛力。