6月15日， 36氪 將迎來互聯網非公開股權融資平臺上線一周年的時刻。在這樣的一個時點上，宏力能源(832556)項目風波的出現，引發了業界的高度關注。

2015年6月5日，宏力能源正式在新三板掛牌，并在2016年2月26日完成股份轉讓交割。但在宏力能源隨后披露的年報中，其2015年實際業績與此前的預期差異較大(即所謂“業績變臉”)，導致其股價下跌，投資人因此面臨潛在的投資損失。

　　作為宏力能源的融資服務方，36氪被指“ 涉嫌欺詐 ”。對此，36氪方面對《中國經營報》記者表示，“我們在第一時間，注意到項目方之前的業績預測、所提供的數據，與實際嚴重不符，并與公司高層進行了嚴正交涉。此后，我們亦通過北京融顯律師事務所，正式向宏力能源發律師函，要求其承擔相應的責任。下一步，我們仍將通過法律渠道，去追究當事人的責任，并盡量挽回投資人的可能損失。”

然而，業內人士認為，此事件充分暴露了股權眾籌平臺當下的發展痛點，即參與方權責不明晰。

涉嫌欺詐?

36氪所屬的北京協力筑成金融信息服務股份有限公司，創辦于2011年7月，主要開展金融信息服務等業務，36氪則是其線上的業務平臺。

2015年6月，36氪股權投資平臺正式上線。

根據36氪的官方回復，2015年11月30日，36氪與宏力能源簽署融資服務協議，成為平臺上“首個新三板定增項目”。

在36氪官網上，對宏力能源的介紹稱，“核心產品技術毛利率高于行業平均15%到30%;企業獲單能力極強，2015年新增訂單超60億元;核心高管團隊均在公司8年以上，專業穩定。”

宏力能源成立于2001年，所屬行業為通用設備制造業。主營業務為可再生能源，地熱能熱泵產品研發、設計、生產、銷售、安裝及技術集成等，法定代表人為于奎明。

　　2015年11月，宏力能源發布《山東宏力熱泵能源股份有限公司 2015 年第二次股票發行方案》。公告稱，為補充公司營運資金，擬發行數量不超過
600萬股，募集資金金額不超過 6000萬元，本次股票發行價格擬定為10元/股。

　　公告顯示，截至2014年12月31日，公司總股本6000萬股，根據公司經審計的2014年度財務報告，2014年度歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為2703.13萬元，每股收益
0.45 元。

據坊間披露的推介信息，宏力能源對于2015年的業績預期為3500萬元。

2016年2月26日完成股份轉讓交割。

然而，交割完成2個月后的4月25日，宏力能源公布了2015年的業績報告。

報告顯示，其2015年的營業收入同比下降67.71%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為-2600余萬元，每股收益-0.43元。

根據全國中小企業股份轉讓系統行情數據顯示，宏力能源2016年6月7日的收盤價格為5.5元/股。

顯然，公司的實際業績發生較大下滑，股票價格與定增價格相比幾近腰斬。

而這也引發了項目投資人對36氪的質疑。根據坊間披露的信息，在項目推介過程中，36氪相關工作人員有隱瞞真實身份，對項目描述上存在溢美傾向的表現，投資人據此認為該項目涉嫌欺詐，要求36氪出面負責。

對此，36氪官方回應稱，公司在第一時間注意到項目方之前的業績預測、所提供的數據，與實際嚴重不符，并與公司高層進行了嚴正交涉。此后，公司通過北京融顯律師事務所，正式向宏力能源發律師函，要求其承擔相應的責任。

36氪創始人兼聯席CEO劉成城在《致36氪的投資人、同事以及所有關注股權融資的朋友》的信中指出，梳理整個進程，雖然有整個行業不夠成熟、信息披露規則及參與方權責界定欠缺等外在原因，但我們平臺自身的責任也不可推卸。無論是在風控環節，還是在融資推介環節，以及和投資人的溝通機制、信息披露等方面，我們都還做得遠遠不夠。

劉成城表示，接下來，36氪將和這個項目的投資人，更積極、有建設性地溝通，盡最大努力達成一致解決方案，從而有效地降低投資人面臨的潛在損失。

行業痛點

對于宏力能源項目事件而言，雖是個案，但其暴露出的目前股權眾籌領域定位不清、責任不明的行業痛點，則不容小視。

綜合各方的評論記者注意到，關于36氪媒體屬性的定位與融資風控職責的錯位成為大家討論的重點。

目前，“領投+跟投”成為國內股權眾籌平臺普遍采取的模式。在這一模式下，眾籌平臺只是信息中介，領投方對項目負有調查評估之責，并擁有決策權。

然而，在宏力能源項目中，沒有出現領投方。有分析指出，36氪充當決策人，帶來了牽扯不清的糾紛。

作為信息中介的眾籌平臺，被業界認為是缺乏盡調能力或不應承擔盡調職責的。

　　一位曾供職于北京某眾籌平臺的人士指出，股權眾籌平臺基本都把自己定位為信息服務提供商，通過推介項目向 融資方 收取傭金，這是由它的商業模式決定的。

該人士表示，目前股權眾籌領域缺少立法，平臺在開展業務方面定位和界線比較模糊。就像此前的電商平臺，出現商戶售假現象時，在追責方面存在界定不清的情況。

此外，該人士還指出，出于追求發展速度、規模等因素的影響，眾籌平臺對于項目的審核放得越來越松，對于風險的預警幾乎沒有。

著名經濟學家宋清輝則表示，股權眾籌平臺不能等同于電商平臺，即平臺上的商戶售假，平臺不承擔相應的責任。因為它從本質來講是投融資平臺，應借鑒傳統金融機構的監管措施，如在項目融資推介方面引入保薦機制等。

對于股權眾籌平臺的定性和監管，才是行業的良性發展之路，股權眾籌應該盡快“立法式”治理。“只有有法可依，投資者的利益才能夠得到保障，否則都是空談。”宋清輝如是說。

劉成城在前述的信件中也表示，希望以此為契機，能夠真正推動36氪互聯網非公開股權融資平臺，以及整個行業的健康成長。

他指出，今后，除了領投方及項目方所提供的信息之外，36氪將對所有擬融資項目的關鍵信息進行更加嚴格的核查。將使現有的風控體系更加獨立，從風控崗位和職責設置上，切實加強相應環節的審核力度并獨立考核。對于所有擬融資的項目，風控都擁有一票否決權。

針對在宏力能源項目推介過程中出現的問題，劉成城表示，將規范所有平臺項目的融資推介行為。平臺將不得超過項目方所披露的信息范圍進行推介，工作人員不得以平臺名義擅自解讀和承諾。所有參與項目的36氪工作人員，都會明確標注身份等。