7月23日，港股恒生指數創三年新高，香港資產重估進入新階段，下半年優選景氣改善+低估值行業， 科技 正處在交集。

近期，外資持續看好中國資產。景順全球主權資產管理研究最新發布顯示，國際 投資 機構對中國市場的興趣明顯回升。該調查涵蓋83家主權財富基金和58家央行，這些機構總共管理約27萬億美元的資產。中金公司認為，港股充裕的流動性和有限的優質資產，必然導致資金扎堆，而恰好符合優質回報定義的資產大多在港股（如AI 互聯網 、新消費和創新藥），AI應用與機器人相關板塊可以再度提前埋伏布局，或是更好的選擇。

業內分析認為，中國優質科技資產正迎來AI信心與政策紅利雙重驅動帶來的估值重構機會。聯想集團7月23日漲1.39%報10.22港元，近一個月累計漲9.3%。聯想集團作為科技巨頭之一，憑借混合式AI戰略布局，在個人電腦向AI PC迭代、企業智造轉型及邊緣計算等領域構建市場優勢，有望在AI科技資產重估中受益。

科技成長板塊投資機會凸顯

今年以來，外部擾動正在逐漸脫敏，相對預期有所改善。新一輪關稅談判下中國相對優勢上升；美國 金融 去監管、聯儲降息、穩定幣擴容、國債久期調整等多重因素助力下，美元指數有進一步下行空間，全球流動性繼續寬松。國內政策出臺的速度和力度存在預期差。“反內卷”加碼、互聯網電商負面壓力減輕以及房地產政策都有積極變化。華泰證券稱三季度一些可預見的壓力相對減輕，港股第三輪行情啟動時間或比預期更早，下半年市場有望再上新臺階。

得益于DeepSeek、新消費等新敘事的不斷涌現，港股市場持續活躍，甚至一度領跑全球市場。7月23日，恒指高開218點后升勢持續，以全日高位25,538點收市，漲408點或1.6%，創三年新高，港股全日成交額達3,330.67億港元，為4月10日（當日成交額3,955億港元）以來最高水平。

除了資本市場的推動，政策紅利也是港股科技股崛起的重要因素。近年來，頂層設計在科技領域的支持力度不斷加大，特別是在人工智能、5G、云計算等前沿科技領域，出臺了一系列扶持政策，私營部門在人工智能領域的投資信心已經大幅增加。日前，國家發展改革委等七部門印發《關于實施鼓勵外商投資企業境內再投資若干措施的通知》，進一步鼓勵外商投資。

多家券商研報指出當前中國科技股的估值水平仍處于歷史低位，具備較大的上漲空間。例如，花旗表示，盡管宏觀環境波動，亞洲股市表現仍優于全球同行。美國關稅政策使短期展望不明朗，但花旗對亞洲市場中期前景持建設性看法，預計MSCI亞洲（除日本外）指數至2026年中將有約7%的回報，預測市盈率約為14倍。

機構普遍認為在人工智能應用和政策支持的推動下，IT行業具有盈利增長和重新估值的潛力，科技股成為國際巨頭們看多中國資產的首選。華福證券認為，H20限售解禁，會使得國內AI垂類模型訓練、推理提速，國產AI Agent需求端改善形成正循環。

AI巨頭彰顯配置價值

當下，機構普遍看多中國市場趨勢較佳、估值合理，且受益于結構性主題AI板塊的標的，而聯想集團作為港股AI核心標的，是關注的焦點。聯想集團錨定混合式AI，憑韌性增長能力和鎖定AI的戰略布局能力，將三大業務聚焦于AI內嵌的智能終端、AI導向的基礎設施和AI原生的方案服務。

發力AI終端是聯想集團把握AI機遇的前沿陣地。財報顯示，聯想集團IDG業務全年實現雙位數增長。端側AI方面，聯想集團領跑全球 AI PC 市場，正在構建跨設備、跨生態的超級智能體，設備形態的創新也是層出不窮，卷軸屏、折疊屏、透明屏、2D/3D 融合屏、太陽能供電 PC，在 CES、MWC 上亮相。IDC最新季度數據顯示，在全球 PC 市場出貨量增長 6.5% 的大環境下，聯想集團出貨量增長率高達 15.2%，幾乎是市場平均增長率的兩倍有余。從競爭格局看，聯想集團的領先優勢持續擴大，市場份額領先第二名 4.1 個百分點，較第三名更高出 10.5 個百分點。

基礎設施方面，聯想集團相關業務旨在為AI發展需求構建豐富全面的基礎設施底座。聯想集團基于異構算力發展方向，以萬全異構智算平臺為核心，構建了包含服務器、存儲、數據網絡、軟件及超融合、邊緣基礎設施產品和方案為主的AI基礎設施體系，致力于為市場提供可靠豐富的AI基礎設施。近期發布的財報顯示，聯想集團ISG營收實現全年63%的超高速增長，并連續第二個季度實現盈利。聯想集團獨特的 ODM+模式推動了云服務提供 商業 務的強勁發展勢頭，中小型企業業務的高效策略帶動銷量及利潤均衡增長。

方案服務業務方面，自去年10 月發布聯想混合式人工智能優勢集以來，已經推出了多個通用解決方案，并且在不同的行業領域打造了垂直行業解決方案，由此帶動了方案和服務業務的高增長。SSG業務全年實現兩位數收入增長，運營利潤率達21.1%。

就運營能力而言，聯想打造了端到端整合的全球運營體系，形成了獨特的“自主制造+外包生產（ODM+）”模式，在全球11個市場設有30多個自營或合作的制造基地，形成了“中國+N”的戰略布局，并借此構建了“全球資源，本地交付”的運營模式。這讓聯想集團能夠迅速響應不同市場需求，有效抵御區域性風險。

多家機構認為，聯想集團憑借前瞻性布局混合式AI，已經邁入戰略收獲期，看好其未來增長。太平洋證券認為OpenAI、Kimi 等大模型廠商近期均在Agent能力上發力，不斷拓展 AI智能體的能力邊界，商業化落地有望加速，AI agent 爆發也會帶來算力需求的大幅增長，重點推薦聯想集團等。

當前，外資布局中國科技股加速，而以聯想集團為代表的科技股龍頭，以其穩定的財務表現以及在AI領域的長期戰略和成效受到投行機構廣泛的認可。隨著PC和服務器的需求改善，聯想集團將收獲更大的市場增長空間。