來(lái)源：資本偵探（ID：deep_insights） 作者：吳鴻鍵

不確定性籠罩互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之際，阿里巴巴走進(jìn)了新的階段。

8月3日美股盤前，阿里巴巴公布截至6月30日的2022財(cái)年一季度財(cái)報(bào)（即2021年Q2），財(cái)報(bào)顯示：

阿里巴巴第一財(cái)季營(yíng)收為2057.4億元（若無(wú)說(shuō)明，單位均為人民幣），同比增長(zhǎng)34%，不及市場(chǎng)預(yù)期的2093.8億元。若不考慮合并高鑫零售的影響，營(yíng)收為1873.06億元，同比增長(zhǎng)22%。

利潤(rùn)表現(xiàn)上，阿里巴巴第一財(cái)季的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為308.47億元，同比下降11%；經(jīng)調(diào)整EBITA為417.31億元，同比下降8%。

營(yíng)收不及預(yù)期、增收不增利。 這當(dāng)然不是一份能跟全盛時(shí)期相比的財(cái)報(bào)，但其透露出的關(guān)鍵信號(hào)一點(diǎn)不少——巨頭已經(jīng)轉(zhuǎn)身，它既走在大趨勢(shì)中，也走在自我革新、“再造阿里”的路上。

重押新賽道，增長(zhǎng)不能停

“僅僅保障利潤(rùn)，對(duì)于阿里的長(zhǎng)期投資者是非常愚蠢的。”

在2021年第四財(cái)季的電話會(huì)上，阿里巴巴集團(tuán)CFO武衛(wèi)有過(guò)上述表述。而在這一次財(cái)報(bào)中，阿里巴巴做了更具體的闡釋——“我們已開(kāi)始將增量利潤(rùn)及額外資本用于投資戰(zhàn)略領(lǐng)域，支持平臺(tái)商家”。

本財(cái)季，阿里巴巴加大了對(duì)社區(qū)商業(yè)平臺(tái)、淘特（即此前的淘寶特價(jià)版）、本地生活服務(wù)以及Lazada等戰(zhàn)略領(lǐng)域，以及閑魚(yú)、淘寶直播等增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的投入，商家支持舉措則指的是今年出臺(tái)的各種降平臺(tái)經(jīng)營(yíng)門檻、減平臺(tái)經(jīng)營(yíng)成本的措施。

投資者買的是未來(lái)，大家最關(guān)心的是：重押新賽道后，都有哪些成果？

最直接的成果是平臺(tái)活躍用戶的增長(zhǎng)。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年6月，阿里巴巴中國(guó)零售市場(chǎng)的年度活躍消費(fèi)者達(dá)到8.28億，單季增長(zhǎng)1700萬(wàn)；移動(dòng)月活躍用戶數(shù)達(dá)到9.39億，單季凈增加1400萬(wàn)。

阿里巴巴將活躍用戶數(shù)的增長(zhǎng)歸功于“滲透欠發(fā)達(dá)地區(qū)市場(chǎng)”策略的成功，截至第一財(cái)季末，淘特的年度活躍消費(fèi)者已增長(zhǎng)至超1.9億。在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，阿里巴巴董事會(huì)主席兼CEO張勇透露，“ 本季度，淘寶特價(jià)版給阿里巴巴帶來(lái)了1000萬(wàn)新增用戶。 ”

國(guó)內(nèi)下沉市場(chǎng)之外，海外市場(chǎng)是阿里巴巴集團(tuán)的另一重要增量來(lái)源。

在財(cái)報(bào)中，“全球年度活躍消費(fèi)者”數(shù)據(jù)被置于更加醒目的位置，阿里巴巴有意強(qiáng)調(diào)海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)和海外用戶數(shù)量。根據(jù)財(cái)報(bào)，截至第一財(cái)季末，阿里巴巴生態(tài)已服務(wù)2.65億海外用戶，Lazada訂單量同比增長(zhǎng)超過(guò)90%，Lazada歸屬的“跨境及全球零售商業(yè)”業(yè)務(wù)取得營(yíng)收108億元，同比大增54%。

同樣受到外界高關(guān)注的還有阿里巴巴的“社區(qū)商業(yè)平臺(tái)”業(yè)務(wù)。在這次財(cái)報(bào)中，阿里巴巴首次披露了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況，但著墨不多。作為集團(tuán)新業(yè)務(wù)，社區(qū)商業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)本財(cái)季的GMV和區(qū)域分撥中心建筑面積環(huán)比分別增長(zhǎng)200%和260%。

和淘特、社區(qū)商業(yè)平臺(tái)兩項(xiàng)相對(duì)年輕的業(yè)務(wù)不同，長(zhǎng)期受到集團(tuán)重視的本地生活服務(wù)板塊仍未給出亮眼增長(zhǎng)。本財(cái)季，阿里巴巴本地生活服務(wù)取得收入87.57億元，同比增長(zhǎng)23%，低于總營(yíng)收增速。

平臺(tái)淡出「核心」， 直營(yíng)撐起未來(lái)

以往談?wù)摪⒗锇桶停紫忍岬降氖翘韵惦娚碳捌鋸?qiáng)大的平臺(tái)模式。相當(dāng)一段時(shí)間里，平臺(tái)模式被認(rèn)為是更“聰明”的商業(yè)形態(tài)，畢竟賺廣告費(fèi)和傭金，要比做躬身做直營(yíng)舒服多了。

風(fēng)向是會(huì)變的，單一的模式也很難適應(yīng)復(fù)雜的業(yè)態(tài)更迭和商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。在本次財(cái)報(bào)中，阿里巴巴強(qiáng)調(diào)了高鑫零售供應(yīng)鏈能力之于確保新業(yè)務(wù)商品品質(zhì)、穩(wěn)定供應(yīng)、維持具競(jìng)爭(zhēng)力價(jià)格的作用。 無(wú)論是收入層面還是資源支持層面，直營(yíng)業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)的地位都在上升。

這帶來(lái)的是一個(gè)不一樣的阿里巴巴。

根據(jù)財(cái)報(bào)，阿里巴巴的商業(yè)分部（此前稱“核心商業(yè)分部”）下“中國(guó)零售商業(yè)”的客戶管理收入（包含包含廣告及傭金收入）同比僅增14%，占總營(yíng)收的比例從去年同期的46%降至39%。

與客戶管理收入呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)走勢(shì)的是“中國(guó)零售商業(yè)”的“其他”收入，該項(xiàng)收入主要由直營(yíng)業(yè)務(wù)（主要包括高鑫零售、天貓超市、盒馬、進(jìn)口直營(yíng)和銀泰）產(chǎn)生。本財(cái)季，“其他”業(yè)務(wù)取得收入548.04億元，同比增長(zhǎng)82%，遠(yuǎn)高于34%的總營(yíng)收增速，占總營(yíng)收的比例達(dá)27%。

從近幾次的財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里巴巴直營(yíng)業(yè)務(wù)的比例明顯上升，集團(tuán)正在變“重”。張勇曾在財(cái)報(bào)電話會(huì)中對(duì)此有過(guò)解釋，在他看來(lái)，集團(tuán)對(duì)于1P（直營(yíng)業(yè)務(wù)）和3P（第三方業(yè)務(wù)）各占的比例沒(méi)有特定目標(biāo)，最終是什么比例將是有機(jī)增長(zhǎng)的自然結(jié)果。

有意思的是，阿里巴巴在本次財(cái)報(bào)中將原本的“核心商業(yè)”分部表述改為了“商業(yè)”分部，這一修改自然有凸顯集團(tuán)多引擎驅(qū)動(dòng)的意思，也多少會(huì)讓人聯(lián)想到淡化平臺(tái)屬性的意味。

菜鳥(niǎo)起飛、阿里云承壓， 大文娛依然弱勢(shì)

阿里巴巴集團(tuán)業(yè)務(wù)龐雜，業(yè)務(wù)多了就會(huì)有優(yōu)等生、有明星業(yè)務(wù)、也有落后于集團(tuán)發(fā)展的后進(jìn)者。

除了上文提及的跨境及全球零售商業(yè)業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)明顯高于集團(tuán)總營(yíng)收的還有菜鳥(niǎo)物流服務(wù)，兩者共享來(lái)自海外市場(chǎng)的增量。本財(cái)季，菜鳥(niǎo)取得營(yíng)收116.01億元，同比增長(zhǎng)50%，增長(zhǎng)主要來(lái)自跨境及全球零售商業(yè)業(yè)務(wù)帶來(lái)的訂單增長(zhǎng)。

明星業(yè)務(wù)指的是被視為集團(tuán)新增長(zhǎng)引擎的阿里云，但當(dāng)前阿里云增長(zhǎng)承壓。本財(cái)季，阿里云取得營(yíng)收160.51億元，同比增長(zhǎng)29%，增速低于集團(tuán)總營(yíng)收，也低于此前幾個(gè)季度阿里云本身的增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)再次提到了阿里云失去單一大客戶 （即字節(jié)跳動(dòng)的國(guó)際業(yè)務(wù)） 的影響。 在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，武衛(wèi)強(qiáng)調(diào)，如果剔除該頭部客戶的影響，阿里云的收入同比增長(zhǎng)應(yīng)是40%，而該頭部客戶的影響還會(huì)持續(xù)到財(cái)年結(jié)束。

武衛(wèi)同時(shí)也提及，在線教育行業(yè)的風(fēng)波，也會(huì)給阿里云的發(fā)展帶來(lái)一些坎坷。

一個(gè)明顯的趨勢(shì)是：作為新興基礎(chǔ)設(shè)施，只用業(yè)務(wù)發(fā)展的邏輯看待阿里云已經(jīng)不夠，國(guó)際政治和行業(yè)政策的變化都可能對(duì)阿里云業(yè)務(wù)造成影響。

和上述業(yè)務(wù)相比，表現(xiàn)一直相對(duì)弱勢(shì)還是大文娛板塊。根據(jù)財(cái)報(bào)，阿里巴巴“數(shù)字媒體及娛樂(lè)”業(yè)務(wù)本財(cái)季取得營(yíng)收80.73億元，同比僅增15%。

2021年，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不太好過(guò)，中美互聯(lián)網(wǎng)公司的市值走勢(shì)出現(xiàn)了“喇叭口”，“重建互聯(lián)網(wǎng)公司估值體系”的聲音也時(shí)有傳出。

行業(yè)走到分岔口，而阿里巴巴是最早進(jìn)入股價(jià)頹勢(shì)的企業(yè)。在發(fā)布第一財(cái)季財(cái)報(bào)的同時(shí)，阿里巴巴宣布將回購(gòu)計(jì)劃總額從100億美元提升至150億美元。這不僅是阿里巴巴集團(tuán)有史以來(lái)最大規(guī)模的回購(gòu)計(jì)劃，也可能成為中國(guó)企業(yè)史上力度最大回購(gòu)計(jì)劃。

所有人都對(duì)環(huán)境的變化高度敏感。財(cái)報(bào)電話會(huì)里，分析師把更多的注意力給了阿里騰訊生態(tài)互通的影響、數(shù)據(jù)監(jiān)管的動(dòng)向。對(duì)此，張勇和蔡崇信回答：

“我們相信平臺(tái)之間大的循環(huán)能夠超過(guò)單一平臺(tái)的小循環(huán)，如果能夠?qū)崿F(xiàn)平臺(tái)間互聯(lián)互通，肯定能夠帶來(lái)新的改革紅利。

“我們?cè)敢飧ヂ?lián)網(wǎng)的其他平臺(tái)一起，共同面向未來(lái)，相向而行。”

“數(shù)據(jù)對(duì)于用戶、國(guó)家和公司來(lái)說(shuō)已經(jīng)是核心的資產(chǎn)。阿里巴巴一直把數(shù)字化以及數(shù)據(jù)安全作為重中之重，我們也在進(jìn)行內(nèi)部自查，繼續(xù)加強(qiáng)數(shù)據(jù)保護(hù)，維護(hù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)久發(fā)展。

故事翻篇了。無(wú)論是阿里巴巴，還是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。