當?shù)貢r間2月9日，上海禾賽科技股份有限公司正式在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼為“HSAI”，發(fā)行價為19美元/ADS，公開發(fā)行1000萬股ADS，募資總額約為1.9億美元。成為在納斯達克成功上市的“中國激光雷達第一股”。

上市首日，禾賽科技股價表現(xiàn)亮眼，開盤大漲25%，報23.75美元，盤中股價一度達24.44美元，最終收于21.05美元，上漲10.79%，市值達到26.21億美元。

禾賽科技在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額的約25%將投資于生產(chǎn)，包括建造新生產(chǎn)設施以及購買新的生產(chǎn)測試設備；約35%將用于研發(fā)，包括研發(fā)下一代ASIC以及進一步投資于軟件解決方案；和約40%用于一般企業(yè)目的，可能包括潛在的戰(zhàn)略投資和收購，目前尚未確定任何具體的投資或收購機會。

Dealogic數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技成為2021年10月以來第一家在美融資超過1億美元的中國企業(yè)，同時這筆交易還標志著一些華爾街投行重返美中交易舞臺，成為高盛、摩根士丹利和瑞信自2021年以來承銷的第一筆交易。

累計融資超過5.36億美元

資料顯示，禾賽科技成立于2014年，是一家全球化的激光雷達研發(fā)與制造企業(yè)，其最早專注于研發(fā)激光氣體傳感器，2016年開始探索無人駕駛激光雷達產(chǎn)品。目前，公司產(chǎn)品廣泛應用于支持高級輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）的乘用車和商用車，以及自動駕駛汽車。

IPO前，禾賽科技共同控股股東、實際控制人為孫愷、李一帆、向少卿，本次發(fā)行前合計直接持股比例為30.03%，通過員工持股平臺上海樂以科技合伙企業(yè)（有限合伙）控制公司7.13%的股份，共同合計控制禾賽科技37.16%的股份。

禾賽科技最大的外部機構(gòu)為光速中國（包括光速創(chuàng)投、光速中國兩只基金），上市前持股比例達17.5%，光速中國自2018年起連續(xù)參與禾賽科技5輪融資，累計投資額超過1億美元。按照禾賽科技上市首日收盤價計算，光速中國持有市值已達4.25億美元，投資回報率已達325%。

根據(jù)招股書，IPO前，禾賽科技累計融資超過5.36億美元。禾賽科技身后，站著一群明星投資人，除光速中國外，還包括高瓴、小米集團、美團、CPE源峰、光速中國、啟明創(chuàng)投等。

禾賽科技最后一輪D輪融資發(fā)生在撤回科創(chuàng)板IPO申報材料后。在小米集團追加7000萬美元后，禾賽科技D輪融資額度高達3.7億美元。

根據(jù)招股書披露，禾賽科技D輪融資每股價格約16.5美元，按照上市首日收盤價21.05美元計算，禾賽科技最后一輪投資者投資回報率已達28%。

全球第一，收入是第二名的3.6倍

根據(jù)招股書，禾賽科技出貨量和收入方面均處于領(lǐng)先地位。

出貨量方面，從2017年到2022年12月31日，禾賽科技已出貨超過10.3萬臺激光雷達，2022年累計出貨超過8.04萬臺激光雷達。根據(jù)Frost&Sullivan報告，禾賽科技在2022年為ADAS客戶總共交付了約6.2萬臺AT128激光雷達。由此，禾賽科技也累計完成了超10萬臺激光雷達的交付，并成為全球首家月交付過萬的車載激光雷達公司。

截至2022年9月30日，其ADAS出貨量最大的客戶包括理想汽車、路特斯、集度、一家躍入電動汽車行業(yè)的中國領(lǐng)先消費電子制造商。

收入方面，禾賽科技已開始將其技術(shù)商業(yè)化，并開始增加其激光雷達設備的出貨量。其2021年確認了約14000臺出貨量激光雷達的收入，而2020年則確認了約4200臺出貨量。根據(jù)Frost&Sullivan報告，在截至2022年9月30日的9個月里，與全球上市激光雷達公司相比，禾賽科技的收入最高，比第二名高出3.6倍以上。

就收入而言，它也是2021年自主移動市場激光雷達的全球領(lǐng)導者，在全球市場中占有約60%的份額。根據(jù)Frost&Sullivan的報告，截至2021年12月31日，全球15家頂級自動駕駛公司中有12家使用其激光雷達作為主要的激光雷達解決方案，這意味著禾賽科技在這12家公司目前的車隊中占據(jù)了最大的份額。

理想、百度、美團均是客戶

禾賽科技一直依賴有限數(shù)量的產(chǎn)品來創(chuàng)造很大一部分收入。2019年、2020年、2021年、2022年前9個月，分別有3個、5個、6個和6個主要產(chǎn)品為禾賽科技創(chuàng)造了很大一部分收入。

例如，2019年1月推出的主流激光雷達產(chǎn)品Pandar64在2019年、2020年、2021年、2022年前9個月分別貢獻了禾賽科技收入的64.2%、44.9%、29.8%和15.9%。

另據(jù)Frost&Sullivan報告，全球最先進的機械激光雷達產(chǎn)品之一Pandar128在2022年前9個月貢獻了禾賽科技收入的34.1%。

2019年、2020年、2021年、2022年前9個月，禾賽科技分別從223家、279家、337家、337家客戶獲得確認收入。過去四年，百度、Aurora、小馬智行、AutoX、文遠知行、Nuro、美團、新石器等企業(yè)均是禾賽科技的客戶。

按營收計算，2022年前9個月，禾賽科技的前五大客戶包括理想汽車、AutoX、一家美國OEM商、一家德國OEM商、一家美國自動駕駛汽車公司。其中某家美國OEM客戶在2019年、2020年、2021年、2022年前9個月，分別貢獻了禾賽科技收入的23.6%、10.4%、17.5%、10.1%。

一家在美國和中國都有車隊和業(yè)務的自動駕駛公司，在2021年和2022年前9個月分別貢獻了禾賽科技收入的12.7%和10.7%；一家中國新能源汽車制造商，在2022年前9個月貢獻了禾賽科技收入的13.4%。

虧損難題待解，如何實現(xiàn)盈利？

隨著禾賽科技激光雷達出貨量的爆發(fā)，其營收也呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。招股書顯示，禾賽科技在2019年、2020年、2021年營收分別為3.48億元、4.16億元、7.21億元，營收增長率分別為162%、19%、73%。2022年前三季度的營收達到7.93億元，同比增長73%，超過了2021年全年營收。

不過，由于禾賽科技近兩年產(chǎn)品逐步多元化，這也使得禾賽科技的毛利率出現(xiàn)下滑。禾賽科技2019年、2020年、2021年的產(chǎn)品毛利率分別為70.3%、57.5%、53.0%，2022年前三季度的毛利率又進一步下滑至44%。公司對于毛利率有所下降解釋稱，主要是因為其主營業(yè)務從自動駕駛轉(zhuǎn)移到了前裝量產(chǎn)車，產(chǎn)品線不同。公司預測，去年AT128剛開始交付，未來兩年達到大規(guī)模交付的水平后，成本可能會進一步下降。

凈利潤方面，禾賽科技2019年、2020年、2021年的凈虧損分別為1.2億元、1.07億元、2.45億元，2022年前三季度凈虧損為1.65億元，同比收窄5%。

虧損是大多數(shù)科技公司難以避免，尤其是禾賽在研發(fā)投入上頗為大方。2019年、2020年和2021年，禾賽分別投入1.498億、2.297億和3.684億用于研發(fā)，分別占同期凈營收的43.0%、55.3%和51.1%。

目前，禾賽科技位于上海嘉定的制造工廠于2018年8月投產(chǎn)，年生產(chǎn)能力為35000臺，加上AT系列的過渡生產(chǎn)線，月生產(chǎn)能力約為20000臺，滿足了其當前激光雷達產(chǎn)品的需求。

禾賽科技在上海嘉定的新工廠正在建設中，預計于2023年投產(chǎn)，最終將使其年生產(chǎn)能力增加到約120萬臺。禾賽科技預計隨著銷量增長，其將能降低銷量驅(qū)動的產(chǎn)品成本，并提高毛利率。

激光雷達市場處在爆發(fā)前夜？

當前，越來越多的玩家入局激光雷達賽道。國內(nèi)除了禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等專門的廠商，華為、大疆等科技企業(yè)也紛紛下場造起了雷達；而國外則有Velodyne、Luminar、Innoviz等廠商發(fā)力，日前亞馬遜也宣布收購激光雷達公司Velodyne16%的股份，加碼自動駕駛業(yè)務。

2022年被稱為激光雷達行業(yè)量產(chǎn)交付元年，蔚來、理想、小鵬等多家造車新勢力廠商均已推出搭載激光雷達的車型。如小鵬G9/P52022款、理想L9/L8MAX/L7MAX等車型。其中，國產(chǎn)激光雷達廠商成為市場重要參與者。

根據(jù)Yole的統(tǒng)計，截至2022年7月，在全球范圍內(nèi)官宣的ADAS前裝定點數(shù)量累計約55個，中國廠商份額合計約50%，較2019年的26%實現(xiàn)快速提升。

按廠商來看，禾賽科技份額達27%，超越法雷奧排名全球第一，速騰聚創(chuàng)、華為、圖達通、覽沃科技等國產(chǎn)廠商份額分別為16%、5%、5%、2%。

出貨量方面，Yole預計，2022年全球有超過20萬臺ADAS激光雷達交付上車，其中禾賽科技份額為23%，僅次于法雷奧的27%。值得一提的是，法雷奧、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、華為和Luminar前五名企業(yè)合計份額預計超80%。

2023年，隨著疫情影響的逐步褪去，激光雷達行業(yè)或有望迎來爆發(fā)。

根據(jù)華泰證券預測，2022/2023年我國乘用車搭載的激光雷達出貨量分別達到16萬顆和64萬顆，至2027年有望突破1300萬顆，對應2023~2027年復合年均增長率為143%。

從金額來看，國內(nèi)乘用車載激光雷達出貨金額有望由2022年的8億元增長至2027年的298億元，對應期間復合年均增長率為106%。

責任編輯：張薇