（原標題：恒大投資FF背后： 許家印的算盤和賈躍亭的最后一搏）

本報記者 張曉玲 白楊 廣州、北京報道

6月25日，恒大健康公告稱，恒大集團以67.46億港元收購香港時穎公司100%股份，間接獲得Smart King公司45%的股權，成為公司第一大股東。這意味著，恒大將用130億人民幣投資賈躍亭手中的重要資產FF汽車，當然，其中有一個關鍵的對賭條件，FF必須在明年一季度實現量產，這對FF來說并不容易。 （林虹）

導讀

對于明年一季度能否實現量產的問題，恒大方面則向21世紀經濟報道表示，坐落于美國洛杉磯的漢福德工廠計劃于2018年年底完成量產準備，現已正式獲得漢福德市工程許可開工建設并將全面開展生產線設備調試工作。

深陷樂視泥潭的融創董事長孫宏斌尚未上岸，恒大主席許家印又要為賈躍亭的汽車夢“買單”。

地產公司轉型的急迫，讓融創和恒大這兩家房企先后投資賈躍亭和他背后的產業。進軍互聯網、新能源汽車、高科技、現代農業等領域，儼然已是大型房企的標配。

對恒大和許家印而言，投資FF并非因為賈躍亭本人，而是FF附著的產品、技術、團隊，可以為恒大植入科技因子。

如何使得投資不踩雷？21世紀經濟報道記者注意到，恒大不僅派駐了集團副主席、總裁夏海鈞擔任恒大與賈躍亭的合資公司Smart King的董事長，還與賈躍亭團隊簽署了對賭協議，以確保對合資公司的控制。

賈躍亭方面則有孤注一擲的意味。根據恒大健康公告，時穎公司持有Smart King的45%股份，每股股份配有1票投票權；在正常經營情況下，賈躍亭持有的33%股份，每股股份則配有10票投票權。

但若賈躍亭等人無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付的承諾，即視為對恒大健康的違約情形。屆時，賈躍亭將失去上述投票權。

許家印的科技夢

值得注意的是，恒大并非第一個投資Faraday Future（以下簡稱“FF”）的機構。此次恒大收購的時穎有限公司先于恒大在去年11月份便已進入，而恒大半年多后收購時穎，溢價6000萬美元。

時穎與賈躍亭團隊簽署協議，雙方成立合資公司Smart King，全資擁有FF。時穎承諾出資20億美元，占Smart King45%股權，目前已付8億美元，后續將由恒大繼續支付12億美元。

按此價格，恒大給予FF的估值約為45億美元。恒大方面向21世紀經濟報道表示，該估值是基于合資公司全部攤薄股本的45%之價值，在厘定合資公司股本45%的價值時，公司已考慮到FF集團由合資公司全資擁有，并且于厘定Faraday Future集團估值時已參考過其他新能源汽車公司的估值。

由此計算，恒大此次獲得FF 45%股權，花費約130億人民幣。前有孫宏斌150億投資樂視巨虧，許家印的這筆巨額支出，是否會面臨同樣的命運？

恒大方面稱，公司這筆投資并非投給賈躍亭本人，而是其背后的技術和團隊。也是恒大進入新能源汽車、高科技產業領域的一次關鍵布局。

在3月26日的恒大業績會上，許家印首次提出積極探索高科技產業，逐步形成以民生地產為基礎，文化旅游、健康養生為兩翼，高科技為龍頭的產業格局。

4月初，恒大與中科院達成戰略合作，標志著恒大正式進軍高科技產業。恒大計劃在未來十年，投資1000億，重點進入生命科學、航空航天、新能源、現代科技農業等領域。

根據恒大健康公告，FF創立于2014年5月，由Smart King公司全資擁有，是一家全球化互聯網智能出行生態企業，旨在為用戶提供新能源、智慧、互聯及共享的產品與服務。

FF在美國建立核心研發團隊，其首款高端車型FF 91設計0-96公里加速時間為2.39秒，最高續航里程700公里，搭載多個前沿技術。

恒大方面表示，收購美國尖端技術須經過美國外國投資委員會（CFIUS）的審批，恒大此次成功收購美國FF，意味著中國企業將掌握全球先進的新能源汽車技術。

此外，FF已在中國北京、上海等地設立研發中心，在廣州等地籌建大型綜合性研發及生產基地，通過本次收購，恒大可引進全球領先的新能源汽車技術，有機會在高速成長的新能源汽車行業獲得強大競爭力，占領市場份額，實現業務多元化。

中原地產首席分析師張大偉認為，恒大進軍新能源汽車還可以與地產主業協同，通過新能源汽車產業園來反哺房地產業務的發展，通過產業園來拿地較為容易，并且價格不高。

孤注一擲的賈躍亭

在恒大入主FF之后，賈躍亭仍舊是外界最為關心的焦點。

根據恒大發布的公告，Smart King公司采取的是同股不同權的AB股架構，其中，以賈躍亭為代表的FF原股東持有的每股股票具有10票投票權，這也意味著，即便在恒大成為FF的最大股東后，賈躍亭仍然擁有絕對的投票權。

但是，向來喜歡押注的賈躍亭，這次也將其對FF的控制權押了出去。據21世紀經濟報道記者了解，賈躍亭與恒大簽署了一份關于FF實際控制權的約束協議。

根據協議，如果FF無法在2019年第一季度兌現實現首批電動車的量產，即會被認為是FF原股東無法履行職責，其投票權也將回轉到恒大手中。

由此看來，引入恒大成為戰略投資者，更像是賈躍亭的孤注一擲。但記者采訪了多位汽車領域的業內人士，他們均表示不看好FF的量產目標。

其中一位新創車企的創始人直言：“FF什么都沒有，2018年底量產不可能，明年底都不可能。”

另外一位業內人士則向記者表示，業內對于量產的定義，通常是指能夠大批量、規模化、保質量的生產，要是按照FF之前的產品規劃，8億美元完全不夠。“國內有的新創車企一年光研發投入就達50億元，FF除非繼續拿到錢，不然想實現量產很難。”

對于明年一季度能否實現量產的問題，恒大方面則向21世紀經濟報道表示，坐落于美國洛杉磯的漢福德工廠計劃于2018年年底完成量產準備，現已正式獲得漢福德市工程許可開工建設并將全面開展生產線設備調試工作。

“我們有信心，在公司和FF團隊的共同努力下，能按照原定計劃推進電動汽車的量產工作”。恒大有關人士稱。

盡管外界對FF可能并不看好，但有了恒大接盤，對于FF和賈躍亭而言，也算是有了喘息的機會。

一位汽車領域長期觀察人士認為，賈躍亭要想“翻身”，還面臨兩個難題，能否按照計劃實現電動車量產是一方面，更為重要的是如何解決國內的信任破產問題。

今年6月，賈躍亭及其姐姐已經被列入了限制乘坐火車和飛機的名單。作為“失信人”，賈躍亭短期內幾乎不可能回國，他曾說過，不回國是為了做好FF，因為一旦回國之后就沒法再去美國。

可現在，FF的目標市場已經轉向國內。一位FF相關負責人向媒體表示，FF未來將實行中美雙主場，美國方面主要生產FF 91，而廣州南沙基地則生產FF的后續車型。

FF在聲明中表示，完成首輪融資后，FF將開啟新征程。但是，有著一位暫時不敢回國的CEO，FF的發展能走多遠還有待商榷。（編輯：林虹）

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【FF的量產難題】

本報記者 紀偉 實習生 杜巧梅 北京報道

駐留在美國的賈躍亭引入新戰略投資者將Faraday Future（以下簡稱：FF）帶回國內，這看似不可思議的一幕卻發生了。北京時間6月25日，FF通過美國社交平臺官方宣布，經過美國政府近半年的審批后，其總金額為20億美元的首輪融資于日前獲得了美國外國投資審查委員會（CFIUS）的批準，恒大健康集團將通過Season Smart Limited（時穎公司）持有FF公司45%的股權。同時，賈躍亭將親任FF的CEO。

從樂視汽車到FF公司，賈躍亭的“造車夢”始終未變，不惜讓出FF的最大股東地位，也要保障FF的發展。作為一家初創公司，資金曾經一度是限制FF發展的最大障礙。此次戰略投資者的加入，將在一定程度上緩解FF后續的資金壓力。

值得注意的是，FF此次20億美金的融資規模超越了所有同類公司首輪融資的數額，創造了新的行業紀錄。

賈躍亭的造車之路是否會一帆風順？可以看到，目前針對FF91這款車，在工廠建設方面FF在美國和中國正加速推進。6月7日，FF曾宣布其位于加州漢福德的工廠獲得了當地政府的正式許可，并公布了工廠的總承包商。第一批生產設備已安裝并測試完成，漢福德當地生產和技術保障的大規模人員招聘也已全面展開。

同時，廣州南沙工廠已經正式落地并開工建設，并相繼在北京、上海成立研究中心。而這一切的布局在外界看來貌似一場賭博，對賭的條件是FF91能否按時量產。26日，一位業內資深人士在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示：“造車除了考驗企業的融資能力，也考驗其資源整合能力。對比目前風頭正盛的新勢力造車企業――蔚來汽車、威馬汽車，FF91定價比較高，屬于超豪華車型，前期肯定是小批量量產，在中國會面臨很多挑戰。”

神秘的FF

此前有媒體公開報道稱，FF首款高端車型FF91已運抵北京，預計很快將向公眾開放展示。26日，FF內部人士向21世紀經濟報道記者透露：“FF的北京總部在電通創意廣場，而FF91肯定不在樂視大廈，具體地點不太清楚。但后續會舉行小型營銷活動，并且這款車不會走以前傳統的發布會形式，目前還尚未接到市場或銷售部門的具體規劃。”

當天下午2點，記者來到FF中國所在的電通創意產業園區，園區主干道上幾乎沒人，只有外賣小哥和快遞小哥不時地進進出出。按照國家節能減排的要求，整個產業園都在改造當中，鋼管碰撞、機器轟鳴的聲音回蕩在整個園區。

按照此前網上披露的信息，經過記者多方詢問，找到了FF中國辦公地點和車間所在的15號樓，一半是曾經的電機廠車間，正在改造，據工地的工人表示，這里將被改造成辦公區。與電機廠一墻之隔的是網絡上所流傳的FF的生產車間，此前的車間大門已經被磚頭封上了。員工出入口門禁森嚴，鮮少有員工進出，此前透明的窗戶也已經從里面貼上了不透明貼膜。

在多方探尋無果之后，記者跟隨一名工作人員進入13號樓，也就是此前樂視體育的辦公地點。辦公樓共兩層，整棟樓沒有明顯的標志，正門前一輛特斯拉model S正在充電。在與前臺工作人員交談過程中，發現這就是當前FF中國在北京的辦公所在地，前臺今天的訪客登記表上只有兩行信息。當記者問及FF91是否在北京以及FF中國當前車間的情況時，該工作人員表示：“剛來，不清楚。”

其他員工也對FF91諱莫如深，對記者表示：“公司是好公司，但具體的情況不能說。”

最后，記者向該園區的物業管理人員求證時，該工作人員告訴記者：“前天（24號）樂視體育從13號樓搬走了，之后FF中國才進入13號樓辦公。”

但當記者問及最近幾天是否有新的汽車被運入園區內時，該工作人員回復說，如果是貨車進入園區需要物業開進出證明，但是近期是否有新車被運往園區并未注意。

何時量產

回顧賈躍亭的造車歷程，自2014年12月宣布樂視“SEE計劃”起，開始打造超級汽車以及汽車互聯網電動生態系統；2017年7月6日，樂視資金危機爆發，其辭去樂視網董事長、董事等職務，隨后出任樂視汽車生態全球董事長，帶樂視汽車的幾乎全部高層團隊離開中國，赴美“專心造車”。

在美國期間的一次媒體采訪中，賈躍亭表示FF一個月的研發成本是1500萬美元，仍在不斷燒錢，并且在首款樣車FF91量產前，至少還需要100億元；目前新融資的20億美元或許能夠支撐其量產，但距離盈利還有很長路要走。

因此可以肯定的是，FF商業模式或許與特斯拉類似，從高端產品切入，然后逐步向經濟型車發展，通過規模來贏得市場。參考特斯拉發展經驗，要想緩解未來可能出現的危機，中國市場扮演十分重要的角色。

據了解，去年特斯拉中國銷售額增加到了20多億美元，銷量超過2萬輛，大致占其全球銷量的20%，僅次于美國市場。因此，FF堅持的“中美雙主場”戰略意在利用中美兩地的地緣優勢，調動兩地資源，從而達到降低成本的目的。

然而，預計售價超過200萬元的FF91到底會有多少消費者愿意買單仍是未知數。要知道，除特斯拉Model X之外，如保時捷純電動車Taycan、捷豹的I-PACE都具備很強的產品競爭力，未來會有更多傳統廠商推出純電動車，FF91能否建立競爭優勢顯得至關重要。

據了解，在車身尺寸方面，FF91的長寬高分別為5250/2283/1598mm，軸距為3200mm。在動力方面，FF91搭載了一臺最大功率為1050馬力（783千瓦）的電機，峰值扭矩更是驚人地超過1800牛?米。其配備了130kWh電池容量的動力電池組，在NEDC的測試標準下，FF91的最大續航里程可達到700km。

與此同時，有媒體報道稱，FF91的簡配版FF81也將呼之欲出，按照FF規劃，先在美國加州漢福德工廠生產FF91，而后在中國廣州生產FF81。

業內資深人士分析稱，目前中國新勢力造車企業正面臨量產交付難題，FF必然也會面臨同樣的難題，相比蔚來ES8，威馬EX5，FF91到底是否真正意義上量產車還是未知數，此外資金仍是這類企業最大難點，未來賈躍亭仍要不斷向FF投入資金。（編輯：林虹）

【恒大入主FF引資本波瀾 樂視網基本面頹勢未改】

本報記者 饒守春 北京報道

6月26日，樂視網（300104.SZ）早間開盤即告一字漲停，漲幅10.15%暫報3.69元/股，公司最新市值147億元。

樂視網股價的突然漲停，與前一日Faraday Future（下稱“FF”）宣布20億美元融資獲批，并且中國恒大（3333.HK）將以持股45%入主，成為其第一大股東的消息有關。作為賈躍亭創辦的超級汽車品牌，外界認為樂視網有如今困境，一定程度為FF導致。

樂視網有關負責人對21世紀經濟報道記者表示，有關FF的情況公司后期將以公告形式披露，并表示無論FF情況如何，并不會影響樂視網與賈躍亭之間就債務問題的協商解決。

當天晚間，樂視網則發布澄清公告稱，目前無法確認FF的資金來源與公司關聯方應收款項或賈躍亭未履約的相關承諾借款是否存在直接或間接關系。

巧合的是，在FF宣布中國恒大擬入主的消息后，6月25日晚間深交所針對樂視網股東大會下發了問詢函，再度提及上市公司與賈躍亭及其關聯公司之間的債務問題，并要求上市公司報備截止到8月底即將到期的債務明細。

第八個漲停

6月26日出現的漲停，是樂視網自今年1月24日復牌以來，出現的第8個漲停。

當天早間開盤，樂視網即告一字漲停，全天成交量38.74萬手，成交總額達到1.43億元，換手率為1.26%。值得注意的是，Wind資訊數據顯示，截至收盤，樂視網仍有31.76萬手漲停封單，早間開盤時漲停封單一度超過75萬手。

資金流入方面，東方財富Choice數據顯示，26日樂視網主力凈流入額高達6400.19萬元，凈占比55.18%。其中，超大單凈流入5025.28萬元，凈占比43.33%；大單凈流入1374.91萬元，凈占比11.85%。

樂視網的這次漲停，被外界認為是受到FF消息的影響。

不過與樂視網關系更大的，仍是賈躍亭在FF中的情況。21世紀經濟報道記者獲悉，盡管與中國恒大方面簽署了不少約束條款，但就當下而言，賈躍亭不僅將擔任FF的CEO職務，還通過AB股制度擁有FF共88%的投票權，并在公司5人董事會中保持3個席位，從而成為FF目前的實際控制人。

“對樂視網來說，賈躍亭在FF中掌握話語權是一件好事。賈躍亭如果能夠通過FF擺脫財務困境，對解決與樂視網之間的債務問題也是好事。就算FF最后沒有取得成功，對目前樂視網的困境來說，也不會再有任何更消極的影響。”北京一家私募高管對21世紀經濟報道記者表示。

Wind數據統計顯示，自今年1月宣布復牌以來，在債務危機持續環繞下，樂視網仍出現了多達8個漲停板，而除最新的這個外，其中仍有數個與賈躍亭及FF的消息有關。

其中，3月20日樂視網出現的漲停，即被認為與當天外界披露的FF關聯公司睿馳智能汽車（廣州）有限公司（下稱“睿馳汽車”）在廣州拍下一塊工業用地相關。此外，4月17日、19日和20日的漲停，則是市場傳聞中國恒大和許家印將投資FF后，樂視網隨之作出的反應。

實際上，不僅是樂視網股價大漲，作為此次入股FF的主體，恒大健康在6月26日股價更出現暴漲。當天，恒大健康在以4.64港元/股的價格開盤后，盤中一度暴漲79.61%，最終漲幅維持在66.16%，報收7.66港元/股。

再收債務問詢函

巧合的是，在FF發布上述消息的6月25日晚間，深交所即就樂視網的關聯賬款等問題下發了問詢函。

雖然涉及內容與FF無關，但深交所仍將重點聚焦于樂視網與賈躍亭等方之間的債務問題，希望樂視網根據當前生產經營情況和財務狀況，說明是否存在可能觸發凈資產為負導致暫停上市的情形。

深交所于問詢函中表示，希望樂視網能夠說明公司與非上市公司體系相關債務的解決進展，是否有明確的工作時間表，并要求樂視網報備截止到8月底即將到期的債務明細，補充披露截止目前公司債務總額、債務類型、是否存在逾期未清償債務。

同時，深交所要求樂視網說明公司與債權人溝通取得進展的詳細情況，包括還款計劃、是否展期及其他，并結合公司的資產狀況和現金流情況，說明公司的償債計劃、資金來源及籌措安排，是否存在償債風險以及應對措施。

而對樂視網及其投資者而言，在FF宣布融資獲批、中國恒大入主的消息后，更關注的也許仍是其如何償還與上市公司間的關聯賬款問題。

上海一位證券業律師對記者表示，按照相關法律法規，樂視網確實能通過訴訟的形式向賈躍亭及其關聯方追討債務，也可以通過拍賣的形式令其歸還關聯賬款，但就FF而言，卻也同樣存在諸多難點。

“FF是注冊在美國的公司，賈躍亭就算持股，拍賣后怎么執行也是個問題。再就是樂視網的關聯賬款主要是和樂視控股及其子公司之間發生，并非與賈躍亭個人發生，這在主體對象上也有差別。”上述證券法律師表示。

21世紀經濟報道記者注意到，早在今年一季度，FF通過睿馳汽車在廣州拿地時，深交所已對這一情況進行過問詢。

當時樂視網在回函中表示，睿馳汽車為FF的關聯公司，與樂視控股體系不存在法律關系，完全獨立運營。同時，樂視網稱睿馳汽車土地拍賣款項全部來源于FF戰略投資者的投資，與樂視控股體系之間的關聯款項不存在任何關系。

6月26日晚間，樂視網在有關澄清公告中再度表態，無法確認FF資金來源與公司應收款項是否存在關系，并表示與FF等公司不存在股權關系或合作關系。

樂視網有關負責人則強調，FF股權的變化以及業務的進展，不會影響到公司與賈躍亭及其關聯方就應收賬款回收問題的解決，但對于如何解決仍需要雙方共同協商。

此前6月22日的年度股東大會中，樂視網董事長劉淑青曾表示，關于非上市公司體系的債務問題，公司與非上市公司體系的溝通、交流取得了一定的進展，但尚未簽署正式的協議。（編輯：林虹）