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快狗上市,4年虧27億,姚勁波還有后勁嗎?

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快狗上市,4年虧27億,姚勁波還有后勁嗎?

在上市IPO這條路上,快狗最早在2021年8月21日首次遞交招股書,2022年通過港交所聆訊,并預期在3月3日赴港上市,但最終未能成功上市。在更新招股書之后,快狗依舊要以連年虧損的狀態迎接IPO,這一次,資本會買單嗎?快狗打車的虧損癥結究竟在哪?其未來又在何方?

快狗上市,4年虧27億,姚勁波還有后勁嗎?

圖片來源@視覺中國

文 | 互聯網的那些事兒

快狗想要跑的更快,奈何“心有余而力不足”。

2022年4月24日,著名搬家企業快狗打車更新了港交所的招股書,中金、瑞銀、交銀國際以及農銀為其聯席保薦人。

與此同時,快狗打車也公布了2021年全年的財報。

據財報顯示,快狗打車連續三年營收呈增長態勢,注冊托運人以及司機數量也呈連年增長趨勢。但在報告期內,快狗一直處于虧損狀態,2018年至2021年,快狗共虧損10.71億元、1.84億元、6.58億元和8.73億元,四年累計虧損27.86億元。

在上市IPO這條路上,快狗最早在2021年8月21日首次遞交招股書,2022年通過港交所聆訊,并預期在3月3日赴港上市,但最終未能成功上市。在更新招股書之后,快狗依舊要以連年虧損的狀態迎接IPO,這一次,資本會買單嗎?快狗打車的虧損癥結究竟在哪?其未來又在何方?

01 快狗的虧損之道

快狗上市意在沖刺“同城貨運第一股”,從財務數據上可以一觀快狗之實力。

自2018年至2021年末,快狗打車分別實現營收4.53億元、5.48億元、5.3億元和6.6億元,其毛利潤分別為1億元、1.73億元、1.83億元和2.42億元,毛利率分別為23.0%、31.6%、34.6%和36.6%。

單純看毛利和毛利率,快狗在逐年增長,但增長背后,實則是拿更大“虧損”所換取。

據招股書顯示,快狗打車在近四年中分別實現凈虧損10.71億元、1.84億元、6.58億元和8.73億元,累計已虧損27.86億元。

創辦多年的快狗原本擁有優渥的財力,據天眼查數據顯示,快狗打車共經歷三輪融資。

2015年,本就脫胎于58系的快狗收到了58同城的天使輪投資,2018年又收到了來自菜鳥網絡、華新投資、中俄投資基金的2.5億美元的A輪投資;2021年遞交招股書前,快狗再次收到了近億美元的戰略投資。

但這些資金幾乎是被快狗虧損消耗殆盡,快狗的解釋是,同城物流業務尚處于初級階段,公司在未來還將繼續進行投資維持業務增長,并且預告其虧損將持續至2024財年。當然,在一眾同城物流選手如順豐、達達等均在虧損之下,快狗的理由算是合理。

創辦至今長達八年,如果虧損至2024財年,快狗將實現10年虧損的“小目標”,那么快狗的虧損又來自何方?

而且,快狗打車在同城貨運市場中的份額已不剩多少。

招股書中,快狗打車這樣描述道“若按2021年交易總額計,其是國內第三大線上同城物流平臺,市場份額為3.2%(排名于市場份額為52.8%和5.5%的參與者之后)。”

如果結合其在招股書中的注釋描述,可以知道以52.8%市場份額排在國內同城貨運賽道第一的玩家就是貨拉拉,而以5.5%市場份額排在行業第二的正是滴滴貨運。

快狗打車所處市場份額情況,截圖自招股書

在一個細分的市場里,通常資本和市場都更青睞于未來幾年能夠領跑整個市場的龍頭企業,這就注定了投資者只會關注該行業的第一名。

第二名的關注度和市占率明顯減少,何況是第三。

02 快狗的尷尬,流量邏輯玩不起

從58到家業務拆分出來之時,姚勁波就想將快狗融進互聯網思維,安居客、天鵝到家和快狗打車都是一種“模式”。

即在其他互聯網平臺處在流量紅利之際,依靠大量的營銷投放搶占細分賽道的“絕對領域”。

據財報顯示,快狗打車自2018年之時,就有較為明顯的“上市搶救”行為,即想要通過砸錢拿到更多的市場份額,從而為之后的上市實現一個較高的估值。

所以在該年快狗全年營銷支出達5.24億元,占總營收比重為115.67%,其次則是行政費用3.26億元,占總營收的71.9%,超額支出也為快狗帶來來一定程度的“回報”,實現來營收大增。

在此后,快狗打車2019年、2020年和2021年營銷費用分別為2.96億元、1.95億元和3.35億元,在行政費用依舊處在超3億檔位之時,研發費用卻一連下降,2018年至2021年,快狗打車研發費用分別為0.76億元、0.64億元、0.35億元和0.34億元,研發比例從16.8%一路下降至5.3%。

通過營銷快速起量,擊穿用戶心智,占據市場份額,從而在賽道競爭中脫穎而出,這在互聯網領域中數見不鮮。

快狗打車花費了較高的營銷實現了“短暫”的提升,但從長期來說,其流量邏輯卻逐漸失靈。

從2020年年中起,其服務對象數量正在下跌。

2020年、2021年快狗打車的月活躍托運人從56.95萬名下降至48.36萬名。用戶減少之后,快狗訂單量也從2020年的月均199.01萬單下降至213.23萬單;與之相對應的則是2020年的1.87億元GMV降至2021年的1.55億元。

那么,這一部分活躍用戶去了哪里?

03 同城貨運的核心,快狗沒想明白

快狗打車可能起了個不完美的名字,作為聚焦搬家、貨運、同城配送業務的快狗,卻將“打車”放進了品牌名字中,這也賴不得滴滴貨運后來居上。

2020年年中,滴滴貨運開始大范圍上線。

按照2020年交易總額計算,快手打車市場份額為5.5%,排名國內第二大在線同城物流交易平臺,次于占據52.8%的貨拉拉,但在一年的時間中,快狗打車市場份額跌至3.2%,并被滴滴貨運超越。

除了在品牌上的偏差之外,快狗失去的業務核心--運力,才是其跌落的主要原因。據招股書顯示,快狗打車在中國內地、香港和新加坡的司機留存率為75.1%,但其2021年月活躍司機數已降至21.35萬名。

在在線貨運物流SOP中,實現訂單匹配是其重要的一環,司機的流失將會降低平臺訂單匹配度,從而造成用戶減少,最終形成惡性循環。

貨車司機天然擁有較之網約車更高的門檻,對公司來說,無法像吉利之于曹操一樣實現培養“自家司機”一般的重資產模式,所以司機更看重平臺訂單量和優惠政策。但實際上的數據則是,快狗打車的活躍司機僅占同期注冊司機的4.3%。

一方面是源于快狗逐漸升高的抽傭比例,從2018年至2021年,快狗打車在中國內地市場平臺抽傭比例分別為5.8%、8.2%、9.8%和12.0%,也幾乎可以推定,快狗打車在四年中的毛利率上升基本來自于對司機的抽傭。

滴滴入局之時,多數抽傭僅為3%~5%,而后進場的滴滴活躍經歷兩輪融資,并在2021年年初拿到了15億美元的投資,在很長一段時間內完全撐得起資金消耗戰。

在滴滴之后,2021年1月,貨拉拉也通過撒錢補貼吸引了超50萬接單司機和650萬的下單用戶,快狗打車的處境進一步惡化。

不論是貨拉拉,還是滴滴貨運,亦或者在邊界摩拳擦掌的滿幫、順豐同城、德邦等均垂涎同城貨運這塊大蛋糕,前有滿幫、順豐同城求上市,后有達達、德邦抱團京東成立“京邦達”,在同城貨運的賽道中,早已擠滿了玩家。

據弗若斯特沙利文的數據顯示,中國內地同城物流市場規模估計2025年超過2萬億元,滲透率從2020年的2.9%增至2025年的18.8%,

巨大的市場蛋糕面前,快狗不得不爭。在巨額資本傾注之下的同城貨運,快狗想要在一眾巨頭中保持競爭力,仍需咬牙前行,即使頂著虧損上市,不失為一種希望。

但是,滴滴和貨拉拉會給快狗機會嗎?(本文首發鈦媒體APP)

參考資料:

  • 數據來源:天眼查、快狗財報

參考文章:

  • BT財經:快狗打車,姚勁波跑不動了?
  • 汽車時代網:貨拉拉和滴滴哪個賺錢 2019兩個平臺抽成分析
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