在昨日京東披露的Q3財報中，公布了京東集團對京東金融的重組動議，這意味著重組后的京東金融將成為一家完全獨立于京東集團。此舉讓市場遐想無限。

有很多推測稱，京東金融準備A股上市。但據野馬財經了解，京東金融拆V回歸的主要目的是以純內資身份爭取銀行、保險、證券、個人征信、消費金融等多塊極為重要的牌照。

京東官方也表態稱，此舉主要目的是將京東金融轉型為只有中國投資者作為股東的企業，以便在中國開展某些需要政府許可的金融服務業務，并更好地利用中國資本市場的資金。

繼續虧損的京東金融

2016年三季報顯示，京東第三季度凈收入為607億元（約91億美元），凈虧8.079億人民幣，多項財務指標環比全面負增長。京東2016年第三季度新業務（包括京東金融、O2O、技術以及海外業務）的非美國通用會計準則下（Non-GAAP）經營虧損約為3億元。京東第三季經營虧損為4.162億元（約6240萬美元），上年同期經營虧損為6.672億元。京東凈虧損8.079億元，較上年同期5.349億元凈虧有所擴大。

對此，野馬財經向京東金融方面進行了求證，對方確認，京東金融目前處于發展初期，確實存在虧損。

而今年年初京東金融進行A輪融資時曝光的一份文件顯示，京東金融2014年第三季度到2015年第三季度營收分別為1.5億、2.48億、2.82億、4.35億、5.41億元；凈利分別為-1億、-1.45億、-1.18億、-2.68億、-2.9億元。 京東金融2015年前3季度營收一共為12.58億元，凈虧損為6.77億元，凈虧損率為53.8%。

“開展政府許可的金融業務”——京東金融對牌照的渴求顯而易見。而京東金融連年虧損的財務狀況，恐將成為其未來上市夢想的一大阻力。

京東金融還差幾塊牌照

向來定位為科技金融的京東金融在金融領域內進行了非常廣泛的布局，但是其一系列產品的背后，對接著銀行、保險、基金、擔保、保理、征信等多種類型的金融機構，以及一些數據、互聯網公司。京東金融自己持有的金融牌照并不算多。

易觀分析師張寧這樣評論：“具有外資背景的京東集團剝離京東金融，有利于京東金融相關金融牌照的獲取與業務的拓展。同時，京東金融可以對外擴張業務，吸引新的合作伙伴，不再局限在京東生態體系內。”

那么，京東金融最心儀的是哪幾塊牌照呢？

我國需要審批的金融牌照主要包括銀行、保險、信托、券商、金融租賃、融資租賃、期貨、公募基金、基金子公司、基金銷售、基金銷售支付牌照、第三方支付、小額貸款、租賃擔保、典當、消費金融等。

其中信托和期貨的牌照已經凍結發放，銀監會自2007年之后，就沒有再發放新的信托牌照。券商綜合牌照已停，專業券商牌照或有望開放。保險牌照的發放則明顯收緊。

京東金融現持有的牌照包括第三方支付、基金銷售、商業保理、小額貸款、支付許可，以及跨境電商牌照。

對比京東同為零售巨頭出身的螞蟻金服與蘇寧金融，就可看出京東金融在牌照方面的布局稍嫌單薄。

螞蟻金服擁有國內最全的金融牌照，持有（以及參股公司持有）的牌照有民營銀行、基金銷售、保險、證券、第三方支付、股權眾籌、小額貸款、企業征信等。

而蘇寧金融共獲得了11塊牌照包括 第三方支付、消費金融、小額貸款、商業保理、基金支付、 基金銷售、私募基金、保險銷售、企業征信、預付卡、海外支付。

銀行、保險、證券、個人征信、消費金融，這幾塊牌照對京東金融的吸引力應該很大。而這幾項的申請難度同樣不小。

銀行牌照方面，《關于促進民營銀行發展的指導意見》對于投資入股銀行業金融機構的民營企業還做出了具體要求，其中包括最近3個會計年度連續盈利，同樣，就消費金融牌照來說，非金融企業作為消費金融公司主要出資人，也要求企業最近2個會計年度連續盈利。這寫條款足以把京東金融擋在門外。

而保險牌照更是一照難求，據上個月的統計數據，排隊申請保險牌照的上市公司就有60多家，業內人士判斷業內申請保險牌照的公司或多大200家。保險牌照對注冊資本要求是2億元，注冊資本23325 萬元的京東金融是符合這一要求的。但是，自從寶能系狙擊萬科以來，市場上的各路資金就對保險牌照虎視眈眈，價格也水漲船高。一位知名企業投資部門負責人曾對野馬財經透露，曾經斥資40億元去購買一家擁有保險牌照的保險公司的控股權，最終卻被另一家公司以60億元的價格搶走。

去年京東金融的一位副總裁就曾對媒體表示過對個人征信牌照的興趣，但一直申請未果。今年夏天，央行征信管理局下發《征信業務管理辦法（草稿）》，牌照申請難度明顯加大。

而就拆V回歸的主要目的，野馬財經也從京東金融不愿具名的知情人士處獲得了證實。他說“與競爭對手相比，金融牌照的短板對京東金融的發展形成了制約。”

京東金融回A，長路漫漫

京東金融稱拆分回國是為了更好地利用中國資本市場的資金，這讓很多人產生其有可能在A股上市的聯想。

A股上市標準中有一條是：發行人3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。

而本輪京東集團出售京東金融的股份中，京東集團董事長劉強東仍然會通過個人持股，以及協議獲取員工和其他投資人的投票權方式，獲得京東金融的多數投票權，也將擔任新公司的董事會主席。也就是說，劉強東仍為京東金融的實際控制人。

京東金融方面向野馬財經表示：“京東金融未來可能尋求在國內資本市場上市，但目前還沒有具體的計劃。”

但是，就京東金融的財務狀況，京東金融短期內很難在A股上市。

A股上市有一個硬性財務指標：當前3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據。

另外，據《證券日報》統計，截至2016年10月13日，證監會共受理首發企業838家，同時，今年以來，截至目前，只有201家企業獲得IPO批文。因此，京東金融如果要在A股上市，排隊等待的時間將會非常漫長。

因此，互聯網金融公司上市地點普遍選在境外，如宜人貸在紐交所上市，陸金所啟動在香港上市，今天也傳出趣分期將要赴美IPO的消息。

而今年由于互聯網金融公司幾乎不能掛牌新三板，或者登陸A股資本市場，很多公司轉而去香港上市或者赴美上市。而京東金融的拆VIE回歸，表面看與很多互金公司背道而馳。其實，倒是和當初螞蟻金服的拆分有幾分相像。但今年屢有螞蟻金服打算香港上市的傳聞，未來，京東金融是否也會選擇香港上市呢？目前，來看一年之內是沒有可能了。

“港股要求至少最近一個審計年度大股東控制權不能發生變化。重組之后，京東金融近期在港股也不具備上市資格。”張寧對野馬財經表示。

雖然短期之內回歸上市不現實，但是，最起碼在申請銀行、保險、證券、個人征信、消費金融這幾塊關鍵牌照上，身份的轉換還是大有裨益的。

只是，多拿牌照能夠做大估值，但如何盈利，依然考驗著劉強東。或許，在這個活在PPT上的公司盛行的年代，沒有那么多人關心一個公司是否盈利。就像京東連年虧損一樣，并不影響投資人對他趨之若鶩。

【鈦媒體作者介紹：野馬財經，微信ID：ymcj8686；文/傅碧霄】

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