斥資450億美元欲買(mǎi)下Pinterest，PayPal有何陽(yáng)謀？

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斥資450億美元欲買(mǎi)下Pinterest，PayPal有何陽(yáng)謀？

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全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一則收購(gòu)新聞掀起不小的水花。

斥資450億美元欲買(mǎi)下Pinterest，PayPal有何陽(yáng)謀？

00:00 07:19

文 | 美股研究社

全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一則收購(gòu)新聞掀起不小的水花。

10月21日，據(jù)鳳凰網(wǎng)科技訊消息，在線支付公司PayPal Holdings已經(jīng)提議以450億美元收購(gòu)社交媒體公司Pinterest。一個(gè)是支付巨頭，一個(gè)是社交媒體小巨頭，雙方要是順利完成收購(gòu)這一舉動(dòng)，它將成為規(guī)模最大的一筆社交媒體公司收購(gòu)交易，超越微軟在2016年以262億美元收購(gòu)職業(yè)社交網(wǎng)站領(lǐng)英。

據(jù)悉PayPal已報(bào)價(jià)每股70美元收購(gòu)Pinterest，大部分為股票形式。PayPal希望在11月8日發(fā)布季度財(cái)報(bào)前順利完成磋商并宣布交易。目前交易尚未敲定，條款仍可能發(fā)生變化。從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，PayPal對(duì)于收購(gòu)尤為積極且迫切。

在消息爆出后，PayPal盤(pán)后下跌4.91%，Pinterest股價(jià)飆升 9.4%。對(duì)于支付巨頭PayPal來(lái)說(shuō)，收購(gòu)Pinterest于它而言是否是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)？雙方的收購(gòu)動(dòng)作真的會(huì)靴子落地嗎？

除了PayPal之外，微軟曾接觸收購(gòu) Pinterest

據(jù)悉，除了paypal之外還有其他公司也在接觸收購(gòu) Pinterest。今年2月份，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，微軟最近幾個(gè)月曾提議收購(gòu)社交媒體Pinterest。

為何 Pinterest會(huì)受到巨頭的關(guān)注，主要也還是在于它是一家擁有非常有價(jià)值的被低估的平臺(tái)的公司。雖說(shuō)微軟也曾對(duì)收購(gòu)Pinterest有較大的興趣，但最終卻未能打動(dòng)Pinterest的管理層，或許是因?yàn)殡p方的戰(zhàn)略發(fā)展未能達(dá)成共識(shí)。

與微軟相反，PayPal 或許會(huì)符合 Pinterest 的戰(zhàn)略。據(jù)悉Pinterest 希望成為社交電商平臺(tái)：激發(fā)靈感的地方，尋找令人驚奇的東西的地方，以及購(gòu)買(mǎi)這些商品的地方。去年5月7日， Pinterest宣布了與電子商務(wù)公司Shopify的合作——在Shopify上推出一個(gè)新的應(yīng)用程序。該程序允許Shopify的商家將產(chǎn)品目錄快速上傳到Pinterest上，無(wú)需另外支付編輯代碼或網(wǎng)頁(yè)開(kāi)發(fā)之類(lèi)的費(fèi)用。

如果想成為吸引用戶(hù)消費(fèi)的社交電商平臺(tái)，顯然支付交易平臺(tái)很重要。與世界上最大的金融科技公司之一 PayPal 的合并似乎是朝著這一目標(biāo)邁出的一大步。站在這個(gè)層面來(lái)看，這或許是 Pinterest愿意接受 PayPal 拋來(lái)的橄欖枝的原因之一。

收購(gòu) Pinterest，PayPal欲建立電商+支付超級(jí)平臺(tái)

一筆收購(gòu)動(dòng)作最終能落地，買(mǎi)主出于何意去收購(gòu)也是值得外界去深究的。尤其是在疫情之后，PayPal 的市值跟體量也是一路高漲，成為全球知名的支付巨頭。截至目前，PayPal市值達(dá)到3000億美元。

不過(guò)，隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，投資者開(kāi)始擔(dān)心PayPal能否繼續(xù)維持高速的增長(zhǎng)，畢竟由疫情外力帶來(lái)的助推終不能長(zhǎng)久。

從PayPal近幾個(gè)季度財(cái)務(wù)情況來(lái)看，營(yíng)收增速放緩，增長(zhǎng)幅度并不大，甚至個(gè)別季度有所下降。PayPal2020年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.6億美元，Q4營(yíng)收61.2億美元，2021年Q1營(yíng)收60.3億美元，Q2營(yíng)收62.4億美元。其環(huán)比增速分別為12.09%，-1.47%，3.48%。

顯然，Paypal還是很焦慮的。

在探討收購(gòu)Pinterest之前，其實(shí)PayPal近幾年已經(jīng)有不少的動(dòng)作在拓展其在支付以外的市場(chǎng)版圖。

2018年，PayPal以約22億美元收購(gòu)了歐洲小企業(yè)電商平臺(tái)iZettle。2021年9月，PayPal宣布以約27億美元收購(gòu)“日本花唄” Paidy。這次爆出收購(gòu) Pinterest從業(yè)務(wù)角度來(lái)看，是PayPal想要與 Pinterest在電商與支付環(huán)節(jié)上有更多深入合作。

從收購(gòu)金額來(lái)看，以 70 美元的股價(jià)收購(gòu) Pinterest 對(duì) PayPal 來(lái)說(shuō)是一筆劃算的交易。假設(shè)很簡(jiǎn)單：Pinterest 成為在線購(gòu)買(mǎi)商品的中心。Pinterest 現(xiàn)在已經(jīng)是購(gòu)買(mǎi)渠道初始階段的平臺(tái)之一：人們發(fā)現(xiàn)要購(gòu)買(mǎi)的物品的階段。當(dāng) Pinterest 將這一意圖轉(zhuǎn)化為行動(dòng)時(shí)，在業(yè)績(jī)層面會(huì)有一定突破，后續(xù)有望讓投資者獲得一定的回報(bào)。

另外從Pinterest 的用戶(hù)規(guī)模來(lái)看，這或許也是PayPal看重的原因之一。截至2021年6月30日及截至2021年6月30日的三個(gè)月，Pinterest月活躍用戶(hù)(MAU)為4.54億，與2020年6月30日相比增長(zhǎng)了9%。用戶(hù)的社交價(jià)值、電商消費(fèi)價(jià)值這都是為PayPal 在金融支付業(yè)務(wù)上拓展場(chǎng)景的重要板塊。

（圖源財(cái)報(bào)）

在競(jìng)爭(zhēng)層面，據(jù)悉PayPal 已將 eBay 等客戶(hù)流失到 Adyen 和 Square 等新金融科技公司，后者以原始成本的一小部分提供無(wú)縫支付服務(wù)。顯然，PayPal 的專(zhuān)有支付技術(shù)對(duì) Pinterest 也非常有價(jià)值，Pinterest 是一家推出大量平臺(tái)交易功能的公司。此外，通過(guò)收購(gòu) Pinterest，PayPal 在支付行業(yè)的規(guī)模顯著超過(guò)了其規(guī)模：正如我們所知，規(guī)模對(duì)于長(zhǎng)期投資資本的高回報(bào)至關(guān)重要。

一旦收購(gòu)?fù)瓿桑琍ayPal 和 Pinterest 的合并可以創(chuàng)建世界第一個(gè)完全集成的電子商務(wù)社交媒體平臺(tái)。此舉是 PayPal 自收購(gòu) Honey 以來(lái)發(fā)起的戰(zhàn)略的一部分。該策略是將 PayPal 的產(chǎn)品從純粹的結(jié)賬產(chǎn)品擴(kuò)展到更廣泛的電子商務(wù)產(chǎn)品。

這或許也是PayPal 的管理層正在向 Pinterest 管理層展示他們對(duì)未來(lái)的計(jì)劃以及 Pinterest 如何融入其中達(dá)到很好的協(xié)同效果。看似這筆收購(gòu)是兩全其美，那真的能夠順利落地嗎？

靴子落地會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)因素？

在傳出收購(gòu)的消息之后，或許Pinterest 的管理層可能對(duì) PayPal更印象深刻，畢竟這次的收購(gòu)者與微軟試圖收購(gòu)它們的意圖還是有區(qū)別。

在收購(gòu)消息中，彭博社報(bào)道了 PayPal 開(kāi)出了 70 美元的報(bào)價(jià)。如果這個(gè)數(shù)據(jù)屬實(shí)，有Seeking Alpha上的分析師則認(rèn)為這個(gè)報(bào)價(jià)有一點(diǎn)低。目前Pinterest 的股票以 13 倍的遠(yuǎn)期 EV/銷(xiāo)售額和 80% 的毛利率計(jì)算，客觀上很便宜。

如果是看好 Pinterest這家公司，考慮到增長(zhǎng)前景和平臺(tái)的發(fā)展質(zhì)量，Pinterest 目前的估值并不高。

根據(jù)之前財(cái)報(bào)披露，Pinterest 擁有 22 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，Pinterest 是一家盈利公司。此外，重要的是要注意 Pinterest股東結(jié)構(gòu)有點(diǎn)復(fù)雜。隨著 VC 的售罄，管理層的投票權(quán)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。這實(shí)際上意味著管理層可以在不咨詢(xún)其他股東的情況下決定他們是否接受這筆交易——因?yàn)樗麄儞碛泻艽蟮耐镀睓?quán)。

這也是為何PayPal 希望通過(guò)股票換股票合并收購(gòu)該公司。在傳出收購(gòu)消息之后，PayPal當(dāng)天已經(jīng)下跌了 6%，這表明投資者對(duì)這筆交易沒(méi)有足夠的信心。

當(dāng)然這兩個(gè)因素到底最終會(huì)不會(huì)影響到PayPal收購(gòu) Pinterest 這還是未知的。后續(xù)進(jìn)展會(huì)如何，美股研究社也會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)關(guān)注。

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