劃重點

1. 賈躍亭申請裁決的初衷，在于其向恒大提出再提前支付7億美元、卻因事關控制權等問題無法達成一致被拒絕。臨時救助措施得以讓賈躍亭在不喪失控制權的前提下，使得瀕臨停擺的FF繼續運轉。
2. 緊急仲裁的目的原先就是在正式仲裁前施行臨時措施，保持雙方公司現狀。這意味著最終結果仍有可能出現變數。
3. 考慮到當前FF正處于量產前的關鍵時期，資金斷流極有可能難以估量的后果；而對于恒大，FF一旦破產，其原先投入的8億美元極有可能血本無歸。

騰訊《深網》作者 方硯

北京時間10月25日晚間，賈躍亭與恒大糾紛的緊急仲裁結果出爐。

根據緊急仲裁令，香港國際仲裁中心仲裁員駁回Smart King（FF公司實體）徹底剝奪時穎（恒大健康子公司）融資同意權的申請，并于較早駁回Smart King突然提出的解除Season Smart（即時穎）資產抵押權的新申請。

這一看似賈躍亭敗訴的結果，卻讓FF方面頗為欣喜。仲裁結果出爐不久后，FF發來一封官方回應，稱裁決令恒大不能再阻止FF從其他融資渠道獲取資金，是一項決定性的勝利。

這源于香港國際仲裁中心針對此案提出的臨時救助措施。仲裁令顯示，為支持Smart King的業務發展和保護股東的共同權益，仲裁員同意Smart King進行有嚴格條件的融資，其中新股融資的估值不得低于時穎投后估值，時穎享有新股的優先購買權；并在最終仲裁前對外融資額不得超過5億美元。

這無疑暫時性的解決了賈躍亭缺錢的問題。事實上，賈躍亭申請裁決的初衷，在于其向恒大提出再提前支付7億美元、卻因事關控制權等問題無法達成一致被拒絕。臨時救助措施得以讓賈躍亭在不喪失控制權的前提下，使得瀕臨停擺的FF繼續運轉。

許家印和賈躍亭曾經談笑風生

從這一意義上看，“敗訴”的賈躍亭可能并未真正敗訴。

需要注意的是，此次仲裁僅為緊急仲裁結果。緊急仲裁的目的原先就是在正式仲裁前施行臨時措施，保持雙方公司現狀。這意味著最終結果仍有可能出現變數。

但考慮到當前FF正處于量產前的關鍵時期，資金斷流極有可能難以估量的后果；而對于恒大，FF一旦破產，其原先投入的8億美元極有可能血本無歸，其此前圍繞FF采取的一系列架構、人事、投資、地產布局也將全面折戟。徹底分道揚鑣，雙方極有可能兩敗俱傷。

重新回到談判桌達成和解，或許是恒大FF這場鬧劇最有可能的最終結局。

補充協議背后：賈躍亭底線被擊穿？

本次矛盾的起因，極有可能在于恒大希望在增資補充協議上擴大對FF的控制。

雖然恒大健康是FF第一大股東，持有后者45%股權，但得益于AB股設置，賈躍亭作為創始人和CEO享有“ 1股10票”的權力，仍然對FF董事會有著絕對控制權。

但恒大顯然沒有放心將公司交給賈躍亭打理。

當時由于賈躍亭信用破產，雖然國內外眾多機構及公司與FF進行了接觸，但幾乎都未進入實質談判階段。此時選擇入股FF，恒大及其委托的時穎公司也高度謹慎，設立了多個條款制約賈躍亭；同時，即便是以往不愿意出讓公司過多利益的賈躍亭，在這一非常時期，也不得不選擇讓步。

知情人士稱，除了要求設立合資公司以避免賈躍亭通過出售股權套現，時穎公司還要求，在發生違約事件后，如若FF原股東無法進行補救，將出讓公司股權的一切權利，并將其交由時穎公司。

而恒大健康對時穎公司的收購，極有可能繼承了這一系列條款對應的權益。包括FF在接下來各個量產的重大節點（如明年一季度將實現量產），恒大方面都極有可能對其有所要求，一旦無法實現，賈躍亭就有可能失去對FF的控制。

而一個更迫在眉睫的限制，在于恒大對FF打款的時間點的設置。這也是本次恒大FF矛盾名義上的焦點。

根據今年6月的公告，雖然恒大健康獲取FF 45%股權的總代價約20億美元，約合160億港元。但由于首批資金僅有8億美元，最遲到2020年12月31日，這筆總額高達20億美元的融資才能全部到賬。

據悉，本次20億融資的后兩筆打款時間分別為2019年12月31日前以及2020年12月31日前，之所以選擇分批打款，極有可能是恒大方面希望借此對包括賈躍亭在內的FF原股東在資本層面進行約束。

然而，在第二筆打款時間并未到來前，賈躍亭便提出提前支取下一筆融資，無疑讓恒大方面相當警覺。

騰訊《深網》了解到，今年7月，賈躍亭提出提前支取要求后，雖然取得了恒大方面的初步應允，但恒大方面隨后提出的限制條款，似乎讓賈躍亭認為，其對FF的控制權可能已經危在旦夕。

博弈升溫：賈躍亭真想分道揚鑣？

賈躍亭沒有同意，雙方最終談判破裂。10月3日，賈躍亭向香港國際仲裁中心提出仲裁，提出兩點要求：

1、剝奪時穎作為股東享有的融資同意權。

2、解除所有協議，剝奪時穎在相關協議下的權利。

這被解讀為賈躍亭意圖過河拆橋、將已經出資的恒大徹底清出FF。但事實上，在多位接近FF與恒大的人士看來，這更像是賈躍亭對恒大方面的示威，其真實目的可能并非是想讓恒大出局，而是在保住控制權的前提下，繼續向恒大索取資金。

保證控制權是賈躍亭一切行為的出發點。FF是早已聲名狼藉的賈躍亭最后的翻盤希望，賈躍亭并不希望出讓其控制權。但在此之前，其與FF方面在內部控制權上博弈，并未向其有利的方向發展。

恒大在有意塑造其在FF的影響力。雖然賈躍亭系在FF內部仍有較大影響力，但主要集中在美國公司，國內公司已經被恒大系逐漸收編。

截至目前，恒大已經變更了FF中國的法人代表、董事長等職務，除了派遣恒大系高管空降FF中國外，還對FF中國職能部門員工進行了一系列的調整。

FF內部人士告訴騰訊《深網》，在最近一個多月時間中，恒大首先從FF中國公司的監察部、財務部、行政部、IT部、傳播部等職能部門著手，然后再到制造部、車聯網等部門，要求北京、上海等地的員工換簽合同，將工作地點換簽至廣州，并將原FF系員工的薪資結構統一置換為恒大自身的薪資結構，即薪酬績效折半，原薪水50%作為工資，50%作為績效。

這無疑影響了FF整個體系的力量制衡。在FF方面看來，如若賈躍亭繼續在補充協議中在控制權問題上有所讓步，有可能會進一步削弱其對FF的控制。

但考慮到FF當前缺錢的現狀，賈躍亭方貿然與恒大分道揚鑣，只會帶來缺錢的FF再次停擺的結局。

賈躍亭幾乎只有恒大這一個選項。雖然FF宣稱將向全球募資，但如今的量產關鍵時期，找到愿意拿出巨額資金且能迅速出資不影響項目進度的資方，幾乎不可能。也許從一開始，賈躍亭就沒打算尋找新的資方。

更為重要的是，知情人士告訴騰訊《深網》，此次仲裁分為正式仲裁與緊急仲裁，此次出結果的僅是緊急仲裁，正式仲裁的結果可能需要12個月以上。

FF根本等不起。

誰都輸不起的戰爭

恒大也是如此。

截至目前，圍繞FF造車的計劃，恒大已經大張旗鼓的布局多時。除了在國內已經建起一整套FF人事體系，還在廣州南沙幫助其拿到一塊土地以修建廠房。

而在上月，恒大進一步擴大其新能源車布局版圖。恒大在9月23日宣布，將以總計近144.9億元的資本入股廣匯集團，將持有后者近41%股權，成為該集團的第二大股東。恒大在公告中表示，未來雙方會在汽車銷售、能源、地產、物流等領域開展全面戰略合作。

公開資料顯示，廣匯汽車是廣匯集團的核心，作為全國第一大經銷商集團，該公司2017年共售出汽車110萬輛，超過第二、三、四名的總和。諸多行業人士認為，這一舉措極有可能是為了給FF的銷售鋪路。

由于FF91高達200萬元的售價無法走量，恒大的目的極有可能是為了FF91的廉價版FF81。一旦FF91難產，作為后續計劃的FF81也會受到影響。

汽車領域是一個長周期產業。車企往往需要走過多達數年的研發周期，才能最終成型，雖然近年來國內新能源車領域出現井噴，但留給恒大的選項并不多-----顯然，陷入困頓、投資者不多、卻又擁有一定技術實力的FF是希望將車企納入自身戰略的恒大當前環境下的最佳選擇。

但其根本性矛盾，也正是將其納入自身戰略上。

FF是賈躍亭的夢想，如今也是許家印的夢想，賈躍亭最終會將自己的夢想妥協于恒大的大戰略之下嗎？

這仍然是一個懸念。

博弈還在繼續。有趣的是，騰訊《深網》了解到，雖然賈躍亭并未贏得此次仲裁，但此次仲裁約580萬港幣的仲裁費卻由恒大方面買單。

對此，FF方面相關人士表示，這意味著恒大才是實質上的敗訴方。但恒大方面知情人士卻向騰訊《深網》澄清，仲裁共需2000萬港幣的訴訟費，其中緊急仲裁的花費580萬港幣確實由恒大買單；但其原因并非是因為恒大敗訴了，而是因為這原本是一項救濟性仲裁，FF沒錢，只能恒大方面出。

“總不能讓他停產啊”，該知情人士無奈表示。

誰也離不開誰的困境，讓賈躍亭與許家印只能這么繼續纏斗下去。在可以預期的將來，恒大FF的內部博弈仍會繼續。

畢竟，比起當年甩給孫宏斌的“爛攤子”，如今的FF仍然可以認為是一塊優質資產，雙方若想共同發展，可能只能選擇相互妥協，擱置爭議。