騰訊科技訊 北京時間3月7日消息，歡聚時代（Nasdaq：YY）今天發布了截至12月31日的2017財年第四季度及全年財報。報告顯示，歡聚時代第四季度凈營收為人民幣36.265億元（約合5.574億美元），比上年同期的人民幣24.842億元增長46.0%；凈利潤為人民幣7.404億元（約合1.138億美元），比上年同期的人民幣5.723億元增長29.4%。

此外，在財報中，歡聚時代透露，其旗下游戲直播平臺虎牙直播已經向美國證券交易委員會提交了IPO申請文件。

財報發布后，歡聚時代董事長兼代理CEO李學凌、虎牙直播CEO董榮杰、歡聚時代CFO金秉、歡聚時代COO李婷等高管出席了隨后召開的分析師電話會議，解讀財報并回答分析師提問。

以下是分析師問答環節主要內容：

摩根大通分析師：我有兩個問題，首先是關于毛利潤率的，公司的毛利潤率環比來看增長不錯，鑒于不管是才藝展示類的直播還是游戲直播領域最近的競爭都變得更加激烈，2018年公司的收入分成比例趨勢以及毛利潤率的發展趨勢會是怎樣的？

第二，關于公司的新產品“開心斗”，雖然推出的時間還比較短，但是能否分享一下該產品的用戶數據以及當前變現的情況？公司對該產品的用戶獲取和用戶留存的戰略是什么？

金秉：毛利潤率方面，我們只能提供大致的趨勢，我們不能在此次電話會議上提供具體的預測。娛樂直播業務方面，我之前和很多投資者也溝通過，中國市場上的高質量音樂、舞蹈或其他娛樂類主播的供給是非常充足的，我覺得在主播獲取方面我們不會面臨太大的壓力。

游戲直播方面，我們當前的戰略主要還是增長用戶數量，投資高質量的內容，以及獲取和留存高質量的游戲主播。我們之前也提到過，我們的優勢之一是對中等的游戲主播的培養，所以，我覺得虎牙直播面臨的毛利潤率的壓力整體上也是可控的。

李婷：關于開心斗，這其實還是一個比較新的產品，我們對這款產品的定位是休閑小游戲的集合，我們發現在整個用戶的獲取方面，它的層次和豐富面都比較廣闊。另外，對比于《狼人殺》的單款游戲，整個產品的粘性和留存都表現出了比我們預期更好的結果。

美國銀行-美林分析師：我有兩個問題，此次公司對于收入的預估，似乎比起第四季度稍微增長慢了一點，那么背后的因素是什么？因為其實我看去年第一季度的基數其實也并很高，但是增長整個有點下來，想問原因是什么？

第二個問題，總的來說的付費用戶這個季度相比此前季度的凈增加變慢了一點，其實第四季度公司也有推出新的游戲和新的玩法，所以我想請教一下凈增長放緩的原因是什么？2018年的付費用戶戰略是什么？是打算先將重點放在流量的增長，然后再加強付費用戶的轉換嗎？畢竟這是一種比較健康的增長策略。還是說，公司會比較更重視增長付費用戶數？

第三，我們看到2018年的競爭變得越來越激烈，很多上市公司都在說自己要搞直播業務，內容方面，不管是全球市場還是中國市場，對好的內容的競爭都是很激烈的，那么你們覺得激烈的競爭會如何影響2018年公司對主播的收入分成比例？會不會向主播提供更具吸引力的分成比例，以吸引或將他們留存到YY的平臺上來？如果是，這對公司的利潤率會有什么樣的影響？

金秉：關于第一季度的業績指引性預測，我想指出的是，今年的春節來得比較晚，大約在2月中旬，春節后的恢復期更短，所以，整體上來，這個季度是我們業務的淡季，所以我們提供了當前的業績預測。

第二，關于付費用戶，我覺得上個季度付費用戶數增長放緩的原因是上季度虎牙直播的淡季，虎牙業務的旺季是節假日期間，也就是第一季度和第三季度，通常第四季度虎牙直播的付費用戶數相對會比較低。關于2018年的發展趨勢，我覺得公司的主要重心還是發展新的用戶，一旦我們獲得了這些用戶，我們會找到不同的方式來將這些用戶轉化成付費用戶，所以，MAU（月活躍用戶數）和DAU（日活躍用戶數）總是比付費用戶數（的重要程度）排在前面。

第三個問題，實際上，我們所在的行業的競爭一直都存在著，我們已經經歷了好幾個周期。我覺得其實現在很多大的公司都進來做直播，對我們來說其實是件好事，因為會吸引更多用戶的興趣，將更多的用戶轉化為直播用戶，所以，整體上，這對行業的發展是件好事。

收入分成比例方面，對于YY，2018年應該會保持相對穩定的狀態，對于虎牙直播，目前還不好說，因為游戲直播的競爭確實相對比較激烈，而且高質量的游戲直播的供應量比較有限。

中金分析師：目前公司平臺上收入排名前十的主播對公司整體收入貢獻占比是多少？

金秉：這個數據我們不公布，可以透露的是，我們會定期檢查這個數據，整體的趨勢是下降的，盡管下降地幅度不是很大，因為平臺上的頭部主播是具有統治地位的。但是，我們覺得只要這個數字是呈下降趨勢，就是健康的發展趨勢。

野村證券分析師：我的問題是關于監管的，剛才丁總提到，最近這一輪監管對公司的影響是比較小的，我想知道，基于公司和監管層的對話，不知道未來或者說是今年剩余的時間里面，在直播或者整個大的泛娛樂方面，政府這邊會不會有更進一步的措施？

第二個問題，關于剛才提到的競爭，最近有一些短視頻平臺，比如快手，BiliBili，還有火山，也都在講說要開始直播游戲，剛才你們也提到，從內容上講，他們的視頻是PGC（專業合作伙伴生產內容），歡聚時代是UGC（用戶生產內容），但是現在看起來，他們也是想從PGC短視頻內容，利用他們已有的用戶規模去發展UGC直播的業務，那么管理層能否介紹一下你們對于公司未來面臨的競爭格局的觀點？這些短視頻平臺開始做直播之后，會不會變成有實力的競爭對手？

最后一個問題，關于探探，公司一年之前投資探探的時候似乎是一項戰略投資，當然現在公司從這項投資中已經獲得非常大的財務回報，但是我還是想問管理層，為何決定在不到一年的時間里將探探的股份賣給陌陌？

金秉：我來回答第一個和第三個問題，關于監管，我們確實相信監管層對繼續加強對內容以及整個行業的監管力度，但是，我之前也提到了，這對于大的公司來說是件好事，原因是，首先我們在內容運營方面有多年的經驗，所以我們在內容質量篩選方面有更高的要求標準。

另外我還想提一下大家都比較關注的天佑事件，天佑這件事情相關的實際上是2015年發生的事件，而這幾年我們在提升天佑在我們平臺的內容的質量方面做了很多事情，我覺得對于YY來說，最重要的是培養和吸引更多的人才到我們的平臺上來，所以，我們會一直與政府進行合作，一起為行業其他公司和主播群體打造樹立最好的規范。

關于探探，我們確實是在去年對探探進行了少數股權投資，原因是我們希望探索探探這個領域是否是適合我們去發展的業務領域，但是，經過了一段時間，我們還是沒有確定這個領域是否值得我們進行大量現金投資，所以我們把手中的股權賣給了陌陌，也獲得了不錯的投資回報，這說明我們的投資戰略是很好的，未來我們會繼續探索其他可以為公司的生態系統提供更多流量的領域，因為我們在轉化付費用戶和變現方面是非常強的，只要我們能夠獲取更年輕的、更新的流量，我們就能有辦法去進行轉化和變現，探探只是我們的探索中的一個。

李婷：我來回答第二個問題，整個短視頻行業的成長大家也一起看到了，在我們看來，這其實預示著整個視頻行業的一個全面發展的到來，無論是在用戶的使用習慣上，還是網絡的環境上面。在這樣的一個大的視頻網絡的環境下，我們會認為直播的前景反而會更加寬廣。

面對短視頻這個產品而言，我們會更加傾向于認為它是一個快速消費品的場景，而直播的內容，尤其是YY直播的內容，更多的是一種陪伴和沉浸式的消費，這種消費的場景和短視頻的快速消費場景是完全不同的，這也是YY作為直播行業的發起者，相對于其他直播平臺而言，最本質是直播內容上的不同，所以未來我們會繼續在這個陪伴的場景、沉浸化的交互體驗以及內容的觀賞性的差異化直播上去深耕，我們覺得，視頻行業全面（發展）的到來，會讓直播的發展前景更加廣闊，這是我們的信心。

德意志銀行分析師：我第一個問題是關于YY Live主營業務的，公司下一個在功能和變現方面都比較強勁的產品會何時出現，以及它會是什么樣子？公司過去幾個季度也陸陸續續推出過許多的功能和產品，除了公司經常提到的歡樂斗之外，其他的新產品或新功能有沒有出現比較顯著的收入貢獻？

第二，關于YY Live算法的升級，公司上個季度提到，第四季度以及以后會有一個對YY Live算法的升級，那么升級過程現在進展到了哪個階段，有沒有看到明顯的效果？

李婷：我們是這樣來看待歡樂斗的，歡樂斗其實是一個很基礎的底層的直播框架，是由一個人的直播變成了兩個人的對戰，在人數上的競爭，比如說3人、4人、5人或者多人的話，我們其實已經進行了持續的改進，用戶的互動效率和直播內容的組織性會更加強，本身這個玩法的增長，也會帶動營收的增長。

第二，圍繞歡樂斗這一底層的直播框架，其實我們持續在為歡樂斗進行賦能，也就是為歡樂斗的人提供可以斗的素材或者說是提供可以斗的內容，這種內容的創新的提供也是我們未來在內容建設方面的一個重要方向，所以，內容建設的方向和歡樂斗的底層結構會更強的結合起來，來提供更好的直播服務。

第二個問題，關于算法升級，在我們看來，算法升級主要有兩個層面的意義，第一個意義是增強我們平臺內容的消費率，在這個升級上面，無論是用戶的消費時長，還是直播內容的被進入率，其實都得到了很好的提升。第二個方面是我們這個算法會幫助更多主播持續獲得更好的收入，也就是我們提到的“收入離散化”的功能。

這個東西其實已經在今年的年度盛典看到了，因為在今年的年度盛典里面，我們無論是工會的參與率，還是主播的參與率，對比往年都有了幾何倍數的成長，這個成長也是得益于我們整個算法技術的升級，為更多的主播帶來收入的增長和良性的發展，所以我們認為這其實是取得了非常好的進展的。

花旗集團分析師：產品開發方面，剛才你們提到了歡樂斗方面的一些進展，那么，除了歡樂斗以外，有沒有別的新的玩法或者對長尾用戶的利用的升級，在2018年這方面公司會不會多做一點？節奏會是怎么樣的？

第二，關于短視頻，去年公司也做了一些嘗試，那么今年管理層在短視頻這一塊的策略是怎樣的？

李婷：第一個問題其實剛才也有提到過，就是圍繞歡樂斗這一一個底層框架的模式，我們會更多地和內容的素材結合起來，把兩者的效率發揮得更大。關于具體產品細節的考量方面，在這里就不多講了，大家可以持續關注一下。

關于短視頻，首先在YY Live里面，短視頻的模塊持續地增長，非常地迅速，環比的VV觀看量是增長一倍的態勢。在新產品的布局上，除了“補刀”持續地在增長之外，我們在春節期間其實提出了一個以工具AI（人工智能）玩法為主的新功能的嘗試，并且在春節期間的社交媒體圈和朋友圈得到了很良性的用戶自動轉發。這些都讓我們堅信，在AI為主或者說是工具玩法的更新上，在市場的空間上還有更多的機會，所以這也是我們會持續去努力的方向，并且在春節期間得到了一些驗證。

瑞士信貸分析師：關于區塊鏈戰略，公司什么時候可以看到明顯的變現潛力？

李學凌：我覺得區塊鏈只是一個新的技術，這個技術其實主要是改變了利益分配的方式和精度，它可以在整個社區不同的層面能夠使得利益得到不同的分配方法，然后整個系統是在去中心化的環境下運營，所以我們是認為區塊鏈作為一個應用在未來應該是有很大的前景的，但是短期內用區塊鏈獲得收益我們尚未看到明顯的方法，目前ICO在全球也都被嚴格地監管。

所以，我覺得長遠來看，區塊鏈的業務還是會持續地向能夠提供對每一個用戶真實有用的服務的角度去做應用。（木語）