從獨立分拆到申請新三板掛牌再到正式交易，在教育領域默默耕耘12年的 新東方 在線，終于“謹慎”地做出了自己的選擇。

　　投資界（ID:pedaily2012）3月21日消息，北京 新東方 迅程網絡科技股份有限公司（以下簡稱“新東方在線”）今日起在全國中小企業股份轉讓系統正式掛牌公開交易，證券簡稱“新東方網”，證券代碼839896，轉讓方式為協議轉讓。

新東方在線發布公告

　　 俞敏洪 仍為實際掌控人

　　繼2006年新 東方集團 登陸紐交所后，俞敏洪帶著新東方在線再次回到資本市場，這不過這次把目光放在了新三板。

新東方在線成立于2005年，是新東方集團旗下專業的在線教育公司。新東方網稱，公司營業收入的高速增長主要來源于在線服務教育，包括面向個人的和面向學校及機構的在線教育服務，即也就是B2C和B2B模式。所有網絡課程均出自1177名兼職老師，其中520人來自新東方在線、酷學網657人，且教師成本僅6463萬元。

此次掛牌，從股權結構來看，新東方網的實際控制人仍為新東方集團，持有公司4078.37萬股，持股比例為67.97%，為公司的控股股東。而世紀友好持有新東方集團100%股份，俞敏洪持有世紀友好80%股份，換句話說，俞敏洪其實是新東方網背后的實際控制人。

2016年2月，騰訊旗下的林芝騰訊科技有限公司（簡稱“林芝騰訊”）投資3.2億人民幣，擁有新東方網12.29%的股份，為新東方網的第二大股東。

　　2016年7月份，新東方網完成了新一輪增資，包括中國國際金融、 東方證券 等在內的8家做市商共出資 5288 萬元，認購新東方網100萬股，持股1.6667%。新東方網掛牌后，市場給這家公司的估值高達32億元。

根據公開轉讓說明，2014 年度、2015 年度和 2016 年 1-3 月，新東方網分別實現營業收入 2.16 億元、3.18 億元和 0.79 億元，實現凈利潤 1062 萬元、1544 萬元、368 萬元。2015 年營業收入較 2014 年增長 47.09%，其中在線教育服務收入增長 41.47%，品牌授權及軟硬件服務收入增長 387.24%，主營業務在線教育服務收入占比幾乎為 100%。

　　 資本歷劫后的漂亮翻身

與資本相處，不亞于在刀刃上跳舞。和其他掛牌新三板的教育企業相比，從獨立分拆到申請新三板掛牌再到正式交易，每一步新東方在線都走得十分慎重，可是依然危險重重。

在新東方集團上市10周年之時，俞敏洪曾感慨道，“為了迎合投資者的需要，我們曾經不顧教學質量拼命營銷；為了迎合世俗的眼光，我們曾經忙亂投入失去方向；為了迎合某些個人的欲望，我們曾經扭曲文化失去公正。”

那一時期正是2008-2012 財年間新東方在全國瘋狂擴張的時期。根據芥末堆數據統計，到2008 財年末，新東方在全國有207 個教學點(包括學校和教學中心)，學員總數為127萬；而到2012 財年結束時，教學點增長至664 個。四年間，每年新增的教學點分別為63、97、120 以及177，教學中心面積達到90萬平方米，學員總數超過240 萬。

也就是在瘋狂擴張2012年，新東方遭遇了一次突然襲擊。

根據媒體報道，新東方在2012財年Q4財報中宣布，由于VIE 股東架構調整，收到SEC(美國證券交易委員會) 對此調查的通知，股票在當天下跌34%。之后，美國調查公司渾水(Muddy Waters Research)發布長達96 頁的質疑報告，攻擊新東方作假，新東方的股票再次下跌35%，暴跌至10 美元以下，達到5 年來股價的最低點。

　　針對渾水質疑報告的三個核心問題：VIE結構調整、隱藏加盟業務信息和稅收減免不合理，新 東方通 過媒體進行公開回應，澄清事實。由公司高管完成價值總計5000 萬美元的股票回購，另一方面，成立特別委員會，聘請獨立律師對這些指控進行獨立調查。

作為第一家在海外上市的中國教育公司，俞敏洪和新東方從上市起就承受著巨大壓力，他曾多次在公開場合表達過“后悔上市”的想法，“資本的本性是逐利的，有時甚至是短視的，而教育是長線的，最重要的是均衡。”

　　 新的布局

籌劃掛牌新三板之前，新東方集團創始人俞敏洪對于回歸國內資本市場做了很長時間的準備。最早在2014年初，就有媒體披露新東方集團已正式把線上業務進行了獨立分拆，隨后與騰訊展開在線業務的合作，加速培育、豐富新東方在線旗下產品線。

新東方創始人、新東方在線董事長俞敏洪曾在接受采訪時提到， “新東方在線留在海外還是在國內上市，其實是一個巨大的挑戰，因為這決定了新東方后面20年的發展方向，沒有什么比方向更重要，所以不得不慎重。”

有分析認為，新東方在線掛牌新三板，一定程度上也表明了未來整個在線教育行業的發展方向，因為無論是教育機構還是資本市場都將受其鼓舞，積極進行產品研發和資本運作，以迎接在線教育的高速發展階段。

對于未來的發展戰略，新東方在線稱，“基于數字教育內容和在線學習工具開發、服務傳遞及平臺運營，圍繞細分目標用戶群的學習習慣和學習目的，新東方在線擬建立覆蓋學前兒童至職業人群全年齡段的多維多屏場景的在線教育生態系統。”其近一個多月時間里的對外投資驗證了其公開轉讓說明書的規劃。

新東方在線CEO孫暢表示：“新東方在線誕生于互聯網教育探索之初，一路見證了互聯網教育的徘徊期、在線教育的泡沫和資本寒冬，如今憑借良好的口碑、豐富的師資、優質的教研和領先的技術優勢，成功掛牌新三板，這是資本市場及廣大用戶對新東方在線的認可，同時，也是新東方在線新征程的開始。”

本文為投資界原創，作者：Rica，原文：http://news.pedaily.cn/201703/20170321410374.shtml